一、走勢分析

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，2016年鋁價整體呈先上漲后下跌的走勢，截止年末鋁價13060元/噸，較年初的11025元/噸上漲18.46%，最高價格達15547.5元/噸，在11月14日，創(chuàng)下四年新高。

　　2016年鋁現(xiàn)期走勢一致，全年期貨價格除了1月和2月部分時間是高于現(xiàn)貨價格外，其他時間都低于現(xiàn)貨價格，基差除了1-4月中旬為負外，其他為正。從2016-01-01至2016-12-22期間，鋁主力基差最大值為1250.00,最小值為-245.00,平均值為317.72。全年基差走勢向正向擴大，截止年末，主力基差由負轉(zhuǎn)正，對于買入套期保值來說，是利空。

　　二、行情分析

　　縱觀2016年的鋁，一共分為四個階段：

　　1-4月是鋁價快速上漲期。此階段上漲，一方面是供給側(cè)改革的影響對鋁價作用很大，庫存和產(chǎn)量的雙低：LME鋁庫存自去年以來持續(xù)下降，截止4月底較今年年初下降有40萬噸，低于去年同期庫存將近120萬噸。世界金屬統(tǒng)計局公布，2016年1-4月全球原鋁供應短缺29.8萬噸，累計產(chǎn)量較同期下降1.1%。另一方面是鋁企并未出現(xiàn)集中復產(chǎn)現(xiàn)象。截止4月底，全國電解鋁運行產(chǎn)能為3334萬噸/年，2015年全年總產(chǎn)能是3900萬噸，只相當于去年的85.48%。再一方面春季開工旺季，需求都不同程度的回升。最后，美聯(lián)儲加息擱淺，對鋁價形成支撐。

　　5-8月是鋁價調(diào)整震蕩期。當鋁價從1月11000元/噸上漲13000元/噸時，鋁價超過萬二接近萬三的關口，企業(yè)漸漸扭虧為贏，企業(yè)復產(chǎn)蠢蠢欲動。但是，此前，鋁廠優(yōu)惠電價多為臨時“救濟”措施，但隨著鋁價的上漲，取消優(yōu)惠電價是一種必然，若電價優(yōu)惠真正取消，原本略有盈利的企業(yè)或轉(zhuǎn)歸更加微利，甚至虧損的局面；而且重新開工需要要花費時間，可能要兩到三個月，并且也耗資甚多，10萬噸產(chǎn)能復產(chǎn)資金達1億，企業(yè)復產(chǎn)之路比較艱難。雖然復產(chǎn)艱難，但是，有利潤就有市場，CRU預計中國今年仍將有147萬噸鋁產(chǎn)能重啟，這將令中國今年的鋁產(chǎn)量從去年的3，100萬噸升至3，200萬噸。如果，鋁產(chǎn)能重啟，本來上漲的鋁價又將重新受壓。而需求方面，經(jīng)歷3月短暫的大幅回升后，4月財新制造業(yè)PMI再次掉頭向下。下游主要需求房地產(chǎn)、基建只是有望企穩(wěn)而并沒有大幅上漲的跡像。隨后6、7、8月又是需求的傳統(tǒng)淡季，所以這一段時間鋁價一直在13000元/噸上下徘徊震蕩為主。

　　9-11月鋁價又進入了一輪快速的拉漲期。這一階段的上漲，一方面是金九銀十的旺季來臨，需求增加；另一方面，鐵路擁堵，導致運輸不暢。由于汽車運費價格相對較高，企業(yè)多采用鐵路運輸，造成新疆地區(qū)鐵路運輸一直處于緊張狀態(tài)。而近期由于“專項行動”導致汽車運費大增，令部分企業(yè)轉(zhuǎn)向火車運輸，造成近期該地區(qū)鐵路運輸嚴重擁堵，且裝卸不暢。此外，近期新疆部分區(qū)域鐵路線進行維修，也加劇鐵路擁堵，引爆了鋁市行情。再次，原料動力煤和氧化鋁大漲。動力煤受到供給側(cè)改革及運輸?shù)戎T多因素影響，價格由低位300元/噸以上反彈至640元/噸。氧化鋁自8月開始一路上行，整體反彈幅度在年內(nèi)達到40%以上，國產(chǎn)現(xiàn)貨加權價格也由8月初的1800元/噸附近反彈超過2500元/噸，而與9月初不到1900元每噸的價格相比上漲幅度也在35%左右，成本增加，鋁價隨之上漲。最后，11月份的“黑天鵝”事件，美國大選特朗普當選“黑天鵝”事件成為幕后推手，特朗普獲勝，對美國金融市場或?qū)⑹且粋€打擊。美元下跌至年內(nèi)新低，美元破除其強勢而大跌逼近97關口。而之前預期的12月美聯(lián)儲加息不確定性將更加大，有利鋁價，鋁一度攀至4年新高。

　　截止年末，12月16日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到0.5%至0.75%的水平。再加上前期漲勢過高，鋁價開始回吐漲幅，年末淡季，需求下降，鋁價回落。

　　三、后市展望

　　2016年的鋁市相較其他基本金屬上漲幅度較小，2016年度鋁價拉漲，主要是幾個方面因素影響：一是之前供給側(cè)改革鋁產(chǎn)能減產(chǎn)見成效；二是西運受阻，因為921運輸費用增加，使得西部的鋁積壓在當?shù)責o法運輸?shù)饺A南來，導致市場鋁偏緊；三是，原料動力煤和氧化鋁的價格大幅上漲，使得鋁的價格大幅上調(diào)；最后就是美國總統(tǒng)大選的黑天鵝事件導致鋁價大幅飚。展望2017年，2016年四季度時，鋁產(chǎn)能有不同程度的擴張，國家2017年定的經(jīng)濟主基調(diào)是穩(wěn)，而且鋁價有一個平衡點，就是13000元/噸，當大于這個價格的時候，大家贏利增加，產(chǎn)能就會大批復產(chǎn)，同時又壓制價格。預計2017年鋁價的主基調(diào)是穩(wěn)，價格在12000-15000元/噸上下波動?？傮w來說，2017年1季度，受開工旺季影響會小幅上漲，隨后進入需求淡季，鋁價小幅下滑，在9、10月旺季會有再一次拉升至全年高點，隨后在11、12月淡季有所下滑。