一、2022上半年市場回顧

（一）2022上半年價格走勢回顧

1、國內(nèi)價格走勢分析

2022年上半年鋁價走勢可謂是跌宕起伏。地緣政治危機不斷發(fā)酵，疊加能源價格高企，海外電解鋁廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險，致使鋁價一路震蕩上行，滬鋁一度沖高至24020元/噸，倫鋁至3766美元/噸。而后，隨著美聯(lián)儲激進加息，以及國內(nèi)疫情再度爆發(fā)，內(nèi)外盤雙雙回落，滬鋁跌至18600元/噸，倫鋁跌至2420元/噸。

2022年一季度，絕對價格整體上行。首先是因為春節(jié)臨近，下游鋁加工企業(yè)備貨意愿高漲，鋁錠社會庫存下降提振鋁價。之后，地緣政治危機風(fēng)起云涌，天然氣供應(yīng)短缺，疊加歐洲能源價格飆升，海外電解鋁廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險，全球原鋁供給備受波及，鋁冶煉成本也隨之水漲船高，內(nèi)外盤雙雙沖高。

2022年二季度，鋁價大幅回落。首先是地緣政治危機進一步發(fā)酵，導(dǎo)致氧化鋁過剩，倫鋁成本支撐崩塌，價格回落，滬鋁跟跌。其次，國內(nèi)多地疫情爆發(fā)失控，實行動態(tài)清零防疫管控政策，導(dǎo)致鋁錠物流及運輸極大程度上受阻，下游需求備受影響。而后，全球通貨膨脹高企，以美聯(lián)儲為首的各國央行紛紛激進加息，加劇市場對全球經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，引發(fā)風(fēng)險偏好與宏觀流動性持續(xù)大幅收緊，宏觀氛圍持續(xù)走弱，主導(dǎo)鋁價進一步下行。最后，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)利好政策頻繁釋放，在政府扶持及部分地區(qū)電價下滑的刺激下，電解鋁企業(yè)的新增投產(chǎn)工作不斷進行，投產(chǎn)區(qū)域主要依舊集中于云南及廣西兩地，運行產(chǎn)能不斷抬升，產(chǎn)量處于快速上升通道中。需求也處于疫后修復(fù)階段，但疫情帶來的諸多負面影響，及房地產(chǎn)終端市場不景氣，華東地區(qū)復(fù)產(chǎn)后鋁加工企業(yè)新訂單增幅不及預(yù)期，總體市場需求恢復(fù)緩慢，鋁價反彈明顯乏力。

2、成本利潤分析

2.1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本及利潤情況

2022年1-6月電解鋁加權(quán)成本平均為16764元/噸，同比上升了3498元/噸，其中成本增幅貢獻度來看，電力成本上升額占36.8%，氧化鋁成本上升額占28.7%，陽極成本上升額占32.7%。與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠1-6月現(xiàn)貨均價21406元/噸對比，全行業(yè)盈利4670元/噸，較去年同期盈利水平增加548元/噸。

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論(元/噸)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.1.1 分成本區(qū)間來看

按2022年6月最新電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17298元/噸來看，6月份上海鋼聯(lián)現(xiàn)貨均價為19978元/噸，根據(jù)各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能情況，預(yù)計已有產(chǎn)能已存在理論虧損。

6月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

根據(jù)Mysteel計算，6月成本區(qū)間范圍在16000元至20700元/噸之間，其中成本在19000以上的產(chǎn)能占9.2%，成本在18000元/噸至18999元/噸之間的產(chǎn)能占9.1%。85%產(chǎn)能分位數(shù)的完全成本為18450元/噸左右。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.1.2 分地區(qū)來看

6月電解鋁行業(yè)地區(qū)間、企業(yè)間成本差異拉大，電價是決定企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素。目前河南地區(qū)盡管多數(shù)產(chǎn)能使用自備電，但現(xiàn)貨煤價高企加上輸配電價較高，電力成本居全國最高位，因此電解鋁加權(quán)平均完全成本也為全國最高，在虧損行列；而在成本第一分位的則是新疆等能源富集地區(qū)的企業(yè)。7月初電解鋁價格大幅回落至18000-18500元/噸，電解鋁行業(yè)即期虧損比重在加大。

2.2 電解鋁原材料價格情況

電解鋁主要原材料今年上半年整體呈現(xiàn)上漲趨勢，同比去年價格也多有上漲。2022年1-6月，電解鋁成本中，電力成本比重平均33.87%，去年同期為平均占比33%；氧化鋁成本比重平均34.33%，去年同期為平均35.8%；陽極成本比重平均17.55%，去年同期為平均13.56%。

