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  • 資本圍獵下,家居企業(yè)的千億夢如何照進現(xiàn)實?

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    2021年09月07日 08:59:07
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    今年資本扎堆加速進軍家居行業(yè)的現(xiàn)象無不昭示著一個事實:家居行業(yè)是有利可圖的,且未來的空間不小。

    01資本在加速影響家居行業(yè)

     當下,資本正在加速影響家居行業(yè)。一是,隨著居住觀念的轉變與相關消費投入的增加刺激,家居領域頭部企業(yè)們正在密集尋求上市進一步擴大規(guī)模;另外,家裝作為大家居行業(yè)的流量入口,吸引了大量資本進場參與角逐,相關行業(yè)巨頭正在加速布局。今年,家居行業(yè)內(nèi)的熱點事件大部分都與資本市場有關,家裝行業(yè)格局風云變幻。

    ? 年初,天安新材發(fā)布公告擬收購鷹牌4家子公司66%股權;近日,天安新材公告顯示,該次重大資產(chǎn)購買之標的資產(chǎn)已完成過戶手續(xù),此外,雙方合資成立鷹牌實業(yè);

    ? 4月29日,久未露面的國美電器黃光裕出現(xiàn)在“打扮家”家裝戰(zhàn)略發(fā)布會,宣布國美電器正式進軍家居行業(yè),目標3年內(nèi)實現(xiàn)5000億的市場規(guī)模;

    ? 6月25日晚,尚品宅配集團公告:股東達晨財信、天津達晨將其持有的部分股份轉讓給北京京東。同時,還將以定向發(fā)行827.81萬股、募資不超過5.34億元的方式,引入京東作為戰(zhàn)略投資者;

    ? 7月1日,證監(jiān)會官網(wǎng)披露《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書》和《中山朗斯家居股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書》兩份招股書;

    ? 7月3日,深圳證券交易所受理土巴兔集團股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請。同一天,居然之家與紅星美凱龍在北京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式;

    ? 7月6日,貝殼找房宣布與圣都家裝達成協(xié)議,將收購圣都100%的股權,總對價不超過人民幣80億元,并根據(jù)包括監(jiān)管批準在內(nèi)的慣例交割條件分階段推進收購安排;

    ? 8月4日,惠達衛(wèi)浴公告擬收購LA’BOBO,強化瓷磚巖板業(yè)務,雙方于8月30日正式舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式;

    ? 8月30日,四通股份要約收購結果確認,唯美系占股35.99%成實控人;……此外,截至7月,2021年已有6家家居企業(yè)先后登陸A股,目前還有40多家在IPO排隊中。顯然,資本正在加速影響家居行業(yè)。家居企業(yè)應該擁抱資本嗎?擁抱資本的正確姿勢應該是怎樣的?

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    02有利益的地方就有資本

    但凡有利益的地方就有資本,可以說在所有的商業(yè)活動中,資本的嗅覺是最敏銳的。今年資本扎堆加速進軍家居行業(yè)的現(xiàn)象無不昭示著一個事實:家居行業(yè)是有利可圖的,且未來的空間不小。據(jù)億歐網(wǎng)數(shù)據(jù),目前泛家居行業(yè)的市場規(guī)模約4.5萬億元,在整個大消費領域,這種規(guī)模是屈指可數(shù)的,由此可見泛家居市場的前景。資本入駐的邏輯搞清楚了,那么為何資本選擇了這個時間節(jié)點?首先,這與行業(yè)的發(fā)展階段有關。根據(jù)行業(yè)生命周期理論(Industry Life Cycle) ,行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個發(fā)展階段:進入期、成長期、成熟期、衰退期。行業(yè)的生命周期曲線忽略了具體的產(chǎn)品型號、質(zhì)量、規(guī)格等差異,僅僅從整個行業(yè)的角度考慮問題。行業(yè)生命周期可以從成熟期劃為成熟前期和成熟后期。在成熟前期,幾乎所有行業(yè)都具有類似S形的生長曲線,而在成熟后期則大致分為兩種類型。

