今天在這里講有色金屬整個(gè)市場(chǎng)的一些看法，在講之前我覺(jué)得整個(gè)有色的交易，比之前要活躍很多。非常高興不管是大家看對(duì)了還是看錯(cuò)了，博一點(diǎn)存在感總比沒(méi)有存在好，因?yàn)榻衲晟习肽暧猩恢睕](méi)有成為市場(chǎng)的重心，所以看到黑色和化工那么熱，包括農(nóng)產(chǎn)品，有色這邊比較安靜，總算看到它開(kāi)始有交易量了，也算是一個(gè)不錯(cuò)的表象。

　　

　　昨天也想了很長(zhǎng)時(shí)間，覺(jué)得有色這個(gè)行業(yè)到底怎么講會(huì)讓大家稍微覺(jué)得我不一樣點(diǎn)，想了半天，既然現(xiàn)實(shí)比較殘酷，那么我就講一點(diǎn)詩(shī)和遠(yuǎn)方，在講詩(shī)和遠(yuǎn)方的時(shí)候我們?cè)偕晕⒅v一點(diǎn)現(xiàn)實(shí)。

　　

　　因?yàn)樽蛱煳乙苍谙?，有色的品種和其他幾個(gè)板塊不太一樣，每一個(gè)品種都是單獨(dú)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，品種和品種之間其實(shí)它們之間的交錯(cuò)不是特別多，所以也有可能每個(gè)品種看一看它的前世今生，也有可能對(duì)其他的品種有一些幫助。

　　

　　鋁

　　

　　在整個(gè)有色的行業(yè)里面，走的比較淋漓盡致的行業(yè)就是鋁，如果我們仔細(xì)去看，在2000年之前，全球鋁還是屬于相對(duì)比較稀缺的品種，在中國(guó)整個(gè)鋁行業(yè)起來(lái)之前大多依賴(lài)進(jìn)口。但是很快隨著中國(guó)整個(gè)鋁行業(yè)的蓬勃的興起，尤其是這個(gè)行業(yè)它的成本，在中國(guó)整個(gè)鋁行業(yè)的快速發(fā)展之下，成本下跌地非常嚴(yán)重。因?yàn)榧夹g(shù)的突破，加之咱們中國(guó)人干起鋁行業(yè)也確實(shí)挺厲害的，18個(gè)月就能造出一個(gè)很大的鋁廠，所以鋁這個(gè)品種在所有的有色品種當(dāng)中是最先走入過(guò)剩的金屬品種，這也使得它在過(guò)去十幾年大牛市當(dāng)中漲幅最少。

　　

　　咱們中國(guó)的鋁行業(yè)的興起是大大提高了全球鋁行業(yè)的水平，尤其是在成本端。記得2004年之前我們?cè)谒沅X的成本的時(shí)候，一噸鋁的用電應(yīng)該還在一萬(wàn)五千度以上，現(xiàn)在好一點(diǎn)的鋁廠應(yīng)該在一萬(wàn)三千度左右了，成本的下降是非常迅速的；而且行業(yè)的洗牌也是來(lái)的最早的，我們很快就看到了整個(gè)鋁行業(yè)的成本出現(xiàn)巨大的分化，所以鋁行業(yè)、鋁廠的淘汰和更新，實(shí)際上是進(jìn)行的最快的。而海外市場(chǎng)也長(zhǎng)期滯留了大量的過(guò)剩庫(kù)存，所以到今天，我們看到整個(gè)國(guó)內(nèi)的庫(kù)存非常的低，但是實(shí)際上國(guó)外的庫(kù)存依然非常的高，過(guò)去很多年堆積下來(lái)的鋁的庫(kù)存還在場(chǎng)外不斷的向前挪倉(cāng)。

　　