電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

（二）2021上半年基本面情況回顧

1、供應(yīng)格局及變化趨勢分析

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至6月底，中國電解鋁建成產(chǎn)能4443.4萬噸，運行產(chǎn)能4129.3萬噸，電解鋁開工率92.93%。從產(chǎn)能分布來看，山東依舊為電解鋁產(chǎn)出第一大省，運行產(chǎn)能占比19.42%。但值得注意的是，河南、山東等電解鋁生產(chǎn)老區(qū)產(chǎn)能逐步向水電資源豐富的西南地區(qū)轉(zhuǎn)移，西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能占比已上升至18%。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

進入2022年以來，隨著能耗“雙控”政策的放松及電力供給恢復(fù)，電解鋁企業(yè)迅速進入復(fù)產(chǎn)周期。云南省水利部門緊緊圍繞省委、省政府確定的蓄水目標，為2022年春夏工業(yè)生產(chǎn)提供了堅實的水利保障。電網(wǎng)公司多次深入鋁企調(diào)研，把各個電解鋁企業(yè)用電負荷需求提交政府與南方電網(wǎng)公司，了解鋁企用電負荷需求。同時，有序釋放用電負荷，支持區(qū)域內(nèi)內(nèi)所屬電解鋁企業(yè)安全有序復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)。Mysteel調(diào)研，2022年1-6月復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為248.5萬噸，占全年預(yù)計復(fù)產(chǎn)產(chǎn)的74.6%。其中云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能127萬噸，占比51%,其他主要復(fù)產(chǎn)省份有廣西、內(nèi)蒙、青海和山西等。

2022年電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能明細（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

隨著行業(yè)利潤的持續(xù)高企，電力政策和資金扶持多措并舉，電解鋁投產(chǎn)也順利進行。2022年1-6月電解鋁新投產(chǎn)能共計162.3萬噸，新投產(chǎn)能集中在云南、廣西等地。

2022年電解鋁新增投產(chǎn)產(chǎn)能明細（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2、消費及變化趨勢分析

2.1 上半年鋁消費及平衡情況

據(jù)Mysteel核算，今年1-6月電解鋁消費量1980.6萬噸，同比下降14.4萬噸，折算降幅為0.72%。其中1-5月未鍛軋的鋁及鋁材出口290.16萬噸，折算1-5月內(nèi)需1337.1萬噸，同比減少97.3萬噸，折算降幅6.5%。分月度來看今年一季度供需平衡情況好于去年同期，但二季度供需平衡情況整體弱于去年同期。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.2 電解鋁及鋁棒出庫量：疫情影響下出庫量同比走高主要受汽運貨源轉(zhuǎn)鐵路入庫及移庫影響

2022年1-6月中國主要地區(qū)電解鋁出庫合計361.7萬噸，去年同期為353.9萬噸，同比增加7.8萬噸；今年上半年周均出庫15.07萬噸，去年同期為13.61萬噸（去年上半年26周，今年24周）。

其中一季度出庫同比減少5萬噸左右，二季度雖然疫情影響華東地區(qū)的出庫，但由于全國跨省汽運困難，導(dǎo)致一些汽運到廠的貨轉(zhuǎn)鐵路運輸體現(xiàn)在倉庫出入庫中。另一方面是倉庫重復(fù)質(zhì)押事件引起了移庫。這兩方面對鋁錠和鋁棒的出庫均有影響。

2022年1-6月中國主要地區(qū)鋁棒出庫合計135.63萬噸，去年同期為113.6萬噸，同比增加22萬噸；今年上半年周均出庫5.65萬噸，去年同期為4.37萬噸（去年上半年26周，今年24周）。其中3月份天然氣供應(yīng)緊張、提價因素導(dǎo)致華南地區(qū)鋁棒對鋁錠產(chǎn)生一定替代。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

另外上半年廢鋁回收運輸受到疫情影響，加上終端廠家開工率下降、廢鋁產(chǎn)量有所下降，導(dǎo)致廢鋁，短缺導(dǎo)致鋁錠對廢鋁有一定替代。今年1-5月Mysteel統(tǒng)計樣本廢鋁回收量同比減少3.8萬噸，其中3月及4月平均同比減少1.34萬噸/月，也推動了中原地區(qū)鋁現(xiàn)貨升水高企。而二季度隨著鋁價快速下跌以及疫情后開工率上升、廢鋁回收量環(huán)比增加等因素，精廢價差收窄，鋁錠對廢鋁的替代需求轉(zhuǎn)弱。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.3 鋁消費終端行業(yè)情況及鋁初級加工品產(chǎn)量對比

從我國電解鋁需求市場結(jié)構(gòu)情況來看，我國電解鋁終端消費占比前三的領(lǐng)域為建筑地產(chǎn)、交通運輸及電力電子，占比分別為29%、24%和16%，合計約69%。

