第一部分 報(bào)告摘要

一、自備電優(yōu)勢(shì)不在山東成本高企

（一）自備電廠的電解鋁企業(yè)利潤(rùn)大幅壓縮，出現(xiàn)檢修的情況

今年二季度以來(lái)，鋁價(jià)大幅下挫，但是煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尤其是山東地區(qū)以燃煤自備電廠供電為主，受市場(chǎng)煤高價(jià)的影響，利潤(rùn)大幅壓縮，一度出現(xiàn)虧損的情況，目前某廠部分電解槽已經(jīng)開(kāi)始檢修；

（二）產(chǎn)能大幅轉(zhuǎn)出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒋蠓淖?/p>

由于受制于能耗雙控及控碳相關(guān)政策，某大型企業(yè)產(chǎn)能搬遷至云南地區(qū)，今年以來(lái)陸續(xù)配套減產(chǎn)，導(dǎo)致省內(nèi)電解鋁原鋁的供應(yīng)越來(lái)越少，對(duì)應(yīng)的下游中間品產(chǎn)量供應(yīng)有望也伴隨減產(chǎn)，由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至西南地區(qū)，原先山東地區(qū)的鋁水棒如果轉(zhuǎn)用鋁錠，那么競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)降低，從而預(yù)計(jì)中游棒材產(chǎn)量預(yù)計(jì)也會(huì)伴隨轉(zhuǎn)移；

二、中下游需求明顯走弱

部分行業(yè)訂單減少超過(guò)3成，僅新能源車相關(guān)表現(xiàn)尚可，通過(guò)走訪多家貿(mào)易商和中游加工企業(yè)，目前多數(shù)企業(yè)或多或少的出現(xiàn)訂單下滑的情況，部分企業(yè)訂單甚至下滑35%以上，需求走弱的非常明顯，以前是挑著訂單做，現(xiàn)在是只要賺錢就接，整體開(kāi)工率下滑，表現(xiàn)不容樂(lè)觀。

第二部分 電解鋁調(diào)研及市場(chǎng)分析

一、山東電解鋁發(fā)展情況

山東地區(qū)是傳統(tǒng)的煤電鋁生產(chǎn)基地，受益于一體化產(chǎn)業(yè)集群帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，尤其是前些年煤炭?jī)r(jià)格常年維持在低位帶來(lái)的成本的優(yōu)勢(shì)；但是伴隨這幾年以來(lái)環(huán)保政策壓力愈演愈烈，各種“控碳”的政策矛頭均指向了燃煤自備電廠，且近兩年爆發(fā)的能源危機(jī)也使得煤炭等能源價(jià)格居高不下，發(fā)電成本高企吞噬了企業(yè)的大部分利潤(rùn)；近幾年省內(nèi)電解鋁開(kāi)始想云南水電豐富的地區(qū)轉(zhuǎn)移。

二、山東電解鋁企業(yè)情況

通過(guò)對(duì)電解鋁企業(yè)的調(diào)研來(lái)看，目前行業(yè)從前面兩年高利潤(rùn)的階段過(guò)渡到近期微利的階段，甚至一度虧損，下游疲軟的需求結(jié)合當(dāng)前較高的能源成本，擠壓了鋁廠的利潤(rùn)，近期對(duì)煤炭的關(guān)注度空前高企；整體而言，對(duì)市場(chǎng)的看法偏空一些，如果能夠反彈至1.9萬(wàn)元以上，參與保值的企業(yè)逐漸布局套?？諉蔚囊庠篙^強(qiáng)。

（一）調(diào)研對(duì)象A

1、基本情況

A企業(yè)是全國(guó)乃至全球排名靠前的特大型鋁業(yè)集團(tuán)，從上游鋁土礦、氧化鋁、自備電廠、電解鋁冶煉到下游深加工，產(chǎn)業(yè)集群較為齊全，擁有下游鋁板帶箔、汽車輕量化生產(chǎn)基地等部分。目前A企業(yè)擁有電解鋁合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo)約646萬(wàn)噸，氧化鋁國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約1750萬(wàn)噸。目前企業(yè)正處于電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的大變革時(shí)期，產(chǎn)能逐漸向西南地區(qū)轉(zhuǎn)移。目前計(jì)劃往云南地區(qū)轉(zhuǎn)移兩個(gè)大型項(xiàng)目，分別向文山、紅河地區(qū)轉(zhuǎn)移202.78、192.86萬(wàn)噸。

2、生產(chǎn)情況

山東地區(qū)目前運(yùn)行大約540萬(wàn)噸，云南地區(qū)目前文山項(xiàng)目二期已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，整體運(yùn)行約86萬(wàn)噸，文山州一期項(xiàng)目總產(chǎn)能108.25萬(wàn)噸，二期項(xiàng)目總產(chǎn)能94.53萬(wàn)噸，6條鋁電解生產(chǎn)系列（其中包括2條單系列年產(chǎn)能38.37萬(wàn)噸的600kA系列和4條單系列年產(chǎn)能為31.51萬(wàn)噸的440kA系列），2022年4月份山東地區(qū)開(kāi)始配套停產(chǎn)，4月份、6月份分別減產(chǎn)20.7萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能回落至542.3萬(wàn)噸；從7月24日起，二期項(xiàng)目計(jì)劃每天啟動(dòng)4臺(tái)電解槽，并預(yù)計(jì)在7月27日產(chǎn)出二期的第一爐鋁水，爭(zhēng)取在12月前投運(yùn)F、E兩個(gè)系列共63萬(wàn)噸產(chǎn)能，爭(zhēng)取在今年12月至明年1月啟動(dòng)A3段12.8萬(wàn)噸產(chǎn)能，2至4月啟動(dòng)D系列31.5萬(wàn)噸產(chǎn)能。如500千伏柳井變建設(shè)推進(jìn)順利，將爭(zhēng)取在豐水期硯山變供電負(fù)荷有保障的情況下，于5至6月啟動(dòng)一期的C3段10.5萬(wàn)噸產(chǎn)能（C3段需待柳井變建成騰出負(fù)荷才能投運(yùn)）。按此計(jì)劃，全州343萬(wàn)噸電解鋁有望于明年6月底達(dá)產(chǎn)滿產(chǎn)。

