一、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速

　　雖然經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大，而且“黑天鵝”添加了不確定性，但整體來(lái)看2017年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改。世界各國(guó)相繼公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況好于預(yù)期。重要國(guó)際組織和權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新報(bào)告指出，2017年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為3.4%，其中美國(guó)年經(jīng)濟(jì)增速為2.2%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為1.5%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2017年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)4.6%。聯(lián)合國(guó)與世界銀行也預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。

　　特別需要指出的是，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)增長(zhǎng)基礎(chǔ)之上的，這就使其復(fù)蘇基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，能夠持續(xù)下去。最新發(fā)布的摩根大通全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為53.8,為2014年以來(lái)最高水平。全球PMI指數(shù)中，中國(guó)、英國(guó)、美國(guó)制造業(yè)全都穩(wěn)步回升。這一數(shù)值表明，全球產(chǎn)出的年化增速為3.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出前段時(shí)期(2015年和2016年上半年)1.1%的平均增速。中國(guó)“一路一帶”建設(shè)加緊向世界其他國(guó)家推進(jìn)，美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)執(zhí)政后重建基礎(chǔ)設(shè)施，都會(huì)促進(jìn)全球范圍內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資，刺激主要國(guó)家PMI持續(xù)擴(kuò)張，成為今年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇新動(dòng)力，也成為全球有色金屬需求增長(zhǎng)新動(dòng)力。

　　二、新一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好

　　2016年全國(guó)經(jīng)濟(jì)(GDP)增長(zhǎng)6.7%，其中4季度增長(zhǎng)6.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期。前不久中央政治局會(huì)議定調(diào)2017年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)仍為工作首要目標(biāo)。為此要求適度擴(kuò)大需求，堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)(GDP)增速為6.5%。即便經(jīng)濟(jì)增速因?yàn)橥赓Q(mào)出口惡化而有回落，亦回落空間極小，不會(huì)撼動(dòng)經(jīng)濟(jì)L型企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。國(guó)際機(jī)構(gòu)也齊聲看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，紛紛提高2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期數(shù)值。其中國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將新一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.5%，聯(lián)合國(guó)、世界銀行、摩根大通、匯豐銀行等，也都預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.5%，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)。

　　應(yīng)當(dāng)引起注意的是，商品價(jià)格漲跌對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速統(tǒng)計(jì)有著一定影響，雖然因?yàn)樵S多指標(biāo)增速測(cè)算時(shí)已經(jīng)價(jià)格因素加以剔除，但難以剔除干凈。其中外貿(mào)進(jìn)出口額就是用現(xiàn)價(jià)計(jì)算的。2016年內(nèi)，隨著進(jìn)出口商品價(jià)格的回升，2016年中國(guó)外貿(mào)增速亦逐季回升。其中1季度全國(guó)進(jìn)出口總值同比下降8.2%，2季度下降1.1%，3季度增長(zhǎng)0.8%，4季度增長(zhǎng)3.8%。尤其是進(jìn)口總值方面，4個(gè)季度增速分別為下降8.6%、下降1.5%、增長(zhǎng)2.3%和增長(zhǎng)8.7%，受到大宗商品漲價(jià)因素影響更大。一些重要商品，盡管進(jìn)出口數(shù)量同比下降，但卻因?yàn)閮r(jià)格上漲而使其進(jìn)出口值大幅增加。比如，2016年12月份全國(guó)糧食進(jìn)口量同比下降6.5%，進(jìn)口額(人民幣，下同)則增長(zhǎng)10.9%;銅及銅材進(jìn)口量下降8.4%，進(jìn)口金額則增長(zhǎng)15%;銅礦砂進(jìn)口量增長(zhǎng)13.5%，進(jìn)口金額增長(zhǎng)26.1%，后者幾乎為前者的1倍。同期全國(guó)鋼材出口量同比下降26.8%，其出口額卻增長(zhǎng)0.9%。估計(jì)新一年內(nèi)整體價(jià)格水平高位運(yùn)行及繼續(xù)向上，這些漲價(jià)因素會(huì)以各種方式、通過(guò)多種渠道影響GDP數(shù)值的最終計(jì)算結(jié)果。如果多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017年中國(guó)GDP增速6.5%準(zhǔn)確的話，那么全年最終統(tǒng)計(jì)數(shù)值將高出這一水平，甚至有可能向7%靠攏。