　　再有一點(diǎn)，鋁資源在全球是一點(diǎn)都不稀缺的。所以即使在2014年開(kāi)始提汽車(chē)輕量化時(shí)對(duì)鋁的需求有一個(gè)很大的促進(jìn)作用的時(shí)候，同時(shí)伴隨了印尼的禁礦可能會(huì)對(duì)鋁的資源產(chǎn)生一些影響，但是很快發(fā)現(xiàn)很多替代的鋁資源國(guó)又冒出來(lái)了，所以它的資源的不稀缺性，也導(dǎo)致可以去炒作它短缺的時(shí)間非常的短。我們也看到在2014年非常短這一段時(shí)間，雖然鋁價(jià)急沖了將近兩百多美金，但是它能延續(xù)的時(shí)間是非常短的。由于我們?cè)诒容^長(zhǎng)的一段時(shí)間里面，國(guó)內(nèi)國(guó)外整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上面，上至氧化鋁，下至鋁產(chǎn)品，包括鋁錠，整個(gè)庫(kù)存在2015年之前是非常厲害的，所以我們?cè)谌ツ晁募径冉?jīng)歷了非常猛烈的去庫(kù)存的過(guò)程，而且也降了相當(dāng)多的產(chǎn)能，所以整個(gè)市場(chǎng)，尤其是中國(guó)的鋁市場(chǎng)進(jìn)入了相對(duì)安全的平衡期。

　　

　　當(dāng)然我們現(xiàn)在還是能夠看到國(guó)外的市場(chǎng)上面，依然有一些過(guò)剩的鋁，這就是為什么國(guó)內(nèi)鋁在今年上半年猛烈上漲之后，國(guó)外的鋁市場(chǎng)相對(duì)而言是比較平和的，尤其是我們看到國(guó)外的現(xiàn)貨市場(chǎng)它的premium實(shí)際上一直還是比較溫和的，而且最近變的更加的容易受到攻擊。整體來(lái)講鋁價(jià)從當(dāng)前的狀態(tài)下，成本的敏感度會(huì)更加的高一些。因?yàn)橛绕涫侵袊?guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，它已經(jīng)完全進(jìn)入一個(gè)緊平衡。去年我們降庫(kù)存還是降的相當(dāng)厲害的。

　　

　　目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存的下降幅度是非?？斓?，當(dāng)然也有人會(huì)跟我說(shuō)，鋁產(chǎn)品的庫(kù)存現(xiàn)在漲的比較多，鋁材的加工費(fèi)用在過(guò)去的一兩個(gè)星期里面下降的極為迅猛，而且我們會(huì)看到由于鋁材庫(kù)存的上漲，以及包括鋁材的滯銷(xiāo)，所以我們會(huì)看到鑄錠的這個(gè)量會(huì)慢慢的提升起來(lái)，對(duì)后期的鋁價(jià)會(huì)有很大的壓制作用，但是至少在現(xiàn)在我們看到的是，庫(kù)存仍然在持續(xù)而猛烈的下降，而且下降到了相對(duì)而言比較危險(xiǎn)的狀態(tài)。

　　

　　從這個(gè)角度上來(lái)講，我有一個(gè)感覺(jué)，在所有的有色金屬的品種當(dāng)中，如果說(shuō)當(dāng)季的相比較而言的安全狀態(tài)，我認(rèn)為鋁的安全狀態(tài)比其他品種稍微好一些，因?yàn)楸碛^的庫(kù)存實(shí)在太低了。另一方面我認(rèn)為鋁的成本端這塊最低點(diǎn)我們似乎也已經(jīng)看到了，雖然我們?cè)诤竺婵赡軙?huì)看到氧化鋁的成本端可能會(huì)有一些下降的空間，但是另一方面，由于鋁的另外一個(gè)比較大的一塊成本是來(lái)自于電力，電力這一塊下降的可能性現(xiàn)在對(duì)鋁來(lái)講，尤其是具備自備電廠的鋁廠來(lái)講，之前是他們的優(yōu)勢(shì)，之后可能反而是他們的劣勢(shì)，因?yàn)槊禾康某杀窘酉聛?lái)上漲的可能性比下跌的可能性大很多。

　　

　　所以鋁已經(jīng)經(jīng)歷了最殘酷的去庫(kù)存的周期，現(xiàn)在來(lái)講它相對(duì)而言是比較舒服的一個(gè)階段，在這樣一個(gè)階段里面，鋁廠新增的產(chǎn)能在這塊上面是有比較大的自主權(quán)的，它可以提前或者推后他們新增產(chǎn)能的上馬或者不上馬。所以目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)的過(guò)剩量，實(shí)際上可以在比較短的時(shí)間里面處于相較而言可控的狀態(tài)當(dāng)中。

　　

　　

