截至到2016年底我國電解鋁總產(chǎn)能4244萬噸，而相對于2016年3238萬噸的產(chǎn)量而言，產(chǎn)能利用率僅為76%仍屬于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)。

　　根據(jù)山東發(fā)改委印發(fā)的《山東省2017年煤炭減量替代工作行動(dòng)方案》指出，山東省存在電解鋁違規(guī)產(chǎn)能321萬噸需要關(guān)停，結(jié)合阿拉丁統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古違規(guī)產(chǎn)能40萬噸，新疆95萬噸，合計(jì)違規(guī)電解鋁產(chǎn)能456萬噸。同時(shí)根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2017年上半年因合規(guī)問題減產(chǎn)產(chǎn)能為25萬噸，分別為魏橋集團(tuán)18萬噸、新疆嘉潤7萬噸，因此截止到2017年上半年仍存在431萬噸違規(guī)產(chǎn)能有待關(guān)停，下一階段電解鋁行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能實(shí)質(zhì)去化期。

　　2017年2月印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》中明確指出針對“2+26”城市，采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，以停產(chǎn)的電解槽數(shù)量計(jì)；氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右，以生產(chǎn)線計(jì)；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計(jì)。

　　為進(jìn)一步完善國家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保部決定修改《鋁工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB25464-2010），同時(shí)修改《再生銅、鋁、鉛、鋅工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB31574-2015），都將增加“無組織排放控制著措施”。新的排放標(biāo)準(zhǔn)自2017年10月1日起在京津冀“2+26”城市區(qū)域內(nèi)的鋁礦山、氧化鋁廠、電解鋁廠、再生鋁廠等企業(yè)先期執(zhí)行。

　　“2+26”城市包括北京市，天津市，河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺(tái)、邯鄲，山西省太遠(yuǎn)、陽泉、長治、晉城市，山東省濟(jì)南、淄博、濟(jì)寧、德州、聊城、濱州、菏澤市，河南省鄭州、開封、安陽、鶴壁、新鄉(xiāng)、焦作、濮陽市。

　　“2+26”城市區(qū)域（假設(shè)該省份所涉及產(chǎn)能均處于環(huán)保限產(chǎn)范圍）涉及電解鋁總產(chǎn)能1748萬噸，占全國總產(chǎn)能的40.35%；在產(chǎn)產(chǎn)能1536.5萬噸，占全國在產(chǎn)總產(chǎn)能的40.24%；月產(chǎn)量129.38萬噸，占全國月總產(chǎn)量的40.69%。按照采暖季4個(gè)月計(jì)算，影響產(chǎn)量約500萬噸。

　　供給側(cè)改革是國家長期發(fā)展的戰(zhàn)略方針，去產(chǎn)能只是第一步，后續(xù)隨著違規(guī)產(chǎn)能的關(guān)停，以及采暖季環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)施，使電解鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清、產(chǎn)能下降、庫存回歸至合理水平。行業(yè)供給過剩的局面得以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤持續(xù)改善，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降至正常水平，行業(yè)得以平穩(wěn)、健康、有序的發(fā)展。目前主要電解鋁企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然較高，違規(guī)產(chǎn)能正逐步關(guān)停，仍有較大的改善空間，在此期間，電解鋁價(jià)格有望持續(xù)上漲。

　　由于我國的城市化進(jìn)程、工業(yè)化進(jìn)程較晚，廢鋁的社會(huì)保有量不足，2009年以前國內(nèi)再生廢鋁的廢鋁材料主要以進(jìn)口為主，貿(mào)易比例占全球廢鋁料的一半以上，跨國配置資源的國家或地區(qū)超過80個(gè)。2002年至2015年國內(nèi)累計(jì)進(jìn)口廢料2765.4萬噸，平均年進(jìn)口197.5萬噸。從2011年開始，我國廢鋁料進(jìn)口量呈現(xiàn)負(fù)增長，截止到2015年，已經(jīng)連續(xù)5年下降，而國內(nèi)廢鋁料回收量則穩(wěn)步提高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“十二五”期間，國內(nèi)廢鋁回收總量接近1000萬噸。

