受鋁價及環(huán)保雙重影響，9月份消費(fèi)量同比必然下滑，十月下旬有望迎來庫存拐點(diǎn)。

　　分加工行業(yè)來看

　　鋁板帶箔排產(chǎn)周期基本在25~35天不等，因此8月份飆漲的鋁價一定程度上影響的是企業(yè)9月份的開工率。此前多次強(qiáng)調(diào)8月份由于原材料價格的原因，加工企業(yè)及客戶接單和下單意愿雙向減弱，例如金屬包裝行業(yè)目前每多做一個易拉罐就會增加一部分的虧損，因此部分制罐廠被動安排9月份檢修，一定程度影響易拉罐板料生產(chǎn)企業(yè)的訂單。建筑裝飾板更是受京津冀地區(qū)工程項(xiàng)目停工，環(huán)保督查（裝飾板表面處理環(huán)節(jié)受環(huán)保督查影響極大）及房地產(chǎn)整體景氣度拖累。此外空調(diào)箔需求環(huán)比下滑明顯，疊加美國反傾銷調(diào)查，鋁箔訂單環(huán)比亦有較為明顯的下滑。且8月滬倫比值低位返升，因此9月鋁壓延產(chǎn)品出口量環(huán)比必然下降，同比或能持平。但9月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，加之下游逐步接受鋁價上行邏輯，鋁板帶箔9月份整體開工率環(huán)比8月份仍將錄得小幅提升。

　　型材方面，此前上海有色金屬一直表示環(huán)保督查的影響是階段性及地方性的，但近期環(huán)保督查的嚴(yán)格程度造成的影響較大，例如中央第四批環(huán)保督查期間，四川、山東、浙江地區(qū)環(huán)評手續(xù)不齊全排放不達(dá)標(biāo)的型材企業(yè)基本全部關(guān)停，而環(huán)保設(shè)備及環(huán)評手續(xù)齊全的規(guī)模型企業(yè)受影響的主要是熔鑄及表面處理（噴涂、氧化等）環(huán)節(jié)，同時由于輔料例如保護(hù)膜、包裝紙、隔熱條等相關(guān)行業(yè)受環(huán)保督查影響更大，多家型材企業(yè)表示成品交貨受限，上述地區(qū)目前通過停產(chǎn)整頓環(huán)保合格的企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)開啟，但仍有大量手續(xù)不全的小廠處于關(guān)停狀態(tài)。9月中旬廣東地區(qū)型材企業(yè)訂單有逐步復(fù)蘇趨勢，但較為有限，且考慮到環(huán)保及鋁棒加工費(fèi)等因素，鋁棒需求量要大于鋁錠。

　　整體來看

　　9月份消費(fèi)量同比必然下滑，且目前下游尚未表現(xiàn)出為國慶提前備貨意愿，如果鋁價出現(xiàn)一定回調(diào)，預(yù)計加工企業(yè)集中補(bǔ)庫動作將有所增加。此外，雖然我們并不看好四季度整體消費(fèi)情況，但由于環(huán)保和劇烈波動的鋁價導(dǎo)致三季度“積壓”的需求會在四季度有一定程度的釋放，考慮到電解鋁廠的減產(chǎn)量，預(yù)計十月下旬鋁錠庫存有望迎來拐點(diǎn)。

　　價格方面

　　維持易漲難跌觀點(diǎn)。