　　再去看鎳，因?yàn)榻?jīng)常和朋友討論鎳這個(gè)品種，事實(shí)上我對(duì)鎳從一個(gè)稍微長(zhǎng)一點(diǎn)的周期來(lái)講，我認(rèn)為它還沒(méi)有完全經(jīng)歷過(guò)一次很好的去產(chǎn)能和去庫(kù)存的洗劫，這個(gè)行業(yè)。還沒(méi)有像鋁那樣，真正的去進(jìn)行一次清洗，整個(gè)中國(guó)的鎳生鐵行業(yè)，對(duì)全世界的鎳行業(yè)來(lái)講是有極大的貢獻(xiàn)的，如果沒(méi)有中國(guó)人發(fā)明鎳生鐵，今天的鎳可能不會(huì)有這么低的價(jià)格。但是和鋁不一樣，它的資源集中度是過(guò)于集中了，到目前為止我們還嚴(yán)重依賴(lài)于印尼和菲律賓這兩個(gè)主要的供應(yīng)國(guó)。在印尼禁礦之后市場(chǎng)給了它足夠的一輪預(yù)期，所以我們看到了整個(gè)鎳價(jià)漲的幅度極為壯觀。但是就是因?yàn)樗倪^(guò)于集中，以及當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)它的準(zhǔn)備是非常充分的，因?yàn)檫@只是一個(gè)資源，它只是上游的品種，并不是我們交易的鎳，所以在我們交易鎳礦這一段的行情當(dāng)中，市場(chǎng)上更多的時(shí)候是采取選擇性忽略鎳本身的供需平衡。

　　

　　我們應(yīng)該看到全球經(jīng)過(guò)多年的庫(kù)存積累之后，很多鎳的場(chǎng)外庫(kù)存、隱性庫(kù)存是相當(dāng)高的，高價(jià)促進(jìn)了整個(gè)鎳的隱性庫(kù)存轉(zhuǎn)為了顯性庫(kù)存，當(dāng)然這中間還有一個(gè)刺激因素，就是當(dāng)時(shí)講的青島事件，鎳本身融資的屬性也被打出，所以我們看到接下來(lái)的下跌行情其實(shí)也是相當(dāng)猛烈的，即使是到六月之前，應(yīng)該講下跌行情都沒(méi)有完全走完。

　　

　　鎳的成本，國(guó)內(nèi)的鎳生鐵這個(gè)行業(yè)，應(yīng)該講它的東移的趨勢(shì)，全球鎳的生產(chǎn)中心東移的趨勢(shì)是剛剛才開(kāi)始的，因?yàn)槲覀儠?huì)看到越來(lái)越多的鎳鐵廠它會(huì)在印尼不斷的建起，接下來(lái)包括中國(guó)的鎳鐵的生產(chǎn)也會(huì)慢慢的轉(zhuǎn)向印尼。從鎳的成本來(lái)講，隨著這種轉(zhuǎn)移的發(fā)生，實(shí)際上鎳的生產(chǎn)成本還在不斷的下移之中，整個(gè)行業(yè)因?yàn)槌杀镜南乱茣?huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，因?yàn)槲覀兪冀K在找價(jià)格和價(jià)值之間的差異，我們現(xiàn)在能看到的就是整個(gè)鎳的生產(chǎn)成本的下移，其實(shí)沒(méi)有完成最后的過(guò)程。事實(shí)上它還是一個(gè)剛剛開(kāi)始的行進(jìn)過(guò)程。

　　

