一季度，國內(nèi)多地疫情反復(fù)、國際地緣政治局勢持續(xù)演變，我國整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)受到一定影響。3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)走低至49.5%，低于臨界點(diǎn)運(yùn)行。從整體來看，一季度，我國經(jīng)濟(jì)總體景氣度有所回落，一方面，產(chǎn)需兩端同步走低，國內(nèi)受疫情反復(fù)的影響，部分地區(qū)企業(yè)臨時(shí)減產(chǎn)停產(chǎn)，波及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，內(nèi)需相對(duì)放緩；外部市場受近期地緣政治局勢影響，部分企業(yè)出口訂單受阻，外需有所減弱。另一方面，原料價(jià)格持續(xù)高企且連續(xù)震蕩，以能源和金屬為代表的大宗商品價(jià)格高企，對(duì)下游消費(fèi)行業(yè)成本帶來壓力。進(jìn)入4月份后，原本十分活躍的電動(dòng)車領(lǐng)域出現(xiàn)的停產(chǎn)狀況，就是目前我國整體經(jīng)濟(jì)面臨巨大困難的突出縮影。

金屬礦業(yè)行業(yè)利潤整體下滑

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1—2月份，我國金屬礦業(yè)行業(yè)完成營業(yè)收入24570億元，完成營業(yè)利潤918.6億元，行業(yè)利潤率3.7%，同比下降2.6%。其中，有色金屬行業(yè)營業(yè)收入為11028億元，行業(yè)利潤590.7億元，行業(yè)利潤率5.4%，同比增長61.0%；黑色金屬行業(yè)營業(yè)收入為13542億元，行業(yè)利潤327.9億元，利潤率僅為2.4%，同比下降43%。從整體行業(yè)運(yùn)行來看，有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況明顯好于以鋼鐵為代表的黑色金屬行業(yè)。

基本金屬價(jià)格一季度再迎高位上漲行情

2022年1-2月份，銅價(jià)(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))基本徘徊在9600美元~9900美元/噸區(qū)間，3月份后受以美國為首的西方國家對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒影響，銅價(jià)上攻至10000美元/噸以上，并于3月4日達(dá)到創(chuàng)歷史新高的10600美元/噸。

截至4月8日，銅(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))年度均價(jià)為10012美元/噸。短期內(nèi)，在資本涌動(dòng)、局部地緣政治局勢緊張、美元加息、中國疫情反復(fù)等多重因素影響下，銅價(jià)有可能進(jìn)一步上沖至1.2萬美元/噸。但預(yù)計(jì)今年下半年，銅價(jià)或有大幅回落。

受歐洲持續(xù)的能源危機(jī)和地緣政治局勢影響，2022年一季度，鋁價(jià)(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))一度上漲至3840美元/噸，之后在3400美元~3600美元/噸區(qū)間形成震蕩格局。

受能源危機(jī)導(dǎo)致的高電價(jià)影響，歐洲40%以上的鋁冶煉廠自2021年12月份以來已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，加上地緣政治局勢緊張，導(dǎo)致市場短期內(nèi)對(duì)鋁整體供需失衡的擔(dān)憂激增，截至2022年4月8日，鋁(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))年度均價(jià)為3273美元/噸，同比增長54%以上。從短期來看，在鋁行業(yè)供需格局失衡以及投機(jī)資本做多大宗金屬的助推下，鋁價(jià)仍有進(jìn)一步上沖的可能，但鋁價(jià)在下半年也存在一定程度的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

2022年1—2月份，鋅價(jià)(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))基本徘徊在3500美元~3700美元/噸區(qū)間，3月份以后，受以美國為首的西方國家對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒影響，鋅價(jià)一度達(dá)到4305美元/噸，創(chuàng)近10年以來的最高位。

截至4月8日，鋅(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))年度均價(jià)為3778美元/噸。短期來看，歐洲能源危機(jī)推高鋅冶煉成本，局部市場供應(yīng)緊張，全球鋅市場呈現(xiàn)出的供應(yīng)缺口給了市場資本充分的炒作借口，加上突發(fā)事件推高的市場擔(dān)憂和恐慌情緒，鋅市場的波動(dòng)預(yù)計(jì)將非常劇烈，鋅價(jià)可能繼續(xù)上沖。

今年以來，受新能源、地緣政治局勢等因素的刺激，鎳價(jià)不斷上攻。3月7—8日，鎳價(jià)兩日內(nèi)上漲295%，達(dá)到8萬美元/噸，盤中一度沖破10萬美元/噸，創(chuàng)下歷史新高。

在國內(nèi)不銹鋼和動(dòng)力電池的帶動(dòng)下，近年來，全球鎳的供需缺口始終存在，地緣政治局勢緊張和來自資本市場的精準(zhǔn)“狙擊”，引發(fā)市場資本惡意炒作。截至4月8日，鎳(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))年度均價(jià)為31492美元/噸。從短期看，“青山”事件并未了結(jié)，鎳價(jià)將持續(xù)劇烈震蕩態(tài)勢。

2022年1—2月份，鉛價(jià)(LME 3個(gè)月，電子盤收盤價(jià))主要在2200美元~2350美元/噸區(qū)間震蕩，3月份后，受地緣政治局勢影響，鉛價(jià)一度上沖2553美元/噸，此后下跌至2400美元/噸附近形成震蕩。

