經(jīng)得起涅槃之痛，就配得上重生之美。經(jīng)歷了長(zhǎng)年洗牌的制造業(yè)細(xì)分龍頭，紛紛以隱形冠軍的身份脫穎而出，在邁向?qū)＞匦碌牡缆飞希毡殚_(kāi)始具備兩個(gè)維度的重估：1、從周期走向成長(zhǎng)：有別于以往跟隨宏觀波動(dòng)的強(qiáng)周期性，當(dāng)前隱形冠軍的阿爾法多以自身的降本增效與行業(yè)內(nèi)份額的擴(kuò)張為主，實(shí)現(xiàn)跨越周期的穩(wěn)健式成長(zhǎng)；2、從“專精”走向“特新”：經(jīng)過(guò)專業(yè)走到精細(xì)的公司在行業(yè)地位鞏固的基礎(chǔ)上，將逐步自然向特色與新穎過(guò)渡?！皩＞贝碇驹谶^(guò)往傳統(tǒng)主業(yè)賽道上充分證明過(guò)自己，且逐步邁入良性軌道，而“特新”則意味著公司站穩(wěn)當(dāng)前主業(yè)的同時(shí)，在努力探尋產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)或提升高端附加值的“1+X”之路，因此公司也將在未來(lái)的成長(zhǎng)中，逐步走向毛利率提升與量不斷擴(kuò)張的雙向加持。龍頭公司未來(lái)再次邁向成長(zhǎng)，除了立足自身的成本和精細(xì)化管理優(yōu)勢(shì)，亦將布局特色化和新穎化方向，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)高端化、下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈等，打開(kāi)遠(yuǎn)期廣闊成長(zhǎng)空間。

輕量化和新能源，共驅(qū)汽車(chē)用鋁材爆發(fā)

鋁及其合金是當(dāng)前用途最廣泛、最經(jīng)濟(jì)適用的材料之一，全球鋁產(chǎn)量1956年開(kāi)始超過(guò)銅，此后一直居有色金屬之首，當(dāng)前鋁用量?jī)H次于鋼鐵，成為人類應(yīng)用的第二大金屬。縱觀材料發(fā)展史，一種材料之所以被廣泛應(yīng)用，性能與成本兩大特征，缺一不可。相較于鋼鐵，鋁合金雖成本高，但密度低、質(zhì)量輕，因此被廣泛應(yīng)用于輕量化市場(chǎng)。相較于銅，鋁盡管導(dǎo)電、導(dǎo)熱性相對(duì)較差，但由于成本優(yōu)勢(shì)明顯，因此，也被用于部分導(dǎo)電、導(dǎo)熱領(lǐng)域。

汽車(chē)用鋁產(chǎn)業(yè)鏈：鑄造+軋制+擠壓+鍛造

汽車(chē)用鋁合金主要包括鑄造、軋制、擠壓和鍛造四大類，其中，鑄造鋁合金主要用于汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、缸蓋、離合器殼、保險(xiǎn)杠、車(chē)輪、發(fā)動(dòng)機(jī)托架等零部件；軋制鋁板帶箔主要用于車(chē)身面板、車(chē)門(mén)蒙皮、散熱系統(tǒng)、電池殼、電池箔等；擠壓型材主要用于防撞梁、懸掛件、各種支架、電池托盤(pán)等；鍛造件主要用于車(chē)輪、保險(xiǎn)杠、曲軸等。從汽車(chē)用鋁占比來(lái)看，2016年鑄造占66%，軋制占18%，擠壓占11%，鍛造占5%，相比2012年占比變化而言，鑄造下降約7pct，軋制增長(zhǎng)5pct，擠壓增長(zhǎng)1pct，鍛造增長(zhǎng)2pct。究其原因，軋制用的高強(qiáng)高韌性鋁材，更適合汽車(chē)輕量化工藝升級(jí)，因此在車(chē)身結(jié)構(gòu)件等重要部件用量比例明顯抬升。

輕量化和新能源共驅(qū)，汽車(chē)用鋁需求CAGR9%

新能源車(chē)因車(chē)身結(jié)構(gòu)差異，用鋁量有顯著提升。根據(jù)DuckerFrontier研究，新能源車(chē)單車(chē)鋁合金使用量比傳統(tǒng)燃油車(chē)多41.6%。其中由于減少了燃油車(chē)用發(fā)動(dòng)機(jī)、傳動(dòng)系統(tǒng)以及其他零部件，使燃油車(chē)用鋁量分別減少了24.0%、18.9%和2.2%。而純電動(dòng)車(chē)因動(dòng)力系統(tǒng)和車(chē)身結(jié)構(gòu)件鋁合金用量更多，動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)件及其他零部件分別使單車(chē)用鋁量提高了10.3%、48.7%、2.3%。從鋁材類型來(lái)看，傳統(tǒng)壓鑄用鋁比例下降，軋制板帶箔和擠壓型材占比相對(duì)提升。

根據(jù)CM GROUP分析，2021年傳統(tǒng)油車(chē)和新能源車(chē)的單車(chē)用鋁量分別為145kg和173kg，隨著輕量化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2021-2025年兩者分別實(shí)現(xiàn)CAGR達(dá)5%和7%的穩(wěn)步提升，至2025年的180kg和227kg。結(jié)合全球車(chē)的銷(xiāo)量預(yù)估，測(cè)算2021年全球汽車(chē)用鋁量約1177萬(wàn)噸，2021-2025年需求CAGR達(dá)9%，其中油車(chē)用鋁和新能源車(chē)用鋁分別CAGR達(dá)4%和40%。此外，新能源車(chē)用鋁占比從2021年9%快速提升至26%。

從汽車(chē)用鋁結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)DuckerFrontier分析，北美地區(qū)2022-2026年軋制鋁板帶箔用量增長(zhǎng)最為突出，單車(chē)用鋁CAGR達(dá)5%，其次為擠壓型材和鍛造鋁材，CAGR均為3%，最后是壓鑄件，CAGR約1%。

賽道排序：鋁熱＞免熱合金＞汽車(chē)板＞電池箔＞擠壓＞電極箔

基于鋁具有優(yōu)異的輕量化結(jié)構(gòu)性能，同時(shí)還有突出的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，因此在輕量化和新能源導(dǎo)電導(dǎo)熱領(lǐng)域獲得重要產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，比如汽車(chē)結(jié)構(gòu)件四門(mén)兩蓋、電池箔、鋁熱傳輸材料、壓鑄一體化免熱合金、擠壓電池托盤(pán)等，紛紛有望在未來(lái)打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間。從具體賽道來(lái)看，輕量化和新能源加持之下的需求彈性，是支撐賽道景氣的前提；不過(guò)，中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和格局，才是夯實(shí)盈利持續(xù)性的關(guān)鍵所在。

