（報(bào)告出品方：長江證券）

鋁熱傳輸材料：汽車散熱為驅(qū)，精細(xì)化管理典范

新能源車景氣爆發(fā)之下，全產(chǎn)業(yè)鏈需求亦順勢大幅改善，不過，即便面對這輪持續(xù)性高亢的需求周期，我們亦重視格局賽道的稀缺性。因此，在眾多1+X轉(zhuǎn)型或順勢切入新能源的賽道中，我們將以主業(yè)經(jīng)營優(yōu)質(zhì)+新能源賽道高壁壘這兩個(gè)主要因子，共同遴選未來成功概率較大且長期確定性更強(qiáng)的領(lǐng)域。鋁熱傳輸材料廣泛應(yīng)用于汽車及工程機(jī)械冷卻系統(tǒng)、電站冷卻裝置、微通道家用商用空調(diào)等領(lǐng)域。此材料特點(diǎn)在于：（1）下游領(lǐng)域定制化+客戶粘性強(qiáng)，精細(xì)化管理和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，構(gòu)筑行業(yè)格局較強(qiáng)的競爭壁壘；（2）此外，新能源車電池本身及電池、電控系統(tǒng)等換熱需求高增，帶動(dòng)單車用鋁熱傳輸材料從傳統(tǒng)乘用車約10公斤，快速提升至約20-25公斤，由此打開需求廣闊成長空間。

產(chǎn)業(yè)鏈：汽車熱傳輸主導(dǎo)，復(fù)合料高附加值

從鋁板帶箔加工行業(yè)來看，鋁箔消費(fèi)的主要領(lǐng)域?yàn)闊醾鬏敭a(chǎn)業(yè)（包括家用空調(diào)、中央空調(diào)和汽車空調(diào)）、包裝行業(yè)、電力電子行業(yè)，其中熱交換器占鋁箔消費(fèi)需求比重約41%。鋁板帶主要消費(fèi)領(lǐng)域包括建筑、包裝容器、交通運(yùn)輸以及鋁箔毛料等。

鋁熱傳輸材料按制造工藝分為鋁熱傳輸復(fù)合材料和非復(fù)合材料。根據(jù)產(chǎn)品厚度、下游產(chǎn)品適用工藝可進(jìn)一步分為翅片料、管料、板料：（1）翅片料主要用于鋁制散熱器翅片制造工藝的鋁熱傳輸材料，一般厚度為0.03-0.3mm；（2）管料主要用于鋁制散熱器制管工藝（譬如高頻焊制管工藝，折疊管制管工藝），其厚度一般為0.2-0.5mm；（3）板料應(yīng)用于鋁制散熱器沖壓成型工藝，其一般厚度為大于0.4mm。

鋁熱傳輸復(fù)合材料是以鋁錳3系合金為基礎(chǔ)核心材料，即芯材，利用軋制復(fù)合工藝使芯材和其他一種或一種以上物理、化學(xué)性能不同的牌號的鋁合金在接觸面上形成冶金結(jié)合的新型鋁合金材料。與單一金屬相比較，不同金屬的結(jié)合可以使其物理、化學(xué)性能更優(yōu)越，熱膨脹性、導(dǎo)熱性、強(qiáng)度、耐腐蝕性、導(dǎo)電性可得到很大提高。它一般由芯材和復(fù)合層構(gòu)成：芯材由鋁錳3系鋁合金構(gòu)成，起強(qiáng)度支撐和散熱作用；復(fù)合層由鋁硅4系合金或其他牌號的鋁合金構(gòu)成，起到釬焊或改善整體材料性能的作用。鋁熱傳輸非復(fù)合材料主要是由單種鋁合金通過軋制工藝制作的鋁合金材料。該材料一般和鋁熱傳輸復(fù)合材料配套使用，用于制造各種釬焊式熱交換器和汽車零部件。