建筑地產(chǎn)行業(yè)仍為鋁終端消費的主力軍，但占比從2016年的32%下降至2021年的29%，交通運輸、電力電子、包裝等領(lǐng)域需求多點開花。尤其受益于新能源汽車和車身輕量化趨勢顯著，交通運輸用鋁持續(xù)上升，成為鋁需求增長的主導(dǎo)。穩(wěn)增長背景下，新能源基建也有望發(fā)力，光伏、電網(wǎng)的建設(shè)或推動電子、電力行業(yè)用鋁有較大提升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.3.1 建筑地產(chǎn)行業(yè)

建筑行業(yè)主要用于竣工房屋的門窗、幕墻、裝飾等場景。

1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52134億元，同比下降4.0%。1-5月份，商品房銷售面積50738萬平方米，同比下降23.6%。商品房銷售額48337億元，下降31.5%。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831525萬平方米，同比下降1.0%。房屋新開工面積51628萬平方米，下降30.6%。房屋竣工面積23362萬平方米，下降15.3%。

經(jīng)對比，Mysteel型材產(chǎn)量領(lǐng)先地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)三個月左右。今年1-5月，Mysteel統(tǒng)計鋁型材產(chǎn)量合計223.32萬噸，同比減少5萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁棒1-6月產(chǎn)量預(yù)計688萬噸，同比減少47萬噸，降幅6.42%。鋁棒的應(yīng)用主要有建筑型材，對應(yīng)房地產(chǎn)、基建方面，以及工業(yè)型材，對應(yīng)光伏組件、機械等方面。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.3.2 交通運輸行業(yè)

交通運輸行業(yè)主要用于汽車、軌道交通等。汽車用鋁方面，車身輕量化有利于整車油耗降低。汽車整備質(zhì)量每減少100kg，每百公里油耗可降低油耗6%-12%。據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會預(yù)測，2025年，燃油車的單車用鋁量將由2018年的128千克提升至180千克，而純電動車2018年單車耗鋁量143Kg，至2025年將增長59%。

根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月產(chǎn)銷量分別為192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%。1-5月，汽車產(chǎn)銷分別完成961.8萬輛和955.5萬輛，同比分別下降9.6%和12.2%。5月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)受疫情影響，下滑幅度較大。隨著上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)預(yù)計環(huán)比降有所提升。

新能源車方面，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月新能源乘用車零售銷量達到36.0萬輛，同比增長91.2%，環(huán)比增長26.9%，1-5月形成"W型"走勢。1-5月新能源乘用車國內(nèi)零售171.2萬輛，同比增長119.5%。新能源發(fā)展受到疫情沖擊，但環(huán)比改善超過預(yù)期。預(yù)計今年6月中國新能車零售近50萬輛，有可能創(chuàng)歷史新高。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.3.3 電子電力行業(yè)

電子電力行業(yè)主要用于光伏邊框、變壓器、架空導(dǎo)線等領(lǐng)域。

光伏：穩(wěn)增長背景下，新能源基建將發(fā)力，預(yù)計2022年光伏行業(yè)用鋁量324萬噸，同比增長50萬噸。光伏行業(yè)對鋁的需求主要為組件和支架兩部分，光伏邊框用鋁量約1.3萬噸/GWh，光伏裝機支架用鋁量約0.7萬噸/GWh。預(yù)計2022年國內(nèi)新增光伏裝機量80GW左右，據(jù)此測算2022年我國光伏行業(yè)用鋁量將達到324萬噸，同比增長18%，增量約50萬噸。

根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，工業(yè)型材6月周度產(chǎn)量持續(xù)回升但至6月最后一周轉(zhuǎn)為環(huán)比略有下滑；型材整體訂單天數(shù)自4月底開始上升后，在6月上旬轉(zhuǎn)為持續(xù)下降，至6月底型材整體訂單天數(shù)19.12天，較5月底減少0.53天，較去年同期增加0.68天。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

架空導(dǎo)線：“十四五”期間我國能源消費結(jié)構(gòu)將向清潔能源加速轉(zhuǎn)型，特高壓輸電是解決遠距離大規(guī)模輸電的主要手段。據(jù)國家電網(wǎng)發(fā)布的《“碳達峰、碳中和”行動方案》，規(guī)劃十四五”期間建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。到2025年，公司經(jīng)營區(qū)跨省跨區(qū)輸電能力達到3.0億千瓦，輸送清潔能源占比達到50%。2030年，跨省跨區(qū)輸電能力將提升到3.5億千瓦。特高壓交流線路單位用鋁63.43噸/公里，直流線路用鋁55.17噸/公里。特高壓電網(wǎng)的加速建設(shè)也將進一步支撐電力電子用鋁需求。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1-5月鋁桿產(chǎn)量123萬噸，同比略降0.7萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.3.4 消費、機械和包裝