需求彈性：免熱合金＞電池箔＞汽車(chē)板＞擠壓＞鋁熱＞電極箔

從需求彈性來(lái)看，隨著工業(yè)優(yōu)化升級(jí)而二次加速爆發(fā)的賽道亦值得重視，新能源或者輕量化比例越高的賽道更勝一籌。綜合而言，（1）首先，橫空出世的壓鑄一體化的需求爆發(fā)性脫穎而出，一體壓鑄有望成為改變行業(yè)生態(tài)的重要?jiǎng)?chuàng)新。通過(guò)材料技術(shù)突破和壓鑄機(jī)噸位的提升，產(chǎn)品從后地板到全車(chē)身，乃至副車(chē)架等均可一體鑄造，油車(chē)和新能源車(chē)都有望釋放巨大潛力空間；（2）其次，汽車(chē)板、電池箔在輕量化或新能源比例占比較高，因此需求彈性亦相對(duì)豐厚；（3）最后，擠壓汽車(chē)型材、鋁熱傳輸材料和電極箔，由于面對(duì)存量龐大油車(chē)市場(chǎng)或消費(fèi)電子基數(shù)，因此新能源加持對(duì)整體需求拉動(dòng)彈性相對(duì)有限，細(xì)分新能源景氣賽道更為靚麗。

壓鑄一體化：橫空出世，爆發(fā)彈性豐厚

壓鑄一體化產(chǎn)業(yè)鏈屬于汽車(chē)輕量化和新能源發(fā)展進(jìn)程中的二次加速產(chǎn)業(yè)，特斯拉提出車(chē)身一體壓鑄概念，其后底板一體壓鑄降低40%的成本，并提高生產(chǎn)效率、節(jié)約35%產(chǎn)線生產(chǎn)空間，大幅解決了全鋁車(chē)身的成本與技術(shù)問(wèn)題。當(dāng)下除特斯拉外，蔚來(lái)、小鵬等車(chē)企均開(kāi)始投入一體壓鑄的研發(fā)，一體壓鑄有望成為改變行業(yè)生態(tài)的重要?jiǎng)?chuàng)新。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)和傳統(tǒng)燃油車(chē)一體壓鑄件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到107.8億元、20.8億元，其中新能源乘用車(chē)對(duì)應(yīng)的2021-2025年CAGR約為109.1%。

1）單車(chē)鋁合金一體壓鑄件使用量和鋁合金價(jià)格

參考目前研發(fā)進(jìn)展，未來(lái)一體壓鑄工藝除應(yīng)用于后車(chē)底外，還將應(yīng)用于電池盒、副車(chē)架、電機(jī)殼體等部件，根據(jù)前述部分重量計(jì)算，預(yù)計(jì)2025年新能源車(chē)一體壓鑄工藝部件重量可達(dá)100KG。根據(jù)DuckerFrontier研究，純電動(dòng)車(chē)因動(dòng)力系統(tǒng)和車(chē)身結(jié)構(gòu)件鋁合金用量更多，新能源車(chē)單車(chē)鋁合金使用量比傳統(tǒng)燃油車(chē)多41.6%，且無(wú)電機(jī)、電池盒等部件需要，假設(shè)2025年傳統(tǒng)燃油車(chē)一體壓鑄工藝部件重量約為70kg。目前鋁合金價(jià)格為鋼材的2-5倍，一方面未來(lái)隨著技術(shù)成熟鋁合金材料價(jià)格有望下降，另一方面隨著汽車(chē)輕量化的發(fā)展對(duì)車(chē)用鋁合金的性能要求會(huì)更高。參考文燦股份、旭升股份、愛(ài)柯迪三家公司招股說(shuō)明書(shū)披露的原材料成本占比及毛利率，合理推算假設(shè)未來(lái)車(chē)用鋁合金價(jià)格保持在50元/kg。

2）使用一體壓鑄工藝的乘用車(chē)銷(xiāo)量

國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)和傳統(tǒng)燃油車(chē)銷(xiāo)量和輕量化部分預(yù)測(cè)保持一致。根據(jù)目前有公布采用一體壓鑄工藝的國(guó)內(nèi)整車(chē)廠（特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、高合、小康汽車(chē)（僅考慮賽力斯））2021年銷(xiāo)量約占國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量的22%，假設(shè)上述整車(chē)廠2025年所有車(chē)型標(biāo)配一體壓鑄工藝，加之可能有其他整車(chē)廠后續(xù)也采用一體壓鑄工藝，假設(shè)2025年使用一體壓鑄工藝的純電動(dòng)車(chē)占比達(dá)30%。因目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)傳統(tǒng)燃油車(chē)品牌宣布入局一體壓鑄，考慮到車(chē)型設(shè)計(jì)時(shí)間，假設(shè)2025年有5%的傳統(tǒng)燃油車(chē)采用一體壓鑄工藝。

電池箔：新能源驅(qū)動(dòng)，需求空間廣闊

新能源汽車(chē)動(dòng)力電池是鋰電池主要應(yīng)用領(lǐng)域。全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化浪潮已然來(lái)臨，新能源、新材料、5G基站建設(shè)、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)了蓬勃發(fā)展。動(dòng)力電池作為新能源汽車(chē)的核心部件，未來(lái)仍有數(shù)倍的增長(zhǎng)空間。

鋁箔因其優(yōu)良的特性，被廣泛運(yùn)用各個(gè)行業(yè)中，近幾年，受益于全球新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，上游材料電池鋁箔市場(chǎng)的需求也隨之快速增長(zhǎng)。電池鋁箔主要應(yīng)用于動(dòng)力、儲(chǔ)能電池的正極集流體材料，相比普通的電池箔，作為電池集流體鋁箔要求較高，厚度要求控制在10-50微米，部分電池廠甚至使用8微米的鋁箔。

受益全球新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。隨著各主要國(guó)家紛紛制定燃油車(chē)禁售計(jì)劃，全球新能源汽車(chē)與動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入成長(zhǎng)期。根據(jù)長(zhǎng)江電新測(cè)算，未來(lái)5年全球動(dòng)力電池行業(yè)將持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá)到1390GWh。根據(jù)CNKI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1GWh鋰電池的鋁箔用量在600-800噸左右，動(dòng)力電池行業(yè)高增長(zhǎng)也將帶動(dòng)電池鋁箔步入快車(chē)道。