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    第一階段,該產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期,這時候行業(yè)增速非???,滲透率迅速提升。只要是行業(yè)的參與者都能獲得行業(yè)的發(fā)展紅利。這一時期的產(chǎn)品設計尚未成熟,行業(yè)利潤率較低,市場增長率較高,需求增長較快,技術變動較大,行業(yè)中的用戶主要致力于開辟新用戶、占領市場,但此時技術上有很大的不確定性,在產(chǎn)品、市場、服務等策略上有很大的余地,對行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況、用戶特點等方面的信息掌握不多,企業(yè)進入壁壘較低。

    第二個階段,在第一階段的機會出現(xiàn)后,其他資本會逐步進入這個行業(yè),導致行業(yè)競爭加劇。這個階段雖然行業(yè)在高速增長,但是由于競爭加劇,利潤率可能在下降,參與者往往增收不增利。在后期,沒有競爭力的企業(yè)會漸漸退出。

    第三個階段,經(jīng)過第二階段競爭加劇后的殘酷廝殺,有競爭能力的企業(yè)活下來并搶占更多的市場份額。這階段的行業(yè)增速雖然已經(jīng)較第一第二階段放慢,但是由于龍頭企業(yè)定價權上升,其利潤率也在回升。

    第四個階段,經(jīng)過長期的演繹,這個行業(yè)逐步變成夕陽行業(yè),行業(yè)增速出現(xiàn)負增長,甚至被其他新興產(chǎn)業(yè)替代。

    就目前整個家居行業(yè)的現(xiàn)狀來看,行業(yè)正處于第二個階段的末期(成長期),在邁向第三個階段(成熟期)的路上。這個階段不似第一階段的“一好百好”,亂花漸欲迷人眼,很難分清哪家企業(yè)究竟更能長遠發(fā)展;也不像第三階段的龍頭企業(yè)地位徹底形成,市場占有率集中,龍頭企業(yè)定價權上升(如家電行業(yè)),資本即使插足,也獲取不到太大的利益。

    截至目前,A股已有約80家泛家居類上市公司,涵蓋了五金、地板、陶瓷、衛(wèi)浴、家具、床墊等多個細分領域。在各細分領域中,前十強的企業(yè)大多都已上市,但尚沒有出現(xiàn)營收超300億元的大公司。

    按照上市企業(yè)的營收規(guī)模,當前家居行業(yè)、建材行業(yè)的三家龍頭分別為歐派家居、尚品宅配、索菲亞,以及東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居等。2020年,除了歐派家居外,其余五家企業(yè)營收規(guī)模均未能突破百億元。

    簡而言之,在這個階段入局,資本試錯的成本更低,獲利空間更大,也更容易掌控話語權。此外,除去行業(yè)發(fā)展階段的因素外,新冠疫情也是一劑資本加速進軍行業(yè)的催化劑。

    據(jù)高盛投行的調(diào)查報告顯示,今年年初,并購交易活躍程度是去年疫情開始前的兩倍。雖然很多公司在疫情嚴峻的情況下變得保守起來,但隨著部分地區(qū)疫情穩(wěn)定且疫苗推出,企業(yè)也更積極地開始從風險及機遇的角度出發(fā)進行大規(guī)模的并購。高盛投行認為,雖然現(xiàn)在仍存在許多不確定性,但不論是科技、消費產(chǎn)業(yè),還是大健康行業(yè),都紛紛開始動作,現(xiàn)在是一個良好的時機。

    家居行業(yè)屬于消費產(chǎn)業(yè)中重要的一環(huán)。經(jīng)過了一輪疫情危機的洗牌,敏銳的資本感受到這是一個“抄底”的良機。這也正是今年資本市場在家居行業(yè)如此活躍的原因之一。

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    03資本加速入駐,影響有幾何?