　　增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要手段。中央政治局會(huì)議在定調(diào)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的同時(shí)，繼續(xù)將“補(bǔ)短板”，即強(qiáng)化短板投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)主要手段。中央還召開農(nóng)村工作會(huì)議，定調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，政策層面扶持力度空前。農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，主要是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和物流業(yè)方面的綠色、安全、環(huán)保、抗災(zāi)等方面能力，因此也必須增強(qiáng)上述方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，比如加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品、環(huán)保型水利工程、標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、種子工程、現(xiàn)代漁港建設(shè);建立與完善農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全檢測(cè)及追溯體系、動(dòng)植物保護(hù)等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù);進(jìn)行農(nóng)業(yè)廢棄物資源化利用、農(nóng)業(yè)面源污染治理、規(guī)?；笮驼託?、農(nóng)業(yè)資源環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目建設(shè)等。在其推動(dòng)之下，2017年全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿ΓA(yù)計(jì)2017年基建投資整體規(guī)模超過(guò)16萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度提高到20%以上，以對(duì)沖房地產(chǎn)投資增速下滑，帶動(dòng)整體固定資產(chǎn)投資增速(名義投資)達(dá)到10%。為了解決建設(shè)資金問(wèn)題，新一年內(nèi)積極財(cái)政政策將更加積極：主要措施是提高財(cái)政赤字、大力發(fā)展PPP和提高財(cái)政資金使用效率等。預(yù)計(jì)2017年財(cái)政赤字率突破3%，PPP落地規(guī)模為2-3萬(wàn)億元，高于2016年水平。同時(shí)貨幣政策也會(huì)予以配合支持，不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收緊，甚至還有可能“降準(zhǔn)”，或者是定向“降準(zhǔn)”。因?yàn)橥顿Y拉動(dòng)與消費(fèi)提速，新一年內(nèi)全國(guó)制造業(yè)前景看好，2016年12月份中國(guó)制造業(yè)PMI達(dá)到51.4%,,連續(xù)5個(gè)月位于臨界點(diǎn)之上，顯示了這一趨勢(shì)。

　　新一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好，“三駕馬車”進(jìn)一步發(fā)力，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的電力建設(shè)投資、軌道交通投資等，都是銅、鋁、鋅、鎳等有色金屬消耗的主要行業(yè)，因此新一年全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資的繼續(xù)高水平增長(zhǎng)，勢(shì)必產(chǎn)生較為旺盛的有色金屬需求。

　　三、內(nèi)外通膨及通脹預(yù)期提高

　　2016年下半年以后，全國(guó)物價(jià)明顯揚(yáng)升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.1%，比較前期低點(diǎn)(2015年9月份，下同)提升0.5個(gè)百分點(diǎn);全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲5.5%，比較前期低點(diǎn)提升11.5個(gè)百分點(diǎn);全國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCPI)同比漲幅更是達(dá)到50.4%，比較前期低點(diǎn)提升了83個(gè)百分點(diǎn)。由于能源和原材料成本升高、薪資費(fèi)用增加、人民幣貶值、“熱錢”避險(xiǎn)等“漲源”繼續(xù)存在，預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)物價(jià)普漲局面難改。

　　與此同時(shí)，全球通脹也在抬頭。不僅一些新興經(jīng)濟(jì)體早已出現(xiàn)惡性通貨膨脹，而且包括日本在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家通脹率也在上升。2016年12月，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.1%，創(chuàng)下兩年半來(lái)最大同比漲幅。美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)施政后，實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義，廉價(jià)商品進(jìn)口受阻，亦會(huì)刺激物價(jià)揚(yáng)升。有關(guān)方面預(yù)測(cè)表明，2017年全球通脹率將提高至2.7%，大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(G10)的平均物價(jià)增速將超過(guò)2%，其中美國(guó)物價(jià)水平將升至2.4%。

