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2015年鋁市場表現(xiàn)明顯的弱勢走勢,倫鋁價跌到09年以來的低位,滬鋁更弱,滬鋁指數(shù)跌穿了08年創(chuàng)下10118元的低位記錄,低見9600元每噸,這是有滬鋁期貨上市以來最低的歷史記錄。鋁市場之所以這么弱主要是大經(jīng)濟(jì)環(huán)境差,環(huán)球經(jīng)濟(jì)還處于蕭條期,中國經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢還持續(xù),鋁消費(fèi)需求預(yù)期減弱,鋁供應(yīng)保持較高的增長,再者周邊金屬也是盡顯弱勢,大宗商品領(lǐng)頭羊的原油期貨也是弱不堪言。在這諸多的不利因素影響2015年鋁價格下跌是理所當(dāng)然的,而轉(zhuǎn)入2016年鋁市場行情會否止跌構(gòu)筑出底部?或者繼續(xù)弱勢低位區(qū)間運(yùn)行一段長時間?亦或者繼續(xù)弱勢下跌走低呢?我們來分析下以下的幾個關(guān)鍵因素。
供求因素
市場對于鋁的供應(yīng)過剩問題自2012年開始提及到目前2015年結(jié)束了還沒有真正扭轉(zhuǎn)過來,過剩的問題是由于中國早年政策調(diào)控國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張是失了度導(dǎo)致的,而中國房地產(chǎn)近年出現(xiàn)“見頂”情況,投資增速放緩,也就消費(fèi)鋁的大戶不再需要那么多了,而出口遇到貿(mào)易壁壘較為明顯,所以只生產(chǎn)增長,消費(fèi)卻缺失增長,供應(yīng)過剩自然難以扭轉(zhuǎn)。2015年年底國內(nèi)電解鋁企業(yè)聯(lián)合起來減產(chǎn),并確保了2015年新建成的產(chǎn)能暫時不投產(chǎn),現(xiàn)有的產(chǎn)能彈性生產(chǎn),承諾的減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到491萬噸,這令國內(nèi)電解鋁的減產(chǎn)量占國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能的12%左右。
可惜就是在2015年的減產(chǎn)效果出來并不理想,2015年12月份中國電解鋁產(chǎn)量為253.1萬噸,環(huán)比減少15.2萬噸,對應(yīng)年底時承諾的減產(chǎn)規(guī)模491萬噸來算的話,環(huán)比減少40萬噸才合理,這減產(chǎn)效果不明的原因可能是12月份鋁價反彈了一千元左右,也就這價格反彈了,令部分較低成本的電解鋁廠暫時不實行減產(chǎn),也是符合他們的彈性減產(chǎn)的承諾。
2016中國電解鋁還有新的產(chǎn)能推出,特別是西北部地區(qū)一些能源資源成本較低廉的地區(qū),這新的項目無一例外配套自備電廠,甚至煤礦。這意味著后期電解鋁產(chǎn)能中配備自備電廠產(chǎn)能的比例將明顯上升。從新建產(chǎn)能地區(qū)看,主要新增產(chǎn)能集中在新疆、內(nèi)蒙古及山東等地。這些地區(qū)無一例外具有煤炭及電力優(yōu)勢。不過新疆由于運(yùn)輸距離長,且近兩年各地煤炭價格大跌,優(yōu)勢逐漸削弱,加之新疆政府意欲將產(chǎn)能控制在800萬噸之內(nèi),產(chǎn)能新增速度明顯下滑。后期優(yōu)勢較強(qiáng)的地區(qū)以內(nèi)蒙古、山東及山西、廣西地區(qū)為主。這些地區(qū)均較主要消費(fèi)地區(qū)華東及廣東地區(qū)較近,內(nèi)蒙古鋁錠船運(yùn)至華東及廣東運(yùn)費(fèi)上具有一定優(yōu)勢。此外上述地區(qū)均具有一定的煤炭優(yōu)勢以及氧化鋁優(yōu)勢,這些產(chǎn)能可以在目前低鋁價狀態(tài)還可以以降低成本而取得利潤。
就上表看2016年在建和新建的電解鋁產(chǎn)能有807萬噸,有大機(jī)會在2016年內(nèi)就能投產(chǎn)的352萬噸,這新增產(chǎn)能將大幅削弱2015年承諾減產(chǎn)規(guī)模的影響,一旦鋁價反彈到較高水平的話,承諾減產(chǎn)企業(yè)便開始彈性生產(chǎn)了,供應(yīng)過剩情況或?qū)觿。踔?017年都難以化解過剩格局都不一定。
