目前，滬鋁期貨在20000元/噸附近徘徊。而10月18日滬鋁期貨創(chuàng)出24765元/噸的歷史高價，隨后便一路向下，短短一個月內(nèi)就下跌了逾20%。面對鋁價大幅波動，分析人士表示，由于價格傳導(dǎo)至消費(fèi)環(huán)節(jié)比較困難，終端生產(chǎn)企業(yè)承受了價格的大幅波動風(fēng)險，未來在疫情、全球貨幣政策等因素影響下，鋁價仍面臨波動風(fēng)險，相關(guān)企業(yè)應(yīng)做好風(fēng)險管控。

鋁價大幅震蕩

10月以來，鋁價大幅波動，倫鋁和滬鋁期貨價格在10月中旬分別創(chuàng)下逾13年新高和歷史新高，隨后大幅回落。

“前期鋁價大幅上漲主要原因在于供應(yīng)收緊，鋁日均產(chǎn)量持續(xù)下滑，疊加全球能源價格上漲，電力成本飆升，以及全球通脹趨勢明顯，部分投資者做多‘通脹交易’”，東吳期貨有色金屬首席分析師張華偉告訴中國證券報記者。

電解鋁屬于高耗能企業(yè)，一噸鋁需要耗電13500度電，折合動力煤(704, -4.00, -0.56%)5500大卡，一噸鋁大概需要5.5噸煤。此前煤炭價格上漲大幅推升了電解鋁價格。

“煤炭價格每漲100元/噸，電力成本會增加550元/噸，而動力煤秦皇島5500大卡平倉價從9月初的1127.5元/噸開始大漲，國慶節(jié)后達(dá)到高潮，高至2592元/噸，擁有自備電廠的電解鋁企業(yè)用電成本大幅抬升超過8000元/噸。此外，使用網(wǎng)電的企業(yè)成本也大幅增長3000元-6000元/噸，其他成本氧化鋁、預(yù)焙陽極等也受煤炭高價且短缺的影響價格大幅上漲?！便y河期貨有色研究員王穎穎對中國證券報記者說。

隨著國內(nèi)用電緊張局面緩和，電解鋁價格高位回落。“電解鋁日均產(chǎn)量回升，疊加國內(nèi)發(fā)改委調(diào)控動力煤供應(yīng)，電力成本下降，以及美聯(lián)儲發(fā)出加快收緊流動性信號，鋁價出現(xiàn)大幅回撤。此外，國內(nèi)下游企業(yè)難以向終端消費(fèi)者轉(zhuǎn)移成本，也進(jìn)一步拖累了鋁價?！睆埲A偉說。

據(jù)了解，目前鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條的定價機(jī)制從上游至下游逐步市場化定價：上游以年度長協(xié)價、月均價為主，下游以市場價、招標(biāo)價為主。

“由于中游企業(yè)主要以賺取加工費(fèi)為主要目的，而且基本都進(jìn)行期貨點價，所以受鋁價波動影響較小?！蓖醴f穎說，鋁價“過山車”行情對終端企業(yè)影響較大。“由于價格傳導(dǎo)至消費(fèi)環(huán)節(jié)比較困難，終端生產(chǎn)企業(yè)承受了價格的大幅波動風(fēng)險?！?/p>

王穎穎解釋，例如杭州某汽車零配件企業(yè)，給國內(nèi)某大型汽車生產(chǎn)商供應(yīng)零部件，產(chǎn)品定價基本年初招標(biāo)后一年內(nèi)都不會變動，甚至部分企業(yè)連續(xù)幾年都不會調(diào)價，盈虧平衡線在16000元/噸左右，因為前幾年鋁價一直在13000元-14000元/噸左右，表現(xiàn)比較平穩(wěn)。當(dāng)鋁價此輪大漲后，如果沒有提前在期貨市場鎖價，那么將會被動高價采購原料或者被迫延遲交貨，等鋁價回落后補(bǔ)足生產(chǎn)訂單。

“9月、10月份鋁價大幅沖高的時候，下游需求明顯走弱，部分企業(yè)可以等待鋁價回落后，重新采購補(bǔ)足生產(chǎn)訂單。但是對于部分交貨有嚴(yán)格時限要求的終端企業(yè)，可能要被迫承受虧損或者違約。”王穎穎說。

據(jù)了解，我國鋁加工行業(yè)市場集中度較低，2020年產(chǎn)能前六大企業(yè)鋁加工制品年產(chǎn)量均不超過全國總產(chǎn)量的5%。張華偉表示，國內(nèi)形成規(guī)模的加工企業(yè)占比相對并不高，造成企業(yè)的議價能力不強(qiáng)。總體上，鋁加工企業(yè)是價格的被動接受者，這就更加強(qiáng)了鋁加工企業(yè)及時套保的必要性。

“受今年前三季度鋁價快速上漲影響，大多數(shù)中小企業(yè)出現(xiàn)盈利下降，甚至虧損。隨著四季度鋁價大幅回落并持穩(wěn)，鋁加工企業(yè)整體盈利狀況有所改善?！睆埲A偉分析，受疫情、全球貨幣政策等因素影響，鋁價后市仍面臨著大幅波動的風(fēng)險，建議下游企可以及時在期貨、期權(quán)市場進(jìn)行套期保值，此舉將是保證企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營的有效手段。

“由于目前鋁價回落，加工企業(yè)前期高價采購的原材料將面臨貶值風(fēng)險，如果不能有效對沖，也將攤薄自身利潤水平。對于企業(yè)來說，可以在趨勢行情中順勢而為，在震蕩行情中根據(jù)自身風(fēng)險點通過期貨進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險對沖?！狈秸衅谄谪浹芯繂T胡彬建議。