上周中國(guó)人民銀行發(fā)布了2024年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，多地政府出臺(tái)政策意圖消化存量房產(chǎn)。

海外方面，美國(guó)核心CPI下降，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，同時(shí)紅海沖突加劇推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。

在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的背景下，云南地區(qū)電解鋁仍在繼續(xù)，國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)端維持抬升為主，電解鋁成本小幅上漲，進(jìn)口窗口關(guān)閉，現(xiàn)貨市場(chǎng)中海外鋁錠流通量減少，保稅區(qū)庫(kù)存有所增加。盡管大中型企業(yè)的生產(chǎn)排期較為理想，但小型企業(yè)的開(kāi)工情況仍然不盡如人意。

目前鋁價(jià)高位運(yùn)行，終端客戶提貨意愿低迷，鋁材加工企業(yè)的成品庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的積壓，資金壓力增大。目前，在宏觀情緒偏強(qiáng)的環(huán)境下，電解鋁成本上漲和下游消費(fèi)需求韌性支撐下，鋁價(jià)預(yù)期整體偏向強(qiáng)勢(shì)。

鋁桿的加工費(fèi)方面

2024年5月19日，山東1A60普鋁桿加工費(fèi)出廠價(jià)均價(jià)在300元/噸；河南地區(qū)1A60鋁桿加工費(fèi)均報(bào)300元/噸；內(nèi)蒙古地區(qū)1A60鋁桿加工費(fèi)報(bào)75元/噸；華南地區(qū)普桿送到加工費(fèi)均價(jià)錄得400元/噸，本周市場(chǎng)成交情緒不佳。

5月已經(jīng)來(lái)到中下旬時(shí)期，雖然下游線纜企業(yè)的剛性需求依舊存在，但市場(chǎng)需求依舊表現(xiàn)不佳，普桿市場(chǎng)加工費(fèi)持續(xù)處于低迷狀態(tài)，企業(yè)表示目前庫(kù)存堪憂，存在一定資金壓力。

為何年后普桿加工費(fèi)未能如往年一樣回歸旺季水平，主要原因有以下三點(diǎn)。

（1）高位鋁價(jià)對(duì)接貨的抑制：下游企業(yè)目前生產(chǎn)訂單多為往年的訂單，基價(jià)以往年為準(zhǔn)，目前鋁價(jià)一直處于20000上方，企業(yè)雖有訂單，但利潤(rùn)微薄，生產(chǎn)意愿遭受打壓。

（2）供應(yīng)端的壓力：由于鋁桿企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)高位運(yùn)行，年后鋁桿廠的庫(kù)存整體保持高位運(yùn)行，受鋁價(jià)壓制與需求影響，去庫(kù)存在阻礙，供應(yīng)端壓力不減。

（3）需求方向發(fā)生轉(zhuǎn)變：今年國(guó)網(wǎng)提貨訂單的龍頭企業(yè)普遍表示，對(duì)高導(dǎo)桿需求較好，而普桿使用占比出現(xiàn)明顯下移。

這三點(diǎn)原因，也就解釋了為何目前鋁線纜行業(yè)雖然持續(xù)保持較高開(kāi)工率運(yùn)行，但鋁桿的加工費(fèi)卻遲遲未能重溫旺季區(qū)間的原因。

進(jìn)入五月下旬，在鋁價(jià)預(yù)期偏強(qiáng)的背景下，鋁桿的供應(yīng)壓力或?qū)⒗^續(xù)存在，下游接貨動(dòng)力仍需進(jìn)一步恢復(fù)，預(yù)計(jì)鋁桿加工費(fèi)整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行。