國信期貨 張嘉藝 顧馮達(dá)

《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（以下簡稱《條例》）已于2024年5月1日起正式施行。該條例首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場交易制度，為碳市場的規(guī)范運(yùn)行提供了法律依據(jù)。這不僅有助于提升碳市場的交易效率，而且能夠確保市場的公平、公正和透明。

從短期來看，《條例》的實(shí)施將使得我國碳市場交易和運(yùn)行更為高效，受到有效的法律保障。這將有利于激發(fā)市場活力，促進(jìn)碳減排項(xiàng)目的實(shí)施和碳減排技術(shù)的創(chuàng)新。同時(shí)，隨著碳市場的逐步成熟和完善，碳交易價(jià)格也將更加合理，為企業(yè)減排提供更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。

從中長期來看，《條例》的實(shí)施將為碳市場擴(kuò)大覆蓋范圍提供法律保障和經(jīng)驗(yàn)。隨著更多高排放行業(yè)被納入碳市場，市場的規(guī)模和影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。這將推動(dòng)我國高排放行業(yè)不斷技改創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向綠色生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，碳市場的擴(kuò)大，也將有助于緩解我國涉及碳關(guān)稅出口產(chǎn)品貿(mào)易企業(yè)的壓力，提升我國出口產(chǎn)品的競爭力。

歐盟CBAM已進(jìn)入過渡期

外部壓力重重

近年來，海外碳市場的逐步成熟和完善。2023年4月25日，歐盟理事會(huì)投票通過了碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）。2023年10月1日，CBAM正式開始試運(yùn)行，試運(yùn)行時(shí)間將持續(xù)至2025年，于2026年正式運(yùn)行。碳關(guān)稅政策涵蓋鋼鐵、鋁、電力、水泥、化肥、氫共六類產(chǎn)品，試運(yùn)行期間，對(duì)歐盟出口商僅承擔(dān)申報(bào)責(zé)任，并不需要繳納碳關(guān)稅。過渡期結(jié)束后，進(jìn)口商將需要為其進(jìn)口產(chǎn)品的排放支付費(fèi)用，同時(shí)，歐盟會(huì)考慮是否擴(kuò)大行業(yè)范圍。CBAM政策的實(shí)施，意味著我國出口到歐盟的產(chǎn)品可能需要承擔(dān)更高的碳關(guān)稅成本，從而對(duì)我國的出口貿(mào)易產(chǎn)生一定影響。

CBAM政策的核心在于，以歐盟自身的碳定價(jià)體系為基礎(chǔ)，根據(jù)進(jìn)口產(chǎn)品的實(shí)際碳排放量，扣除歐盟自身的碳配額比例，并考慮產(chǎn)品在出口國已支付的碳排放義務(wù)后，確定最終應(yīng)清繳的碳排放義務(wù)。這一機(jī)制確保進(jìn)口產(chǎn)品承擔(dān)與歐盟產(chǎn)品相同的碳價(jià)成本，從而推動(dòng)全球范圍內(nèi)的碳減排。

在CBAM政策實(shí)施前，歐盟碳價(jià)已兩度突破100歐元/噸的關(guān)口，而相比之下，中國全國碳市場的碳排放配額收盤價(jià)則較低，約6.98歐元~7.32歐元/噸。隨著歐洲碳價(jià)的持續(xù)上漲和我國碳價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，未來兩者之間的碳價(jià)差可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，將使我國出口至歐洲的產(chǎn)品面臨更高的碳關(guān)稅成本。

除了歐洲，美國加利福尼亞州、新西蘭、韓國等也建立了適合各自情況的碳市場，其覆蓋范圍廣泛，涉及工業(yè)、電力等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。這些碳市場的建立和發(fā)展，不僅推動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木G色轉(zhuǎn)型，也對(duì)全球碳減排進(jìn)程產(chǎn)生了積極影響。

我國碳排放權(quán)交易市場目前仍處于發(fā)展階段，僅納入二氧化碳，且行業(yè)范圍主要局限于發(fā)電行業(yè)。隨著CBAM政策的實(shí)施期臨近，我國碳排放權(quán)交易市場的擴(kuò)圍步伐需要加快，以減輕未來面臨的外部碳稅壓力。

電解鋁冶煉行業(yè)

或?qū)⒓{入全國碳市場

在《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》發(fā)布后，生態(tài)環(huán)境部的一系列動(dòng)作向市場釋放了明確的信號(hào)，即鋁冶煉行業(yè)、水泥行業(yè)和鋼鐵行業(yè)大有可能成為第二批首批納入全國碳市場的行業(yè)。這一舉措標(biāo)志著我國在推動(dòng)綠色低碳發(fā)展方面邁出了重要步伐。