鋁的需求情況就看目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不樂觀的,最大的鋁消費(fèi)國中國,2016年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期是繼續(xù)增長放緩態(tài)勢,大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)及國內(nèi)社科院的普遍預(yù)期是這樣,GDP增速料降至6.7%左右。中國的經(jīng)濟(jì)支柱還是房地產(chǎn),近年中國經(jīng)濟(jì)放緩的主要因素也是房地產(chǎn)到了難以再像以前那樣明顯擴(kuò)張的情況,國內(nèi)房地產(chǎn)來年的關(guān)鍵詞是“去庫存”。只有汽車市場在鋁消費(fèi)貢獻(xiàn)有好的表現(xiàn)。
今年第四季度中國汽車的產(chǎn)銷情況比較喜人,在利好的政策刺激下,中國汽車的產(chǎn)銷量11月、12月連創(chuàng)紀(jì)錄新高,中國乘用汽車的保有量達(dá)1.4億輛,僅次于美國。
全球經(jīng)濟(jì)的情況也不甚樂觀,目前數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險偏向于下行,新興市場增長放緩,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及美聯(lián)儲漸進(jìn)退出低息時代,國際貨幣基金組織(IMF)對世界經(jīng)濟(jì)展望向下調(diào)整,將2016年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3.6%下調(diào)至3.4%,同時將2017年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3.8%下調(diào)至3.6%。IMF將新興市場經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從4.5%下調(diào)至4.3%,這是IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的主要原因。IMF指出,新興市場決策者應(yīng)削減公共開支,降低收入對大宗商品的依賴度,推進(jìn)改革和投資,并且警惕政治沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的影響。
面對目前經(jīng)濟(jì)形勢的困境,鋁消費(fèi)如何能提增呢?國家有關(guān)部門和行業(yè)協(xié)會也在為擴(kuò)大鋁消費(fèi)提供有力導(dǎo)向。近年來,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會先后在交通工具“以鋁代鋼”,電線電纜“以鋁節(jié)銅”,建筑模板“以鋁節(jié)木”等方面做了大量的推廣工作,積極推動鋁在交通、建筑及電力等領(lǐng)域的應(yīng)用。工信部也在實際工作中大力推廣鋁制掛車,鼓勵擴(kuò)大鋁建筑模板的應(yīng)用。
“鋁代鋼”目前在汽車行業(yè)里面小有成就,我們認(rèn)為日后發(fā)展前景是相當(dāng)好的,這是在目前能推動鋁消費(fèi)增長重要的一步。不單是汽車,軌道客車、貨運(yùn)列車、輕型艦船、飛機(jī)等交通領(lǐng)域也正上演著以鋁代鋼的戲碼。今年,1.3萬節(jié)全鋁運(yùn)煤車亮相神華鐵路線。這種車皮比不銹鋼車皮自重降低約2噸,以一天往返2趟為計,每節(jié)車廂可多運(yùn)送4噸貨物,車廂使用壽命也將提高約20年。
擴(kuò)大鋁應(yīng)用面我們認(rèn)為是比減產(chǎn)更有效化解產(chǎn)能過剩局面的措施,然而,以鋁代鋼并非易事,而是受到成本、技術(shù)改造等多種因素制約。
