?。ㄒ唬┲袊鳪DP增速6.7%、全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩

　　2016年前三季度，國內(nèi)GDP增速均為6.7%，符合此前2016年政府工作報告GDP增6.5%-7%的量化指標(biāo)。根據(jù)預(yù)測，2017年GDP增速預(yù)計(jì)為6.5%。全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，美國、歐元區(qū)和日本GDP增速均出現(xiàn)明顯下降。

中國GDP增速

美歐日GDP增速

　?。ǘ┗胺康禺a(chǎn)支撐中國經(jīng)濟(jì)增長、美版四萬億或帶動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　中國固定資產(chǎn)投資增速回落但仍可觀。2016年1-9月，固定資產(chǎn)投資完成額42.69萬億元，累計(jì)同比增長8.21%，增速環(huán)比有所回升，同比下滑2.06個百分點(diǎn)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資雖同比增速回落至17.92%，但仍保持高增長。房地產(chǎn)投資復(fù)蘇，累計(jì)同比增長6.3%，同比提高2.49個百分點(diǎn)。但制造業(yè)投資累計(jì)增速仍在下滑，同比增速僅為3.1%，同比下滑5.22個百分點(diǎn)。

固定資產(chǎn)投資完成額

基建、房地產(chǎn)及制造業(yè)投資累計(jì)同比(%)

　　美版四萬億實(shí)施有利于提升有色金屬需求。10月10日，川普競選官網(wǎng)公布了未來美國政府的初步政策框架。其中，資承諾投資5500億美元進(jìn)行交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括道路、橋梁、機(jī)場、中轉(zhuǎn)系統(tǒng)和港口等，打造一個可靠的高效的交通網(wǎng)絡(luò)億美元進(jìn)行交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括道路、橋梁、機(jī)場、中轉(zhuǎn)系統(tǒng)和港口等，打造一個可靠的高效的交通網(wǎng)絡(luò)。以銅為例，通過對比近20年美國銅消費(fèi)增速和GDP增速，兩者存在高度關(guān)聯(lián)。近年來美國精銅消費(fèi)基本保持在180萬噸左右，雖然僅占全球銅消費(fèi)的8%，但增量不容忽視。美國經(jīng)濟(jì)增長一旦提升至3%以上，對銅的需求增量將達(dá)10-20萬噸/年。

美國銅消費(fèi)占世界比重僅為8%

與美國銅消費(fèi)增速與GDP增速（%）

　?。ㄈ┲袊鳳MI仍偏低、全球制造業(yè)復(fù)蘇仍乏力

　　1-10月，中國PMI持續(xù)在50榮枯線上下波動，總體偏低。中國EPMI除7月外，均保持在較高的水平，1-9月平均月度PMI值達(dá)到55，遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)行業(yè)且好于去年總體水平,表明新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好。10月，美、歐、日PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但仍不穩(wěn)定，波動較大。

中國PMI

美歐日制造業(yè)PMI

　?。ㄋ模┴泿牛喝蜇泿殴?yīng)充足、人民幣貶值壓力大

　　全球貨幣供應(yīng)充足。1-10月，中國M2同比仍保持12%的增長；美國M2同比增速有所提升；歐洲M2同比增速普遍高于去年；日本M2也有所提升，全球貨幣供應(yīng)充足。根據(jù)預(yù)測，明年M2增速將穩(wěn)步回落，但仍將保持10%以上的增速。

　　人民幣持續(xù)貶值。截止至11月18日，美元兌人民幣中間價已上升至6.8796，較年初的6.5032上漲5.79%，人民幣持續(xù)貶值。根據(jù)預(yù)測，明年美元兌人民幣中間價為7.15，人民幣將繼續(xù)貶值。

全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣供應(yīng)增速仍可觀

美元兌人民幣中間價已升至6.8796

　?。ㄎ澹┱撸簜鹘y(tǒng)領(lǐng)域供給側(cè)改革繼續(xù)發(fā)力、新興產(chǎn)業(yè)仍受政策扶持

　　1、傳統(tǒng)行業(yè)：禁止新增產(chǎn)能、環(huán)保督查、央企重組及治理超載

　　國家仍嚴(yán)禁電解鋁產(chǎn)能新增。2016年10月，國務(wù)院常務(wù)會議要求對鋼鐵、煤炭、電解鋁等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，各地不得以任何方式新增產(chǎn)能。認(rèn)為，目前仍在建設(shè)的多為已批項(xiàng)目，禁止新增短期內(nèi)對市場影響小。但中長期則限制電解鋁產(chǎn)能的新增，有利于行業(yè)長期發(fā)展。

