進(jìn)入2016年，全球鋁價(jià)邁入上升通道，價(jià)位已回歸至去年中期水平，然而對(duì)于鋁價(jià)的未來(lái)走向，絕大多數(shù)的市場(chǎng)參與者心里并沒有底。尤其是下半年已過(guò)了1/6多，在國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上沖無(wú)力、下行支撐背景下，后期鋁價(jià)到底如何演繹?未來(lái)鋁市供需結(jié)構(gòu)有何變化?還有，大數(shù)據(jù)在鋁行業(yè)的應(yīng)用及發(fā)展，等等。針對(duì)諸多事項(xiàng)，包括卓創(chuàng)在內(nèi)的部分業(yè)內(nèi)人士展開了一番深入交流，可謂“百家爭(zhēng)鳴”。

　　由于此次參與者來(lái)自鋁行業(yè)的不同領(lǐng)域，大家從各自角度闡述對(duì)當(dāng)前鋁行業(yè)的理解和思考，同時(shí)內(nèi)容涉及電解鋁及上下游市場(chǎng)，真的有種“華山論劍”的味道。

　　接下來(lái)卓創(chuàng)將依次從電解鋁上游、電解鋁以及電解鋁下游進(jìn)行總結(jié)：

　　第二部分 電解鋁

　　觀點(diǎn)一：上半年鋁價(jià)筑底回升　電解鋁集中減產(chǎn)改善供求關(guān)系

　　談及今年上半年全球鋁價(jià)止跌反彈且筑起上行通道的原因，大家普遍將其歸結(jié)于鋁冶煉廠的規(guī)模性減產(chǎn)，由減產(chǎn)帶來(lái)的供求關(guān)系轉(zhuǎn)變成為催動(dòng)鋁價(jià)上漲的最關(guān)鍵因素(見圖1);另外，2016年上半年下游鋁消費(fèi)增速小幅提高，也成為支撐鋁價(jià)上行的重要因素。卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-6月份我國(guó)汽車用鋁量累計(jì)164.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%，增速較去年同期增加3.8個(gè)百分點(diǎn);國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)鋁材消費(fèi)量(含每月的舊房改建用量)約為651.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.6%，較去年同比增長(zhǎng)9.1%，較去年同期增速提高超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

圖1

　　觀點(diǎn)二：上半年鋁庫(kù)存再創(chuàng)新低　低庫(kù)存常態(tài)化影響有分歧

　　進(jìn)入2016年，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存市場(chǎng)發(fā)生很大變化。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱背景下，先期市場(chǎng)人士擔(dān)憂國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存或再度超百萬(wàn)噸，但是隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)這種擔(dān)憂是完全沒有必要的，在短暫的庫(kù)存增加之后，鋁現(xiàn)貨庫(kù)存以不可想象的速度持續(xù)下降，截至8月初，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫(kù)存已降至24萬(wàn)噸左右，較年初下降64.2%，較年內(nèi)最高點(diǎn)下降74.2%(見圖2)，創(chuàng)下近十年來(lái)的最低水平，若按完全需求計(jì)算，該庫(kù)存消化僅需3天左右。

圖2

　　匯總大家的觀點(diǎn)，認(rèn)為今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存下降的主要原因有四點(diǎn)：第一，去年底至今年初的我國(guó)電解鋁行業(yè)采取規(guī)模性減產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量受到明顯影響，有效減輕了現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。上半年電解鋁產(chǎn)量增速完全出乎意料，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-6月份我國(guó)電解鋁產(chǎn)量合計(jì)為1509.8萬(wàn)噸，較去年同期下降0.8%，產(chǎn)量增速呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);第二，電解鋁就地消化率提高，國(guó)內(nèi)鋁冶煉廠經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，原鋁直接轉(zhuǎn)移至下游鋁棒及鋁型材等加工領(lǐng)域，從而減少鋁錠的放量;第三，今年國(guó)內(nèi)多省份遭遇暴雨洪災(zāi)，鋁錠運(yùn)輸受到很大影響，到貨周期延長(zhǎng)，階段性庫(kù)存增量下降;第四，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)旺季帶動(dòng)一定需求。部分市場(chǎng)參與者表示今年上半年房地產(chǎn)及汽車等行業(yè)需求增長(zhǎng)形成保障，通過(guò)調(diào)研分析得出，每年鋁消費(fèi)旺季主要有兩個(gè)階段，其中包括春節(jié)后至第二季度末期。

　　無(wú)論是什么原因造成目前國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存處于低位，大家統(tǒng)一關(guān)注的方向是未來(lái)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨低庫(kù)存是否將常態(tài)化，而多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)此持肯定態(tài)度，但對(duì)低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)的影響程度存在分歧。以往分析行業(yè)市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間的走勢(shì)，市場(chǎng)參與者多習(xí)慣于拿過(guò)去某一時(shí)期或某幾個(gè)時(shí)段的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)作參考，借助于幾個(gè)相似點(diǎn)來(lái)預(yù)判當(dāng)前市場(chǎng)的走向，但是事物的發(fā)展軌跡不是一成不變的，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)與原來(lái)已經(jīng)不同，所以市場(chǎng)分析的依據(jù)及判斷也需要有一定的變化。有些市場(chǎng)參與者認(rèn)為鋁低庫(kù)存常態(tài)化對(duì)鋁價(jià)的影響能力變低，因此分析意義也將轉(zhuǎn)弱;而另一些市場(chǎng)參與者表示無(wú)論庫(kù)存高低，鋁庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)的影響能力并不會(huì)下降。其實(shí)分歧的關(guān)鍵是后期鋁庫(kù)存是否還能直接地反映出供需關(guān)系的變化，尤其是消費(fèi)。

