從2020年5月開始，隨著新冠疫情在國內(nèi)被控制，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，電解鋁價格開始了一路溫漲。進(jìn)入2021年之后，鋁價仿佛脫韁野馬，快速上漲，沖破17000元/噸用了45天，沖破18000元/噸用了14天，沖破19000元/噸用了16天。5月7日當(dāng)天，長江有色鋁錠上漲550元/噸，價格達(dá)19680元/噸，南海有色鋁錠報價已達(dá)20010元/噸，達(dá)到13年來最高價位。

　　鋁價為何一路狂飆突進(jìn)？背后有何推手？究竟是需求的增長還是資本的逐利？將會帶來哪些風(fēng)險？

　　三問鋁價為何非理性上漲

　　一問：國內(nèi)鋁供需基本平衡，為何鋁價一路飛漲？

　　市場經(jīng)濟(jì)的基本原理告訴我們，商品的價格主要是由供需關(guān)系所決定的。如果國內(nèi)的鋁需求大幅增加，造成“求大于供”，導(dǎo)致鋁價上漲，暫且情有可原。但是，記者從建筑、汽車兩大用鋁領(lǐng)域的消費指數(shù)來分析，鋁消費的基本面并沒有發(fā)生大幅增長。

　　——建筑用鋁占鋁應(yīng)用約三分之一。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年一季度，全國建筑業(yè)房屋建筑施工面積97.4億平方米，同比增長 9.0%。（屬于恢復(fù)性增漲）

　　——汽車屬于耐用消費品，置換周期比較長。中國汽車工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士近期表示，乘用車對比2019年累計歷史數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)銷同比下降，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，在市場消費恢復(fù)情況向好的背景下，或與芯片供應(yīng)問題有關(guān)。

鋁制汽車配件

　　商品價格的另一個決定因素是生產(chǎn)成本。電解鋁的主要成本是氧化鋁和電力。氧化鋁的價格并沒有隨著電解鋁的瘋漲而漲，相反，近期只是略有上漲，一直維持在2450元/噸左右。北京安泰科信息股份有限公司相關(guān)分析師指出：“目前，中國國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能已達(dá)8915萬噸，當(dāng)前，氧化鋁完全是買方市場，定價權(quán)在電解鋁企業(yè)手中。”

　　再者，國內(nèi)各省的電價也維持在往年價位。

　　綜合分析來看，電解鋁的供求關(guān)系并沒有發(fā)生太大的變化，供需面基本保持平衡，電解鋁的生產(chǎn)成本也沒有發(fā)生顯著變化，考慮物價指數(shù)，鋁消費和鋁成本的溫和上漲絕對不會支撐鋁價上漲到近2萬元的價位。鋁價上漲缺乏科學(xué)合理的解釋。

　　二問：電解鋁減產(chǎn)量微乎其微，為何鋁價一路飛漲？

　　“雙碳”已成為當(dāng)前的熱詞，在環(huán)保、減排、限制等硬壓力之下，鋁供應(yīng)有了一定的限制。年初，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施(征求意見稿)》以來，區(qū)內(nèi)多家電解鋁企業(yè)先后減產(chǎn)，但涉及產(chǎn)能僅為30萬噸左右，折合年產(chǎn)量10萬噸左右，相對于2020年全國3726萬噸的電解鋁產(chǎn)量來說，僅為0.2%，其影響絕對不足以拉動鋁價大幅上漲。

　　三問：再生鋁進(jìn)口政策今年放寬，為何鋁價一路飛漲？

　　自2018年以來，進(jìn)口廢鋁受限，成為影響國內(nèi)廢鋁供應(yīng)的最主要因素，使得國內(nèi)廢鋁供應(yīng)趨于短缺，國內(nèi)鋁加工企業(yè)只能使用原鋁代替廢鋁。2020年疫情爆發(fā)，海外短期供應(yīng)過剩，再生鋁合金錠大量進(jìn)入國內(nèi)。2021年，再生鋁錠進(jìn)口政策放寬，ADC12鋁合金錠進(jìn)口窗口逐步擴(kuò)大，今年有望再增加150萬噸進(jìn)入中國國內(nèi)市場。按常理來看，應(yīng)該會沖擊國內(nèi)原鋁價格，但國內(nèi)原鋁價格不降反增，實屬反常。

