在貨幣寬松背景下，上半年基建和地產(chǎn)雙雙發(fā)力，投資力度加大，原料需求回暖，一定程度改善了金屬市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)。2016年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額達(dá)4.55萬(wàn)億元，同比增加19.75%，較去年增加2.5個(gè)百分點(diǎn)；1-5月全社會(huì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)達(dá)3.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%，較去年增加6個(gè)百分點(diǎn)。隨著上半年房企明顯加大了投資力度，1-5月全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比增速提升至18.3%，銷售面積同比提升至33%，施工面積同比5.6%也有改善。

地產(chǎn)與基建投資雙雙回暖

房屋新開(kāi)工、商品房銷售同比大幅增加

　　在2012年金屬價(jià)格經(jīng)歷一輪高點(diǎn)之后，全球基本金屬顯性庫(kù)存就開(kāi)啟了去化的進(jìn)程。一方面，參與融資貿(mào)易較多的銅和鎳，隱性庫(kù)存顯性化，去庫(kù)存進(jìn)程較慢；另一方面，LME倉(cāng)庫(kù)規(guī)則改變后，鋁、鋅庫(kù)存嚴(yán)重堆積的問(wèn)題得以解決，也是去化最明顯的金屬；最后是錫庫(kù)存雖然一直減少，但中國(guó)出口關(guān)稅阻礙，冶煉廠庫(kù)存堆積較多。

產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存維持去化（鎳除外）

　　2016年，碳酸鋰、鉬精礦、中重稀土、銻、鎢精礦、鎂等多種金屬價(jià)格漲幅超過(guò)10%，而鋯、鈷、銦、鍺等金屬的價(jià)格出現(xiàn)了下跌的情況。從上漲原因來(lái)分類：碳酸鋰價(jià)格的大幅上漲是因?yàn)橄掠涡履茉雌嚨目焖俜帕?；而其它金屬品種價(jià)格的上漲主要是因?yàn)楣┙o側(cè)改革。

2016年小金屬價(jià)格漲幅排序

　　2016年，稀土價(jià)格小幅回升。氧化鐠、氧化釹、氧化鏑、氧化鋱分別上漲1.6%、2.0%、-7.5%、19.1%。稀土價(jià)格的上漲原因主要是供給側(cè)改革，2016年4月起，六大稀土集團(tuán)進(jìn)行商業(yè)收儲(chǔ)5200噸。2016年6月，國(guó)儲(chǔ)局曾組織國(guó)家收儲(chǔ)（流標(biāo)）。商儲(chǔ)的實(shí)施，加上國(guó)儲(chǔ)和打黑的預(yù)期，是中重稀土價(jià)格上漲的主要原因。

氧化鐠、氧化釹分別上漲1.6% 、2.0%

氧化鏑、氧化鋱分別上漲-7.5% 、19.1%

六大稀土集團(tuán)進(jìn)行稀土商儲(chǔ)5200噸（單位：噸）

　　2016年，鉬精礦價(jià)格上漲29.9%。鉬精礦價(jià)格上漲的主要原因是：國(guó)內(nèi)原生鉬礦山大量減產(chǎn)；北美伴生銅鉬礦大量關(guān)停；南美伴生銅鉬礦增產(chǎn)有限。

2016年鉬精礦價(jià)格上漲29.9%

預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)礦山減產(chǎn)1.83萬(wàn)噸（45% 鉬精礦）

2016年1-3月美國(guó)鉬產(chǎn)量同比下滑53.33%

智利、秘魯鉬金屬產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)

2016 年智利、秘魯合計(jì)增產(chǎn)鉬1.32萬(wàn)噸

　　2016年，65%黑鎢精礦的價(jià)格上漲了10.7%。鎢精礦價(jià)格上漲原因主要是：大型鎢礦聯(lián)盟實(shí)行了3輪聯(lián)合限產(chǎn)提價(jià)，同時(shí)4月份國(guó)儲(chǔ)局實(shí)施了兩次收儲(chǔ)。

65%黑鎢精礦的價(jià)格上漲了10.7%

　　2016 年，銻價(jià)上漲 16.2%。銻價(jià)上漲的原因主要是：銻精礦價(jià)格跌破成本線以后，大量銻礦山減產(chǎn)，精礦短缺傳導(dǎo)到下游，帶動(dòng)銻價(jià)上漲。

2016年銻價(jià)上漲16.2%

　　2016年，鈦精礦價(jià)格上漲26.6%。鈦精礦價(jià)格上漲的主要原因是：鈦白粉廠家大量減產(chǎn)，供給缺口導(dǎo)致鈦白粉價(jià)格上漲，進(jìn)而帶動(dòng)鈦精礦價(jià)格上漲。

2016年鈦精礦價(jià)格上漲26.6%

　　2016年，98%五氧化二釩上漲 46%。98%五氧化二釩漲價(jià)的主要原因是：在年初，下游鋼材價(jià)格大幅度上漲后，釩冶煉廠實(shí)施聯(lián)合提價(jià)。

2016年98%五氧化二釩上漲46%

　　2016 年，四川工業(yè)級(jí)碳酸鋰的價(jià)格上漲 24.28%，四川電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格上漲 43.40%。碳酸鋰價(jià)格上漲的主要原因是：下游動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)快速放量，帶動(dòng)碳酸鋰的需求快速增加。

2016 年四川工業(yè)級(jí)和電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格分別上漲 24.28% 、43.40%

　　2016年，鈷的價(jià)格漲幅為-3.9%。鈷價(jià)下跌的主要原因：2016年，鈷還處于從供給過(guò)剩向供給短缺演化的過(guò)程中，鈷價(jià)繼續(xù)保持小幅下跌的走勢(shì)。

2016年鈷的價(jià)格漲幅為-3.9%

　　2016年剛果（金）的 Etoile Leach SX-EW plant、澳大利亞的 Nova Nickel、美國(guó)的 ldaho Cobalt 和 NorthMet,phase 1 等，合計(jì)新增產(chǎn)能7235噸；2017年新增項(xiàng)目較少，僅加拿大 NICO 和贊比亞 Cobaltconverter slag 等，合計(jì)新增產(chǎn)能2215噸；2018年澳大利亞 Gladstone Nickel和剛果（金）Project Minier 的新礦山投產(chǎn)，合計(jì)新增產(chǎn)能9600噸。鈷礦減產(chǎn)項(xiàng)目主要是嘉能可的 Katanga 和 Mopani 項(xiàng)目、巴西的 VotorantimMetais 礦山，預(yù)計(jì)減產(chǎn)金屬量5200噸。未來(lái)隨著銅鎳價(jià)的繼續(xù)低迷，不排除其它大型礦企也會(huì)加入減產(chǎn)的陣營(yíng)。

未來(lái)三年鈷礦山增產(chǎn)有限（單位：噸）

2016年全球鈷礦山減產(chǎn)5200 噸（單位：噸）

　　2016-2018年，預(yù)計(jì)鈷供給產(chǎn)量為9.59/10.21/11.01萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)增產(chǎn)量為-2100/6200/8000噸；預(yù)計(jì)鈷需求量為9.55/10.69/11.44萬(wàn)噸；對(duì)應(yīng)的供給過(guò)剩（+）/短缺（-）分別是400/-4820/-4304噸。鈷價(jià)將在2016年底或2017年初出現(xiàn)價(jià)格拐點(diǎn)。

2016年預(yù)計(jì)鈷礦供應(yīng)小幅過(guò)剩（單位：噸）