本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率回升幅度較上周小幅擴(kuò)大，環(huán)比上周漲1.2個(gè)百分點(diǎn)至62.8%，整體維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

分板塊來(lái)看，受益于海外訂單恢復(fù)及國(guó)內(nèi)電池、汽車需求穩(wěn)定，鋁板帶開(kāi)工率小幅上行；鋁線纜開(kāi)工率環(huán)比增3%，電網(wǎng)投資加速與光伏搶裝拉動(dòng)訂單回暖；鋁型材開(kāi)工率提升3%至60%，光伏型材滿產(chǎn)成亮點(diǎn)，新能源車鏈景氣延續(xù)，但建筑型材仍現(xiàn)兩極分化；鋁箔開(kāi)工率微增0.3%，龍頭訂單充裕支撐生產(chǎn)；而鋁合金板塊上行承壓，其中原生合金受制于高庫(kù)存及鋁價(jià)波動(dòng)抑制提產(chǎn)動(dòng)能，再生合金則受終端消費(fèi)持續(xù)低迷制約。

　　整體來(lái)看，當(dāng)前光伏、新能源汽車及電網(wǎng)基建需求構(gòu)成核心支撐，而傳統(tǒng)建筑型材、燃油車等則受制于資金壓力及終端消費(fèi)疲軟，旺季預(yù)期兌現(xiàn)不足，同時(shí)鋁價(jià)高位震蕩對(duì)下游采購(gòu)形成持續(xù)抑制。短期鋁加工行業(yè)延續(xù)"穩(wěn)中趨升"態(tài)勢(shì)，但需警惕鋁價(jià)波動(dòng)對(duì)下游提貨情緒的擾動(dòng)。SMM預(yù)測(cè)下周開(kāi)工率繼續(xù)上行0.4個(gè)百分點(diǎn)至63.3%。

　　原生鋁合金：本周國(guó)內(nèi)原生鋁合金龍頭行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周持平在55.8%，行業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能持續(xù)弱化。供應(yīng)端，盡管大部分企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但因市場(chǎng)流通貨源偏充裕，且企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存以及下游原材料庫(kù)存仍然較高，行業(yè)整體進(jìn)一步的提產(chǎn)的動(dòng)能不足。需求端，下游壓鑄企業(yè)新訂單增量不足疊加鋁價(jià)高位震蕩，下游避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下普遍維持剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)低迷。SMM預(yù)計(jì)下周原生鋁合金開(kāi)工率仍有望維持緩慢上行態(tài)勢(shì)，但需注意高位鋁價(jià)對(duì)下游需求的抑制作用。

　　鋁板帶：本周鋁板帶龍頭企業(yè)開(kāi)工率小幅上漲1個(gè)百分點(diǎn)至71%。周內(nèi)鋁板帶市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，各龍頭企業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)生產(chǎn)，目前海外市場(chǎng)訂單經(jīng)歷1月2月的低谷表現(xiàn)后逐漸恢復(fù)，國(guó)內(nèi)終端電池、汽車等相關(guān)產(chǎn)品旺季需求較為穩(wěn)定，內(nèi)外驅(qū)動(dòng)有望帶動(dòng)行業(yè)開(kāi)工率短期再度小幅走高。但近期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)波動(dòng)較大，一定程度上影響下游提貨情緒，持續(xù)積壓的產(chǎn)成品庫(kù)存可能打壓鋁板帶企業(yè)的生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)龍頭鋁板帶企業(yè)開(kāi)工率短期內(nèi)將持穩(wěn)或小幅上行。

　　鋁線纜：本周國(guó)內(nèi)鋁線纜龍頭企業(yè)開(kāi)工率為58%，環(huán)比上周開(kāi)工率增加3%。訂單方面，隨著氣溫回暖工程復(fù)工在即，各省份聯(lián)合招標(biāo)訂單已經(jīng)公式，電網(wǎng)投資加速兌現(xiàn)；此外，年后光伏“搶裝機(jī)”趨勢(shì)明顯，提振企業(yè)在手訂單。當(dāng)前電網(wǎng)基建的季節(jié)性復(fù)蘇以及新能源并網(wǎng)需求釋放動(dòng)能，助力鋁線纜行業(yè)開(kāi)工回升，預(yù)計(jì)4月份鋁線纜行業(yè)將從淡季向交貨密集階段過(guò)渡，疊加新增訂單的持續(xù)釋放，行業(yè)開(kāi)工率將保持上漲趨勢(shì)。

　　鋁型材：本周國(guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn)至60%，各應(yīng)用領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征。

分板塊來(lái)看，工業(yè)型材領(lǐng)域延續(xù)新能源驅(qū)動(dòng)格局，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣運(yùn)行，頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率保持高位，部分中小型加工企業(yè)通過(guò)聚焦高附加值產(chǎn)品（如電機(jī)殼、電芯殼等精密部件）實(shí)現(xiàn)訂單穩(wěn)定性。

船舶制造端反饋當(dāng)前在手訂單雖處常規(guī)水平，但船體輕量化趨勢(shì)推動(dòng)用鋁需求持續(xù)釋放。

光伏型材成為最大亮點(diǎn)，受益于下游組件廠商采購(gòu)需求激增，主流企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，成品周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至10天以內(nèi)。值得注意的是，為應(yīng)對(duì)"531"光伏并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)，部分企業(yè)已啟動(dòng)主流版型的提前備庫(kù)。

建筑型材呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，龍頭企業(yè)依托渠道優(yōu)勢(shì)維持正常排產(chǎn)，但訂單結(jié)構(gòu)未現(xiàn)明顯改善；中小廠商則受制于資金壓力，開(kāi)工率仍處低位，僅維持現(xiàn)款現(xiàn)貨的門窗訂單生產(chǎn)。

　　鋁箔：本周鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率增加0.3個(gè)百分點(diǎn)至75.7%，3月傳統(tǒng)旺季過(guò)半，多項(xiàng)鋁箔產(chǎn)品需求持續(xù)回暖，雖然近期鋁價(jià)波動(dòng)較大一定程度上打擊了下游客戶的下單積極性，但由于龍頭企業(yè)在手訂單量相對(duì)充裕，目前尚未對(duì)企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)明顯影響。未來(lái)鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率或?qū)⒗^續(xù)持穩(wěn)。

　　再生鋁合金：本周再生鋁龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續(xù)持穩(wěn)56.5%。3月過(guò)半，再生鋁市場(chǎng)終端消費(fèi)依舊低迷不振，下游企業(yè)反饋3月訂單量同比明顯下滑，再生鋁廠訂單隨之減量。因“金三”旺季預(yù)期落空，再生鋁廠開(kāi)工水平難以上調(diào)，多維穩(wěn)生
產(chǎn)，而出貨不暢致使成品庫(kù)存不斷累積。當(dāng)前ADC12行業(yè)理論利潤(rùn)雖尚處正區(qū)間，但若市場(chǎng)持續(xù)低迷，行業(yè)一旦陷入虧損，減產(chǎn)將不可避免。短期行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)平穩(wěn)運(yùn)行為主，關(guān)注終端需求恢復(fù)情況。