　　那么，為何鋁價呈現(xiàn)出非理性的飛漲呢？

　　資本逐利和隱性庫存是幕后推手

　　記者分析，一是多頭資本的逐利行為。后疫情時代，國家出臺相對寬松的貨幣政策，讓各方融資條件相對寬松，前期鋁價溫和上漲，屬于正?，F(xiàn)象，但是正如炒股票一樣，中國人有“買漲不買跌”的習(xí)慣，都盯住電解鋁，多方資金涌入鋁市，大家都抱著賭一把的心態(tài)，共同助推鋁價一路上漲。再者，前幾年電解鋁供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革形成了4500萬噸的產(chǎn)能天花板，為資本炒作掃除了后顧之憂。表面上看是鋁需求增加了，但是這“需求”只是資本運作的“需求”，而不是真正意義上的鋁消費需求。記者連線了幾家鋁貿(mào)易商，他們都承認(rèn)有這種現(xiàn)象。

　　二是隱性庫存。當(dāng)某產(chǎn)品價格一路上漲之時，生產(chǎn)商必然有“惜售”的操作，這是資本逐利的本性所使。記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，近期有國內(nèi)部分電解鋁生產(chǎn)企業(yè)將成品鋁錠內(nèi)部儲存，或是直接發(fā)往下游廠家，而不是像以往一樣進(jìn)入南海、無錫、重慶等鋁錠倉儲機(jī)構(gòu)，不計入統(tǒng)計系統(tǒng)，造成表面上鋁錠用量增長、庫存不斷降低的錯覺，借以推動鋁價再漲。佛山南海某鋁倉儲公司負(fù)責(zé)人說：“與去年同期相比，鋁庫存下降了，而且現(xiàn)在搞期貨的人都少了，都在搞現(xiàn)貨交易。”

鋁棒

　　同樣，下游的鋁加工企業(yè)（鋁棒、型材廠等）也存在大量的隱性庫存。某鋁棒企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者坦言：“中國人有買漲不買跌的習(xí)慣，我們擔(dān)心鋁價會持續(xù)上漲，所以前期多采購了一些鋁錠壓在廠區(qū)，也適當(dāng)壓一些鋁棒產(chǎn)品放在企業(yè)內(nèi)部庫房里。”

　　記者沒法測算那些沒有進(jìn)入統(tǒng)計數(shù)據(jù)體系中的鋁錠和鋁產(chǎn)品數(shù)量，但，那一定是一個不小的數(shù)字。

　　一位不愿意具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，后疫情時代，中國的建筑、乘用車、鋁車輪、軌道交通、5G等領(lǐng)域消費量雖然都在增加，但都是包括價格上漲因素之內(nèi)的金額量增長，然而鋁的絕對消費數(shù)量并沒有增加。庫存表面顯示降低，實際上是資本逐利和隱性庫存在作祟，鋁價上漲，實際上是一種病態(tài)的“浮腫”。

　　鋁價飛漲，會讓“擴(kuò)大鋁應(yīng)用”付之東流

　　鋁價漲幅如此之快之猛，或?qū)⒁l(fā)一系列連鎖反應(yīng)，造成巨大的風(fēng)險。鋁價上漲傳導(dǎo)給下游加工企業(yè)之后，必然會傳遞到終端鋁消費品上，引發(fā)連環(huán)反應(yīng)，最終，將產(chǎn)生抑制全社會鋁消費的導(dǎo)向。