　　從目前來(lái)看，我們國(guó)內(nèi)的鎳行業(yè)，由于我們今年其實(shí)大量進(jìn)口了鎳鐵，從去年開(kāi)始我們對(duì)鎳板的進(jìn)口包括鎳生鐵的進(jìn)口，甚至鎳豆的進(jìn)口，實(shí)際上已經(jīng)增加了很多。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)鎳鐵的進(jìn)口實(shí)際上比去年還要瘋狂，鎳板的進(jìn)口同樣也是很瘋狂的，增幅都是很劇烈的，而且我們現(xiàn)在也能看到鎳豆在市場(chǎng)上的出現(xiàn)，和低鎳鐵合在一起去生產(chǎn)更多的鎳鐵，因?yàn)殒囪F的鎳點(diǎn)價(jià)位更加高一點(diǎn)，所以鎳豆可以放到鎳鐵里面去進(jìn)行生產(chǎn)。這樣我們實(shí)際上會(huì)看到，5月份對(duì)于純鎳的需求是有相當(dāng)好的提高的。同時(shí)我們也會(huì)看到，伴隨的就是我們鎳鐵的產(chǎn)量，也在迅速的回復(fù)?，F(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)上面能夠看好鎳的還有一個(gè)主要的原因就是我們要去看菲律賓的資源問(wèn)題，因?yàn)榉坡少e現(xiàn)在對(duì)環(huán)保這一塊的炒作，新總統(tǒng)的上任，確實(shí)會(huì)影響到接下來(lái)對(duì)鎳礦進(jìn)口的預(yù)期，這確實(shí)給大家打了一個(gè)比較好的時(shí)間差，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在交易的是09合約，目前整個(gè)港口的鎳礦的庫(kù)存也確實(shí)比較低。在這樣的情況下對(duì)菲律賓的鎳礦的炒作，確實(shí)給鎳的行情帶來(lái)了一個(gè)很好的支撐，所以我覺(jué)得在當(dāng)前情況下并不是說(shuō)鎳的基本面有多少好，但是至少你有一個(gè)很強(qiáng)的因素在這個(gè)地方，阻礙大家去更進(jìn)一步的看空鎳。

　　

　　再看一下我們的庫(kù)存，整個(gè)鎳的庫(kù)存，如果大家僅僅看LME的庫(kù)存，確實(shí)這個(gè)庫(kù)存是有略微的下降，但是我們把所有的庫(kù)存都合在一起，它還是一個(gè)庫(kù)存東移的狀態(tài)，也就是說(shuō)我們從LME的倉(cāng)庫(kù)還在不斷的把更多的鎳或者是含鎳的這些產(chǎn)品不斷的往中國(guó)運(yùn)，國(guó)內(nèi)的庫(kù)存目前來(lái)講，隱性和顯性加在一起確實(shí)還是蠻高的一個(gè)庫(kù)存。另外目前因?yàn)殒嚨腖ME近月月差結(jié)構(gòu)也是相當(dāng)不錯(cuò)的，這么好的一個(gè)spread有利于倉(cāng)單融資，從而使得庫(kù)存暫時(shí)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)不產(chǎn)生任何壓力，相反由于這么好的一個(gè)spread，反而可以吸引更多的隱性庫(kù)存，不出來(lái)去沖擊整個(gè)市場(chǎng)。

　　

　　從不銹鋼的產(chǎn)量來(lái)講，從上半年來(lái)看不銹鋼絕對(duì)是一個(gè)很好的利多的因素，因?yàn)椴讳P鋼的生產(chǎn)在經(jīng)過(guò)四月份瘋狂的上漲，這也是一個(gè)比較受益低庫(kù)存的產(chǎn)品。去年四季度到今年的一季度，不銹鋼這個(gè)行業(yè)也是經(jīng)歷了一個(gè)比較好的清庫(kù)存的過(guò)程，所以當(dāng)行情啟動(dòng)的時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)，不銹鋼行業(yè)的庫(kù)存水平其實(shí)也是停在了比較低的水平上的，很容易使得它價(jià)格的彈性顯得非常足。我們也看到在今年的四五月份，不銹鋼的生產(chǎn)提升的非?？欤瑢?duì)鎳的提振也是非常明顯的。接下來(lái)我們會(huì)看到在鎳行業(yè)里面的反應(yīng)是非常奇怪的，當(dāng)我們?nèi)?wèn)上游的賣(mài)鎳的貿(mào)易商，或者是鎳的生產(chǎn)制造商，大家都對(duì)鎳的行情是非?？炊嗟?。越往下游走，去問(wèn)不銹鋼的貿(mào)易商或者不銹鋼的下游的時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，那兒的氣氛就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像上游那么看多，也是反映出當(dāng)前第一是在淡季，第二，確實(shí)不銹鋼已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)慢慢的壘庫(kù)存的狀態(tài)。

　　

　　昨天晚上基本上鎳就打到漲停了，這輪鎳的行情的上漲，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)講并不利于清庫(kù)存，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上它是有做多的一些理由的。同樣我們看到在不銹鋼這個(gè)體系里面，不銹鋼的價(jià)格在5月份之后表現(xiàn)是非常溫和的，并沒(méi)有隨著鎳價(jià)的上漲而受到很好的提振。除了定單轉(zhuǎn)弱，其實(shí)不銹鋼的價(jià)格也體現(xiàn)了它的難以跟隨，然后你也看到鋼廠的利潤(rùn)，因?yàn)檫@個(gè)做的比較早，鋼廠利潤(rùn)如果含上這兩天的漲幅，現(xiàn)在虧損已經(jīng)出現(xiàn)的比較明顯了。