特點(diǎn)：下游非標(biāo)多元分散，精細(xì)化管理為軸

鋁熱傳輸材料特點(diǎn)在于：小批量、多批次、多規(guī)格、持續(xù)供貨，不同行業(yè)和不同客戶的需求多元差異化，行業(yè)合金品種有400余類，可定制客戶所需的產(chǎn)品規(guī)格達(dá)一萬余種，如同精細(xì)化工或者特鋼模式，對企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)管理的要求極其苛刻。此外，倘若產(chǎn)能利用率或周轉(zhuǎn)率無法滿負(fù)荷生產(chǎn)，則攤銷的單噸折舊和費(fèi)用成本更為高企，由此顯著壓制盈利彈性空間。因此，嚴(yán)苛精細(xì)化管理和高周轉(zhuǎn)能力，成為鋁熱傳輸企業(yè)的關(guān)鍵競爭力。

供需：新能源景氣加持，擴(kuò)張緩慢格局穩(wěn)定

展望來看，汽車鋁熱傳輸材料需求有望跟隨新能源放量而企穩(wěn)，疊加全球競爭格局相對穩(wěn)定，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)格局已然形成，加工費(fèi)中樞有望逐步上移。具體來看，（1）基于新能源車單車用鋁熱傳輸材料是傳統(tǒng)乘用車的兩倍多（22.5Kg/10Kg），測算未來全球汽車用鋁熱傳輸材料需求有望保持約4%增長水平；（2）與此同時(shí)，產(chǎn)品極其多元分散導(dǎo)致精細(xì)化管理標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，使得全球競爭格局相對集中，測算CR3達(dá)60%，此外，擴(kuò)張周期長達(dá)3年疊加全球能耗管控趨嚴(yán)一定程度掣肘存量擴(kuò)張節(jié)奏，行業(yè)供給較為剛性，由此有望支撐鋁熱傳輸材料的加工費(fèi)中樞抬升。

需求：新能源單車用量翻倍，夯實(shí)需求穩(wěn)增

鋁熱傳輸材料一大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻煌ㄟ\(yùn)輸行業(yè)，以華峰鋁業(yè)為例，其下游需求結(jié)構(gòu)中，2019年交通運(yùn)輸占比高達(dá)87%。從成效來看，鋁熱傳輸復(fù)合材料制造熱交換器可使汽車熱交換系統(tǒng)減重約40%，且大幅提高熱交換效率。新能源汽車本身的熱交換系統(tǒng)對鋁熱傳輸材料的用量相比較于傳統(tǒng)油車，幾乎增加了一倍，再算上新能源電池、電控系統(tǒng)散熱等需求，鋁熱材料需求用量將明顯提升。

此外，中國的汽車零部件售后市場已經(jīng)成為世界性的工廠，承接了絕大部分的全球汽車零部件維修業(yè)務(wù)；隨著人們物質(zhì)生活水平的提高，汽車的舒適性也有著升級換代的需求，分區(qū)溫控、電控系統(tǒng)得到越來越多的應(yīng)用，與此相應(yīng)的熱交換系統(tǒng)需求將愈加增加，由此推動(dòng)傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的熱交換系統(tǒng)需求提升。測算來看，在新能源高景氣加持和存量維修市場共同助力下，保守預(yù)計(jì)，十四五期間全球汽車鋁熱傳輸材料需求復(fù)合增速達(dá)約4%。值得說明的是，儲能、5G、軌道交通、民用空調(diào)微通道領(lǐng)域等其他熱交換領(lǐng)域，亦蘊(yùn)藏較大潛力空間，有望增厚鋁熱傳輸材料需求彈性空間。

測算說明和假設(shè)：1、根據(jù)銀邦股份公司公告，傳統(tǒng)乘用車和新能源汽車的單車用鋁熱傳輸材料分別約10 Kg和20-25Kg，后者取均值22.5 Kg；2、根據(jù)銀邦股份公司公告，汽車熱交換系統(tǒng)中的水箱和冷凝器屬于汽車易損件，一般水箱壽命為5年，冷凝器位于汽車前端，容易受到?jīng)_擊而損壞，水箱散熱器和冷凝器的鋁合金復(fù)合材料用量分別為2.77Kg和2.5Kg，假設(shè)冷凝器每5年更換一半，因此，維修市場單車用量為4.02Kg。

