12月10日，在2021SMM華南有色金屬行業(yè)年會鋁專場上，SMM大數(shù)據(jù)總監(jiān)劉小磊對2021年中國電解鋁市場進(jìn)行了總結(jié)回顧，并對2022運行趨勢與價格方向進(jìn)行了展望，他分別從行業(yè)終端對鋁行業(yè)的影響，鋁行業(yè)進(jìn)出口及訂單變化，當(dāng)前鋁行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及展望三個方面進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。他表示，2021年國內(nèi)電解鋁的庫存將不太可能出現(xiàn)大幅過剩的可能，2022年或?qū)永m(xù)低庫存的狀況。2022年鋁價走勢呈現(xiàn)前高后低格局，但雙控邏輯仍在，目前的潛在風(fēng)險是消費支撐不足，需要警惕消費端的慣性回落。

　　行業(yè)終端對鋁行業(yè)的影響

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的權(quán)重拆分可以看出，不同行業(yè)終端對于鋁消費驅(qū)動差異巨大，建筑和交通板塊的因素占比最大。

　　隨著雙碳政策的落地執(zhí)行，2021年國內(nèi)多地“雙控”紅色預(yù)警，自9月下旬以來的鋁中下游減產(chǎn)對消費抑制明顯。2021年國家發(fā)改委發(fā)布的地區(qū)能耗晴雨表顯示，第二次公布的能耗雙控目標(biāo)亮雙紅燈地區(qū)從4個省份增加至7個省份，其中青海、寧夏兩大電解鋁省份首次雙亮紅燈。受限電及能耗雙控政策的影響，鋁行業(yè)分布的主要區(qū)域均受到影響，電解鋁作為主要行業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。

　　從2019-2021年中國電力供需情況對比來看，我國總體用電量增速超過發(fā)電量，并且水電的增速下降，這主要也是受到枯水期的影響，水電占比也隨之下降。除此外，隨著工業(yè)限電的推行，居民生活用電增速超過工業(yè)用電，進(jìn)入2021年四月份，黑色系期間雖有回升但總體仍舊呈現(xiàn)出明顯走弱的趨勢，受此影響，基建、汽車、消費品等終端也處于承壓的狀態(tài)。在這樣的背景下，鋁行業(yè)也在尋求新的方向，隨著工業(yè)機(jī)器人和光伏領(lǐng)域的發(fā)展，對于鋁行業(yè)的發(fā)展也有了新的支撐，推動了鋁行業(yè)的消費轉(zhuǎn)型。

　　鋁行業(yè)進(jìn)出口及訂單變化

　　2021年四季度隨著海外匯率走低以及價格回落的影響，鋁行業(yè)出現(xiàn)出口利潤回升，其中鋁板帶和鋁箔的出口利潤回升較為明顯，隨著出現(xiàn)的便是鋁材出口的回暖，其中鋁板帶和鋁箔的出口占比最高，鋁型材的出口量相對下降，2022年出口邏輯或許將會出現(xiàn)改變

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近年來工業(yè)型材的開工率高于建筑型材，并且鋁型材的原料庫存和成品庫存都呈現(xiàn)增長的趨勢，總體看來，鋁合金工業(yè)型材的走勢明顯強于建筑型材，就訂單方面，出口訂單領(lǐng)先于國內(nèi)訂單。

　　通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，9-10月鋁合金板帶和鋁箔的開工率明顯回撤，成品庫存出現(xiàn)回升，10月以后鋁板帶新訂單出現(xiàn)一定的回落。

　　總體來說，原鋁消費整體處于下行趨勢，持續(xù)施壓鋁價。主要是由于限電及鋁價及其他合金金屬價格波動等原因影響，電解鋁的月度實際消費量迅速回撤。受到影響，電解鋁庫存也隨之回升，并且終端消費下滑及煤炭價格下移，雙重壓力下對鋁價形成了壓制。

　　當(dāng)前鋁行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及展望

　　2021年前8個月受到限電、能耗雙控、洪水災(zāi)害等因素的影響，電解鋁的減產(chǎn)規(guī)模超過209萬噸，主要集中在內(nèi)蒙古、云南、廣西、河南。雙碳政策和供給側(cè)改革對電解鋁供給的抑制作用尤為明顯。SMM拆分國內(nèi)84家電解鋁企業(yè)進(jìn)行逐月運行產(chǎn)能規(guī)模推演，截至2021年8月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能3827萬噸，預(yù)計至2022年5月前，新增、復(fù)產(chǎn)將持續(xù)受限電、雙控等因素影響，整體運行產(chǎn)能持續(xù)低迷。分區(qū)域看，廣西、云南地區(qū)將持續(xù)受限電影響，運行產(chǎn)能維持低位運行，內(nèi)蒙古地區(qū)受雙控影響，整體產(chǎn)能也維持低位。

　　除此外，2021年鋁錠拋儲對庫存的影響較為明顯，2021年6-9月底，全國累積拋儲規(guī)模達(dá)到28萬噸水平，相當(dāng)于貢獻(xiàn)了了近120萬噸電解鋁減產(chǎn)所產(chǎn)生的供給缺口，有效了緩解了三季度的庫存短缺的情況，但整體庫存在9月底下游意外減弱后，累庫趨勢持續(xù)。

　　通過電解鋁及鋁棒庫存的走勢對比，11月以后國內(nèi)電解鋁庫存見頂，鋁錠和鋁棒庫存合計為115萬噸。當(dāng)前國內(nèi)電解鋁庫存可消費天數(shù)為8.6天，對比歷史同期略高于2016年和2020年水平。

　　綜合整年來看，2021年國內(nèi)電解鋁的庫存將不太可能出現(xiàn)大幅過剩的可能，并且2022年可能將會延續(xù)低庫存的狀況。

總體來看，碳排放和供給側(cè)改革政策連續(xù)發(fā)力，以及后疫情階段多空矛盾輪流切換。

　　2021年11月后，國內(nèi)限產(chǎn)產(chǎn)能開始復(fù)蘇，帶動消費回暖，鋁錠和鋁棒出庫數(shù)據(jù)增加，勢必在春節(jié)前有望帶動電解鋁去庫，去庫后或?qū)r格產(chǎn)生一定支撐；

　　2021年成本端仍有壓縮空間，主要體現(xiàn)在氧化鋁價格回落，帶動成本壓縮，從而成本仍存坍塌邏輯，但成本坍塌邏輯在對比去庫過程中，去庫支撐作用更大；

　　2022年價格走勢呈現(xiàn)前高后低格局，但雙控邏輯仍在，目前的潛在風(fēng)險是消費支撐不足，需要警惕消費端的慣性回落。