包裝行業(yè)2017-2020年國內(nèi)包裝用鋁分別為320、368、387、418萬噸，年復(fù)合增速9.3%，在各應(yīng)用領(lǐng)域中增速排名第一。尤其在包裝用鋁箔板塊，消費類鋁箔滲透率的提升仍有較大空間。2021年，我國包裝用鋁箔僅占總消費量的37%，與歐美等發(fā)達國家60-70%的消費占比還有很大差距。隨著“新鮮”“安全”“衛(wèi)生”等食品包裝理念逐步強化，單雙零箔在無菌包裝市場需求強烈。

從我網(wǎng)統(tǒng)計的鋁板帶箔樣本企業(yè)數(shù)據(jù)來看，板帶箔1-5月產(chǎn)量364萬噸，同比增加20萬噸，增幅5.93%。但我們從鋁材出口量可以看到，板帶箔1-5月出口同比增加57萬噸，折算板帶箔內(nèi)需同比下降37萬噸。板帶箔的應(yīng)用領(lǐng)域主要有房地產(chǎn)（幕墻板）、汽車、基建、包裝及耐消品，據(jù)Mysteel分析，鋁板帶箔內(nèi)需的走弱除了疫情影響外，房地產(chǎn)相關(guān)消費及機械相關(guān)消費對板帶箔內(nèi)需也有所拖累。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.4 主流地區(qū)鋁錠價差及現(xiàn)貨升貼水

2022年1-6月，無錫-佛山現(xiàn)貨價差均值為-16.9元/噸，去年同期價差均值為-52.7元/噸。無錫-鞏義現(xiàn)貨價差均值為49.7元/噸，去年同期價差均值為106.1元/噸。佛山-鞏義現(xiàn)貨價差均值為66.6元/噸，去年同期價差均值為158.9元/噸。

今年年初表現(xiàn)為無錫、佛山較鞏義價格高，鞏義大貼水；隨著疫情的發(fā)展，佛山對無錫轉(zhuǎn)為升水。二季度，隨著廢鋁的短期、板帶箔出口拉動以及質(zhì)押事件影響，鞏義對兩地升水。而去年一季度滬粵價差不大，而二季度佛山價格表現(xiàn)相對強勢，主要受西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)影響。同時疫情后需求恢復(fù)預(yù)期較強，各地消費表現(xiàn)均衡，鞏義維持正常貼水。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2022年1-6月，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水均值為-17.5元/噸，去年同期為-6.7元/噸，貼水幅度同比略有擴大；無錫地區(qū)現(xiàn)貨升貼水均值為-6.9元/噸，去年同期為-5.3元/噸，同比變動不大；鞏義地區(qū)現(xiàn)貨升貼水均值為-53.1元/噸，去年同期為-110.2元/噸，貼水幅度收窄，主要受二季度高升水拉動。

今年二季度，鞏義現(xiàn)貨升貼水均值為37元/噸，其中4月及6月分別受廢鋁短缺、出口訂單好、西北鐵路運輸緊張影響到貨。及疫情后需求恢復(fù)拉動及鋁價快速下跌影響，現(xiàn)貨升水拉漲，最高至280元/噸。而今年無錫維持貼水是因為疫情影響，佛山維持貼水是因為地產(chǎn)影響下建筑型材訂單一般。

預(yù)計年中開票后，現(xiàn)貨貿(mào)易活躍度較五六月水平提高。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.5 未鍛軋的鋁及鋁材出口方面：海外升水高企板帶出口增量對消費貢獻大

今年1-5月未鍛軋的鋁及鋁材出口合計290.16萬噸，同比增了73.96萬噸，增幅達32%。從各品種出口明細可以看出，板帶片對出口增量的貢獻比較大。像鋁箔、型材出口量排名第2、3位但增量方面貢獻有限，另一方面是未鍛軋的非鋁合金（鋁錠）出口有一定增量。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.5.1 板帶箔出口方面

1-5月鋁板帶片及鋁箔出口220萬噸，占未鍛軋的鋁及鋁材出口量的76%。其中鋁板帶片出口量同比增52萬噸，鋁箔出口同比增5萬噸，而據(jù)Mysteel調(diào)研1-5月板帶箔樣本產(chǎn)量同比增20萬噸，則鋁板帶箔樣本內(nèi)需同比減37萬噸，，所以今年鋁板帶箔的內(nèi)需受地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳和疫情的影響較大。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，今年1-6月鋁卷出口至東亞的利潤平均1905元/噸，而去年同期出口利潤平均為-1129元/噸。經(jīng)過對比我們可以發(fā)現(xiàn)，2020年5月至2021年9月鋁材出口利潤為負的時候，板帶片出口量平均21.35萬噸/月，而這段期間前后鋁材出口有利潤的時候，如2019年1月至2020年4月，板帶片出口量平均21.4萬噸/月。