汽車(chē)板：?jiǎn)诬?chē)用量增加，新能源景氣加持

汽車(chē)板主要指ABS鋁合金板，廣泛用于車(chē)身覆蓋件，包括四門(mén)兩蓋（前后車(chē)門(mén)、引擎蓋、后備箱蓋）、頂棚、翼子板等。車(chē)身輕量化作為節(jié)能減排的手段，逐漸成為新能源汽車(chē)的重要發(fā)展方向。1）根據(jù)南山鋁業(yè)板帶事業(yè)部預(yù)測(cè)，平均來(lái)看，純電動(dòng)車(chē)的整備重量比內(nèi)燃機(jī)車(chē)重大概100~250kg，因此具有更強(qiáng)的輕量化需求。從車(chē)型來(lái)看，A、A0、SUV（C）三個(gè)級(jí)別的車(chē)，純電動(dòng)車(chē)和內(nèi)燃機(jī)車(chē)的平均整備重量相差較大。2）根據(jù)《汽車(chē)輕量化——汽車(chē)鋁板在白車(chē)身和覆蓋件減重中的應(yīng)用》（世界有色金屬），在整車(chē)中，白車(chē)身重量占比28%，而汽車(chē)鋁板基于優(yōu)越的材料屬性，能夠在其上產(chǎn)生有效的減重效果。對(duì)于白車(chē)身重量為375kg的中量級(jí)轎車(chē)，在保證車(chē)身剛度和強(qiáng)度且不降低碰撞安全要求的情況下，進(jìn)行材料替換處理后的高強(qiáng)度鋼制白車(chē)身重量約為340kg，減重9%；使用鋁合金汽車(chē)板重量?jī)H為約230kg，減重32%。

新車(chē)市場(chǎng)汽車(chē)板用量國(guó)內(nèi)年均增長(zhǎng)率約37%，全球年均增長(zhǎng)率30%，主要是以下因素拉動(dòng)：2021-2025年，1）新能源車(chē)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)率37%，全球增長(zhǎng)率32%；2）根據(jù)CM Group假設(shè)，油車(chē)、新能源車(chē)，鋁制汽車(chē)板滲透率的年均增長(zhǎng)率分別為18%、13%；3）根據(jù)CM Group假設(shè)，油車(chē)汽車(chē)板單車(chē)用鋁年均增速18%；4）結(jié)合現(xiàn)有汽車(chē)板供貨經(jīng)驗(yàn)，假設(shè)新能源車(chē)單車(chē)鋁制汽車(chē)板用量維持約250公斤。

擠壓型材：輕量化加速汽車(chē)用鋁擠壓滲透

在鋁加工方式中，擠壓是最重要的加工方法之一。鋁型材是通過(guò)對(duì)鋁合金鑄錠進(jìn)行加熱、擠壓、表面處理等工序，生產(chǎn)得到的具有不同截面與表面的鋁合金型材，這一材料被廣泛用于建筑、汽車(chē)輕量化、交通運(yùn)輸、自動(dòng)化設(shè)備、消費(fèi)電子、電信通訊等下游領(lǐng)域。

根據(jù)鋁型材生產(chǎn)的方向，我國(guó)對(duì)鋁型材類別的區(qū)分主要為工業(yè)鋁型材和建筑工業(yè)鋁型材。當(dāng)前，鋁型材的第一消費(fèi)領(lǐng)域仍是建筑領(lǐng)域，建筑鋁型材2021年產(chǎn)量占鋁材總產(chǎn)量的63%，是工業(yè)鋁型材的兩倍。而工業(yè)鋁型材消費(fèi)量較大的領(lǐng)域是光伏、3C設(shè)備、建筑模板及新能源汽車(chē)。

我國(guó)鋁型材行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是中低端市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)已趨于白熱化階段，從現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，建筑鋁型材產(chǎn)能已然過(guò)剩。在此背景下，鋁型材企業(yè)紛紛向附加值更高的產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)軍，工業(yè)鋁型材和汽車(chē)輕量化鋁型材成為鋁型材企業(yè)轉(zhuǎn)型的首選。

根據(jù)Ducker Frontier分析，2021年傳統(tǒng)油車(chē)和新能源車(chē)的鋁擠壓件單車(chē)用量分別約為14.8kg和40.7kg，占整體用鋁量的10.2%和23.5%左右。在輕量化的浪潮下，預(yù)計(jì)2021-2025年兩者分別實(shí)現(xiàn)CAGR達(dá)7%和9%的穩(wěn)步提升，至2025年10.6%和25%的占比，單車(chē)鋁擠壓件用量達(dá)到19.1kg和56.7kg。結(jié)合新車(chē)銷(xiāo)量測(cè)算，至2025年新車(chē)市場(chǎng)中鋁擠壓件用量約為236萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR達(dá)15%，其中油車(chē)用量和新能源車(chē)用量分別為130萬(wàn)噸和106萬(wàn)噸，CAGR分別達(dá)到5%和42%。

鋁熱材料：新能源單車(chē)用量逾倍，夯實(shí)需求穩(wěn)增

鋁熱傳輸材料一大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻煌ㄟ\(yùn)輸行業(yè)，以華峰鋁業(yè)為例，其下游需求結(jié)構(gòu)中，2019年交通運(yùn)輸占比高達(dá)87%。從成效來(lái)看，鋁熱傳輸復(fù)合材料制造熱交換器可使汽車(chē)熱交換系統(tǒng)減重約40%，且大幅提高熱交換效率。新能源汽車(chē)本身的熱交換系統(tǒng)對(duì)鋁熱傳輸材料的用量相比較于傳統(tǒng)油車(chē)，幾乎增加了一倍，再算上新能源電池、電控系統(tǒng)散熱等需求，鋁熱材料需求用量將明顯提升。此外，中國(guó)的汽車(chē)零部件售后市場(chǎng)已經(jīng)成為世界性的工廠，承接了絕大部分的全球汽車(chē)零部件維修業(yè)務(wù)；隨著人們物質(zhì)生活水平的提高，汽車(chē)的舒適性也有著升級(jí)換代的需求，分區(qū)溫控、電控系統(tǒng)得到越來(lái)越多的應(yīng)用，與此相應(yīng)的熱交換系統(tǒng)需求將愈加增加，由此推動(dòng)傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域的熱交換系統(tǒng)需求提升。

測(cè)算來(lái)看，在新能源高景氣加持和存量維修市場(chǎng)共同助力下，保守預(yù)計(jì)，十四五期間全球汽車(chē)鋁熱傳輸材料需求復(fù)合增速達(dá)約4%。值得說(shuō)明的是，儲(chǔ)能、5G、軌道交通、民用空調(diào)微通道領(lǐng)域等其他熱交換領(lǐng)域，亦蘊(yùn)藏較大潛力空間，有望增厚鋁熱傳輸材料需求彈性空間。

