受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和汽車行業(yè)較高保有量影響，我國汽車行業(yè)延續(xù)低增長態(tài)勢(shì)。2015 年上半年汽車行業(yè)月度銷量出現(xiàn)了負(fù)增長，銷量面臨較大的增長壓力。出于調(diào)結(jié)構(gòu)促內(nèi)需的目的，國務(wù)院再次出臺(tái)購置稅減半政策，2015 年10 月1 日到2016 年12 月31 日，對(duì)購買1.6 升及以下排量乘用車實(shí)施減半征收。在此政策刺激下，2015 年4 季度汽車銷量同比增速提高， 年度銷量增速達(dá)到4.68%。從保有量來看，2015 年底，全國機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)2.79 億輛，其中汽車1.72 億輛，私家車總量超過1.24 億輛，每百戶家庭擁有31 輛。

　　 一、中國汽車產(chǎn)銷量分析

　　2016年1-5 月汽車產(chǎn)銷分別完成1084.4 萬輛和1075.5 萬輛，比上年同期分別增長5.8%和7%，高于上年同期2.6 和4.9 個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，中國市場(chǎng)則有望繼續(xù)保持2015 年平穩(wěn)的增長態(tài)勢(shì)，在購置稅減半的消費(fèi)刺激之下，全年車市保持5%的增幅，預(yù)計(jì)銷量有望達(dá)到2580 萬輛。

　　汽車海關(guān)進(jìn)口量也出現(xiàn)同比下滑。今年1-4 月海關(guān)進(jìn)口汽車30.9 萬輛，同比下滑11.7%， 連續(xù)五個(gè)季度下滑與調(diào)整；受進(jìn)口車型國產(chǎn)化、經(jīng)濟(jì)下行壓力等不利因素影響，進(jìn)口汽車市場(chǎng)需求繼續(xù)下滑9.7%。

　　二、中國細(xì)分車型行業(yè)現(xiàn)狀分析

　　1、乘用車產(chǎn)銷量分析

　　1-5 月，乘用車銷量925.8 萬輛，同比7.8%，銷量增速高于前四個(gè)月。1-5 月，在購置稅減半政策利好下，1.6 升及以下乘用車銷售667.4 萬輛，同比增長11.7%，占乘用車銷售市場(chǎng)的72.1%，比上年同期提高2.6 個(gè)百分點(diǎn)。分車型看，轎車產(chǎn)銷分別下降6.5%和6.1%；SUV 產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長，分別為44.3%和45%；MPV 產(chǎn)銷增速分別為9.4%和15.6%；交叉型乘用車產(chǎn)銷分別下降34%和31.6%。

　　SUV 占狹義乘用車的比重由2015 年的31%提升至36%。SUV 不僅僅受益于增購換購需求， 同時(shí)也有越來越多的首次購車客戶選擇SUV。根據(jù)羅蘭貝格的2015 年年底的報(bào)告，在2016 年的潛在汽車消費(fèi)調(diào)查中，潛在新購人群中有接近50%的人選擇SUV，而在增購和換購群體中， 這個(gè)比例更是高達(dá)58%以上。在新車型方面，全年SUV 市場(chǎng)預(yù)計(jì)有超過150 款改款和全新產(chǎn)品導(dǎo)入，SUV 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，降價(jià)將成為車企爭(zhēng)奪市場(chǎng)的主要手段。

　　我們預(yù)計(jì)，SUV 仍然會(huì)在2016 年繼續(xù)保持超過兩位數(shù)的增幅，但是不會(huì)繼續(xù)2014 年和2015 年超過50%以上的增速。SUV 已經(jīng)成為紅海市場(chǎng)，未來的增長趨勢(shì)將放緩，主要原因是越來越嚴(yán)的油耗限制，按照工信部的規(guī)劃，國產(chǎn)乘用車平均油耗在2016-2020 年的目標(biāo)要求降低至5.0L/100km。這一限額，對(duì)SUV 車型來說，即便渦輪增壓和混合動(dòng)力能夠解決部分限值，但整體挑戰(zhàn)還是非常大。

　　2、中國商用車產(chǎn)銷量分析

　　1-5 月，商用車產(chǎn)銷完成151.6/149.7 萬輛，同比增長0.9%/2.3%；其中，客車產(chǎn)銷同比下降9.1%/10.3%；貨車產(chǎn)銷同比增長2.7%/4.7%；其中，5 月貨車銷量同比增長5.2%，市場(chǎng)回暖，其中重卡、中卡、微卡銷量同比增長達(dá)25.4%/13.7%/25.2%，實(shí)現(xiàn)了低基數(shù)下的弱復(fù)蘇。