但2021年10月至2022年5月期間，板帶片出口量平均30.65萬噸/月，尤其2022年5月創(chuàng)近年來新高達36.1萬噸。Mysteel認為，板帶片出口量的增加一方面為出口利潤驅(qū)動，另一方面，海外疫情及勞動力緊張問題導(dǎo)致鋁初級加工品供應(yīng)不足也增加了中國初級鋁加工品的出口需求。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.5.2 鋁錠出口方面

自去年海外電解鋁廠減產(chǎn)以來，海外鋁現(xiàn)貨升水逐步走高。今年1-6月美國中西部鋁錠貿(mào)易升水平均790美元/噸左右，較去年同期的438美元/噸上漲了63%；同樣的，歐洲1-6月鹿特丹鋁錠貿(mào)易升水平均521美元/噸，較去年同期的201美元/噸上漲了159%；而日本1-6月鋁錠貿(mào)易升水平均156元/噸，較去年同期的144.8美元/噸僅上漲了7.7%。歐美地區(qū)現(xiàn)貨鋁的高升水吸引了中國鋁錠陸續(xù)出口。

從海關(guān)出口數(shù)據(jù)可以看到，今年1-5月鋁錠出口合計17.01萬噸。通過貿(mào)易方式分類可以看出，其中98%都是保稅區(qū)的貨而不是國內(nèi)現(xiàn)貨市場出去的。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

3、進出口趨勢分析

3.1 進出口趨勢分析

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

進出口方面，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至5月中國原鋁進口量16.87萬噸，同比減少71.22%。

從進口來源國上來看，國內(nèi)進口原鋁主要來源于俄羅斯聯(lián)邦、印度、澳大利亞等國家，其中第一位是俄羅斯聯(lián)邦鋁，進口總量為3.27萬噸，占總進口量的87.69%；第二位是印度，進口總量為0.18萬噸，占總進口量的4.77%；第三位是澳大利亞，進口總量為0.09萬噸，占總進口量的2.40%。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

2022年上半年由于俄烏沖突導(dǎo)致國際能源市場波動較大，燃料價格走高令海外供應(yīng)短缺危機延續(xù)，歐洲產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)規(guī)模減產(chǎn)，鋁供不應(yīng)求疊加俄鋁受制裁，鋁價外強內(nèi)弱格局延續(xù)，滬倫比值持續(xù)低位運行，自去年年底國內(nèi)原鋁進口窗口關(guān)閉至今已9月有余，海外鋁錠流入量較少。并且上半年國內(nèi)因新冠疫情蔓延導(dǎo)致的封城影響，需求低迷，但歐洲升水卻不斷抬升，保稅區(qū)轉(zhuǎn)口量不斷擴大，中國目前已轉(zhuǎn)變?yōu)殇X的凈出口國。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月鋁錠出口合計17.01萬噸，同比增長44.49倍。

從出口數(shù)據(jù)上來看，1月至5月國內(nèi)原鋁主要出口至荷蘭、土耳其、黑山、美國等，其中第一位是荷蘭，出口總量為5.92萬噸，占總出口量的34.8%；第二位是土耳其，出口總量為3.29萬噸，占總出口量的19.37%；第三位是黑山，出口總量為2.01萬噸，占總出口量的11.82%。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

4、庫存分析

4.1 社會庫存分析

截止6月末，國內(nèi)鋁錠社會庫存總量為75.1萬噸，較年初減少6.1萬噸，降幅7.51%；與去年同期相比減少10.3萬噸，降幅12.06%。今年年初以來國內(nèi)鋁錠庫存維持下降趨勢，1月受到國內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)量下降因素干擾，國內(nèi)鋁錠社會庫存出現(xiàn)小幅去化；2月開始國內(nèi)鋁錠社會庫存出現(xiàn)明顯累庫，較1月末大增38.7萬噸至114.1萬噸。受春節(jié)假期影響，國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率降低，疊加春節(jié)后下游需求恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致國內(nèi)鋁錠庫存出現(xiàn)大幅累庫。此外，國內(nèi)供應(yīng)端大量復(fù)產(chǎn)，也是致使累庫的原因之一。

3月初國內(nèi)需求迎來“金三”旺季，下游企業(yè)開工率上升穩(wěn)定補庫，導(dǎo)致鋁錠庫存下降明顯，其中主要消費地鞏義、佛山兩地貢獻降幅。但隨著中下旬國內(nèi)疫情再起，供需雙弱跡象逐漸顯現(xiàn)，尤其華東地區(qū)物流運輸受到極大限制，主要倉庫出庫受影響明顯。4月初至中旬，國內(nèi)鋁錠社會庫存維持小幅增加態(tài)勢，其中無錫地區(qū)貢獻主要增幅。受到疫情影響，無錫地區(qū)汽運運輸受阻，倉庫無法正常提貨出庫，加之鐵路運輸正常陸續(xù)到貨，導(dǎo)致當(dāng)?shù)貛齑嬖黾用黠@。4月中旬至4月末，國內(nèi)鋁錠社庫開始明顯降庫，其中鞏義地區(qū)庫存下降最為明顯。因受到新疆車皮緊張問題導(dǎo)致到貨量減少，整體到貨量較前期減少三分之一左右；此外，隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，無錫地區(qū)運輸限制有所緩解，部分地區(qū)可以陸續(xù)提貨，出庫量增加明顯。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