測(cè)算說(shuō)明和假設(shè)：1、根據(jù)銀邦股份公司公告，傳統(tǒng)乘用車(chē)和新能源汽車(chē)的單車(chē)用鋁熱傳輸材料分別約10 Kg和20-25Kg，后者取均值22.5 Kg；2、根據(jù)銀邦股份公司公告，汽車(chē)熱交換系統(tǒng)中的水箱和冷凝器屬于汽車(chē)易損件，一般水箱壽命為5年，冷凝器位于汽車(chē)前端，容易受到?jīng)_擊而損壞，水箱散熱器和冷凝器的鋁合金復(fù)合材料用量分別為2.77Kg和2.5Kg，假設(shè)冷凝器每5年更換一半，因此，維修市場(chǎng)單車(chē)用量為4.02Kg。

電極箔：傳統(tǒng)與新能源疊加，鋁電解電容器需求平穩(wěn)

電極箔為生產(chǎn)鋁電解電容器的主要材料，電子鋁箔與電解液的生產(chǎn)成本占鋁電解電容器總成本的30%至70%（隨電容器大小不同而有差異）。鋁電解電容器作為最基本的電子元件之一，被廣泛用于電子信息行業(yè)以及家電等各類電子產(chǎn)品之中，具有體積小、電容量大及成本低的特性，尤其是單位電容量?jī)r(jià)格在所有電容器中最為便宜，符合信息產(chǎn)品低價(jià)化發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)需求量較大。

下游終端領(lǐng)域中，鋁電解電容器最主要應(yīng)用領(lǐng)域是消費(fèi)電子，占比達(dá)到45%，其次電腦及周邊產(chǎn)品占比24%，節(jié)能照明占比14%。新能源行業(yè)普遍需要變頻以將電力輸送至電網(wǎng)，因此風(fēng)電、光伏中也廣泛應(yīng)用鋁電解電容器。

根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)信息中心的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球鋁電解電容器需求量約為1730億只，2021-2025年平均增長(zhǎng)率約為3.5%。

競(jìng)爭(zhēng)壁壘：鋁熱＞汽車(chē)板＞電池箔＞電極箔＞壓鑄一體化＞擠壓

競(jìng)爭(zhēng)壁壘和行業(yè)格局主導(dǎo)中長(zhǎng)期景氣的節(jié)奏和持續(xù)性，制造業(yè)大部分包括三重主要壁壘：技術(shù)、成本或者精細(xì)化管理。優(yōu)選多重壁壘兼具的細(xì)分賽道，行業(yè)緊平衡缺口韌性更為優(yōu)質(zhì)。

綜合對(duì)比來(lái)看：（1）首先，鋁熱傳輸材料兼具成本、技術(shù)和精細(xì)化管理多重壁壘，多層復(fù)合料軋制的技術(shù)難度處于鋁板帶箔加工前列，面對(duì)非標(biāo)定制化多元化生產(chǎn)模式，成本和管理壁壘極高，疊加產(chǎn)能擴(kuò)張周期長(zhǎng)達(dá)逾3年，因此長(zhǎng)期壁壘和格局最為優(yōu)質(zhì)；（2）然后，汽車(chē)板、電池箔和電極箔的軋制技術(shù)難度較大，需要長(zhǎng)時(shí)間工藝優(yōu)化積累，相比之下，產(chǎn)品多元化和差異化并非突出，因此精細(xì)化管理壁壘要求相對(duì)較低，龍頭綜合壁壘較高；（3）再者，壓鑄一體化免熱鋁合金，行業(yè)爆發(fā)初期，合金配方和專利保護(hù)性較強(qiáng)，不過(guò)隨著壓鑄一體化后期步入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，免熱合金的格局和壁壘或逐步趨于寬松；（4）最后，汽車(chē)擠壓型材在新能源和輕量化加持下景氣高增，不過(guò)基于型材供給龐大，不少建筑型材企業(yè)紛紛成功轉(zhuǎn)型進(jìn)入此類賽道，預(yù)計(jì)后期將進(jìn)入成本比拼時(shí)代，格局相對(duì)弱勢(shì)，需更側(cè)重于細(xì)分高壁壘景氣賽道。

鋁熱材料：非標(biāo)定制化，精細(xì)化管理苛刻

鋁熱傳輸材料特點(diǎn)在于：小批量、多批次、多規(guī)格、持續(xù)供貨，不同行業(yè)和不同客戶的需求多元差異化，行業(yè)合金品種有400余類，可定制客戶所需的產(chǎn)品規(guī)格達(dá)一萬(wàn)余種，如同精細(xì)化工或者特鋼模式，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)管理的要求極其苛刻。此外，倘若產(chǎn)能利用率或周轉(zhuǎn)率無(wú)法滿負(fù)荷生產(chǎn)，則攤銷(xiāo)的單噸折舊和費(fèi)用成本更為高企，由此顯著壓制盈利彈性空間。因此，嚴(yán)苛精細(xì)化管理和高周轉(zhuǎn)能力，成為鋁熱傳輸企業(yè)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力，且多層復(fù)合料的軋制技術(shù)難度較高。與整個(gè)鋁板帶箔加工行業(yè)類似，鋁熱傳輸材料格局亦充分出清，放眼至全球，測(cè)算格朗吉斯、華峰鋁業(yè)和銀邦股份三大龍頭2021年合計(jì)市占率高達(dá)約56%，且龍頭集中度逐步提升，CR3同比提升8pct，充分印證全球鋁熱傳輸材料競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。

展望來(lái)看，重資產(chǎn)屬性和環(huán)保能評(píng)管控之下，高成本和低周轉(zhuǎn)的中小型企業(yè)有望逐步退出，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)隽恳札堫^為主。不過(guò)，即便是龍頭企業(yè)擴(kuò)張，投產(chǎn)周期亦長(zhǎng)達(dá)3年時(shí)間，導(dǎo)致未來(lái)2-3年行業(yè)供給相對(duì)剛性。究其原因，基于工序流程相對(duì)復(fù)雜，熱軋和冷軋?jiān)O(shè)備投資較大且采購(gòu)安裝周期較長(zhǎng)，鋁熱傳輸材料的產(chǎn)能?chē)嵧顿Y額基本處于鋁板帶箔加工行業(yè)高位，設(shè)備購(gòu)置和安裝費(fèi)占總產(chǎn)能投資比重高達(dá)58.92%，其中熱軋和冷軋?jiān)O(shè)備投資額占比高達(dá)66%。

