當前云南電力供需缺口達到7%，中性情況下需要壓減電解鋁產能70萬噸；而2023年全年云南或將面臨電力需求旺盛，供應增速偏低，電力供需持續(xù)存在缺口的情況，對全年電解鋁的復產和新投產不利。

前言

自2020年以來，云南電解鋁不斷投產，產量從2020年的275萬噸增加至2022年的433萬噸，占全國產量的比重從7.4%逐漸上升至10.8%，未來隨著宏橋、云鋁的產能釋放還有進一步增加的潛力。

然而云南電解鋁的投產卻是一波三折的：在2021年5-7月，因豐水期來水偏遲、水電發(fā)力不足，產能被壓減90萬噸；2021年下半年，因全國能耗雙控，產能被壓減60萬噸，當年共壓減150萬噸；2022年8月開始，因西南地區(qū)持續(xù)的高溫缺水，云南電解鋁產能再被壓減100萬噸。

進入2023年，因枯水期水電發(fā)力不足，而用電需求又是同比高位，云南電力缺口重新凸顯，云南電解鋁80%的開工率面臨再次被壓減的可能性。

圖：云南電解鋁在產產能

資料來源：wind

一、云南電力供需現(xiàn)狀

最近1個月，云南多個水庫（站）的水位持續(xù)下降至歷史同期低位，蓄水量明顯偏低。而云南作為水電大省，水電占比將近80%（枯水期水電發(fā)電占比稍微低一點），水電不足會給云南電力供應帶來明顯的壓力。

??????????據(jù)云南電網(wǎng)，最近一個月，日均發(fā)電量同比負增長，電量缺口每天0.5億千瓦時（約3700噸鋁/日），需要調減西電東送或工業(yè)用電、調用水電蓄能和增開火電才能實現(xiàn)平衡。

如下圖，從2023年1月初開始，云南電價環(huán)比明顯上升，相比21年和22年的1月份的電價也上升了將近0.1元，反應了云南電力的緊張程度。

云南省當前的電力缺口達到了可發(fā)電量的7.7%，而云南的電力38%用于西電東送，45%為工業(yè)用電，電解鋁則是云南省單一用電量最大的行業(yè)。

二、云南當前電力缺口對電解鋁的影響

截至2023年1月底，云南電解鋁運行產能410萬噸，按照噸鋁耗電13500度來計算，電解鋁的用電量占到了云南省內需求的23%。因此，如果要通過壓減高耗能企業(yè)產能來緩解電力缺口的話，電解鋁首當其沖。

一方面，政府通常優(yōu)先保障居民用電，而工業(yè)部門則承擔主要的削減用電的角色；另一方面，當前云南西電東送量已經(jīng)同比下降將近30%，根據(jù)廣東省電力交易中心年報，2021年廣東省電力供應總量7694億千瓦時，其中外受電量（主要為西電東送）為1842億千瓦時，占其電力供應的24%，如果云南省進一步削減對東部的送電量，必然會影響到廣東省的電力需求和經(jīng)濟恢復。

根據(jù)當前0.5億千瓦時的電量缺口測算，折合電解鋁產能約140萬噸。若這些缺口主要由工業(yè)企業(yè)（主要是電解鋁）及壓減西電東送來承擔，則不同情形需要壓減的電解鋁產量如下：

表：三種情形下云南電解鋁壓減產能

資料來源：東亞期貨研究院

即，中性情況下，云南電解鋁運行產能需要在現(xiàn)在410萬噸的基礎上再次壓減70萬噸340萬噸，開工率下降至64%。

三、未來云南電力供需及電解鋁產能展望

對于2023年云南省自身的電力供需，筆者認為，一方面需求側面臨100-200萬噸的電解鋁復產規(guī)模，以及同樣高耗能的40萬噸工業(yè)硅的產能投放，居民側的用電需求預計也會隨經(jīng)濟恢復有一定增長，同時云南或需對2022年西電東送欠送量進行一定彌補，若電力可以充分供應，云南省電力需求同比增速或將延續(xù)2022年底的水平，同比超過10%。

而電力供應端方面，據(jù)云南電力行業(yè)協(xié)會，截至2022年12月底，云南全省發(fā)電裝機容量約為11144.60萬千瓦，其中水電8111.59萬千瓦、火電1535.10萬千瓦、風電912.36萬千瓦、太陽能585.35萬千瓦。2022年云南電力裝機主要增量在光伏，同比增長將近90%，而風電和火電裝機幾乎沒有增長，也難以對2023年貢獻太多增量，更重要的是，云南的主要電力來源——水電未來2年都沒有大的增長空間，位于可以近期投產的只有140萬千瓦的托巴水電站，預計投產時間為2024H2。

表：云南電力平衡

資料來源：wind

綜上，2023年，云南省電力裝機十分有限，主要增量或依然依賴光伏，即使光伏裝機依然可以增長80%，對整體發(fā)電量的貢獻也只有2%左右，與6%的發(fā)電增速目標及10%的需求增長預期相距甚遠。因此，云南省2023年電力供需依然會非常緊張，尤其在1-5月的枯水期、6-8月的迎峰度夏這兩個時間點，或將拖累電解鋁的復產和新增產能釋放。