　　我國的鋁消費(fèi)大幅增長起步于2003年，而我國鋁制品的平均報(bào)廢周期為15-18年，根據(jù)測算，2017年以前我國國內(nèi)廢鋁產(chǎn)生量年均增速為10%左右，且基數(shù)較低，而2017年以后，隨著報(bào)廢高峰期的到來，預(yù)計(jì)增速將達(dá)到15%以上。

　　特別要注意的是2016年我國再生鋁年產(chǎn)量同比增長僅4.07%，約為640萬噸，而這一數(shù)據(jù)在2015年、2014年分別為年均增幅在8.85%、8.65%。中國有色協(xié)會(huì)預(yù)測2017年上半年我國再生鋁產(chǎn)量約為335萬噸，以此假設(shè)年化，2017年我國再生鋁同比增速僅為4.68%。

　　過去10年來看，2005-2015年，我國再生鋁產(chǎn)量從194萬噸增長至約620萬噸，其中2005-2010年期間，再生鋁產(chǎn)量每年同比增長率都維持在20%左右（除了2008年）2011-2015年期間，我國再生鋁產(chǎn)量每年同比增長率回落至8-10%。

　　產(chǎn)能增速下降與前幾年行業(yè)利潤水平迅速下滑有很大關(guān)系。在過去幾年鋁價(jià)下行周期，我國再生鋁企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、低端鑄造鋁合金為主、成本高、技術(shù)含量低等弱點(diǎn)得到放大，行業(yè)盈利困難，導(dǎo)致我國再生鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率維持低位，有色協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2016年中國再生鋁產(chǎn)能利用率僅64%。行業(yè)準(zhǔn)入加強(qiáng)，提升市場集中度。再生鋁行業(yè)一直處于小、亂、散的狀態(tài)，中小企業(yè)眾多，單體產(chǎn)能小且產(chǎn)能利用率低，大多數(shù)處于無序化生產(chǎn)狀態(tài)。為此國家在2007和2013年先后頒布的《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》中逐步加大對再生鋁行業(yè)的規(guī)范，對產(chǎn)能、技術(shù)路線、能耗、回收率等方面做出嚴(yán)格要求，行業(yè)集中度得到進(jìn)一步提升。

　　雖然國家對再生鋁的準(zhǔn)入要求一再提高，但仍存在很多產(chǎn)能、環(huán)保等不達(dá)標(biāo)的中小企業(yè)。目前全國再生鋁產(chǎn)能846萬噸，但其中符合鋁行業(yè)規(guī)范的企業(yè)僅有29家，合計(jì)產(chǎn)能362.5萬噸，僅占再生鋁總產(chǎn)能的43%左右。約一大半企業(yè)產(chǎn)能低于5萬噸，甚至低于3萬噸。

　　再生鋁生產(chǎn)企業(yè)主要集中于廣東、江浙、重慶、山東等地，四地合計(jì)產(chǎn)量占比達(dá)59余分散在全國各地。

　　自8月7日至8月15日，國家第四批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組全部實(shí)現(xiàn)督察進(jìn)駐。其中對再生鋁行業(yè)造成巨大影響的主要在江浙、山東兩省。此外，四川、青海也有少量中小再生鋁企業(yè)因此停產(chǎn)超一月，但其總量相對較小，主要影響仍在江浙、山東兩地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，江浙、山東兩地產(chǎn)能2000噸/月以下的中小再生鋁企業(yè)基本被要求停產(chǎn)。并且，對此地方政府要求限產(chǎn)、停產(chǎn)時(shí)間更為提前，早在6月底江浙就已有部分地區(qū)開始限產(chǎn)，至8月10日后基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，直接導(dǎo)致供應(yīng)段銳減。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，自2016年年底，受環(huán)保政策影響，部分再生鋁廠就已開始減產(chǎn)、停產(chǎn)，僅5月份再生鋁減產(chǎn)企業(yè)達(dá)57家。受環(huán)保督查的影響，再生鋁合金企業(yè)開工率已降至50%以下。這些減產(chǎn)、停產(chǎn)產(chǎn)能，基本屬于不符合行業(yè)準(zhǔn)入規(guī)范，產(chǎn)能在3萬噸以下，隨著環(huán)保督查的持續(xù)推進(jìn)，這些違規(guī)產(chǎn)能有望出清。