汽車(chē)板：技術(shù)壁壘高筑，南山龍頭地位穩(wěn)固

汽車(chē)板分為內(nèi)板和外板，其中外板生產(chǎn)難度與技術(shù)門(mén)檻更高。除了技術(shù)門(mén)檻，汽車(chē)板還具有產(chǎn)品認(rèn)證及車(chē)廠認(rèn)證流程時(shí)間長(zhǎng)，生產(chǎn)線投資大等壁壘。目前，南山鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)可以批量生產(chǎn)乘用車(chē)四門(mén)兩蓋鋁板的廠商，也是能穩(wěn)定批量生產(chǎn)5系、6系A(chǔ)BS外板的鋁企。南山鋁業(yè)現(xiàn)有汽車(chē)鋁板產(chǎn)能20萬(wàn)噸，其中一期10萬(wàn)噸已達(dá)產(chǎn)，二期2021Q1投產(chǎn)。除此之外，國(guó)內(nèi)部分鋁加工企業(yè)相關(guān)產(chǎn)線雖已建成但受制于技術(shù)、工藝、成本、認(rèn)證等，開(kāi)工率不高。

電池箔：爬坡周期緩慢，高盈利催生紛紛擴(kuò)張

當(dāng)前國(guó)內(nèi)可批量生產(chǎn)供應(yīng)電池鋁箔的企業(yè)有數(shù)十家，主要包括鼎勝新材、萬(wàn)順新材、華北鋁業(yè)、常鋁股份、東陽(yáng)光等。盡管鋰電池鋁箔需求量龐大，但是該行業(yè)技術(shù)門(mén)檻較高，存在著較多難題。鋰電池鋁箔投產(chǎn)周期較長(zhǎng)，從開(kāi)始建廠到投入設(shè)備，再到穩(wěn)定量產(chǎn)，一般需要3年的周期。因此，鋰電池鋁箔項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，投產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡慢特點(diǎn)尤為突出。

電極箔：行業(yè)集中度較高，龍頭優(yōu)勢(shì)突出

電極箔分為腐蝕箔與化成箔，二者上游產(chǎn)品均為由高純鋁進(jìn)行一系列壓延、清洗及切割工序等加工而成的電子鋁箔，電子鋁箔經(jīng)表面腐蝕處理形成腐蝕箔，腐蝕箔經(jīng)再氧化處理后形成化成箔。1噸電子鋁箔大約可以生產(chǎn)3400平方米左右的化成箔。從鋁電子新材料產(chǎn)業(yè)鏈上看，高純鋁、電子鋁箔、電極箔的行業(yè)集中度基本呈現(xiàn)依次降低的現(xiàn)象。高純鋁、電子鋁箔需規(guī)?；a(chǎn)才能具有生產(chǎn)效益，且技術(shù)壁壘、資本壁壘較高，行業(yè)集中度高。全球化成箔行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)眾多，除十幾家規(guī)模較大的企業(yè)外，其余均為中小企業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，其中日本JCC公司技術(shù)相對(duì)領(lǐng)先。

據(jù)《有色金屬加工》期刊文章《鋁電解電容器用電極箔發(fā)展現(xiàn)狀及市場(chǎng)預(yù)測(cè)》，我國(guó)近年來(lái)電極箔產(chǎn)量均呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中2017年增長(zhǎng)較快。由于環(huán)保整治力度加強(qiáng)，30%污水處理不合格的電極箔企業(yè)被關(guān)停，2018年我國(guó)電極箔產(chǎn)量有所下降，電極箔產(chǎn)量約為5.5萬(wàn)噸，2019年約為5.9萬(wàn)噸。隨著電極箔技術(shù)壁壘的突破，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)電極箔產(chǎn)量將達(dá)到7萬(wàn)噸以上。

壓鑄一體化：海外先發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代加速崛起

美國(guó)鋁業(yè)、萊茵費(fèi)爾德、特斯拉、立中集團(tuán)、交大、廣東鴻圖等紛紛布局免熱處理合金。隨著國(guó)產(chǎn)研發(fā)技術(shù)和工藝成本優(yōu)化，未來(lái)免熱處理合金的國(guó)產(chǎn)替代大勢(shì)所趨。

擠壓型材：供給相對(duì)充足，格局存優(yōu)化空間

我國(guó)工業(yè)鋁型材的開(kāi)發(fā)較晚，大多數(shù)的企業(yè)都是在建筑鋁型材的基礎(chǔ)上進(jìn)行開(kāi)發(fā)的，專門(mén)生產(chǎn)工業(yè)鋁型材的企業(yè)并不多。而進(jìn)入工業(yè)鋁型材領(lǐng)域，除了直接建造生產(chǎn)線外，其他重要方式還包括購(gòu)置設(shè)備引入生產(chǎn)線或在原有的設(shè)備基礎(chǔ)上進(jìn)行改造。

由于我國(guó)的鋁擠壓材加工企業(yè)較多，行業(yè)比較分散，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前尚無(wú)一家鋁加工企業(yè)在工業(yè)鋁擠壓材的市場(chǎng)占有率上有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。隨著行業(yè)的發(fā)展，大型企業(yè)特別是上市公司將逐步展示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)內(nèi)規(guī)模小、設(shè)備落后、產(chǎn)品質(zhì)量低劣的企業(yè)將逐步被淘汰。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)份額將向具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、工藝水平先進(jìn)、掌握標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)、產(chǎn)品研發(fā)能力較強(qiáng)的企業(yè)集中。

產(chǎn)業(yè)鏈：細(xì)分龍頭，攻守兼?zhèn)?/strong>

新能源車(chē)景氣爆發(fā)之下，全產(chǎn)業(yè)鏈需求亦順勢(shì)大幅改善，不過(guò)，即便面對(duì)這輪持續(xù)性高亢的需求周期，我們亦重視格局賽道的稀缺性。因此，在眾多1+X轉(zhuǎn)型或順勢(shì)切入新能源的賽道中，我們將以主業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)質(zhì)+新能源賽道高壁壘這兩個(gè)主要因子，共同遴選未來(lái)成功概率較大且長(zhǎng)期確定性更強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)龍頭。

鋁熱材料：華峰鋁業(yè)、銀邦股份

華峰鋁業(yè)是鋁熱傳輸材料優(yōu)質(zhì)龍頭，具備較強(qiáng)品牌優(yōu)勢(shì)和客戶粘性。公司現(xiàn)有34-35萬(wàn)噸總產(chǎn)能，大部分為熱傳輸材料，其余為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池用鋁板帶箔材料，包括水冷板鋁材、矩形/方形電池殼料、條形電池用鋁帶材、電池箔、軟包電池鋁塑膜用鋁箔等。受益于行業(yè)格局出清疊加新能源景氣，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.49億元，同比增長(zhǎng)58.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)100.49%，盈利創(chuàng)歷史新高。鋁熱傳輸材料為公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，2021年，鋁熱傳輸材料營(yíng)收和毛利分別為57.20億元和10.17億元，占比分別達(dá)88.69%和92.56%。公司具備三大核心競(jìng)爭(zhēng)力：高端化+精細(xì)化+低成本擴(kuò)張，未來(lái)有望在行業(yè)緊平衡格局中彰顯強(qiáng)阿爾法，支撐經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展。