　　自2012年開始，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在全行業(yè)積極倡導(dǎo)擴(kuò)大鋁應(yīng)用、促進(jìn)鋁消費，彼時，鋁價處于低位，協(xié)會在交通車輛輕量化“以鋁代鋼”、電力行業(yè)“以鋁節(jié)銅”、建筑領(lǐng)域“以鋁節(jié)木”等領(lǐng)域做了大量卓有成效的工作，至今已達(dá)10年之久?！皵U(kuò)大鋁應(yīng)用”這項工作也得到了國家發(fā)改委、工信部、國務(wù)院參事室的支持認(rèn)可，得到了包括廣大鋁企業(yè)在內(nèi)的全社會的響應(yīng)和參與。山東濱州某鋁加工企業(yè)負(fù)責(zé)人對記者說，他們的產(chǎn)品主要供給國內(nèi)一線品牌汽車車身廠商，如果鋁價格居高不下，受性價比影響，出于成本考慮，下游汽車廠商或許會考慮重新用鋼材代替鋁材。如果發(fā)生這樣的現(xiàn)象，全行業(yè)以鋁代鋼、以鋁節(jié)銅、以鋁節(jié)木的風(fēng)向和倡導(dǎo)就會化為虛有，導(dǎo)致10年努力功虧一簣，對于節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色消費乃至建立資源節(jié)約型社會將產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

鋁板帶

　　大潮退去之后，殘局如何收場？

　　從2020年開始，為了控制疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)滯漲，全球都采取了寬松的貨幣政策。特別是美國，自2020年實施了量化寬松的貨幣政策（QE），簡單理解就是印鈔票、貨幣超發(fā)。短短一年時間，美國財政刺激總量已經(jīng)達(dá)到了5萬億美元的天量。印刷機(jī)一開，晝夜不停地印美元，通過一系列傳導(dǎo)機(jī)制，把全球市場引向通貨膨脹，這種操作“很美國”。對此，五礦有色金屬股份有限公司鉛鋅貴金屬經(jīng)理潘敬說：“近期，在美聯(lián)儲寬松的貨幣政策背景下，美元指數(shù)屢破新低，對有色金屬、貴金屬商品價格造成了通漲的趨勢。”

　　為通脹付出最大代價的還是新興市場。中國作為最大的新興市場國家，雖然有著國內(nèi)強(qiáng)大的消費和供給能力以及貨幣獨立能力，但是，面對全球性的通脹風(fēng)暴，中國難以獨善其身。

　　隨著新冠疫情在全球范圍逐步被控制，各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平穩(wěn)，貨幣寬松的刺激政策必然會減弱，一旦銀根收緊，資本撤出，鋁價就會迅速回落，眾多鋁企業(yè)的隱性庫存將會進(jìn)一步加劇鋁價的下跌，所有的鋁加工企業(yè)將面臨巨大的潛虧，形成巨大的經(jīng)營性風(fēng)險，或許將對多年來供給側(cè)改革形成的穩(wěn)健的鋁工業(yè)造成毀滅性的打擊。

　　記者在調(diào)查中，上海某鋁加工企業(yè)負(fù)責(zé)人說：“鋁價上漲迅猛，不要問多少錢？你應(yīng)該問還有沒有貨！目前的情況是買鋁無技巧，全靠下單早，我們只掙固定的加工費，近2萬元的鋁價占據(jù)了巨大的資金量，現(xiàn)在進(jìn)退兩難，壓力太大了！”

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，雖然在當(dāng)前鋁價高位運轉(zhuǎn)時，電解鋁企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，但是，慢慢地會輻射到人工、原輔材料等價格上漲，造成電解鋁企業(yè)高成本運行，一旦鋁價回落，又將是什么樣的結(jié)果？

　　無論是資本逐利還是貨幣超發(fā)，財富都不會憑空增加，最終都將曲終人散，這場饕餮盛宴之后，誰來收拾殘局？處于價格飛漲的高危時段，特別要提醒鋁深加工企業(yè)，一定要控制合理的庫存，千萬不要在高價位時囤積鋁錠，一旦價位回落，就會成為“接盤俠”，面臨滅頂之災(zāi)。全行業(yè)應(yīng)該引起高度重視，必須踩下價格的“剎車踏板”，如果一味“踩油門”，最終將落得一地雞毛，狼狽不堪。

　?。庳?zé)聲明：作者薛璇關(guān)注鋁行業(yè)多年，對鋁有著深厚的感情，不希望看到上述預(yù)估的風(fēng)險變?yōu)楝F(xiàn)實。本文不代表任何官方機(jī)構(gòu)觀點，僅為作者個人分析）