　　

　　鋅

　　

　　講完鎳和鋁把鋅放在第三個(gè)講，是因?yàn)榻衲晟习肽暾麄€(gè)上半年，咱們鋅的走勢(shì)就仿佛在走2014年的鎳，鋅這個(gè)行業(yè)應(yīng)該講2014年咱們國(guó)內(nèi)是經(jīng)過(guò)一輪去產(chǎn)能和去庫(kù)存的，當(dāng)時(shí)整個(gè)行業(yè)的虧損比較明顯，所以我們可以看到國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了大量的檢修，最高的時(shí)候有將近70%的產(chǎn)能在進(jìn)行檢修狀態(tài)，所以我們?cè)?014年的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的一些富余的鋅，包括鋅礦實(shí)際上都有一次比較好的清庫(kù)。但是2014年的清庫(kù)并沒(méi)有波及到國(guó)外，國(guó)外鋅礦的庫(kù)存扎扎實(shí)實(shí)是在2015年經(jīng)過(guò)了比較強(qiáng)的主動(dòng)的去庫(kù)存，我們?cè)?015年看到中國(guó)進(jìn)口了大量的鋅礦，這部分鋅礦很好的幫助了國(guó)外的鋅礦的生產(chǎn)廠家，去掉了他們的庫(kù)存。國(guó)內(nèi)多進(jìn)口了將近一百萬(wàn)噸的鋅礦，停了將近65萬(wàn)噸的產(chǎn)能。另外看到鋅有很好的減產(chǎn)，還有產(chǎn)能的到期，一些礦的關(guān)閉等，這個(gè)產(chǎn)業(yè)確實(shí)是經(jīng)過(guò)兩年，2014、2015年國(guó)內(nèi)國(guó)外的礦去庫(kù)，整個(gè)行業(yè)的礦庫(kù)存狀況相較而言是比較干凈的。

　　

　　至于冶煉部分，今年上半年國(guó)內(nèi)還有一些富余的鋅礦都是從去年累積過(guò)來(lái)的，但是我們的鋅的冶煉行業(yè)，實(shí)際上在2015年國(guó)內(nèi)這個(gè)狀態(tài)下，它的產(chǎn)能的復(fù)蘇已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了。盡管經(jīng)過(guò)了去年鋅價(jià)的暴跌，那是因?yàn)殚_(kāi)工率太高了，所以在去年年底的時(shí)候，庫(kù)存相較而言也是不低的，那么四季度一個(gè)過(guò)低的鋅價(jià)曾經(jīng)引起過(guò)整個(gè)行業(yè)的一次比較強(qiáng)烈的抵制，所以我們看到最先跳出來(lái)說(shuō)行業(yè)要進(jìn)行減產(chǎn)的是鋅，鋅企業(yè)率先跑出來(lái)說(shuō)這個(gè)行業(yè)要進(jìn)行行業(yè)自律的，也是因?yàn)橛羞@樣一個(gè)率先的表率作用，所以鋅價(jià)在2014年4季度是率先起底回升的。在這種情況下我們也沒(méi)有看到鋅的行業(yè)真正的采取過(guò)一個(gè)進(jìn)一步的減產(chǎn)的措施。

　　

　　所以今年在年初的時(shí)候，因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)的冶煉廠依然還有一些鋅礦的庫(kù)存，包括國(guó)內(nèi)的一些鋅礦目前為止八千多塊錢(qián)的品種有將近兩千塊錢(qián)的利潤(rùn)，利潤(rùn)是非常豐厚的，所以鋅礦的復(fù)產(chǎn)還是有的。盡管大家和我有一些爭(zhēng)議，大家可能覺(jué)得由于資金的問(wèn)題，環(huán)保的原因，我們國(guó)內(nèi)鋅礦的復(fù)產(chǎn)不是特別的激烈，但是我的感覺(jué)是北邊還是比較松的，沒(méi)有大家講的那么的緊，不然的話(huà)北邊早就跌破五千TC了。總體來(lái)講今年下半年，經(jīng)過(guò)上半年對(duì)鋅礦的清庫(kù)，鋅礦本身的基本面來(lái)講是健康的，因?yàn)橄掳肽陣?guó)內(nèi)如果依然不能將進(jìn)口窗口打開(kāi)的話(huà)，國(guó)內(nèi)將嚴(yán)重依賴(lài)于國(guó)內(nèi)鋅礦的供應(yīng)，而國(guó)內(nèi)鋅礦充其量來(lái)講也必須是在比較好的價(jià)格預(yù)期下，鋅礦的利潤(rùn)能夠保持比較好的吸引力的話(huà)，國(guó)內(nèi)的復(fù)產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步的提高，但是能不能完全滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的需求這個(gè)很難講。