銀邦股份成立于1988年，公司建有年產(chǎn)20萬(wàn)噸的鋁合金復(fù)合材料和多金屬?gòu)?fù)合材料生產(chǎn)基地，成立至今始終以做強(qiáng)鋁熱傳輸材料為主業(yè)，并不斷在新材料領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)升級(jí)。公司鋁基產(chǎn)品73%應(yīng)用于汽車(chē)行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入占公司全年收入的16.72%。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.95億元，同比增長(zhǎng)34.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)139.49%。經(jīng)過(guò)近幾年的努力，公司已成為法國(guó)Valeo thermal systems（法雷奧集團(tuán)）、日本DENSO電裝株式會(huì)社（電裝集團(tuán)）、德國(guó)MAHLE Group（馬勒集團(tuán)）、美國(guó)Modine Manufacturing Company（摩丁集團(tuán)）、韓國(guó)ONEGENE、韓國(guó)Hanon Systems Corp.（翰昂集團(tuán)）等世界知名汽車(chē)系統(tǒng)零部件企業(yè)的供應(yīng)商。公司自主研發(fā)了新能源汽車(chē)?yán)鋮s動(dòng)力電池?zé)峁芾礓X熱傳輸材料等產(chǎn)品，已向比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、大眾、上汽集團(tuán)、吉利、寧德時(shí)代等知名企業(yè)直接或間接批量供貨。

根據(jù)公開(kāi)公告，公司今年與韓國(guó)ONEGENE、法雷奧集團(tuán)和寧德時(shí)代分別簽訂了銷(xiāo)售合同或者合作備忘錄，其中ONEGENE合同金額占公司2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)10.55%，法雷奧的合同金額占公司2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)62.6%，此外，在2022年1月1日至2026年12月31日期間，公司承諾向?qū)幍聲r(shí)代直接供應(yīng)或間接供應(yīng)電池水冷板材料（應(yīng)用于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等），最低供貨量合計(jì)為36.18萬(wàn)噸。

壓鑄一體化：立中集團(tuán)、永茂泰、順博合金

根據(jù)立中集團(tuán)年報(bào)，公司通過(guò)材料成分配比、工藝路線設(shè)計(jì)、性能指標(biāo)設(shè)定、工藝過(guò)程保障等方面綜合調(diào)控，使得公司的免熱處理合金在抗拉強(qiáng)度、屈服強(qiáng)度和延伸率等方面表現(xiàn)出了良好且均衡的機(jī)械性能，在保持高強(qiáng)度和良好鑄造性能的基礎(chǔ)上，延伸率較傳統(tǒng)壓鑄材料提升了5倍以上，能夠更好的應(yīng)用于高強(qiáng)、高韌、超大型一體化壓鑄零部件的生產(chǎn)。公司的免熱處理合金相較于國(guó)外同類產(chǎn)品擁有綜合的優(yōu)異性能表現(xiàn)，解決了國(guó)外產(chǎn)品因硅含量較低導(dǎo)致的流動(dòng)性較差而造成的后續(xù)一體化壓鑄零部件報(bào)廢率較高的問(wèn)題。同時(shí)，公司采用了獨(dú)特的低Mo變質(zhì)技術(shù)，Mo含量?jī)H為國(guó)際同類變質(zhì)含量的1/5-1/7，解決了一體化過(guò)程中的偏稀性問(wèn)題，同時(shí)較國(guó)外同類材料價(jià)格可降低15%-20%，進(jìn)一步提升了國(guó)產(chǎn)材料的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，公司擁有廣泛且穩(wěn)定的新能源汽車(chē)客戶市場(chǎng)基礎(chǔ)，目前直接為蔚來(lái)、理想、小鵬、威馬、華人運(yùn)通及牛創(chuàng)等多家新能源車(chē)企提供鋁合金車(chē)輪的產(chǎn)品配套服務(wù)，并完成了某國(guó)際頭部新能源車(chē)企的工廠認(rèn)證，后續(xù)將開(kāi)展具體的項(xiàng)目合作；同時(shí)公司的鑄造鋁合金材料也是蔚來(lái)、小鵬等造車(chē)新勢(shì)力的二級(jí)供應(yīng)商。因此，公司與新能源汽車(chē)客戶的深入合作，將為公司免熱處理合金材料的產(chǎn)品認(rèn)證和市場(chǎng)推廣奠定基礎(chǔ)。

公司的免熱處理合金目前已實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)應(yīng)用，用于生產(chǎn)某高端新能源汽車(chē)電池包以及電池包支架等結(jié)構(gòu)件。同時(shí)，公司目前已和下游壓鑄廠和整車(chē)廠簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議或供貨協(xié)議，并協(xié)同客戶共同推進(jìn)項(xiàng)目的落地，滿足乘用車(chē)行業(yè)對(duì)一體壓鑄成型零部件的快速發(fā)展需求。同時(shí)，公司正在積極與下游多家客戶溝通供應(yīng)免熱處理合金的戰(zhàn)略合作協(xié)議，并配套建設(shè)相關(guān)材料的產(chǎn)能。2022年是一體化壓鑄行業(yè)深度合作和量產(chǎn)進(jìn)一步落地的一年，也是公司免熱處理合金發(fā)展的元年，未來(lái)隨著一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)從新勢(shì)力品牌擴(kuò)展到傳統(tǒng)乘用車(chē)品牌，從新能源汽車(chē)擴(kuò)展到燃油車(chē)，免熱處理合金的需求量預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)大幅提升，在2023年進(jìn)入快速發(fā)展階段，并于2024-2026年進(jìn)入市場(chǎng)的爆發(fā)期。

永茂泰主要從事汽車(chē)用鋁合金和汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)，其中汽車(chē)用鋁合金產(chǎn)品包括鋁合金錠、鋁合金液，營(yíng)收占比約75%；汽車(chē)零部件產(chǎn)品包括傳統(tǒng)燃油汽車(chē)零部件和新能源汽車(chē)零部件。公司早在2012年就與上海交大共同研發(fā)高強(qiáng)韌壓鑄鋁合金材料，于2019年申請(qǐng)了發(fā)明專利“一種高強(qiáng)韌壓鑄鋁合金及其制備方法”，2020年授權(quán)（專利號(hào)ZL201910228703.2）。產(chǎn)品用于大眾汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)油底殼，2013年開(kāi)始已連續(xù)多年大批量供貨。此外，公司正在自主或合作研發(fā)的高熱導(dǎo)率鋁合金材料、免熱處理高強(qiáng)高韌鋁合金材料、免熱處理高延伸率鋁合金材料、高強(qiáng)度一體化壓鑄鋁合金材料，產(chǎn)品具有更高的延伸率，抗拉強(qiáng)度、屈服強(qiáng)度等綜合性能良好，部分材料處于向汽車(chē)零部件客戶送樣、試制階段。根據(jù)公司公告，永茂泰將積極布局原生鋁合金生產(chǎn)基地，與上海交大輕合金精密成型國(guó)家工程研究中心、沈陽(yáng)航空航天大學(xué)等合作，重點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)免熱處理鋁合金材料用于一體化超大型壓鑄件（新能源汽車(chē)車(chē)身、底盤(pán)等），并向新能源汽車(chē)企業(yè)推廣應(yīng)用。