“輕量化減掉的是沉重的環(huán)境負(fù)擔(dān),增加的是優(yōu)質(zhì)的發(fā)展動力?!敝袖X公司董事長、黨組書記葛紅林表示,以鋁為基礎(chǔ)推進(jìn)工業(yè)用材輕量化,將是鋁工業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與節(jié)能環(huán)保雙贏的重要選擇。
生產(chǎn)成本因素
電解鋁工業(yè)是電老虎,發(fā)展電解鋁工業(yè)時不得不考慮電價的影響因素。電解鋁的生產(chǎn)成本構(gòu)成中,電力成本約占40%,以生產(chǎn)一噸電解鋁平均需耗1.38萬度電。
在2015年國家發(fā)改委出現(xiàn)過兩次下調(diào)上網(wǎng)電價的通知,一次是在第二季度初,國務(wù)院常務(wù)會議4月8日決定,下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價和工商業(yè)用電的價格,其中,下調(diào)全國燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價平均每千瓦時約0.02元,將全國工商業(yè)用電價格平均每千瓦時下調(diào)約1.8分。
一次在12月底,發(fā)改委12月30日發(fā)布通知稱,按現(xiàn)行煤電價格聯(lián)動機(jī)制規(guī)定,將于2016年1月1日起降低燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價全國平均每千瓦時約3分錢,同時降低一般工商業(yè)銷售電價全國平均每千瓦時約3分錢,大工業(yè)用電價格不做調(diào)整。
按照電解鋁的平均耗電量計算,電價的下調(diào)可以領(lǐng)電解鋁生產(chǎn)成本降低近700元每噸。這是按照上網(wǎng)電解結(jié)算的成本,而中國煉鋁產(chǎn)能的75%左右由自備電廠供電,新疆地區(qū)的都是鋁電煤聯(lián)營的多,他們的電價成本更低,受電價下調(diào)影響成本較細(xì)。
2016年國家政策調(diào)整對電價下調(diào)降低電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本有削弱影響。財政部在宣布了關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項基金,基金的征收將基于發(fā)電量和各省區(qū)市的征收標(biāo)準(zhǔn),自2016年1月1日起實施。征收的資金將用于支持行業(yè)去產(chǎn)能,若基于2015年發(fā)電量估算,則每年征收總額約為人民幣470億元。
對于擁有自備電廠的企業(yè),項基金的征收將基于實際自發(fā)自用電量;若實際發(fā)電量無法準(zhǔn)確計量,則按照其所在省份平均利用小時數(shù)的1.2倍核定計征。對于市場化交易的電量,由電網(wǎng)企業(yè)向發(fā)電實體征收。對于與電網(wǎng)企業(yè)存在結(jié)算關(guān)系的發(fā)電企業(yè)(例如獨(dú)立發(fā)電企業(yè)),由電網(wǎng)企業(yè)代征(自2016年1月1日起上網(wǎng)電價下調(diào)人民幣3分/千瓦時)。
預(yù)計中國的煉鋁成本曲線將會上移并愈發(fā)趨平。除去75%左右由自備電廠供電的電解鋁產(chǎn)能外,其余大部分都從地方獨(dú)立發(fā)電企業(yè)直接購電(獨(dú)立發(fā)電企業(yè)可能會將專項基金的部分影響轉(zhuǎn)嫁給煉鋁企業(yè))。估算,政策意味著煉鋁企業(yè)的平均有效電力成本將上漲人民幣0.7-0.8分/千瓦時,相當(dāng)于生產(chǎn)成本上升約人民幣100元/噸(含增值稅)。由于全行業(yè)都將受到影響,鋁價應(yīng)會找到更高的成本支撐位。對于由自備電廠供電的產(chǎn)能,2015年其成本優(yōu)勢已經(jīng)由于電力改革(對采用電網(wǎng)供電的產(chǎn) 能提供電價優(yōu)惠)而有所削弱,并可能會由于專項基金開征而進(jìn)一步受損,從而導(dǎo)致行業(yè)成本曲線趨平。