　　

　　但是把所有的跟鋅礦有關(guān)的這些故事再把它重新投射到鋅錠本身的市場(chǎng)來(lái)講的話(huà)，它的故事看起來(lái)并不像鋅礦這么美妙，因?yàn)閺目傮w上來(lái)講，國(guó)內(nèi)的鋅的開(kāi)工率，相較而言還是屬于比較高的狀態(tài)，在今年。我們?cè)阡\的產(chǎn)量上面并沒(méi)有看到很好的減幅，而且今年一季度的時(shí)候，我們實(shí)際上是比往年多進(jìn)口了將近十萬(wàn)噸的鋅，應(yīng)該是八萬(wàn)噸，所以到目前為止我們看到鋅錠本身的市場(chǎng)盡管價(jià)格在漲，但是現(xiàn)貨的升水實(shí)際上相較而言是比較疲弱的。如果今年下半年大家還能夠預(yù)期鋅礦會(huì)進(jìn)一步的短缺，這也是建立在鋅的開(kāi)工率依然維持在相較而言的高位。如果我們看到冶煉廠有一個(gè)很好的比較直接的減產(chǎn)的行為，可能對(duì)于本輪行情的推動(dòng)是有很好的作用。

　　

　　目前來(lái)講所有預(yù)期都是在期望中國(guó)的冶煉廠有減產(chǎn)，導(dǎo)致鋅的供應(yīng)局面會(huì)走的進(jìn)一步的緊張。之所以說(shuō)我們好像在演繹2014年鎳的行情，就是我們也時(shí)不時(shí)的會(huì)看到一些雜音，比如說(shuō)看到倫敦倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存會(huì)上漲，高價(jià)必然會(huì)帶動(dòng)一些隱性庫(kù)存到市場(chǎng)上套現(xiàn)，我們也知道場(chǎng)外，尤其是國(guó)外還有一些鋅的庫(kù)存，這些庫(kù)存在什么樣的價(jià)位會(huì)出來(lái)，會(huì)擾亂這個(gè)市場(chǎng)，這也是不得不引起大家注意的一個(gè)因素。

　　

　　從總體上來(lái)講，我覺(jué)得鋅還是基本上在演繹2014年鎳的行情，究竟當(dāng)前這個(gè)位置是鎳一萬(wàn)八的行情還是兩萬(wàn)以上的行情，大家就各自按照自己的想法去判斷它。

　　最后說(shuō)一下銅，銅的話(huà)是所有的行業(yè)當(dāng)中，唯一一個(gè)沒(méi)有經(jīng)過(guò)去產(chǎn)能去庫(kù)存的品種，過(guò)去這并不算過(guò)剩特別明顯的品種，如果我們把全球作為一個(gè)市場(chǎng)的話(huà)，這是一個(gè)相對(duì)而言緊平衡的市場(chǎng)，但是我們看到庫(kù)存在不同的區(qū)域里面來(lái)回移動(dòng)，有的時(shí)候是歐洲的庫(kù)存往中國(guó)走，有的時(shí)候是中國(guó)不要這些庫(kù)存以后留在歐洲，在隱性和顯性的轉(zhuǎn)化過(guò)程當(dāng)中對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生壓制或者支撐。相較而言也是因?yàn)檫@是一個(gè)相較而言比其他品種稍微緊張一點(diǎn)的一個(gè)品種，所以市場(chǎng)對(duì)供需的觀點(diǎn)，它的對(duì)立持續(xù)的時(shí)間是比較長(zhǎng)的，因?yàn)槊總€(gè)人在自己的行業(yè)當(dāng)中，比如說(shuō)冶煉廠更多的時(shí)候他們會(huì)比較的看多銅的供需面，而一些貿(mào)易商或者說(shuō)來(lái)自投資界的人，大家可能對(duì)這個(gè)銅的整個(gè)行業(yè)，因?yàn)橐恢边h(yuǎn)離成本，所以說(shuō)大家對(duì)它的偏空的情緒持續(xù)的更長(zhǎng)一點(diǎn)。