順博合金的主要產(chǎn)品為各種牌號(hào)的再生鋁合金錠（液）。作為鑄造鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈上的原材料供應(yīng)商，公司客戶主要為各類壓鑄配套企業(yè)，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往西南、華南、華東、華中等地區(qū)，主要應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車(chē)、新能源汽車(chē)、通用機(jī)械設(shè)備、通訊設(shè)備、電子電器、五金燈具、摩托車(chē)等行業(yè)鋁合金鑄造件和壓鑄件產(chǎn)品的生產(chǎn)。根據(jù)公司年報(bào)，順博合金與部分重要客戶合作開(kāi)發(fā)性能適用于免熱處理技術(shù)和關(guān)鍵部件一體化壓鑄相關(guān)原材料。

汽車(chē)板：南山鋁業(yè)

南山鋁業(yè)擁有從能源、氧化鋁、電解鋁到鋁型材、高精度鋁板、帶、箔的完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)內(nèi)規(guī)模和產(chǎn)量都處于領(lǐng)先地位的一體化鋁加工龍頭。受益于鋁價(jià)上行疊加行業(yè)格局出清，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.25億元，同比增長(zhǎng)28.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.11億元，同比增長(zhǎng)66.43%。公司具備兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力：冶煉端低成本+加工端高品質(zhì)，未來(lái)有望在氧化鋁與加工放量中快速成長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變成周期托底、成長(zhǎng)助力的雙效格局。

南山鋁業(yè)一體化業(yè)務(wù)布局中，包含了幾乎全部自給的電解鋁產(chǎn)能（含氧化鋁），而在終端外售產(chǎn)品中，主要包括氧化鋁以及鋁材加工件，其中，鋁材加工分鑄造加工、壓延、擠壓三大板塊。

南山鋁業(yè)終端產(chǎn)品在應(yīng)用范圍及應(yīng)用領(lǐng)域上都處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，大到汽車(chē)板、航空板，高速列車(chē)，小到電池箔和醫(yī)用鋁箔。公司擁有成熟的鑄造、擠壓與壓延工藝，2020年開(kāi)始公司汽車(chē)板、航空板等高附加值產(chǎn)品，擴(kuò)建增產(chǎn)取得顯著進(jìn)展，這將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源之一。

產(chǎn)能角度，1）上游冶煉端產(chǎn)能穩(wěn)定：產(chǎn)業(yè)鏈上游，南山鋁業(yè)擁有南山熱電、東海熱電兩家電力生產(chǎn)企業(yè)，總裝機(jī)量達(dá)到181萬(wàn)千瓦時(shí)，能充分滿足自身電力需求。氧化鋁方面，公司國(guó)內(nèi)具有140萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能滿足自用，同時(shí)，2021年印尼一期100萬(wàn)噸氧化鋁已經(jīng)投產(chǎn)，將為公司創(chuàng)造新的收入，二期100萬(wàn)噸項(xiàng)目正在建設(shè)中。2）下游深加工持續(xù)增長(zhǎng)：公司擁有汽車(chē)板在產(chǎn)產(chǎn)能20萬(wàn)噸（第1、2條產(chǎn)線），在建產(chǎn)能20萬(wàn)噸（第3、4條產(chǎn)線），行業(yè)通常產(chǎn)能利用率70%-80%。產(chǎn)量角度，1）冶煉端保持滿產(chǎn)：公司電解鋁產(chǎn)量2017-2020年總體上趨于穩(wěn)定，2021年有一定增長(zhǎng)。自從2016年收購(gòu)山東怡力資產(chǎn)包后，南山鋁業(yè)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)保持在83萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能利用率超過(guò)100%。2）加工端持續(xù)放量：南山鋁業(yè)的冷軋與熱軋產(chǎn)量在2017-2021年增長(zhǎng)明顯，2021年熱軋產(chǎn)量超過(guò)100萬(wàn)噸，冷軋產(chǎn)量超過(guò)80萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率接近100%。

電池箔：鼎勝新材、萬(wàn)順新材

鼎勝新材自成立以來(lái)一直從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為空調(diào)箔、單零箔、雙零箔、鋁板帶、新能源電池箔等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于綠色包裝、家用、家電、鋰電池、交通運(yùn)輸、建筑裝飾等多個(gè)領(lǐng)域。乘汽車(chē)輕量化需求景氣，公司切入新能源電池箔領(lǐng)域，并迅速發(fā)展成為行業(yè)龍頭，客戶覆蓋了CATL、ATL、比亞迪、國(guó)軒高科等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。2021年，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將低附加值產(chǎn)線陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)動(dòng)力電池鋁箔，產(chǎn)銷(xiāo)量較去年同期有大幅提升，新能源汽車(chē)用電池鋁箔銷(xiāo)量達(dá)到5.57萬(wàn)噸，同比增加131.50%。

萬(wàn)順新材圍繞“紙包裝材料、鋁箔、功能性薄膜”三大業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，整體穩(wěn)步發(fā)展。公司抓緊7.2萬(wàn)噸高精度電子鋁箔生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，一期年產(chǎn)4萬(wàn)噸高精度電子鋁箔生產(chǎn)項(xiàng)目已于2021年12月開(kāi)始投產(chǎn)，二期項(xiàng)目建設(shè)已同時(shí)啟動(dòng)，為公司鋁加工業(yè)務(wù)加速發(fā)展培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司已進(jìn)入電池頭部企業(yè)寧德時(shí)代的供應(yīng)鏈體系，開(kāi)始供貨。為滿足電池鋁箔市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的需求及坯料供應(yīng)保障，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司在電池鋁箔及坯料領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，增強(qiáng)戰(zhàn)略布局：2021年7月設(shè)立四川萬(wàn)順中基鋁業(yè)有限公司，投資11.92億元新建年產(chǎn)13萬(wàn)噸高精鋁板帶項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將新增8萬(wàn)噸鋰電池正極用鋁箔坯料、5萬(wàn)噸雙零鋁箔坯料板卷的產(chǎn)能；公司于2022年1月籌備向特定對(duì)象發(fā)行股票重大事項(xiàng)，擬募集資金總額不超過(guò)170000萬(wàn)元（含本數(shù)），投資年產(chǎn)10萬(wàn)噸動(dòng)力及儲(chǔ)能電池箔項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目建成后將新增10萬(wàn)噸動(dòng)力及儲(chǔ)能電池鋁箔的產(chǎn)能。