    資本今年扎堆進入行業(yè),究竟帶來的影響有幾何?首先,資本的入駐會使得“強者恒強”。通常情況下,資本會“擇優(yōu)錄取”,比如貝殼收購圣都、京東收購尚品宅配股權以及天安新材收購鷹牌子公司股權等。與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)喜歡孵化新興企業(yè)不同,在傳統(tǒng)的家居行業(yè)中,資本一般不會選擇一些名不見經(jīng)傳的小企業(yè),而會選擇有一定行業(yè)地位及市場份額的中大型企業(yè)。這樣的選擇便會造成“強者恒強”的局面。當“強者恒強”的局面逐漸形成后,便會加速行業(yè)從成長期到成熟期的發(fā)展。也就是說,行業(yè)的品牌集中度會加速提升,龍頭企業(yè)的行業(yè)地位會加速鞏固,進入行業(yè)的壁壘大幅度提升。新興品牌的誕生及存活率會越來越低。同時,由于資本的加持,行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新也將迎來高潮。

    比如說,資本加速進駐整裝市場后,未來消費者的裝修會越來越便捷、高效,且價格會越來越趨于合理化、透明化;再比如,資本的入駐將加大智能家居的研發(fā),令智能美好人居生活提前到來;還有的企業(yè)利用資本優(yōu)勢優(yōu)化智能生產(chǎn)線,降低能耗,不僅徹底達到綠色生產(chǎn)的目的,而且降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)。從社會環(huán)境的角度來看,這些影響是有百利而無一害的,為我們的生活環(huán)境、家居場景帶來極多的好處及便利。

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    04家居企業(yè)應該擁抱資本嗎?

    既然資本帶來的好處這么多,那么家居企業(yè)應該積極擁抱資本才對。理論上而言,這樣的結論似乎沒有錯。但是實際上,資本也分“好資本”與“壞資本”。家居企業(yè)在擁抱資本之前也應做好調(diào)研,搞清楚聯(lián)姻資本的好壞。有一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,高達50%以上的公司被兼并收購后,經(jīng)營狀況會大不如前。這樣的原因有很多,資本方入場有的時候僅僅是為了該公司的某項技術,也有可能僅僅是為了這個公司的品牌影響力,實際上對公司的后續(xù)發(fā)展情況并不關心;還有一種情況,資本方入場后由于股權控制日益擴大,在后續(xù)發(fā)展中掌握了企業(yè)話語權。一旦產(chǎn)生分歧,很可能造成企業(yè)方難以掌控的局面,嚴重的甚至會失控被迫離場;另外,資本的入局還可能導致人才的動蕩、管理的變更以及為了資本拼命“制造”業(yè)績,企業(yè)失去了發(fā)展的初心,最后造成畸形的局面。


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    05擁抱資本的正確姿勢

    那么應該如何正確擁抱資本呢?筆者日前采訪行業(yè)一位大佬,提及其企業(yè)的上市規(guī)劃,這位大佬說:“我們近幾年都不打算上市。首先我們現(xiàn)在雖然發(fā)展不錯,但是縱觀整個制造業(yè)而言,我們的體量還太小。體量如果不夠大,上市的話意義也不大,很難引起資本市場的關注。甚至有時候會因為上市,要對得起廣大股東及股民的利益,而改變企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏,這對我們而言得不償失。另外,我們企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的經(jīng)濟支撐比較充足,暫時也不需要外界力量來加持?!睆倪@位大佬的談話可以看出,他是真正思考且權衡過企業(yè)與資本之間的關系。而不是為了跟風而跟風,為了上市而上市。因此,在擁抱資本之前,企業(yè)應當清晰認知現(xiàn)階段行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及自身階段性目標定位。究竟是為了擁抱資本而擁抱資本,還是企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展確實需要資本的加持。對于加持的資本方更應全方位進行調(diào)研,搞清楚資本方的加持動機。切不可為了擁抱資本而擁抱資本,更不應湊行業(yè)的熱鬧。

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    結語

    可以預見,資本對于行業(yè)的加持將會加速前行,這也是行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段的必然過程。從宏觀層面來看,資本的加速進場將加速行業(yè)的洗牌進度,加快行業(yè)品牌集中度的提升,提升行業(yè)的創(chuàng)新速度及數(shù)量,加快健康、智能美好人居生活場景的到來。

    而從微觀層面來看,企業(yè)應當在搞清楚入場資本的動機以及行業(yè)及自身的發(fā)展階段及需求的情況下,以積極的心態(tài)擁抱資本。對于暫時不受資本關注的企業(yè)而言,也不必過度沮喪,健康規(guī)劃發(fā)展好企業(yè)才是未來的根本。


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