　　

　　但是今年講是這個(gè)行業(yè)里面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)殡S著上游的礦的產(chǎn)能的釋放，青島事件之后，銅的過(guò)剩已經(jīng)進(jìn)入到完全顯性化的過(guò)剩當(dāng)中了。從國(guó)內(nèi)的持倉(cāng)來(lái)講我特意把銅的持倉(cāng)放在這兒，因?yàn)閷?shí)在是一種悲哀，這么多年來(lái)，曾經(jīng)商品當(dāng)中的龍頭品種，現(xiàn)在我們?nèi)タ此某謧}(cāng)是低的過(guò)于可憐了，這兒還要考慮到它的貨值，三萬(wàn)多的銅跟當(dāng)時(shí)六萬(wàn)多的銅，貨值已經(jīng)下降好多，但是現(xiàn)在看我們的持倉(cāng)，幾乎要?jiǎng)?chuàng)一個(gè)很低的位置了。昨天晚上看了一下63萬(wàn)手都沒(méi)有，應(yīng)該講這也是蠻悲哀的一件事情。大家可能會(huì)說(shuō)LME的持倉(cāng)挺高的，去年年中之前場(chǎng)外的電子盤(pán)持倉(cāng)是不放在這個(gè)里面計(jì)算的，現(xiàn)在這里面的持倉(cāng)，含了很多我們之前講的場(chǎng)外盤(pán)的一些持倉(cāng)，都已經(jīng)重新算到這個(gè)持倉(cāng)里面了。

　　

　　即使我們現(xiàn)在來(lái)看不論是LME還是國(guó)內(nèi)的銅的持倉(cāng)實(shí)在是太低了，這也證明了整個(gè)市場(chǎng)對(duì)它的關(guān)注度現(xiàn)在已經(jīng)低到了不能再低的狀態(tài)。有的時(shí)候大家還會(huì)說(shuō)，可能LME的交易量轉(zhuǎn)移到COMEX上面了，因?yàn)樯蟼€(gè)星期之前，很多文章都在說(shuō)COMEX已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高的空頭，當(dāng)然我們要想COMEX無(wú)論是它合約量還是本身總的市場(chǎng)的容量來(lái)講，它都是三大交易所當(dāng)中最小的一個(gè)，所以說(shuō)我本人覺(jué)得，銅的關(guān)注度實(shí)在是太低了，如果本次行情能夠讓大家更多的關(guān)注銅，我覺(jué)得也是件好事。從銅本身來(lái)講，尤其是上游的礦，真的是讓人沒(méi)法去看，因?yàn)樵诮?jīng)歷了多年的停滯不前，因?yàn)槊磕瓴还馐欠怯?jì)劃的減產(chǎn)，由于自然災(zāi)害或者由于罷工，每年銅礦的減產(chǎn)實(shí)際上它的量是非?？捎^的。今年是第一年，即使我們?cè)谥v拉尼娜現(xiàn)象或者厄爾尼諾現(xiàn)象，大家說(shuō)會(huì)影響銅礦的發(fā)貨或者生產(chǎn)，很可惜今年是第一年，我們肯定銅礦的生產(chǎn)異常的正常，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)很好的一個(gè)中斷。而且我們接下來(lái)還會(huì)面臨銅礦的生產(chǎn)會(huì)有一個(gè)更好的高峰期，因?yàn)橛懈嗟男马?xiàng)目和擴(kuò)產(chǎn)都在進(jìn)行當(dāng)中，即使是我們?cè)谡f(shuō)的嘉能可關(guān)閉了非洲的礦，它現(xiàn)在做的也是將來(lái)有更好的效率和更大的量來(lái)復(fù)產(chǎn)，所以銅礦確實(shí)是進(jìn)入了一個(gè)過(guò)剩的狀態(tài)。

　　