進入5月國內(nèi)疫情逐步得到有效控制，下游需求逐步恢復(fù)，鋁錠庫存延續(xù)去化趨勢。此外，由于當(dāng)時鋁價處于低位，下游接貨意愿較前期有所提升，出庫表現(xiàn)尚可。6月國內(nèi)鋁錠社會庫存大幅下降，較5月末減少20.3萬噸，環(huán)比減少21.2%，同比減少12%。6月初國內(nèi)鋁錠社會庫存維持下降趨勢，其中無錫地區(qū)貢獻主要降幅。受到“重復(fù)質(zhì)押”時間影響，市場擔(dān)憂情緒較濃，受波及地區(qū)出庫量有所增加。佛山地區(qū)同樣受到此次事件影響，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易氛圍驟降，更多廠家選擇廠對廠直發(fā)下游終端。受到鋁價高位抑制，鞏義當(dāng)?shù)叵掠谓迂浻邢?，疊加到貨量有所增加，導(dǎo)致當(dāng)?shù)貛齑嫘》黾印?/p>

4.2 電解鋁廠內(nèi)庫存分析

截止6月末，中國電解鋁廠廠內(nèi)庫存總量為8.1萬噸，較年初減少2.5萬噸，降幅23.58%；與去年同期相比增加0.2萬噸，增幅2.53%。年初1至2月，中國電解鋁廠廠內(nèi)庫存小幅增加，電解鋁下游消費轉(zhuǎn)弱，鋁水比例持續(xù)降低，電解鋁廠增加鑄錠比例及常備庫存；疊加春節(jié)期間下游部分加工廠停產(chǎn)，導(dǎo)致電解鋁廠內(nèi)庫存增加。進入3月，由于月初鋁價出大幅上漲，帶動各企業(yè)積極發(fā)運貨量，導(dǎo)致電解鋁廠庫存下降明顯。直至月中，部分地區(qū)受到疫情影響，汽運資源緊張，鐵路運力壓力增加，個別地區(qū)站臺出現(xiàn)積壓。隨著國內(nèi)疫情管控措施加嚴，部分地區(qū)物流受限停滯，全國汽運資源恢復(fù)緩慢，部分地區(qū)庫存小幅增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

4月中上旬國內(nèi)電解鋁廠內(nèi)庫存維持小幅增加，繼續(xù)受到疫情影響，多地交通運輸不暢，鋁廠資源外放受阻，且鋁廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)增加產(chǎn)量，雙重因素導(dǎo)致庫存累計。4月下旬，疫情管控導(dǎo)致得物流受阻現(xiàn)象有所緩解，鋁廠發(fā)貨情況有所好轉(zhuǎn)，疊加五一節(jié)前終端需求部分釋放，鋁廠整體出貨意愿較強，廠內(nèi)庫存終小幅下降。5月中國電解鋁廠內(nèi)庫存持續(xù)下降，隨著各區(qū)域物流逐步恢復(fù)，疊加鋁價下行伴隨需求回暖，部分地區(qū)鋁廠加大出貨力度，資源向市場及終端轉(zhuǎn)移量有所增加，使得廠內(nèi)庫存下降。此外，鋁廠以就地提升產(chǎn)銷鋁水為主，促使廠內(nèi)庫存進一步下降。

6月國內(nèi)電解鋁廠內(nèi)庫小幅增加，目前電解鋁產(chǎn)量持續(xù)增長，前期復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)能陸續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量體現(xiàn)，加之現(xiàn)貨市場成交較弱，商家補庫積極性不高，導(dǎo)致廠庫環(huán)比持續(xù)增加。此外，雖然鋁價大跌，下游逢低補庫，但終端消化有限，需求有轉(zhuǎn)弱跡象，廠內(nèi)庫存消化有限。

5、供需平衡分析

供應(yīng)端，2022年1-6月累計產(chǎn)量1977.8萬噸，同比增加1.43%。上半年廣西、云南、甘肅等地新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進，產(chǎn)量繼續(xù)釋放。需求端，一季度為鋁加工傳統(tǒng)消費淡季，消費萎靡不振，二季度華東及東北疫情突發(fā)，汽車、房地產(chǎn)等企業(yè)被批停工停產(chǎn)，鋁加工廠開工率及新增訂單同比亦下滑明顯。Mysteel綜合上半年整體的供應(yīng)、需求、庫存等情況，判斷上半年理論供應(yīng)過剩12.1萬噸。