　　保守估計(jì)，以2016年我國新增廢鋁料回收約為56萬噸，扣除掉進(jìn)口下降減少的17萬噸（統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)），2016年預(yù)計(jì)新增廢鋁料供給30萬噸。而2016年中國再生鋁產(chǎn)量增長約為28萬噸（以協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)640萬噸產(chǎn)量，同比增速4.07%計(jì)算）。更重要的是趨勢，我們認(rèn)為在2016年，國內(nèi)廢鋁料每年的回收體量已經(jīng)大到了一個(gè)臨界點(diǎn)，再疊加上增速還要上一個(gè)臺(tái)階，因此，在下游再生鋁行業(yè)總產(chǎn)量沒有大幅提升的情況下，預(yù)計(jì)廢鋁料與鋁錠價(jià)格之間的差距將會(huì)繼續(xù)拉大。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢的重要推演一！而繼續(xù)往后推演，隨著電解鋁供給側(cè)改革逐步深入，電解鋁新增產(chǎn)能受限甚至是存量削減刺激鋁價(jià)上漲情況（鋁錠和廢鋁會(huì)同時(shí)上漲、但鋁錠漲幅更大），漲價(jià)帶來的利潤快速增加會(huì)提升再生鋁的產(chǎn)能利用率、預(yù)計(jì)屆時(shí)有望從目前的64%提升到80%左右。在此情況下，再生鋁公司新增的廢料回收會(huì)刺激海外廢鋁料進(jìn)口再回升（因?yàn)殡娊怃X供給側(cè)改革會(huì)讓海外廢鋁料價(jià)格再度變得有吸引力起來）。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢的重要推演二！根據(jù)2010-2015年我國進(jìn)口廢鋁料的量演變測算，未來即便是未來1年內(nèi)再生鋁年產(chǎn)量增加160萬噸，海外廢鋁能夠解決100萬噸左右，國內(nèi)按照450萬噸年增長15%計(jì)算也能解決67.5萬噸左右，合計(jì)能夠較好的解決再生鋁產(chǎn)能利用率提升帶來的廢鋁料用量提升。

　　因此，我們預(yù)測未來1-2年，會(huì)先看到再生鋁公司盈利出現(xiàn)大幅改善（量價(jià)齊升），接著會(huì)看到再生鋁企業(yè)開工率達(dá)到歷史高值，而維持約1年后，龍頭公司大概率開始重新擴(kuò)張?jiān)偕X產(chǎn)能。

　　獨(dú)享海外低價(jià)廢鋁、國內(nèi)高價(jià)產(chǎn)品的優(yōu)勢。2017年7月17日中國向世界貿(mào)易組織（WTO）明確提出，作為禁止進(jìn)口“洋垃圾”環(huán)?；顒?dòng)過程的重要活動(dòng)，截止2017年底，中國將禁止4類24種固體廢料的進(jìn)口，包括廢棄塑膠、紙類、廢棄爐渣、與紡織品。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)再生金屬分會(huì)接到的通知：明年底廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá)，散裝廢五金將禁止進(jìn)口。

　　目前禁止進(jìn)口的主要是第七類，六類廢鋁廢銅不在禁止的范圍內(nèi)。目前六類和七類的區(qū)別是第七類需要拆解才能消費(fèi)，而六類是可以直接消費(fèi)。廢鋁當(dāng)中類似切片、鋁屑、易拉罐等都是可以直接使用。

　　根據(jù)測算2016年廢鋁進(jìn)口量191.7萬噸，其中第七類占比在40%-50%左右，這將影響約100萬噸左右的廢鋁。中國作為全球最大的廢鋁進(jìn)口國，一旦廢七類被禁止進(jìn)口，將會(huì)導(dǎo)致海外廢七類廢鋁因需求大幅收縮而價(jià)格走低，與國內(nèi)廢鋁價(jià)差擴(kuò)大。