　　今年的銅礦和銅的主要的貢獻(xiàn)地之一是在南美洲，這樣一個(gè)貢獻(xiàn)地之所以提到它也是因?yàn)樵诠?yīng)的問(wèn)題上現(xiàn)在有生產(chǎn)非標(biāo)銅，它的量其實(shí)增加的是非常大的，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)很多人看多銅有一個(gè)很大的理由就是我們一直在講的銅廢料的供應(yīng)緊張，這幾年確實(shí)持續(xù)的在走緊，很多人把它作為看多銅的理由，但是這個(gè)理由在我看來(lái)比較牽強(qiáng)。因?yàn)榈谝环菢?biāo)銅的供應(yīng)增加了很多，而且它目前為止已經(jīng)成為了替代，不管是歐洲市場(chǎng)還是中國(guó)市場(chǎng)成為替代廢料的主要主力。中國(guó)國(guó)內(nèi)的電解銅由于產(chǎn)能沒(méi)有了瓶頸，所以整個(gè)電解銅的產(chǎn)量應(yīng)該講今年還是一個(gè)上升通道，我們用了統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)看起來(lái)漲幅是非常驚人的。還是重新回到廢銅的話(huà)題上，盡管我們看到進(jìn)口的廢銅它的量持續(xù)的在減少，但是因?yàn)榛鶖?shù)已經(jīng)很低了，所以就算我們持續(xù)將進(jìn)口廢銅的市場(chǎng)緊張，它對(duì)供應(yīng)的影響已經(jīng)不那么重要了。

　　

　　國(guó)內(nèi)的廢銅市場(chǎng)今年出現(xiàn)的是北松南緊，北方市場(chǎng)如果去天津這些市場(chǎng)了解的話(huà)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)廢銅的供應(yīng)量還是比較寬松的，我們會(huì)看到很多粗銅的廠，現(xiàn)在開(kāi)起來(lái)，然后這部分的這個(gè)產(chǎn)量是非常驚人的，而且我們會(huì)在今年的下半年看到，還有新增的產(chǎn)量會(huì)重新開(kāi)啟。那么我們會(huì)看到電銅的供應(yīng)是增加的，同時(shí)粗銅的產(chǎn)量也是在增加的。從目前來(lái)看，整個(gè)廢銅的供應(yīng)從國(guó)外的市場(chǎng)上來(lái)講，它還是比較緊張的，主要是因?yàn)橄噍^其他金屬來(lái)講，整個(gè)銅的價(jià)值在這幾年，除了鎳以外它都是最貴的，相較而言的高價(jià)也會(huì)減少它的使用的區(qū)域，所以說(shuō)，因?yàn)槭褂玫倪@些領(lǐng)域它在不斷的減少，而且大家在不斷的通過(guò)制造工藝的改進(jìn)來(lái)降低損耗量，所以我們現(xiàn)在看廢銅它的生產(chǎn)量是在減少，但是它的使用量其實(shí)也是在減少的。

　　

　　從效率來(lái)講，隨著效率的提高，大家對(duì)很多設(shè)備里面使用銅的單耗來(lái)講也是在減少的。今年的三季度，如果銅價(jià)持續(xù)在一個(gè)低位的話(huà)，很有可能在歐洲廢銅的供應(yīng)還會(huì)持續(xù)的緊張，但是從目前來(lái)講，這輪價(jià)格如果能夠繼續(xù)推升上去的話(huà)，今年三季度連歐洲的廢銅市場(chǎng)都不用過(guò)于的擔(dān)心它會(huì)有供應(yīng)的緊張。

　　

　　全球的升水已經(jīng)很疲弱了，今年一直以來(lái)現(xiàn)貨的升水都是沒(méi)法看的，非常低，所以我也沒(méi)有列太多關(guān)于銅的其他的數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有太多的受到關(guān)注，總體來(lái)講，從基本面的角度來(lái)講，它不是一個(gè)特別好的看多的品種，但是從當(dāng)前來(lái)講，正如賓總說(shuō)的，當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)如果過(guò)多的關(guān)注基本面的話(huà)，可能會(huì)給大家?guī)?lái)一些錯(cuò)誤的指引，所以我覺(jué)得，當(dāng)前我們還是要更多的去關(guān)心一下資金面，趁著現(xiàn)在比較好的氛圍，最好的結(jié)果就是我希望有色金屬這個(gè)市場(chǎng)更加的活躍一點(diǎn)，從而給大家?guī)?lái)更多的機(jī)會(huì)，謝謝大家。