2022年上半年中國電解鋁供需平衡

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、2022下半年市場展望

（一）2022下半年供需格局展望

1、供應(yīng)趨勢預(yù)測

2022年下半年仍有84.5萬噸的復(fù)產(chǎn)計劃及87.5萬噸的新投計劃，新投產(chǎn)能集中在云南、內(nèi)蒙古、廣西等地，復(fù)產(chǎn)計劃主要集中在甘肅、廣西。我們預(yù)計，2022年電解鋁產(chǎn)量能達4170萬噸。

2、消費趨勢預(yù)測

2.1 鋁消費終端行業(yè)情況及鋁初級加工品產(chǎn)量對比

2.1.1 建筑地產(chǎn)行業(yè)

從傳統(tǒng)的鋁消費終端產(chǎn)業(yè)來看，建筑地產(chǎn)行業(yè)占比最大，Mysteel對比型材樣本產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)及地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)型材產(chǎn)量走勢領(lǐng)先地產(chǎn)數(shù)據(jù)三個月左右。那么從4-5月型材月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，以及我們調(diào)研的周度建筑型材產(chǎn)量6-7月初數(shù)據(jù)來看，型材產(chǎn)量環(huán)比一季度有所提升。預(yù)計三季度地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比存在改善空間，并在4季度亦或有趕工情況，但從Mysteel調(diào)研的型材排產(chǎn)天數(shù)數(shù)據(jù)來看，近期排產(chǎn)天數(shù)維持下滑，隨天數(shù)高于去年同期，但預(yù)計下半年排產(chǎn)方面維持季節(jié)性下降，拖累終端信心。

且今年疫情方面預(yù)計維持動態(tài)清零政策不變，那么下半年若有零星散發(fā)疫情，預(yù)計仍將對建筑地產(chǎn)行業(yè)開工造成影響。Mysteel預(yù)計全年房地產(chǎn)竣工大概率同比維持負增速，對鋁加工品影響體現(xiàn)為拖累建筑型材產(chǎn)量及板帶中幕墻板產(chǎn)量同比下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.1.2 消費增量相關(guān)行業(yè)

今年能帶動鋁消費有增量的行業(yè)主要是光伏和新能源汽車兩方面。

光伏行業(yè)中鋁主要應(yīng)用在光伏組件中的光伏邊框和分布式光伏電站中的光伏板支架方面，光伏邊框用于固定、密封太陽能電池組件，光伏支架用于擺放、安裝、固定太陽能面板。2022年預(yù)計全球光伏新增裝機超過220GW，同比增速30.4%，比2021年21.4%高出9個百分點，增長主要受亞太地區(qū)拉動，其中：亞太、美洲、歐洲新增裝機分別達到124、49、39GW，同比增速分別為39.7%、10.6%、24.0%。綜合考慮光伏支架及光伏邊框的耗鋁量，按每1GW光伏裝機平均耗鋁約1.45萬噸，同時考慮原鋁和廢鋁的應(yīng)用后，預(yù)計中國光伏系統(tǒng)產(chǎn)出帶來全年國內(nèi)鋁消費增量約35萬噸。硅價維持高位，后面需關(guān)注光伏排產(chǎn)數(shù)據(jù)。

汽車行業(yè)方面，在汽車輕量化大趨勢下，伴隨傳統(tǒng)汽車及新能源汽車單車耗鋁量的提升，汽車單位用鋁本應(yīng)有所提升。不過，受疫情及芯片短缺因素影響，中國乃至全球汽車產(chǎn)量均表現(xiàn)不佳。中國新能源汽車產(chǎn)量雖有提升但由于在整體汽車產(chǎn)量中占比有限，增量貢獻不低整體減量幅度。對鋁消費形成一定拖累。預(yù)計下半年疫情及芯片問題改善預(yù)期有限，加之經(jīng)濟衰退預(yù)期預(yù)計影響汽車銷量，預(yù)計下半年汽車板塊對鋁消費增量貢獻有限。

相關(guān)加工品種方面，一方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，工業(yè)型材樣本數(shù)據(jù)顯示今年4-6月工業(yè)型材產(chǎn)量同比減少4.85%，近期隨著型材訂單排產(chǎn)天數(shù)的下降，工業(yè)型材周度產(chǎn)量有下降跡象。預(yù)計工業(yè)型材下半年產(chǎn)量在光伏、新能源增量拉動和傳統(tǒng)汽車同比減量作用下，整體增量貢獻有限，或不低房地產(chǎn)帶動的鋁消費減量。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