　　客車銷量下滑主要是由于公路客運(yùn)量和客運(yùn)周轉(zhuǎn)量的同比下滑。高鐵的快速發(fā)展，非常大成都上擠壓了短途公路客運(yùn)市場(chǎng)。2016 年5 月底，公路客運(yùn)量和客運(yùn)周轉(zhuǎn)量累計(jì)增速分別同比下滑5%、5.8%。而鐵路客運(yùn)量增速保持上升態(tài)勢(shì)，1-5 月份同比增長12.7%。

　　今年5 月份，國內(nèi)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車輛6.4 萬輛，比去年同期的51712 輛同比增長24%，是重卡連續(xù)四個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長。今年1-5 月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售28.01 萬輛，同比增長14%，累計(jì)增幅進(jìn)一步擴(kuò)大（1-4 月增幅是11.8%），凈增長3.49 萬輛。其中，半掛牽引車銷量13.7 萬輛，相比去年同期增長3 萬輛，同比增速達(dá)到28.81%。

　　今年重卡市場(chǎng)增長的主要原因在于：第一是政策原因，2015 年1 月1 日柴油車國四排放標(biāo)準(zhǔn)全面實(shí)施，導(dǎo)致2014 年四季度出現(xiàn)一定程度的提前購買，拉低了2015 年的重卡銷量，進(jìn)而致使2015 年上半年銷量基數(shù)較低，為2016 年上半年的增長奠定了基礎(chǔ)。第二，增長主要依靠物流車尤其牽引車的拉動(dòng)，工程車市場(chǎng)需求仍然較弱。牽引車的增長主要是受國內(nèi)物流市場(chǎng)的拉動(dòng)，上半年盡管固定資產(chǎn)投資增速較低，但是國內(nèi)消費(fèi)增長比較平穩(wěn)，帶動(dòng)了物流車的更新?lián)Q代；再加上400 馬力以上大馬力牽引車走俏，也在一定程度上拉動(dòng)了老用戶的換車潮。

　　三、中國汽車行業(yè)庫存分析

　　根據(jù)對(duì)2015 年度汽車產(chǎn)量占比超過98%的37 家主要汽車企業(yè)（集團(tuán)）的調(diào)查，2015 年末已形成汽車整車產(chǎn)能3122 萬輛，在建產(chǎn)能超過600 萬輛?，F(xiàn)有產(chǎn)能中，乘用車產(chǎn)能2575 萬輛； 商用車產(chǎn)能547 萬輛，其中，N2 和N3 類載貨車（即最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量超過3.5 噸的載貨車）218 萬輛，客車101 萬輛。 2015 年，37 家主要汽車企業(yè)（集團(tuán)）乘用車產(chǎn)能利用率為81%，產(chǎn)能利用比較合理；商用車產(chǎn)能利用率為52%，產(chǎn)能利用不充分，其中，N2 和N3 類載貨車為49%，客車為56%。

　　汽車價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。自2015 年4 月起，隨著上海大眾、一汽大眾、北京現(xiàn)代、長安福特、東風(fēng)標(biāo)致、上海通用、長城汽車主流合資車企先后宣布官方降價(jià)后，汽車價(jià)格官降已經(jīng)成為常態(tài)。

　　經(jīng)銷商庫存長期位于警戒線以上，高庫存導(dǎo)致經(jīng)銷商面臨巨大的資金壓力，盈利能力也出現(xiàn)下滑，增收不增利，甚至收入和利潤雙雙下滑。自主品牌和進(jìn)口車庫存高于合資品牌。從連續(xù)兩年入國家百強(qiáng)榜的84 家經(jīng)銷商集團(tuán)看，其盈利能力面臨巨大挑戰(zhàn)。84 家集團(tuán)營業(yè)收入保持增長的同時(shí)（5.06%），毛利大幅下降（-25.79%），整體利潤依然下滑（-5.26%）。經(jīng)銷商集體已放慢了擴(kuò)張的節(jié)奏，凈資產(chǎn)增長速度減緩到7.47%，整體投資回報(bào)率下降了1.04 個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)銷商集團(tuán)由野蠻擴(kuò)張進(jìn)入調(diào)整階段。

　　四、中國汽車行業(yè)盈利水平

　　行業(yè)利潤增速放緩。2016 年1-4 月，全行業(yè)汽車制造的銷售利潤率和成本費(fèi)用率相對(duì)平穩(wěn)，但是銷售增長率和銷售利潤增長率均呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢(shì)。從汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)（集團(tuán)）來看，1-4 月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11006.46 億元，同比增長8.55%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1035.80 億元，同比增長2.25%?？梢姡瑹o論是行業(yè)整體還是行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)利潤增速均低于收入增速，行業(yè)盈利彈性下滑。