房地產(chǎn)投資下行，17年下半年穩(wěn)增長壓力增大。2017年1-5月，固定資產(chǎn)投資累計增長8.6%，增速較年初持續(xù)回落。其中，房地產(chǎn)投資累計增長8.8%，自16年7月仹以來首次下滑。17年以來，受商品房銷售增長放緩影響，5月仹土地購置面積與商品房新開工面積累計增速均出現(xiàn)下滑。隨著房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，17年下半年地產(chǎn)投資增速將小幅回落。目前我國經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎(chǔ)幵不牢固，在制造業(yè)投資增速低位徘徊，房地產(chǎn)投資增速回落的背景下，17年下半年經(jīng)濟“穩(wěn)增長”壓力增大。

房地產(chǎn)投資下行，下半年穩(wěn)增長壓力增大

商品銷售面積與銷售額增速持續(xù)下滑

房屋新開工面積與土地購置面積增速回落

　　財政收支矛盾突顯影響基建項目推進，17年下半年穩(wěn)增長還看“基建+PPP”。17年1-5月，基建投資累計增長16.7%，增速回落的原因主要有以下兩方面：1）地方政府財政收支矛盾突顯，財政支出增長放緩影響基建項目執(zhí)行；2）中央政府規(guī)范地方政府融資，清理違規(guī)舉債致使基建項目融資速度放緩。認(rèn)為隨著17年下半年地產(chǎn)投資增速回落，制造業(yè)投資缺乏持續(xù)上行的動力，下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長仍靠基建投資發(fā)力。在目前政府融資渠道受限的情況下，PPP作為緩解地方財政壓力與推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要手段，17年下半年將加速發(fā)展。預(yù)計17年下半年P(guān)PP訂單落地將提速，基建投資增速將維持高位。

　　道路運輸管理業(yè)和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速將維持在高位。17年1-5月，在基建投資的各子板塊中：道路運輸管理業(yè)投資同比增長23%，公用設(shè)施管理業(yè)投資同比增長25%，增速均維持高位；水利管理業(yè)投資同比增長15%，增速較去年同期回落8.8個pp；鐵路運輸業(yè)投資同比增長3%，持續(xù)低位徘徊。隨著下半年《交通基礎(chǔ)設(shè)施重點工程建設(shè)三年行動計劃》和《全國城市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“十三五”規(guī)劃》等政策的持續(xù)推進，17-18年道路運輸管理業(yè)與公共設(shè)施管理業(yè)投資將保持高速增長，生態(tài)園林與軌交建設(shè)板塊將充分受益。

　　受益基建投資拉動，17年建筑業(yè)產(chǎn)值將保持穩(wěn)定增長。15年年底以來，受基建投資與房地產(chǎn)投資拉動，建筑業(yè)產(chǎn)值以及新簽合同額同比增速持續(xù)回升。17Q1建筑業(yè)總產(chǎn)值為3.42萬億元，YoY+11%，新簽合同額達(dá)4.45萬億元，YoY+22%，隨著17年下半年基建投資持續(xù)發(fā)力，建筑業(yè)產(chǎn)值將保持穩(wěn)定增長。

財政收入增長乏力導(dǎo)致基建投資回落

道路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增速沖高回落

水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下行

鐵路運輸業(yè)投資增速低位運行

公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資維持高速增長

17年建筑業(yè)產(chǎn)值/新簽訂單增長