本文根據(jù)各公司披露的2023年年報及2024年一季報，從公司規(guī)模、管理團隊、核心業(yè)務、財務狀況、費用管理、資本市場表現(xiàn)和人才市場表現(xiàn)七個維度對共8家頂尖上市鋁企進行對比解讀。

本文解讀的8家企業(yè)分別是中國鋁業(yè)、中國宏橋、創(chuàng)新新材、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)。綜合企業(yè)營收、市值、鋁相關業(yè)務影響力等選取。

?公司規(guī)模

大部分公司都是90年代成立，其中成立時間最早的是南山鋁業(yè)，距今31年；成立時間最短的是中國宏橋，距今14年（企業(yè)均以股份有限公司——上市主體為準）。從公司的總部位置來看，山東、河南、北京各有2家企業(yè)，其余云南1家，上海1家。

在總資產(chǎn)方面，中國鋁業(yè)和中國宏橋在2023年底的總資產(chǎn)均超過2000億，遙遙領先于其他企業(yè)；其余企業(yè)也均在100億之上，創(chuàng)新新材和明泰鋁業(yè)的總資產(chǎn)相對較低?？偁I收方面，中國鋁業(yè)和中國宏橋兩家企業(yè)達到千億規(guī)模；其余均為百億規(guī)模。

從企業(yè)的員工人數(shù)來看，6家企業(yè)員工規(guī)模在萬人以上，且依舊是中國鋁業(yè)和中國宏橋數(shù)量最多，分別超過6萬和4萬人，天山鋁業(yè)和明泰鋁業(yè)人數(shù)均在7千人以下。企業(yè)減員人數(shù)最多的是中國鋁業(yè)和南山鋁業(yè)，均減員2500-3000人，企業(yè)增員人數(shù)最多的是中國宏橋，增員2261人。

?管理團隊

10家企業(yè)中有3家國央企，5家民營企業(yè)，2家央企中中國鋁業(yè)是云鋁股份的控股股東。董事長和總經(jīng)理的年齡在42歲-68歲之間，學歷以本科為主，其次是碩博學歷。

從各核心管理團隊的薪酬來看，薪酬最高的是創(chuàng)新新材的高管，年薪超200萬；其次中國鋁業(yè)和南山鋁業(yè)的高管薪酬也在120萬左右；其余企業(yè)均不足100萬。

?核心業(yè)務

這些企業(yè)聚焦于鋁產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，涵蓋了鋁土礦的勘探開采、氧化鋁的生產(chǎn)、原鋁的冶煉、鋁的深加工以及鋁產(chǎn)品的銷售等多個方面。

根據(jù)地區(qū)營收貢獻來看，8家鋁企龍頭大部分都是以國內(nèi)市場為主，其中6家企業(yè)國內(nèi)營收占比在90%以上。南山鋁業(yè)和明泰鋁業(yè)海外營收占比較高，其中南山鋁業(yè)國內(nèi)外營收占比相當，明泰鋁業(yè)國外業(yè)務收入占比接近30%。

?財務狀況

從2023年業(yè)績表現(xiàn)來看，鋁企龍頭的整體業(yè)績不容樂觀，大部分企業(yè)業(yè)績同比下滑，僅中國宏橋1家企業(yè)實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長；云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)兩項指標均下滑0-20%。

6家企業(yè)營收負增長，其中中國鋁業(yè)的營收下滑最高，超20%；6家企業(yè)凈利潤負增長，中國鋁業(yè)和中國宏橋凈利潤正增長，分別增長60%和30%。

凈利率方面，各企業(yè)的平均凈利率為8.97%。云鋁股份、南山鋁業(yè)、神火股份的凈利率最高，均在10%以上；創(chuàng)新新材凈利率僅1.31%，盈利能力較弱。

毛利率最高的是神火股份和南山鋁業(yè)，均超20%。

從24年一季度業(yè)績來看，5家企業(yè)業(yè)績有所改善，神火股份和中國鋁業(yè)營收和凈利潤變化情況與2023年相差不大；營收增長最高的是云鋁股份，超20%；凈利潤增長最高的是南山鋁業(yè)，超60%。

?費用管理

各鋁企龍頭的平均研發(fā)費用占比為1.71%，其中南山鋁業(yè)和明泰鋁業(yè)占比最高，均超4%；創(chuàng)新新材占比最少，僅0.37%。

從銷售費用來看，整體的銷售費用支出極少，各企業(yè)占比均不超過1%，8家企業(yè)平均占比為0.4%。

薪酬費用方面，8家企業(yè)中僅神火股份1家占比超10%，整體平均為4.61%。

?資本市場表現(xiàn)

截至7月份，市值最高的企業(yè)是中國鋁業(yè)，高達1125億；其次是中國宏橋，達935億；明泰鋁業(yè)和創(chuàng)新新材的市值相對較低。

所有企業(yè)的市盈率均在20倍以下，其中中國鋁業(yè)和創(chuàng)新新材的最高，為17-18倍；中國宏橋和神火股份的最低，為7-8倍。

市凈率最高的企業(yè)是神火股份和中國鋁業(yè)，均為2倍以上；市凈率最低的是中國宏橋和南山鋁業(yè)，均為0.9倍。

?人才市場表現(xiàn)

所有企業(yè)的人均營收都在100萬/人以上。創(chuàng)新新材以679.26萬/人的人均營收位居榜首；神火股份的人均營收最低，為156.33萬/人。

在人均薪酬方面，所有企業(yè)的人均薪酬均在20萬/人以下，平均為13.3萬/人。人均薪酬最高的是云鋁股份，為18.7萬/人；人均薪酬最低的是明泰鋁業(yè)，僅9.53萬/人。與往期內(nèi)容對比來看，鋁企龍頭的人均薪酬比鋼企、銅企要低。

各企業(yè)的員工學歷均以大專及以下為主，占比均超70%，其中創(chuàng)新新材、天山鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)均超90%。中國鋁業(yè)和云鋁股份的本科及以上占比相對較高，均在20%以上。

我國的鋁土礦資源相對稀缺，儲量占全球比例較小，且分布集中。因此，我國鋁土礦的進口量較大，對進口依賴度較高。但是中國是世界上最大的鋁生產(chǎn)國，2023年預估產(chǎn)量為4100萬噸，占全球冶煉廠產(chǎn)能的近60%，與第二位印度相差10倍。

隨著全球經(jīng)濟的復蘇和新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋁材的需求持續(xù)增長。特別是在新能源汽車、航空航天、建筑、電力等領域，鋁材因其輕量化、耐腐蝕等特性而備受青睞。同時，新能源汽車市場的擴大對輕量化材料的需求增加，鋁合金作為重要的輕量化材料，在電池殼、車身結(jié)構(gòu)及其他部件中得到廣泛應用。

從整體來看，鋁業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。但同時，企業(yè)也需要關注市場需求的變化和產(chǎn)能的動態(tài)平衡，以避免出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的風險。