鋁現(xiàn)狀：全球庫(kù)存小幅下降、但內(nèi)外分化

　　顯性庫(kù)存：截止至6月23日，LME+SHFE鋁庫(kù)存175萬(wàn)噸，較去年同期大幅下降29%。其中，國(guó)外庫(kù)存從243萬(wàn)噸降低至143萬(wàn)，創(chuàng)2009年以來(lái)新低；國(guó)內(nèi)庫(kù)存從4萬(wàn)噸增加至31萬(wàn)噸。隱形庫(kù)存：截止至6月19日，全國(guó)鋁社會(huì)庫(kù)存為119.4萬(wàn)噸，去年同期僅為30萬(wàn)噸。綜上，國(guó)內(nèi)增加89萬(wàn)噸，國(guó)外減少99萬(wàn)噸，總庫(kù)存變化不大。認(rèn)為雖然國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持在高位，但沒(méi)有進(jìn)一步增加，且全球庫(kù)存增量有限，庫(kù)存對(duì)價(jià)格打壓有限。

　　電解鋁連續(xù)8個(gè)季度保持盈利。2017年一季度全國(guó)電解鋁加權(quán)完全成本12,979元/噸，長(zhǎng)江A00鋁價(jià)格13,429元/噸，噸鋁利潤(rùn)450元/噸，同比上漲132元/噸，環(huán)比下降514元/噸。

　　鋁加工總體平穩(wěn)。2017年上半年，鋁棒加工費(fèi)持續(xù)下降，鋁桿加工費(fèi)上漲200元/噸至600元/噸，鋁板加工費(fèi)穩(wěn)定在3,500~4,000元/噸。因產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題逐漸蔓延到部分高端產(chǎn)品，CTP印刷板基、鋁合金罐料和高鐵車廂鋁合金型材的加工費(fèi)已經(jīng)大幅下降。

2017年一季度電解鋁噸利潤(rùn)同比增

2017年上半年鋁材加工費(fèi)較平穩(wěn)

　　價(jià)格平穩(wěn)上漲概率大：2017上半年，鋁價(jià)主要在1.35萬(wàn)元/噸上下波動(dòng)。認(rèn)為雖然基本面過(guò)剩，但去產(chǎn)能已經(jīng)實(shí)質(zhì)性開(kāi)展，鋁價(jià)下有政策底；暴漲違背去產(chǎn)能的初衷，概率也較低；鋁價(jià)平穩(wěn)上漲概率較大，預(yù)計(jì)在1.35萬(wàn)元/噸~1.45萬(wàn)元/噸區(qū)間。

2017年上半年鋁價(jià)高位震蕩