在空調(diào)換熱器領(lǐng)域，目前銅管鋁翅片仍為主流材料，不過基于銅價(jià)中樞高位且持續(xù)顯著高于鋁價(jià)，全鋁微通道換熱器或逐步加速替代。根據(jù)周子成《全鋁微通道換熱器在空調(diào)中的應(yīng)用》，全鋁微通道換熱器相比之下，（1）效率高；（2）制冷劑充灌量少；（3）換熱器只有一種金屬，容易回收利用；（4）腐蝕較慢。倘若未來其結(jié)霜和除霜問題有效解決，則其替代步伐有望明顯加速。根據(jù)孫靜《“鋁代銅”能否讓微通道換熱器迎來發(fā)展良機(jī)?》，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，2020年全球微通道換熱器的潛在市場容量為522億元，而2020年全球微通道換熱器市場銷售規(guī)模僅33.48億元，其中中國銷售規(guī)模僅5.1億元，未來成長空間較大。

供給：格局出清，擴(kuò)產(chǎn)周期緩慢

在前幾年制造業(yè)需求中樞下移之下，汽車、家電等鋁加工下游景氣有所調(diào)整，與此同時(shí)，環(huán)保監(jiān)管、貿(mào)易摩擦和海內(nèi)外疫情等擾動(dòng)因素，共同加速鋁加工企業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏，部分前期快速擴(kuò)張但是成本管控較弱的企業(yè)，高成本費(fèi)用導(dǎo)致其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，部分因現(xiàn)金流斷裂而逐步出清。因此，近年鋁板帶箔產(chǎn)量增速維持2%-3%水平，從結(jié)構(gòu)來看，大型鋁板帶箔加工企業(yè)開工率相比中小型企業(yè)明顯擴(kuò)大，頭部企業(yè)規(guī)模和成本優(yōu)勢愈加突顯，構(gòu)筑強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)，亦印證鋁板帶箔加工環(huán)節(jié)競爭格局整體優(yōu)化，由此支撐公司在全產(chǎn)業(yè)鏈地位抬升。

與整個(gè)鋁板帶箔加工行業(yè)類似，鋁熱傳輸材料格局亦充分出清，放眼至全球，測算格朗吉斯、華峰鋁業(yè)和銀邦股份三大龍頭2021年合計(jì)市占率高達(dá)約60%，且龍頭集中度逐步提升，CR3同比提升12pct，充分印證全球鋁熱傳輸材料競爭格局優(yōu)化，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。

展望來看，重資產(chǎn)屬性和環(huán)保能評管控之下，高成本和低周轉(zhuǎn)的中小型企業(yè)有望逐步退出，未來產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)隽恳札堫^為主。不過，即便是龍頭企業(yè)擴(kuò)張，投產(chǎn)周期亦長達(dá)3年時(shí)間，導(dǎo)致未來2-3年行業(yè)供給相對剛性。究其原因，基于工序流程相對復(fù)雜，熱軋和冷軋?jiān)O(shè)備投資較大且采購安裝周期較長，鋁熱傳輸材料的產(chǎn)能噸投資額基本處于鋁板帶箔加工行業(yè)高位，設(shè)備購置和安裝費(fèi)占總產(chǎn)能投資比重高達(dá)58.92%，其中熱軋和冷軋?jiān)O(shè)備投資額占比高達(dá)66%。（報(bào)告來源：未來智庫）

專精特新大時(shí)代，產(chǎn)業(yè)鏈存在哪些投資機(jī)會(huì)？

經(jīng)得起涅槃之痛，就配得上重生之美。經(jīng)歷了長年洗牌的制造業(yè)細(xì)分龍頭，紛紛以隱形冠軍的身份脫穎而出，在邁向?qū)＞匦碌牡缆飞?，普遍開始具備兩個(gè)維度的重估：1、從周期走向成長：有別于以往跟隨宏觀波動(dòng)的強(qiáng)周期性，當(dāng)前隱形冠軍的阿爾法多以自身的降本增效與行業(yè)內(nèi)份額的擴(kuò)張為主，實(shí)現(xiàn)跨越周期的穩(wěn)健式成長；2、從“專精”走向“特新”：經(jīng)過專業(yè)走到精細(xì)的公司在行業(yè)地位鞏固的基礎(chǔ)上，將逐步自然向特色與新穎過渡。