　　有色工業(yè)十三五規(guī)劃仍聚焦去舊及迎新。2016年9月，工信部印發(fā)《有色金屬工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016－2020年）》，提出嚴(yán)控銅、電解鋁、鉛、鋅、鎂等冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是電解鋁要嚴(yán)格落實(shí)等量或減量置換方案。同時，大力發(fā)展高端材料，著力發(fā)展高性能輕合金材料、有色金屬電子材料、有色金屬新能源材料、稀有金屬深加工材料等。

　　央企調(diào)結(jié)構(gòu)與重組升溫：2016年7月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》，明確改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司，穩(wěn)妥推進(jìn)裝備制造、建筑工程、電力、鋼鐵、有色金屬、航運(yùn)、建材、旅游和航空服務(wù)等領(lǐng)域企業(yè)重組，鼓勵煤炭、電力、冶金等產(chǎn)業(yè)鏈上下游中央企業(yè)進(jìn)行重組，鼓勵煤炭、電力、冶金等產(chǎn)業(yè)鏈上下游中央企業(yè)進(jìn)行重組。認(rèn)為中國五礦、中國鋁業(yè)、中國黃金、中國有色、北京礦冶院、北京有色院等央企仍存在并購重組預(yù)期。

　　環(huán)保督查力度空前、2017年將延續(xù)。2015年7月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《環(huán)境保護(hù)督察方案(試行)》，要求全面落實(shí)黨委、政府環(huán)境保護(hù)“黨政同責(zé)”“一崗雙責(zé)”的主體責(zé)任。2016年7月第一批中央環(huán)境保護(hù)督察組分別進(jìn)駐內(nèi)蒙古、江西、河南、廣西、云南等8省區(qū)，反饋問題涉及贛州稀土開采生態(tài)恢復(fù)治理滯后、河池市6家鉛鋅冶煉企業(yè)搬遷入園未如期完成、內(nèi)蒙古大量有色金屬冶煉廢渣未得到及時處置等。認(rèn)為環(huán)保督查導(dǎo)致鉛鋅錫鎢稀土等部分產(chǎn)品的供應(yīng)受到影響且提高產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。2017年環(huán)保督查力度仍不會放松。

　　史上最嚴(yán)治超、新疆鋁運(yùn)輸難。2016年7月，交通運(yùn)輸部、工信部、公安部等五部委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好貨車非法改裝和超限超載治理工作的意見》，8月19日印發(fā)《車輛運(yùn)輸車治理工作方案》，嚴(yán)格實(shí)施“一超四罰”，并首次使用罰分處罰。這導(dǎo)致公路運(yùn)輸能力大幅下降，同時因短期內(nèi)鐵路運(yùn)量難以增長，導(dǎo)致新疆地區(qū)電解鋁等產(chǎn)品出現(xiàn)運(yùn)輸難問題。認(rèn)為鐵路運(yùn)量增加仍需時間，運(yùn)輸難仍影響鋁價。

　　2、新興行業(yè)：新材料仍受政策扶持、打擊騙補(bǔ)促新能源汽車健康發(fā)展

　　打擊新能源汽車騙補(bǔ)行為。2016年1月，工信部、發(fā)改委、財政部等部委發(fā)文要求江蘇、浙江、上海、安徽等自查新能源汽車騙補(bǔ)，并赴江蘇專門核查。2月，財政部委托專員辦對25個省市、90家企業(yè)進(jìn)行深入檢查。國務(wù)院辦公廳發(fā)文要求26個新能源汽車推廣應(yīng)用省市進(jìn)行全面自查，并組成5個督查組對河北、上海等15個省市進(jìn)行了實(shí)地督查。9月，財政部召開的新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)貼資金專項(xiàng)檢查通報會上，5家車企涉嫌虛假、違規(guī)申報中央財政補(bǔ)助資金累計(jì)超過10億元的典型案例被曝光。

　　新材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展意見出臺。2016年3月，工信部、發(fā)改委、科技部、財政部等出臺了《關(guān)于加快新材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出加快研究和發(fā)展新型輕合金材料、耐高溫及耐蝕合金、先進(jìn)半導(dǎo)體材料、石墨烯、增材制造材料、智能材料、超材料等。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、完善財稅政策、加強(qiáng)金融支持力度等八項(xiàng)政策措施。

　　國家科技十三五規(guī)劃出臺。2016年7月，國務(wù)院印發(fā)《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，深入實(shí)施國家科技重大專項(xiàng)，持續(xù)攻克“核高基”（核心電子器件、高端通用芯片、基礎(chǔ)軟件）、集成電路裝備、寬帶移動通信、數(shù)控機(jī)床、核電等關(guān)鍵核心技術(shù)。部署啟動新的重大科技項(xiàng)目力爭在航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)、智能電網(wǎng)、天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、智能制造和機(jī)器人、重點(diǎn)新材料研發(fā)及應(yīng)用重點(diǎn)方向率先突破。