2023年元旦節(jié)后，國內(nèi)鋁價大幅下跌，時隔兩個月再度跌破18000元/噸一線，此次下方的成本支撐和技術支撐能否守住呢？

一、宏觀市場從政策端轉向數(shù)據(jù)端

回顧整個12月份，隨著美聯(lián)儲12月加息落地和國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議的召開，市場一系列重要的宏觀事件均相繼落地并被市場逐步消化。展望年初時分，宏觀市場將從政策端轉步轉向宏觀數(shù)據(jù)方面。

國內(nèi)方面，國內(nèi)12月份制造業(yè)PMI指數(shù)為47.0%，比上月下降1.0個百分點，創(chuàng)出年內(nèi)新低；12月份非制造業(yè)PMI指數(shù)為41.6%，比上月大幅下降5.1個百分點，同樣創(chuàng)出年內(nèi)新低。感染人數(shù)增加疊加臨近春節(jié)假期來臨，部分下游加工廠甚至提前進入放假模式，導致PMI指數(shù)創(chuàng)出新低，后續(xù)即將公布的12月出口數(shù)據(jù)預計也不會有太好表現(xiàn)。海外方面，美國最新一期的非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)將會對美聯(lián)儲1月底召開的2023年第一次議息會議給出關鍵指引。目前來看，由于美聯(lián)儲2022年采取的激進加息政策，美國就業(yè)市場將繼續(xù)降溫，通脹數(shù)據(jù)也同步回落，美聯(lián)儲1月份議息會議或將進一步放緩加息步伐。除了加息的情況，今年市場將更加關注美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的衰退情況。

二、電解鋁社會庫存進入季節(jié)性累庫

2023年1月3日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存56.1萬噸，較上周四庫存增加6.8萬噸。元旦假期期間，電解鋁到貨量增加，各個地區(qū)鋁錠庫存均有不同幅度增量，尤其無錫地區(qū)到貨增量明顯。分地區(qū)看，無錫地區(qū)庫存增加周度增加3.1萬噸，總量超14萬噸。鞏義地區(qū)庫存總量增加至10萬噸左右；南海地區(qū)庫存小有增幅，庫存仍維持在10萬噸左右。山東地區(qū)倉單量增加，庫存也有增幅。電解鋁庫存目前總量增加至56萬噸，雖較去年同期仍是偏低水平，但環(huán)比看，目前已連續(xù)3周累庫，12月份的鋁錠鑄錠量增加和面臨假期消費弱勢的累庫預期逐漸兌現(xiàn)。出庫量方面，上周周度出庫量約10.38萬噸，環(huán)比出庫量下降1.27萬噸，且據(jù)市場反饋，目前部分下游已陸續(xù)放假，預計后期市場交易更偏清淡。鋁棒方面，2023年1月3日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存為7.43萬噸，較上周四累庫1.34萬噸，同樣處于累庫狀態(tài)。

三、電解鋁成本支撐或有所下移

電解鋁成本方面，12月份以來，氧化鋁價格出現(xiàn)一定反彈；動力煤價格以內(nèi)蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸；12月山東大型電解鋁企業(yè)預焙陽極采購基準價格環(huán)比下調220元/噸。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2022年11月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17557元/噸，全行業(yè)盈利1173元/噸。12月份，預計電解鋁綜合成本將小幅下移，鋁價本輪下跌或將再度逼近行業(yè)平均線。

四、空頭資金發(fā)力或將打破下方技術支撐

從滬鋁主力合約的日線圖形來看，2022年7月下旬以來，滬鋁價格基本在17500-19000元/噸之間振蕩整理。元旦節(jié)后首日下跌，空頭主力資金大幅增倉，凈空頭對凈多頭的持倉優(yōu)勢進一步拉大。如果后續(xù)價格跌至日線區(qū)間下沿位置時，空頭沒有大幅減倉或者多頭也沒有大幅增倉，鋁價進一步跌破該技術支撐位的概率逐步加大。

整體來看，在近期宏觀數(shù)據(jù)不佳和社會庫存大幅累庫預期下，鋁價有望承壓走弱。另外，17500元/噸一線時目前的成本支撐和技術支撐，但目前成本支撐或進一步下移，而技術支撐也面臨被跌破的風險；一旦破位后，下一步或將考驗17000元/噸一線的得失情況。（作者：劉培洋）