鋁熱傳輸材料產(chǎn)業(yè)模式如同精細(xì)化工或者特鋼模式，對企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)管理的要求極其苛刻，疊加長認(rèn)證周期和高技術(shù)壁壘共同構(gòu)筑鋁熱傳輸材料優(yōu)質(zhì)的競爭格局。國內(nèi)從事鋁熱傳輸材料廠家主要為華峰鋁業(yè)和銀邦股份，2021年全球銷量占比分別約21%和13%。從過往來看，華峰鋁業(yè)的盈利能力、周轉(zhuǎn)率、客戶結(jié)構(gòu)整體更為靚麗，不過在新能源高景氣持續(xù)疊加龍頭集中度提升的態(tài)勢下，銀邦股份邁入新能源和高端油車市場，倘若經(jīng)營成效順利落地，則亦有望攫取行業(yè)景氣紅利。

從杜邦分析來看，華峰鋁業(yè)的過往財(cái)務(wù)表現(xiàn)脫穎而出，2015年-2021年ROE均值達(dá)14.87%：（1）憑借高端產(chǎn)品附加值豐厚，公司同期凈利率均值達(dá)6.12%；（2）基于優(yōu)質(zhì)高效的運(yùn)營周轉(zhuǎn)，公司同期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值達(dá)1.0；（3）此外，公司負(fù)債率逐步降至2021年46.08%，杠桿系數(shù)相對較低。

噸指標(biāo)方面，華峰鋁業(yè)以較強(qiáng)的成本管控及優(yōu)秀的精細(xì)化管理水平略勝一籌，歷史噸收入、噸毛利和噸凈利相對較高，2021年華峰鋁業(yè)和銀邦股份噸凈利分別約1879元/噸和269元/噸，格朗吉斯約916元/噸。

華峰鋁業(yè)：優(yōu)質(zhì)精細(xì)化龍頭，阿爾法經(jīng)營穩(wěn)健

華峰鋁業(yè)是鋁熱傳輸材料優(yōu)質(zhì)龍頭，具備較強(qiáng)品牌優(yōu)勢和客戶粘性。公司現(xiàn)有34-35萬噸總產(chǎn)能，大部分為熱傳輸材料，其余為新能源汽車動(dòng)力電池用鋁板帶箔材料，包括水冷板鋁材、矩形/方形電池殼料、條形電池用鋁帶材、電池箔、軟包電池鋁塑膜用鋁箔等。受益于行業(yè)格局出清疊加新能源景氣，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.49億元，同比增長58.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5億元，同比增長100.49%，盈利創(chuàng)歷史新高。鋁熱傳輸材料為公司主要收入和利潤來源，2021年，鋁熱傳輸材料營收和毛利分別為57.20億元和10.17億元，占比分別達(dá)88.69%和92.56%。公司具備三大核心競爭力：高端化+精細(xì)化+低成本擴(kuò)張，未來有望在行業(yè)緊平衡格局中彰顯強(qiáng)阿爾法，支撐經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展。

高端化主導(dǎo)，附加值相對豐厚

汽車產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證周期長+上下游聯(lián)合設(shè)計(jì)，客戶粘性較高：汽車零部件原材料供應(yīng)商需進(jìn)行資格認(rèn)證，一般審定時(shí)間長達(dá)半年以上，國外市場甚至需要兩到三年。此外，部分特色產(chǎn)品是與下游客戶共同研究開發(fā)，因此，認(rèn)證周期長+上下游共同研發(fā)，導(dǎo)致下游客戶粘性較高。

