11月19日上午，一則有關(guān)云南文山電解鋁廠起火事故的消息甚囂塵上，同時(shí)國信投研團(tuán)隊(duì)通過相關(guān)事故視頻及多個(gè)渠道佐證了該消息的真實(shí)性，此次事故據(jù)說為中鋁集團(tuán)旗下云南文山鋁業(yè)有限公司的起火事故，根據(jù)廠房大火情況來看保守估計(jì)可能導(dǎo)致該廠相關(guān)系統(tǒng)停車檢修在2個(gè)月以上，中性估計(jì)檢修恢復(fù)至少在4個(gè)月左右。

　　受此消息影響，滬鋁早盤迅速拉升，日間收漲3.36%。此前滬鋁5個(gè)交易日中有4天錄得跌幅，主因電解鋁社庫增加、煤價(jià)及氧化鋁連續(xù)下跌導(dǎo)致鋁價(jià)成本坍塌以及下游消費(fèi)低迷等多重利空影響?，F(xiàn)貨市場影響方面，華東現(xiàn)貨早盤成交貼水收窄，部分下游集中補(bǔ)庫，貼水較昨日收窄20-40元/噸至貼水100-80元/噸，早盤現(xiàn)貨鋁錠成交集中18530-18550元/噸。中原（鞏義）地區(qū)現(xiàn)貨成交對華東繼續(xù)維持小幅升水格局，實(shí)際成交當(dāng)月貼水70元/噸，集中18540-18580元/噸。

　　單單從此次事故本身導(dǎo)致的電解鋁供應(yīng)減量來看，若以獨(dú)立系統(tǒng)裝置30萬噸電解鋁年產(chǎn)能來估算，則每月供應(yīng)端直接減量在2.5萬噸以內(nèi)，2-4個(gè)月的實(shí)際影響量5-10萬噸，占中國電解鋁年產(chǎn)量的比重不到0.25%，對于19日盤面鋁價(jià)的沖擊似乎被高估了！

　　然而必須強(qiáng)調(diào)的是，從電解鋁行業(yè)政策來看，今年下半年以來云南地區(qū)電解鋁企業(yè)遭遇政策急調(diào)，此前云南省實(shí)施電解鋁產(chǎn)能置換入滇搞水電鋁，給電解鋁企業(yè)的核心優(yōu)惠政策是極具吸引力的優(yōu)惠電價(jià)——0.25元/度，比目前電解鋁行業(yè)平均用電成本0.3元-0.32元/度要低16%-22%。而用電成本在電解鋁企業(yè)總成本中占比40%左右，但隨著發(fā)改委宣布全面清理“兩高”行業(yè)項(xiàng)目優(yōu)惠政策，使得原本被承諾五至十年優(yōu)惠期內(nèi)將穩(wěn)定的云南地區(qū)優(yōu)惠電價(jià)遭遇“政策性毀約“，云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能將不得不出現(xiàn)從加速擴(kuò)張態(tài)勢轉(zhuǎn)為停滯的窘境，并可能帶動(dòng)電解鋁供應(yīng)削減和氧化鋁價(jià)格塌陷，預(yù)計(jì)歲末年初電解鋁現(xiàn)貨在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的貼水幅度將較為有限。

　　從供應(yīng)端來看，鋁市場產(chǎn)量在未出現(xiàn)減產(chǎn)前呈平穩(wěn)態(tài)勢，目前之所以會(huì)出現(xiàn)顯性庫存壘庫情況，是因?yàn)榍捌?a style="color:#4472c4" href="http://www.tlfldsl.cn/product/list/classid_2&classid2_170" target="_blank" title="鋁棒">鋁棒廠虧損減產(chǎn)、下游限電開工率下降，電解鋁廠鑄錠量增加，工廠出現(xiàn)壘庫，近期工廠庫存正逐步向市場釋放。不過，此次云南減產(chǎn)規(guī)模僅在30萬噸年產(chǎn)能左右，遠(yuǎn)不及前期，對市場持續(xù)性影響有限。從需求端看，近期鋁市場消費(fèi)整體較10月有所改善，但改善力度有限，但因是傳統(tǒng)淡季，鋁的消費(fèi)或難有起色甚至走弱。

　　總結(jié)來說，國信期貨有色團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)此次云南電解鋁廠相關(guān)事故可能引發(fā)當(dāng)前敏感時(shí)期鋁行業(yè)的連鎖反應(yīng)!在云南地區(qū)水電火電供應(yīng)不穩(wěn)及優(yōu)惠電價(jià)取消后，云南地區(qū)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)已陷入生產(chǎn)由巨幅盈利轉(zhuǎn)虧，同時(shí)用電不穩(wěn)安全生產(chǎn)不穩(wěn)定加大的局面，這將使得云南地區(qū)整體電解鋁新建產(chǎn)能預(yù)計(jì)將有大規(guī)模關(guān)停緩建，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)三季度沖高的氧化鋁價(jià)格加速回落態(tài)勢，國內(nèi)鋁價(jià)將面臨供應(yīng)收緊、原料成本下滑的雙重沖擊，投資需要警惕短期滬鋁期貨盤面反彈沖擊，當(dāng)前鋁價(jià)處于震蕩修復(fù)狀態(tài)，需要聚焦鋁產(chǎn)量下滑帶來的利好與氧化鋁價(jià)格加速下行帶來利空之間的博弈，對價(jià)格雙向波動(dòng)保持一定警惕！