　　觀點(diǎn)三：“太悲觀”離我們有點(diǎn)遠(yuǎn)　下半年鋁價(jià)謹(jǐn)慎而為占主流

　　對(duì)于下半年鋁價(jià)的走向，可以用六個(gè)字來(lái)表述“不樂觀，不悲觀”，這是絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)，現(xiàn)貨鋁市場(chǎng)價(jià)格主流波動(dòng)區(qū)間或在11500-12800元/噸，少數(shù)預(yù)計(jì)鋁低價(jià)位或至11000-11200元/噸。

　　“不樂觀”的判定依據(jù)主要有六點(diǎn)：第一，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇緩慢，市場(chǎng)不確定性增加或制約消費(fèi)需求增加。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨長(zhǎng)期低速增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度普遍放緩;第二，全球量化寬松貨幣政策邊際效用下降。以中國(guó)為例，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)定調(diào)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)降低企業(yè)融資成本及擴(kuò)大消費(fèi)確實(shí)產(chǎn)生了明顯的積極作用，但是，隨著央行采取連續(xù)的降息降準(zhǔn)等刺激措施，寬松貨幣政策的邊際遞減效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，同時(shí)財(cái)政政策的實(shí)施也面臨同樣的問(wèn)題，萬(wàn)億級(jí)體量的資金投入對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率、終端消費(fèi)實(shí)際受益程度等已與市場(chǎng)預(yù)期有所差距。市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)或難高于上半年消費(fèi)，而對(duì)于消費(fèi)或打平或下降，大家預(yù)期還是有所保留;第三，季節(jié)性因素及“旺季不旺”或限制鋁價(jià)上漲空間。7-8月份國(guó)內(nèi)高溫天氣對(duì)下游加工及終端消費(fèi)行業(yè)影響明顯，開工下降影響需求，而對(duì)于“金九銀十”的表現(xiàn)，受制于鋁增量釋放預(yù)期與資金緊張等，少數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下鋁價(jià)并一定上漲;第四，環(huán)保督察對(duì)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)影響不大，但嚴(yán)重影響下游企業(yè)生產(chǎn)。自7月中旬開始，8個(gè)中央環(huán)保督察小組陸續(xù)進(jìn)駐內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南及寧夏進(jìn)行環(huán)保督察，在接近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，各省份處理環(huán)保違法違紀(jì)的力度愈來(lái)愈大，涉及面非常廣，雖然電解鋁生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)依舊正常，但是下游鋁棒等加工企業(yè)受到嚴(yán)重影響，其中河南為最;第五，鋁棒轉(zhuǎn)鋁錠增加預(yù)期上升，鋁錠供應(yīng)增加利空鋁價(jià)。據(jù)了解，近一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，廣東市場(chǎng)鋁棒下游需求量下降了一半左右，同時(shí)環(huán)保等因素影響，鋁棒規(guī)模轉(zhuǎn)產(chǎn)鋁錠的可能性極大;第六，海外鋁材需求預(yù)期減弱，或影響出口市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，海外鋁材庫(kù)存達(dá)到150萬(wàn)噸，同時(shí)韓國(guó)及馬來(lái)西亞鋁材用鋁下降，雖然人民幣中長(zhǎng)期仍存在貶值壓力，但是海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材需求并不強(qiáng)。另外據(jù)數(shù)據(jù)模型測(cè)算，今年第三季度國(guó)內(nèi)鋁供需預(yù)計(jì)小幅短缺，但第四季度或出現(xiàn)大幅盈余。

　　“不悲觀”的判定依據(jù)主要有四點(diǎn)：第一，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存處于低位，對(duì)鋁價(jià)形成支撐。無(wú)論是鋁冶煉廠、鋁棒廠，還是各地現(xiàn)貨市場(chǎng)的倉(cāng)庫(kù)，鋁錠庫(kù)存水平都不高;第二，下半年電解鋁增復(fù)產(chǎn)規(guī)模及進(jìn)度存在不確定性，具體的原鋁產(chǎn)量貢獻(xiàn)可能并沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么多;第三，成本支撐。今年，截至8月10日，國(guó)內(nèi)環(huán)渤海港動(dòng)力煤價(jià)指數(shù)上漲至452元/噸，同比上漲10%，較年初上漲了81元/噸，漲幅達(dá)到21.83%，高溫天氣帶動(dòng)民用電用電量提升，全國(guó)各地不斷刷新用電負(fù)荷記錄，刺激煤價(jià)不斷上漲，市場(chǎng)人士關(guān)注不斷上漲的煤價(jià)對(duì)未來(lái)電價(jià)的影響。另外，氧化鋁價(jià)格在7月達(dá)到一個(gè)相對(duì)的低位，若后期供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，氧化鋁價(jià)格止跌反彈概率極大，這將直接增加電解鋁生產(chǎn)成本;第四，全球貨幣寬松背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息推遲可能性增加，美元指數(shù)承壓，對(duì)鋁價(jià)是有利的。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的制約、中國(guó)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)的壓力、以及其他不確定性因素影響，全球鋁價(jià)低水平運(yùn)行可能性大。

　　文章鏈接：

　　【氧化鋁篇】鋁市“華山論劍” 諸子百家爭(zhēng)鳴

　　http://www.tlfldsl.cn/news/display_alu.php?lid=1&news_id=184971　

　　【電解鋁下游篇】 鋁市“華山論劍” 諸子“百家爭(zhēng)鳴”

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