11月國內鋁價漲幅超過15%，現(xiàn)貨鋁創(chuàng)下三年高位，但從下游鋁產(chǎn)業(yè)鏈接受度而言，鋁價傳導失效的情況開始明顯顯現(xiàn)，無論是鋁棒、鋁桿、鑄軋卷、A356鋁合金，還是接近消費終端的板帶坯料等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均有此類情況，雖然從目前市場反饋情況看，鋁錠銷售緊俏的情況還較為常見，但隨著國內鑄錠量的明顯回升，鋁錠銷售緊俏的現(xiàn)象或將不再，漲瘋的鋁價更需要終端的時間消化。

　　11月鋁價環(huán)比漲幅超過15%短期市場屬于資本的狂歡

從11月國內外鋁價環(huán)比走勢來看，滬三月鋁環(huán)比上漲2125元，漲幅為15%;長江現(xiàn)貨鋁環(huán)比上漲1950元，漲幅為13.16%;倫三月鋁上漲197美元，環(huán)比漲幅為10.66%。進入12月價格繼續(xù)上揚，現(xiàn)貨鋁價已突破17200元/噸。

　　從目前期貨市場的技術角度而言，鋁價繼續(xù)上揚的動力仍存，眾多分析機構也紛紛暢言資本流動性、通脹預期、國際需求補庫等諸多利好仍將推升大宗商品，市場看漲情緒仍在，但當前市場的大幅度上揚，更多屬于資本的狂歡。畢竟對于眾多鋁應用領域而言，瘋漲的鋁價同樣意味著比價優(yōu)勢的喪失，從電解鋁和304不銹鋼的比價走勢中就能看出諸多隱憂。

　　價格傳導受阻

近日了解情況看，隨著國內鋁價基準價的持續(xù)上揚，終端接貨意愿明顯降低，棒廠、桿廠出貨量呈現(xiàn)出明顯下滑態(tài)勢，5月以來持續(xù)向好的A356鋁合金雖然有輪轂市場的需求支撐，但近日新接訂單量也明顯下降。調研了解，在新增訂單量明顯下降、鋁棒加工費持續(xù)疲軟影響下，內蒙某棒廠11月下旬開始減產(chǎn)30%運行，青海某棒廠計劃停產(chǎn)。國內某合金生產(chǎn)廠家12月新增訂單量明顯下降;而在鋁價基準價持續(xù)上揚影響下，終端接貨意愿明顯下降影響下，部分板帶坯料企業(yè)考慮讓渡加工費的方式消化產(chǎn)成品庫存，鎖定年內利潤。華南某鋁型材同樣以消化現(xiàn)有產(chǎn)成品庫存為主，減少現(xiàn)貨采購量，降低基準價波動帶來的經(jīng)營風險。

　　漲瘋的鋁價吞噬的更是現(xiàn)金流

對于國內眾多鋁加工企業(yè)而言，長單鎖定的加工費模式是企業(yè)盈利的主要來源之一，但和鋁廠的結算模式常常是先款后貨，基準價的大幅度上揚，對于眾多初級加工企業(yè)而言，現(xiàn)金流的騰挪空間明顯受到抑制。以月產(chǎn)2萬噸的棒企而言，在不考慮其它因素情況下，萬四的鋁價基準價，意味著近3億元生產(chǎn)經(jīng)營成本，萬七的基準價，意味著凈增生產(chǎn)經(jīng)營成本6000萬元。以此簡單推算，在企業(yè)固定現(xiàn)金流影響下，3000元的基準價漲幅意味著鋁初級加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模下降20%以上。

　　緊俏的鋁錠慢慢也會不緊俏了

隨著基準價強勢上揚，以鋁棒、鋁桿、鑄軋卷等企業(yè)為代表鋁水需求呈現(xiàn)出明顯下滑態(tài)勢。樣本數(shù)據(jù)顯示，10月下旬樣本企業(yè)鋁水本地轉化率為66.48%，日均鑄錠量33871噸。目前初始數(shù)據(jù)顯示，11月下旬，鋁水本地轉化率降至64.61%，相比10月下旬下降1.88個百分點;從目前跟蹤了解的企業(yè)經(jīng)營計劃看，我們預估12月下旬鋁水本地轉化率或將降至63%左右，甚至不排除隨著基準價的再次上揚降至更低的可能，以此估算，屆時國內樣本鋁廠日均鑄錠量將提升至37733噸，相比10月下旬日均新增鑄錠量3862噸，旬度增加鋁錠3.86萬噸。

近日，調研了解，隨著河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)的影響，以鋁板帶、鋁線纜為代表的鋁加工企業(yè)普遍限產(chǎn)，部分區(qū)域污染移動源明顯受到限制，當?shù)劁X錠出現(xiàn)近兩百元的大貼水，隨著限產(chǎn)日的延長，如果鋁價基準價繼續(xù)上揚，不排除當?shù)刭N水行情繼續(xù)擴大的可能。