公司通過多年技術(shù)投入研發(fā)，對鋁合金新材料、新工藝、新應(yīng)用進(jìn)行技術(shù)儲備，并憑借穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量獲得了全球上百家汽車零部件供應(yīng)商的認(rèn)可，較其他新進(jìn)者存在較大競爭優(yōu)勢。華峰鋁業(yè)相當(dāng)比例的客戶是為奔馳、寶馬、奧迪、特斯拉等高端車型配套的世界知名汽配供應(yīng)商，包括日本電裝株式會(huì)社（DENSO）、德國MAHLE Group（馬勒集團(tuán)）、韓國Hanon Systems Corp.（翰昂集團(tuán)）等全球知名汽配集團(tuán)，以及三花、銀輪和納百川等新能源領(lǐng)域熱交換主流廠商。在新能源汽車動(dòng)力電池用鋁板帶箔領(lǐng)域，公司客戶包括領(lǐng)先的鋰電池精密結(jié)構(gòu)件和汽車結(jié)構(gòu)件研發(fā)制造商科達(dá)利，及國內(nèi)知名的動(dòng)力類鋁塑膜供應(yīng)商新綸新材等新能源電池行業(yè)知名企業(yè)。

因此，客戶高粘性疊加高端客戶附加值豐厚，構(gòu)筑公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭優(yōu)質(zhì)地位。如2019年MAHLE、Hanon、銀輪和三花的復(fù)合料銷售單價(jià)分別為2.31萬元/噸、2.21萬元/噸、2.01萬元/噸和2.05萬元/噸，即可印證。

高周轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)營，規(guī)模協(xié)同彰顯

鋁熱傳輸產(chǎn)品屬非標(biāo)品，產(chǎn)品規(guī)格細(xì)目上萬種，管理難度大，質(zhì)量要求高，不同行業(yè)和不同客戶的需求多元差異化，華峰鋁業(yè)經(jīng)過長期實(shí)踐沉淀積累了多項(xiàng)不同規(guī)格牌號產(chǎn)品的成熟生產(chǎn)工藝技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)，合金品種有400余類，產(chǎn)品最多可以達(dá)到7層復(fù)合，可定制客戶所需的產(chǎn)品規(guī)格達(dá)一萬余種。

經(jīng)過前期積淀，公司已搭建起以貫穿生產(chǎn)流程的SAP、MES系統(tǒng)為框架、以全程質(zhì)量跟蹤管控的OPT系統(tǒng)為協(xié)作、以多個(gè)不同職能定制模塊為輔助的軟件體系和信息平臺，有效集成數(shù)據(jù)、自動(dòng)檢錯(cuò)防錯(cuò)、減少重復(fù)勞動(dòng)。2021年，公司大力實(shí)施“信息化、自動(dòng)化、智能化”建設(shè)，專注于實(shí)施精益化生產(chǎn)，通過多項(xiàng)車間、現(xiàn)場創(chuàng)新改進(jìn)項(xiàng)目，如生產(chǎn)車間的全條碼管理項(xiàng)目、物料流轉(zhuǎn)拍照一鍵打印項(xiàng)目、MES在線確認(rèn)釬焊層項(xiàng)目、車間自動(dòng)送料送樣項(xiàng)目等，促進(jìn)生產(chǎn)現(xiàn)場自動(dòng)化程度提高、設(shè)備提速、降低人工、減少浪費(fèi)，提升管理效率和效益。因此，公司基于優(yōu)質(zhì)高周轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)營能力，近年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能利用率超100%，有效降低噸折舊費(fèi)用攤銷成本，夯實(shí)盈利水平。

低成本擴(kuò)張，夯實(shí)成長空間

憑借高端化產(chǎn)品主導(dǎo)疊加優(yōu)質(zhì)精細(xì)化管理能力，公司盈利水平表現(xiàn)靚麗，且通過低成本擴(kuò)張產(chǎn)能，進(jìn)一步打開成長空間。公司于上海設(shè)立年產(chǎn)14-15萬噸規(guī)模生產(chǎn)基地，于重慶設(shè)立年產(chǎn)20萬噸規(guī)模生產(chǎn)基地，以滬渝兩地合力，實(shí)現(xiàn)公司34-35萬噸/年的產(chǎn)能。此外，公司擬籌建年產(chǎn)15萬噸新能源汽車用高端鋁板帶箔項(xiàng)目，包括水冷板鋁材、矩形/方形電池殼料、條形電池用鋁帶材、電池箔、軟包電池鋁塑膜用鋁箔、復(fù)合釬焊鋁板帶等。其中水冷板鋁材用于鋰離子動(dòng)力電池散熱，矩形/方形電池殼料、條形電池用鋁帶材、電池箔、軟包電池鋁塑膜用鋁箔均為鋰離子動(dòng)力電池組成部分，復(fù)合釬焊鋁板帶用于新能源汽車熱交換器。

