7月5日發(fā)布明泰鋁業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
新需求+新模式=新增長(zhǎng)
目前鄭州5項(xiàng)已啟動(dòng)軌交項(xiàng)目預(yù)計(jì)形成有效需求400余輛，按照2020年前規(guī)劃，17年-20年鄭州年均需求地鐵和城際鐵路車(chē)輛450輛(對(duì)應(yīng)新增
鋁型材需求在4500噸),公司軌道交通用鋁項(xiàng)目與南車(chē)四方合作的新模式，使公司產(chǎn)品市場(chǎng)有保障，假設(shè)17年軌道交通用鋁項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)50%(對(duì)應(yīng)200輛車(chē)),18年以后產(chǎn)能利用率進(jìn)一步上升，明泰鋁業(yè)未來(lái)幾年盈利將持續(xù)增長(zhǎng)。
行業(yè)：新需求
根據(jù)筆者測(cè)算，鄭州到2020年地鐵車(chē)輛需求就達(dá)997輛，城際鐵路車(chē)輛需求超過(guò)900輛，總的車(chē)輛需求超過(guò)1800輛，2017~2020年均需求450輛，按每輛車(chē)需10噸鋁型材計(jì)算，2017-2020年每年需求鋁型材在4500噸。
公司：新模式
鋁型材業(yè)務(wù)：新模式帶來(lái)新增長(zhǎng)。2015年明泰鋁業(yè)非公開(kāi)增發(fā)募集資金用于2萬(wàn)噸交通用鋁型材項(xiàng)目(預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)收入為7.9億元，凈利潤(rùn)1.9億元)。公司與南車(chē)四方合作的新模式，即南車(chē)四方為公司提供技術(shù)支持，培育公司成為南車(chē)鄭州基地的車(chē)用零件主要供應(yīng)商，保障了公司的產(chǎn)品市場(chǎng)，同時(shí)公司與南車(chē)四方合資成立鄭州四方(公司占比16.67%),未來(lái)將享受投資收益。
鋁板帶業(yè)務(wù)：成本下行，盈利提升。明泰鋁業(yè)主要從事鋁板帶箔的生產(chǎn)(產(chǎn)能(冷軋)40萬(wàn)噸，2015年收入62.5億元，歸母凈利潤(rùn)1.73億元),未來(lái)隨著20萬(wàn)噸高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目投產(chǎn)，熱軋板自給率提升帶動(dòng)公司成本下降以及項(xiàng)目盈利能力提升共同帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)。
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