近年來，受新能源電池的壓制，鉛市場運(yùn)行相對(duì)溫和。受中國近半數(shù)全球鉛產(chǎn)量占比的影響，鉛價(jià)外盤活躍度高于國內(nèi)市場。從短期來看，國內(nèi)多地疫情反復(fù)將對(duì)鉛供應(yīng)產(chǎn)生一定的影響，但全年市場行情，仍將大概率隨大宗商品市場的走勢而變化，整體表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)溫和。

電池材料金屬價(jià)格漲聲不斷

受國內(nèi)新能源汽車行業(yè)迅猛發(fā)展的刺激，2022年一季度，以鈷、鋰為代表的三元電池金屬價(jià)格不斷上漲。一季度，鈷礦價(jià)格一度漲至30.1美元/磅，年內(nèi)上漲17%；電解鈷價(jià)格一度達(dá)到57.35萬元/噸，年內(nèi)上漲15%。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格由年初的27.75萬元/噸，一路上漲至最高51.25萬元/噸，年內(nèi)上漲近85%。目前，電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格成本溢價(jià)水平超過1500%，位居國內(nèi)所有戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)品之首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2021年5月份鐵礦石創(chuàng)下的620%的水平。

截至4月8日，鈷礦年內(nèi)均價(jià)為27.6美元/磅、電解鈷均價(jià)為53.4萬元/噸、電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為42.7萬元/噸，較2021年同期分別上升62%、54%和249%。從短期來看，受瘋狂上漲的原料價(jià)格以及國內(nèi)疫情反復(fù)的影響，國內(nèi)新能源汽車行業(yè)停產(chǎn)現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，鈷鋰價(jià)格可能受此影響，出現(xiàn)小幅下跌行情，但從全年來看，繼續(xù)上漲或高位震蕩的態(tài)勢不變。電池材料金屬仍然是今年表現(xiàn)最為搶眼的品種。

國內(nèi)傳統(tǒng)優(yōu)勢金屬價(jià)格上漲相對(duì)溫和

今年以來，國內(nèi)鎢市場持續(xù)呈高位上漲態(tài)勢。由于中國在鎢資源上的優(yōu)勢地位，鎢價(jià)并未受到地緣政治局勢的太大影響，一季度，鎢價(jià)的主要上漲動(dòng)力來自國內(nèi)環(huán)保政策影響和多地疫情反復(fù)帶來的停產(chǎn)停工等因素。同時(shí)，中國穩(wěn)增長政策也對(duì)鎢價(jià)形成支撐。

截至4月8日，黑鎢精礦(65%)年內(nèi)平均價(jià)格為11.68萬元/噸，APT(88.5%)年內(nèi)價(jià)格為17.85萬元/噸，較2021年同期分別上漲27%和28%。從短期來看，鎢貿(mào)易商出貨節(jié)奏對(duì)市場信心影響度較大。另外，因地緣政治局勢導(dǎo)致各國可能增長的軍工需求也會(huì)導(dǎo)致全球鎢供應(yīng)偏緊，甚至出現(xiàn)一定缺口，從而刺激全球鎢品價(jià)格存在上漲空間。

一季度，國內(nèi)銻市場在經(jīng)歷1月份高位弱穩(wěn)運(yùn)行后，震蕩上行。銻價(jià)一度創(chuàng)下自2014年以來的新高。截至4月8日，銻(2#，99.65%)年內(nèi)均價(jià)為7.32萬元/噸，較2021年同期上漲近38%

由于俄羅斯銻精礦出口量約占中國進(jìn)口總量的26.6%，在地緣政治局勢緊張的當(dāng)前，國內(nèi)銻品價(jià)格因原料供應(yīng)問題快速上漲。從短期來看，由于俄羅斯在全球銻資源供應(yīng)上的重要地位，西方國家對(duì)俄羅斯的制裁將會(huì)波及全球銻市場的整體供應(yīng)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致供應(yīng)趨緊，甚至出現(xiàn)較大缺口，這些可能均將刺激全球銻品價(jià)格繼續(xù)上行。

金屬礦業(yè)市場后市發(fā)展猜想

美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，目前正面臨近40年以來最嚴(yán)重通脹問題。3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，近日，有消息稱美聯(lián)儲(chǔ)將在5月份再次加息50個(gè)基點(diǎn)。在連續(xù)加息的情況下，資本外流跡象明顯，對(duì)我國金融市場的穩(wěn)定帶來較大的沖擊。短期內(nèi)資本的離場，會(huì)刺激大宗商品市場價(jià)格的上漲。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨多重壓力的困擾。2021年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)，2022年工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)；面對(duì)新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置；并提出GDP要實(shí)現(xiàn)增長5.5%左右的目標(biāo)。由于3月份以來國內(nèi)多地疫情反復(fù)，后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力較大，因此，可以預(yù)見的是，國家的穩(wěn)投資、促消費(fèi)、保增長等方面都將加大政策支持力度。在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)等方面都將對(duì)國內(nèi)金屬礦產(chǎn)品消費(fèi)形成一定支撐。

基于以上考慮，樂觀估計(jì)，2022年的金屬礦業(yè)行業(yè)整體依然將“牛市”運(yùn)行，但是市場的不確定性因素還將不停涌現(xiàn)，必要的、充分的空頭思維必須時(shí)刻保持。(作者單位：五礦經(jīng)濟(jì)研究院)