公司低成本擴(kuò)張優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：（1）成品率提升，一期項(xiàng)目“年產(chǎn)20萬噸鋁板帶箔項(xiàng)目”選用整套設(shè)備大卷設(shè)計(jì)，有效降低生產(chǎn)過程中切邊廢料和頭尾損失所占比例，提高產(chǎn)品成品率；（2）規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)重慶兩項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司鋁板帶箔產(chǎn)能將達(dá)到49-50萬噸，憑借規(guī)模優(yōu)勢，公司可有效降低產(chǎn)品的單位制造成本，提高整體利潤水平；（3）協(xié)同效應(yīng)：上海基地重點(diǎn)輻射東部及海外市場，以國際高端配套客戶、高技術(shù)附加值產(chǎn)品、實(shí)驗(yàn)性新產(chǎn)品為引領(lǐng)；重慶基地具有后發(fā)設(shè)備優(yōu)勢，新工廠、新設(shè)備、規(guī)模大、產(chǎn)能大、成本優(yōu)，重點(diǎn)輻射中國中西部市場，以全系列、全覆蓋產(chǎn)品，規(guī)?；a(chǎn)，發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，兩基地各自發(fā)揮差異優(yōu)勢，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。比如，重慶工業(yè)天然氣市場價(jià)格處于全國較低水平，2021年重慶工業(yè)天然氣市場價(jià)格為2.33元/立方米。因此，公司充分利用地域優(yōu)勢，布局兩期重慶項(xiàng)目，降低燃料成本。自2017年以來，公司單位燃料成本和制造費(fèi)用穩(wěn)步下降，成本優(yōu)勢初顯成效。（報(bào)告來源：未來智庫）

銀邦股份：進(jìn)軍新能源，盈利彈性可待

銀邦股份成立于1988年，公司建有年產(chǎn)20萬噸的鋁合金復(fù)合材料和多金屬復(fù)合材料生產(chǎn)基地，成立至今始終以做強(qiáng)鋁熱傳輸材料為主業(yè)，并不斷在新材料領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)升級。公司鋁基產(chǎn)品73%應(yīng)用于汽車行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品在新能源汽車領(lǐng)域的營業(yè)收入占公司全年收入的16.72%。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.95億元，同比增長34.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比增長139.49%。

經(jīng)過近幾年的努力，公司已成為法國Valeo thermal systems（法雷奧集團(tuán)）、日本DENSO電裝株式會(huì)社（電裝集團(tuán)）、德國MAHLE Group（馬勒集團(tuán)）、美國Modine Manufacturing Company（摩丁集團(tuán)）、韓國ONEGENE、韓國Hanon Systems Corp.（翰昂集團(tuán)）等世界知名汽車系統(tǒng)零部件企業(yè)的供應(yīng)商。公司自主研發(fā)了新能源汽車?yán)鋮s動(dòng)力電池?zé)峁芾礓X熱傳輸材料等產(chǎn)品，已向比亞迪、長城汽車、大眾、上汽集團(tuán)、吉利、寧德時(shí)代等知名企業(yè)直接或間接批量供貨。

根據(jù)公開公告，公司今年與韓國ONEGENE、法雷奧集團(tuán)和寧德時(shí)代分別簽訂了銷售合同或者合作備忘錄，其中ONEGENE合同金額占公司2020年?duì)I業(yè)收入達(dá)10.55%，法雷奧的合同金額占公司2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)62.6%，此外，在2022年1月1日至2026年12月31日期間，公司承諾向?qū)幍聲r(shí)代直接供應(yīng)或間接供應(yīng)電池水冷板材料（應(yīng)用于新能源汽車、儲能等），最低供貨量合計(jì)為36.18萬噸。因此，隨著新能源和高端油車市場需求穩(wěn)步落地，公司亦有望攫取行業(yè)重要份額，與此同時(shí)，倘若公司順勢提升存量產(chǎn)能利用率，則噸成本費(fèi)用有望邊際降低，進(jìn)一步抬升盈利空間。