擠壓：亞太科技、豪美新材、云海金屬

亞太科技是高性能鋁擠壓材制造商，致力于為全球范圍工業(yè)領(lǐng)域尤其是運(yùn)載工具領(lǐng)域客戶提供具有高強(qiáng)度、高抗疲勞、高耐腐蝕等綜合性能的中高端鋁合金擠壓材及部件的開(kāi)發(fā)制造服務(wù)。公司積極部署和拓展航空航天領(lǐng)域，持續(xù)深耕汽車(chē)行業(yè)輕量化市場(chǎng)，已成為包括德國(guó)博世、德國(guó)大陸、日本電裝、德國(guó)貝洱、德國(guó)歐福、法國(guó)法雷奧等全球超過(guò)500家知名汽車(chē)零部件及整車(chē)客戶的合作伙伴。伴隨汽車(chē)輕量化進(jìn)程加速及公司市場(chǎng)開(kāi)拓力度加大，公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)燃油及新能源乘用車(chē)市場(chǎng)的份額穩(wěn)中有進(jìn)。2021年，公司鋁擠壓材銷(xiāo)量為22.59萬(wàn)噸，向國(guó)內(nèi)燃油及新能源乘用車(chē)汽車(chē)供應(yīng)量占比約為80%，即18萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)32%。

豪美新材是一家專注于建筑類鋁型材、工業(yè)鋁型材（含汽車(chē)與新能源車(chē)鋁型材）以及建筑類鋁型材下游系統(tǒng)門(mén)窗的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，已形成從熔鑄、模具設(shè)計(jì)與制造、擠壓到深加工完整的鋁基新材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司專注于汽車(chē)零部件鋁合金材料及部件研發(fā)和生產(chǎn)，包括電池托盤(pán)、防撞梁、副車(chē)架、減震支架、動(dòng)力托架、電機(jī)部件等10余種產(chǎn)品，取得了包括奔馳、寶馬、豐田、本田等一線外資、合資品牌，比亞迪、廣汽、長(zhǎng)城、吉利等自主品牌，小鵬、蔚來(lái)等造車(chē)新勢(shì)力的170多個(gè)鋁合金材料及部件項(xiàng)目定點(diǎn)，其中量產(chǎn)項(xiàng)目70余個(gè)，向30多家汽車(chē)零部件一級(jí)供應(yīng)商提供鋁合金材料和部件，是華南地區(qū)最具規(guī)模的汽車(chē)輕量化鋁基新材料企業(yè)。

云海金屬是鎂行業(yè)龍頭企業(yè)，已具有從白云石開(kāi)采-原鎂冶煉-鎂合金-鎂合金深加工-鎂合金回收的完整的鎂產(chǎn)業(yè)鏈：1）上游資源端：巢湖云海和安徽寶鎂擁有白云石礦石的采礦權(quán)；2）原鎂和鎂合金：截至2021年底，公司共擁有10萬(wàn)噸原鎂產(chǎn)能20萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能，公司鎂合金約占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的35%以上，原鎂約占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的10%，具有行業(yè)龍頭地位；3）在下游深加工領(lǐng)域，南京云海、巢湖云海精密、荊州云海、天津六合、重慶博奧鎂鋁已完成精密加工布局。公司擬在安徽巢湖投建年產(chǎn)15萬(wàn)噸輕量化鋁擠壓型材及配套項(xiàng)目。

電極箔：新疆眾和、東陽(yáng)光、海星股份

新疆眾和的主要產(chǎn)品包括高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制品及合金產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電子設(shè)備、家用電器、汽車(chē)制造、電線電纜、交通運(yùn)輸及航空航天等領(lǐng)域。為滿足市場(chǎng)需求，公司大力推進(jìn)新建項(xiàng)目投資建設(shè)。公司分別投資了2.3萬(wàn)噸高純鋁項(xiàng)目、3.5萬(wàn)噸鋁合金項(xiàng)目、1.6萬(wàn)噸高性能電子鋁箔項(xiàng)目和720萬(wàn)平方米高性能高壓腐蝕箔項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將增加偏析高純鋁、電子鋁箔、腐蝕箔供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有電子新材料產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈作用，滿足內(nèi)外部市場(chǎng)需求，為鋁電子材料和航空航天等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持，進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)領(lǐng)先地位。

東陽(yáng)光主營(yíng)業(yè)務(wù)分為電子新材料、合金材料以及化工產(chǎn)品三大板塊，產(chǎn)品包括電極箔、鋁電解電容器、軟磁材料、電子光箔、親水箔、釬焊箔、電化工產(chǎn)品、氟化工產(chǎn)品等。公司持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)建、新建及技術(shù)改造項(xiàng)目。公司在烏蘭察布市布局的中高壓化成箔擴(kuò)建一期項(xiàng)目已全部建成并投入生產(chǎn)，72條化成箔生產(chǎn)線處于滿負(fù)荷運(yùn)行，二期項(xiàng)目建設(shè)安裝同步推進(jìn)。此外，公司計(jì)劃由氟樹(shù)脂公司投資新建2萬(wàn)噸/年P(guān)VDF與4.5萬(wàn)噸/年R142b項(xiàng)目。公司與UACJ的電池鋁箔合作項(xiàng)目第一批設(shè)備已正式投入批量生產(chǎn)，并將產(chǎn)品送日系客戶松下、村田等行業(yè)高端客戶進(jìn)行認(rèn)證審核，目前已通過(guò)村田的客戶認(rèn)證并開(kāi)始量產(chǎn)供貨。為滿足電池鋁箔產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步擴(kuò)大公司鋰電池用電池鋁箔產(chǎn)業(yè)，公司計(jì)劃在湖北省宜都市投資建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸低碳高端電池鋁箔項(xiàng)目。

海星股份的主要業(yè)務(wù)為鋁電解電容器用電極箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司從業(yè)歷史悠久，產(chǎn)品系列齊全，注重技術(shù)儲(chǔ)備，涵蓋了從低壓到高壓的全系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于高性能鋁電解電容器的制造。公司擬投資2150萬(wàn)平方米高性能中高壓腐蝕箔項(xiàng)目、670萬(wàn)平方米長(zhǎng)壽命高容量低壓腐蝕箔項(xiàng)目、460萬(wàn)平方米新一代納微孔結(jié)構(gòu)鋁電極箔項(xiàng)目，以及新一代高性能化成箔項(xiàng)目。