2016年中國電解鋁產(chǎn)量約為3192萬噸，同年世界電解鋁產(chǎn)量約為5889萬噸，中國鋁產(chǎn)量位列世界之首，約占世界總產(chǎn)量的54.2%。然而，中國電解鋁行業(yè)一直面臨著產(chǎn)能過剩與產(chǎn)能利用率低的問題，發(fā)改委近期發(fā)布了《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目行動(dòng)工作方案》（656號文）。由此可見，國家對于整治行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能利用率低，以及由此帶來的環(huán)境影響的決心。未來一段時(shí)間內(nèi)可以預(yù)期的是現(xiàn)貨鋁價(jià)格的持續(xù)堅(jiān)挺以及產(chǎn)能與產(chǎn)量增幅的持續(xù)下降。

　　從上圖可以看出，2010至2015年中國與世界電解鋁產(chǎn)量都保持著良好的態(tài)勢，但是2016年增長已趨于平緩。近年來，由于世界鋁產(chǎn)量增長率有所放緩，中國的鋁產(chǎn)量占世界鋁產(chǎn)量占比一路提升，從2010年的40.0%提升至了2016年的53.8%。

　　電解鋁的上游是氧化鋁企業(yè)。由上圖可見自2010年至2015年，我國氧化鋁的產(chǎn)量不斷擴(kuò)張，到2015年我國氧化鋁年產(chǎn)量已達(dá)到5897.9萬噸，為2010年產(chǎn)量的兩倍還多。過剩的氧化鋁產(chǎn)能逐漸向電解鋁行業(yè)轉(zhuǎn)化是導(dǎo)致現(xiàn)如今電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能過剩的主要原因。

　　電解鋁的下游企業(yè)，基礎(chǔ)建設(shè)，住房，公共事業(yè)和汽車行業(yè)對鋁的需求量持續(xù)下滑是造成2013至2016年鋁價(jià)下跌的主要原因。由上面兩圖可以看出，在2014年一季度之前全球電解鋁供大于需求，在2014至2016年間有少量的供應(yīng)缺口，但全球范圍內(nèi)的電解鋁存儲量短時(shí)間內(nèi)應(yīng)對50萬噸級的鋁供應(yīng)缺口不成問題。

　　供大于求，產(chǎn)能過剩的同時(shí)需求疲軟，這是制約電解鋁行業(yè)發(fā)展的重要瓶頸之一，在這樣大背景下，解決行業(yè)產(chǎn)能過剩是當(dāng)務(wù)之急，國家更是從2013年起從政策上壓縮供給端來宏觀調(diào)控。

　　由上圖可以看出，自《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（41號文）出臺的2013年起，我國新增電解鋁產(chǎn)能與新開工規(guī)模開始趨勢性走低，說明政策對電解鋁產(chǎn)能的增速起到了較明顯的抑制作用。

　　根據(jù)如下表所示的世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)，可以看出全球原鋁供應(yīng)量增速放緩，部分區(qū)域供不應(yīng)求，全球原鋁需求量預(yù)計(jì)將持續(xù)走高。

表一數(shù)據(jù)來源：世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）注：原鋁即為電解鋁

　　電解鋁的需求量隨著近些年技術(shù)的發(fā)展正穩(wěn)步上升，從近兩年鋁的價(jià)格走勢來看，無論是從世界的電解鋁庫存量持續(xù)減少，需求量卻進(jìn)一步增大，還是從我國政策壓縮供應(yīng)端，減少占世界53.8%電解鋁產(chǎn)量大國的產(chǎn)能來看，未來幾年原鋁的價(jià)格將會持續(xù)堅(jiān)挺，電解鋁行業(yè)在朝更清潔，更規(guī)范的發(fā)展同時(shí)將迎來新一輪的投資機(jī)會。

　　下表我們給出電解鋁行業(yè)主要上市公司的市值，PE與ROE和年初至今漲幅，供參考。

表二數(shù)據(jù)來源：蘿卜投研（通聯(lián)數(shù)據(jù)）