　　全球物價(jià)普遍揚(yáng)升，并且持續(xù)上漲，在不出現(xiàn)惡性通貨膨脹的前提下，對(duì)于現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及有色金屬需求，都將利大于弊。這是因?yàn)?，受到“買漲不買落”市場(chǎng)法則驅(qū)使，以及因?yàn)閮r(jià)格全面上漲，致使投資開始有利可圖，勢(shì)必激發(fā)多方面需求，包括消費(fèi)需求、投資需求、補(bǔ)庫(kù)需求、囤積需求和金融屬性需求等，進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)出口貿(mào)易，使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)活躍起來(lái)。一段時(shí)期以來(lái)世界范圍內(nèi)的銅、鋅、鎳、黃金等有色金屬價(jià)格普遍大漲，國(guó)內(nèi)有色金屬期貨交易量大幅增加，有些呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，顯示的就是這一趨勢(shì)。

　　四、美元強(qiáng)勢(shì)與否不確定性增加

　　貫徹2016年的始終是美聯(lián)儲(chǔ)再次加息與加息預(yù)期，致使美元指數(shù)持續(xù)楊升。強(qiáng)勢(shì)美元固然刺激世界各地資金向美國(guó)本土回歸，解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資金需求問(wèn)題，但同時(shí)卻會(huì)提高美國(guó)制造業(yè)和出口成本，降低美國(guó)產(chǎn)品與服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力，最終損害美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此新任美國(guó)總統(tǒng)特朗普不滿美元強(qiáng)勢(shì)地位，最近的“口頭干預(yù)”致使美元一度暴跌，美元對(duì)一籃子其它主要貨幣匯率日跌幅達(dá)到1.3%，觸及2016年12月7日以來(lái)的最低水平。受到多方面因素影響，預(yù)計(jì)美國(guó)新政府在主觀上放棄強(qiáng)勢(shì)美元將成為大概率事件，在很大程度上對(duì)沖掉美聯(lián)儲(chǔ)的再加息影響，這就大大增加了2017年美元強(qiáng)勢(shì)與否的不確定性。如果美國(guó)新政府真的壓低美元匯率，勢(shì)必掀起以此計(jì)價(jià)單位的大宗商品市場(chǎng)波瀾，當(dāng)然也會(huì)使得有色金屬行情向上震蕩。

　　由此可見，新年伊始中國(guó)有色金屬宏觀環(huán)境繼續(xù)利多，顯示了2017年中國(guó)有色金屬市場(chǎng)環(huán)境好于上年。在這個(gè)大環(huán)境之下，筆者維持新一年內(nèi)有色金屬市場(chǎng)“五大升溫”預(yù)期不變。

　　另一方面，我們也要看到，有色金屬市場(chǎng)最大問(wèn)題來(lái)自價(jià)格上漲自身。因?yàn)閮r(jià)格上漲是把“雙刃劍”，2017年內(nèi)有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，甚至繼續(xù)揚(yáng)升，在促進(jìn)相關(guān)企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)升溫的同時(shí)，也會(huì)引發(fā)過(guò)剩產(chǎn)能釋放，比如國(guó)內(nèi)鋁、鋅供應(yīng)再度過(guò)剩，形成有色金屬市場(chǎng)回調(diào)的沉重壓力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年11月份全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.3%，增速同比提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中鋅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.7%，比去年同期增速提高10個(gè)百分點(diǎn)。12月份10種有色金屬產(chǎn)量同比增速提高至9.2%，比去年同期更是提高了近14個(gè)百分點(diǎn)。由于2017年有色金屬價(jià)格明顯高出上年水平，預(yù)計(jì)其它有色金屬產(chǎn)量增速都會(huì)有較大幅度回升。受其影響，新一年內(nèi)有色金屬市場(chǎng)亦將巨大幅度震蕩，多次“過(guò)山車”行情繼續(xù)演繹，對(duì)此同樣不可掉以輕心。