氧化鋁價格方面也是電解鋁生產(chǎn)成本中占33%左右,這氧化鋁價格出現(xiàn)明顯波動也會對電解鋁價格構(gòu)成影響。氧化鋁市場近年持續(xù)處于供應(yīng)過剩狀態(tài),環(huán)球電解鋁企業(yè)不堪鋁價低迷而實施聯(lián)合減產(chǎn)或者擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模,這更加削弱氧化鋁的消費(fèi),氧化鋁價格在2015年連續(xù)震蕩走低,已經(jīng)跌至了歷史低位的1800-1900元每噸區(qū)間了,近期鋁土礦或因馬來西亞暫停出口鋁土礦三個月的影響,以及煤炭價格有所反彈的帶動,估計氧化鋁價格在2016年會有反彈可能,對于電解鋁價格走勢會有一定的影響作用。
進(jìn)出口政策及匯率因素
進(jìn)出口政策對于中國的鋁錠供應(yīng)近年沒有多大的影響,每年需仍有一定數(shù)量的鋁錠進(jìn)口和出口,但近年出口和進(jìn)口的鋁錠有逐年減少的趨勢,國內(nèi)并不主張單單出口鋁錠,因鋁屬于高能耗,高污染,資源性產(chǎn)品,出口需要征收出口關(guān)稅的,這一道坎就阻止了鋁錠的出口增加,其次就是國際鋁市場供應(yīng)已經(jīng)十分充裕,加之匯率市場的表現(xiàn)影響,這些都是導(dǎo)致鋁錠的進(jìn)出口都受阻的因素。
鋁材的出口政策在2015年有利好消息,國務(wù)院批準(zhǔn)鋁加工材的部分牌號產(chǎn)品從2015年5月1日起實行暫定出口關(guān)稅減免,從之前暫定稅率15%降至0%。這有助增加我們鋁材的出口,緩解國內(nèi)鋁自身消費(fèi)的增長放緩情況。
其次匯率市場的變化對國內(nèi)鋁材出口有最為直接的刺激作用,2015年下半年開始我國人民幣兌美元匯價出現(xiàn)連續(xù)大幅的貶值趨勢,打破了人民幣對美元的十年升值趨勢格局,轉(zhuǎn)入了貶值趨勢。人民幣的貶值對于中國的出口有良好的刺激作用,鋁材市場在今年的下半年出口情況轉(zhuǎn)增加的趨勢,雖然單月沒有創(chuàng)出口的新高記錄,但是第四季度的鋁材出口量有刷新近年季度鋁材出口量的記錄。
這鋁材今年底的出口增加情況,我們認(rèn)為都是人民幣貶值推動的,全球最大鋁生產(chǎn)國——中國今年增加鋁的出口規(guī)模也是無可厚非。但出口增加對于其他國家的本土競爭空間就會被壓縮,因為中國的鋁材歐美地區(qū)的價格優(yōu)勢是比較突出的,也因此搶了不是出口地區(qū)他們自身的供應(yīng)份額。以致美國、歐洲和澳洲的政客們已經(jīng)呼吁各自政府對中國生產(chǎn)商采取懲罰性舉措。美國商務(wù)部公布消息稱,上調(diào)從中國38家公司進(jìn)口的部分?jǐn)D壓鋁制品的進(jìn)口關(guān)稅,從之前的9.67%上調(diào)至61.35%。
這樣也就說明人民幣貶值是會刺激鋁材出口,但是出口的量也不宜過大,或者對進(jìn)口國家自身的鋁行業(yè)構(gòu)成沖擊都將會引發(fā)貿(mào)易對抗,這樣的話單單靠出口來化解國內(nèi)鋁供應(yīng)過剩也不是最有效的辦法,我們覺得生產(chǎn)企業(yè)可以出外投資建廠,鋁產(chǎn)品在這些進(jìn)口國國內(nèi)生產(chǎn)就不存在貿(mào)易商的摩擦了,國家的“一路一帶”發(fā)展戰(zhàn)略就有這樣的初衷,將引導(dǎo)我國過剩的產(chǎn)能走出去。
總結(jié)以上的因素,我們對于2016年的鋁價走勢是謹(jǐn)慎偏樂觀的觀點(diǎn),第一季度可能還會有季節(jié)性的供需變化引致的價格走好,但是面對整體經(jīng)濟(jì)的放緩趨勢下,淡季的情況還是會令鋁價表現(xiàn)低迷的,第二季度和第三季度估計是2016年鋁價回落到低位的過程,而第四季度鋁價會否向2015年底那樣出現(xiàn)低位反彈超千元的情況,我覺得就要看第三季度鋁價回落的幅度而定了,整個2016年鋁價估計或?qū)尸F(xiàn)兩頭高中間低的形態(tài),倫鋁價格區(qū)間料在1400-1900滬鋁價格區(qū)間料在9900~13000元每噸區(qū)間為主。
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