我國電解鋁生產(chǎn)的煤電占比遠(yuǎn)高于全球平均水平，導(dǎo)致單位排放量較高，具有較大的減排壓力。面對(duì)未來可能存在的出口阻礙，特別是在歐盟碳關(guān)稅的壓力下，鋁冶煉等高耗能、高排放行業(yè)被納入全國碳市場已成為必然趨勢。

具體而言，當(dāng)前碳關(guān)稅對(duì)鋁碳排放的核算主要限于直接排放，即電解環(huán)節(jié)。但從長期來看，歐盟有將鋁產(chǎn)品的用電排放納入碳關(guān)稅核算的計(jì)劃。這意味著，使用“綠電”和煤電在碳關(guān)稅核算上的區(qū)別將逐漸顯現(xiàn)。對(duì)于使用煤電生產(chǎn)電解鋁的企業(yè)來說，其用電排放遠(yuǎn)高于全球平均水平，將面臨更大的減排壓力。

據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年，歐盟自中國進(jìn)口“CBAM鋁產(chǎn)品”價(jià)值45億歐元，以貿(mào)易額統(tǒng)計(jì)，中國是歐盟進(jìn)口鋁的最大來源國。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國鋁及其制品出口至歐盟的比重約為總量的13%。從我國鋁及其相關(guān)制品的出口數(shù)據(jù)來看，2023年，我國鋁材出口至217個(gè)國家和地區(qū)，主要集中在亞洲和南美洲，向墨西哥、韓國、越南、泰國、印度、美國、加拿大、澳大利亞、馬來西亞、印度尼西亞共計(jì)出口鋁材271萬噸，占比51.5%。鋁制品出口占全球的比重由2002年的7.6%，增長至2022年的39.4%。2023年，我國出口鋁材284萬噸，增長7.1%。

為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，部分電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)向利用水電生產(chǎn)的地區(qū)轉(zhuǎn)移，如云南。盡管近年來水電供應(yīng)不穩(wěn)定的弊端逐漸顯露，以及水電政策優(yōu)勢失去后，市場對(duì)云南電解鋁產(chǎn)能的積極態(tài)度已有所轉(zhuǎn)變，但考慮到未來低碳排可能會(huì)具有的成本優(yōu)勢，云南仍將是電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)移的理想“落腳點(diǎn)”。

若未來電解鋁被正式納入碳市場，將促進(jìn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的兩極分化。有技術(shù)創(chuàng)新、能降低碳排放的企業(yè)將獲得明顯的成本優(yōu)勢，甚至可以通過出售多余的碳排放權(quán)獲得經(jīng)濟(jì)收益，其產(chǎn)品也將體現(xiàn)溢價(jià)優(yōu)勢。而無法降低碳排放的企業(yè)則要承擔(dān)高昂的碳稅成本，其出口競爭力也將大大降低，將推動(dòng)電解鋁行業(yè)向更加環(huán)保、低碳、高效的方向發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。

我國碳市場逐步發(fā)展完善

推動(dòng)企業(yè)發(fā)展綠色升級(jí)

全國碳市場在2024年4月24日的表現(xiàn)確實(shí)引人注目，其收盤價(jià)首次突破100元/噸，并在此后繼續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。從2024年一季度的數(shù)據(jù)看，全國碳市場碳配額的總交易量和交易金額均實(shí)現(xiàn)了顯著增長，同比增長率分別高達(dá)151.96%和260.24%，市場對(duì)碳排放配額的需求正在快速增長。

同時(shí)，碳交易均價(jià)的上漲也反映了市場參與者的積極態(tài)度。2024年一季度，交易均價(jià)為78.15元/噸，同比上漲43.28%，環(huán)比增長11.23%。碳價(jià)逐步上漲，進(jìn)一步激勵(lì)了企業(yè)減少碳排放，轉(zhuǎn)向更環(huán)保的生產(chǎn)方式。

此外，全國碳市場碳配額的累計(jì)成交量和累計(jì)成交金額也達(dá)到了相當(dāng)高的水平。截至2024年3月29日，全國碳市場碳配額累計(jì)成交約4.5億噸，累計(jì)成交金額達(dá)到255.92億元。這些數(shù)字充分說明了全國碳市場的活躍度和規(guī)模正在不斷擴(kuò)大。

在外部碳市場壓力緊逼、國內(nèi)碳配額預(yù)期收緊以及碳市場覆蓋范圍擴(kuò)大的“信號(hào)”下，我國碳排放配額市場活躍度將進(jìn)一步提高。這不僅有利于推動(dòng)高排放行業(yè)進(jìn)行技術(shù)改革和創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向綠色生產(chǎn)，還有助于緩解我國涉及碳關(guān)稅的出口產(chǎn)品貿(mào)易企業(yè)的壓力。