另一方面，據(jù)Mysteel調(diào)研合金錠行業(yè)自4月初-5月中旬發(fā)生集中減停之后，運行產(chǎn)能保持相對穩(wěn)定。進入6月，ADC12價格不溫不火，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿度較低，甚至有些中小型企業(yè)有全停的計劃。同時在進口方面，國內(nèi)外價格倒掛明顯，進口窗口暫時沒有打開的條件，與市場上多數(shù)合金錠進口貿(mào)易商態(tài)度一致，預(yù)計未來一個月合金錠到港量會環(huán)比繼續(xù)減少，反而出口的量會增多。高成本低利潤的現(xiàn)象或?qū)殡S再生鋁市場很長一段時間。短期ADC12價格在成本支撐、供給端無明顯增量、需求逐步復(fù)蘇的背景下存在上漲條件。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2.2 未鍛軋的鋁及鋁材出口方面

考慮海外需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期及海外鋁現(xiàn)貨貿(mào)易升水下降情況，預(yù)計上半年主要貢獻出口增量的鋁板帶片及鋁錠出口量，在下半年環(huán)比將有所下降。Mysteel預(yù)計全年未鍛軋的鋁及鋁材累計出口同比增幅在7.8%左右，則下半年未鍛軋的鋁及鋁材出口量環(huán)比上半年下降約70余萬噸水平。

再考慮到鋁制品出口負增長，預(yù)計今年出口鋁材及鋁制品對鋁消費增量的貢獻或在30萬噸左右。

2.2.1 板帶出口

據(jù)Mysteel調(diào)研，板帶片企業(yè)出口訂單5月、6月環(huán)比均有一定幅度回落，而目前6月份出口利潤一度降為負值，海外鋁現(xiàn)貨貿(mào)易升水也開始轉(zhuǎn)弱，部分日本買家同意Q3鋁升水為148美元/噸，較Q2的每噸升水172美元下滑14%，連續(xù)第三個季度下滑；而歐美鋁現(xiàn)貨貿(mào)易升水也轉(zhuǎn)為下跌。預(yù)計7月板帶片新增出口訂單仍較差，下半年未鍛軋的鋁及鋁材出口量較上半年有所下降，但由于海外供應(yīng)不足問題導(dǎo)致剛性需求同比增加，下半年板帶片出口量均值預(yù)計會高于前期平均21.4萬噸/月的水平。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

3、進出口趨勢預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2022年上半年持續(xù)受外強內(nèi)弱的影響，期貨價格持續(xù)回調(diào)，從進口盈虧的數(shù)據(jù)來看，自2021年10月以來，電解鋁進口虧損持續(xù)并且不斷擴大，巔峰值曾達到5833.91元/噸，鋁錠及鋁制品進口都明顯減少，但進入6月份以來，進口虧損的缺口迅速縮窄，主要原因在于內(nèi)外比價修復(fù)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

目前剔除匯率影響的滬倫鋁比值雖仍處于三年同期低位，但已經(jīng)展現(xiàn)出顯著回歸姿態(tài)。據(jù)Mysteel了解，截至6月底基本鋁錠進口利潤已經(jīng)扭虧為盈，隨著比值的進一步回歸，進口窗口有望進一步打開，國內(nèi)保稅區(qū)鋁錠開始逐步通關(guān)，保稅區(qū)庫存快速下滑,我們預(yù)計鋁錠進口增量將逐步提升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel了解，下半年歐洲部分地區(qū)原鋁產(chǎn)能或?qū)⒅貑ⅲ藢浹a歐洲供應(yīng)缺失。目前市場持續(xù)交易海外經(jīng)濟衰退預(yù)期下的需求轉(zhuǎn)弱，自6月初海外升水漲幅放緩甚至轉(zhuǎn)跌，且前期出口鋁錠已陸續(xù)到貨。然而國內(nèi)原鋁進口虧損幅度持續(xù)收窄，近期已有保稅區(qū)鋁錠報關(guān)流入國內(nèi)現(xiàn)貨市場，預(yù)計后續(xù)原鋁出口量將有所下降，鋁錠將由凈出口緩慢扭轉(zhuǎn)為凈進口。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

4、供需平衡展望

供應(yīng)方面，我們認為在政府扶持及部分地區(qū)電價下滑的刺激下，電解鋁企業(yè)的新增投產(chǎn)工作將繼續(xù)進行，產(chǎn)量仍處于快速上升通道中。再者，近期進口利潤水平下，有部分鋁錠報關(guān)進入國內(nèi)現(xiàn)貨市場，且部分加工企業(yè)有海外鋁錠進口長單，進口窗口有望再次開啟。需求方面，華東復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，疫情受控后消費復(fù)蘇的預(yù)期已然落空。據(jù)部分鋁加工企業(yè)反饋，受歐洲對國內(nèi)平軋類產(chǎn)品反傾銷政策影響，7月初出口新增訂單已經(jīng)開始下滑。再者，從往年消費周期來看，當(dāng)下即將進入鋁傳統(tǒng)行業(yè)消費淡季，后期消費不容樂觀。據(jù)此，2022年下半年大概率將呈現(xiàn)供強需弱格局。