3、利潤(rùn)情況

山東廠區(qū)目前動(dòng)力煤招標(biāo)價(jià)格是0.206元/卡，折算電費(fèi)大概0.5元左右，氧化鋁自用按照成本核算，還有一定的利潤(rùn)，預(yù)焙陽(yáng)極近2個(gè)月分別由260、200元/噸的回落，成本整體較此前有一定的下移，前期價(jià)格大跌的時(shí)候一度打到了虧損附近，近期伴隨鋁價(jià)反彈企穩(wěn)和原料價(jià)格的回落，目前電解鋁有一定的利潤(rùn)空間。

4、后市展望

由于企業(yè)配套下游加工企業(yè)，采用預(yù)付款和液體鋁合金的銷售形式，市場(chǎng)壓力集中在下游市場(chǎng)，對(duì)于價(jià)格方面，目前對(duì)動(dòng)力煤的關(guān)注度較高，在市場(chǎng)表現(xiàn)不好的情況下，如果煤炭成本塌陷，那么鋁價(jià)仍然有下跌的空間，據(jù)悉一噸鋁耗電大約1.35萬(wàn)度電，粗算大概一噸鋁電解折5.7噸5500大卡的煤炭，目前5500大開(kāi)的煤炭市場(chǎng)價(jià)格1140元/噸，企業(yè)招標(biāo)價(jià)折5500大卡也將近1133元/噸。

（二）調(diào)研對(duì)象B

1、基本情況

該企業(yè)位于山東某沿海城市，同樣是產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全的大型鋁業(yè)集團(tuán)，從上游碳素、氧化鋁、電解鋁到下游深加工產(chǎn)業(yè)配套較為齊全。

2、生產(chǎn)情況

目前該企業(yè)氧化鋁生產(chǎn)較為穩(wěn)定，電解鋁建成產(chǎn)能約85萬(wàn)噸，目前有約4萬(wàn)噸左右在停產(chǎn)檢修，有成本較高的因素導(dǎo)致，也有部分生產(chǎn)檢修的因素存在，現(xiàn)在企業(yè)有一部分老槽，就是160KA的電解槽（目前行業(yè)新上的電解槽基本在400KA以上），后期如果持續(xù)虧損的話不排除要永久性停槽一部分，然后逐漸找水電充足的地區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，

3、利潤(rùn)情況

因?yàn)樵撈髽I(yè)電廠的大部分煤炭也是采用市場(chǎng)煤采購(gòu)，部分采用長(zhǎng)協(xié)煤，所以成本自從去年以來(lái)，同樣維持在高位，但是伴隨近期市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)，利潤(rùn)同樣有所好轉(zhuǎn)；

4、后市展望

山東地區(qū)之前的優(yōu)勢(shì)是自備電，如果這個(gè)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有了，如果一直虧損就沒(méi)有必要重新上新槽子生產(chǎn)，目前每年會(huì)在市場(chǎng)買15-20萬(wàn)噸鋁錠，目前全球能源危機(jī)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)雖然在努力的保供穩(wěn)價(jià)，但是市場(chǎng)煤和政策煤價(jià)格雙軌，市場(chǎng)煤價(jià)格仍然偏高，導(dǎo)致鋁廠成本居高不下；長(zhǎng)期對(duì)鋁價(jià)仍舊是偏悲觀一些。

三、總結(jié)

目前煤炭?jī)r(jià)格高企，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)被大幅壓縮，一方面從長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，電解鋁企業(yè)或多或少均有發(fā)展或者轉(zhuǎn)移產(chǎn)能至新能源綠色電力方面的考慮，長(zhǎng)痛不如短痛；短期而言，能源價(jià)格或?qū)⒕痈卟幌拢皇请娊怃X企業(yè)利潤(rùn)維持低位或者小幅虧損的境地，但是目前并沒(méi)有大規(guī)模檢修的計(jì)劃。

第三部分 鋁中下游調(diào)研及市場(chǎng)分析

一、調(diào)研或交流企業(yè)情況

（一）貿(mào)易商企業(yè)C

現(xiàn)在各個(gè)板塊消費(fèi)都是蠻弱的，上周溝通廠家的時(shí)候訂單同比減少15%，除了新能源汽車訂單比較穩(wěn)定，其他板塊都不行，訂單在縮減；最近現(xiàn)貨需求不景氣，期貨還大貼水，不好囤貨做保值，目前隨采隨銷，沒(méi)有利潤(rùn)就休息。

（二）中游鋁桿加工企業(yè)D

一個(gè)月四五千噸的產(chǎn)量，目前運(yùn)行產(chǎn)能7成左右，鋁桿加工費(fèi)在400-460元左右，訂單情況很差，下游基本沒(méi)有詢價(jià)接貨的，加工廠對(duì)當(dāng)前比較悲觀，行業(yè)景氣程度低迷。雖然現(xiàn)在電力投資比較多，下半年特高壓項(xiàng)目開(kāi)工，但是訂單都流入大廠手中，中小廠家還是比較差的。

（三）中游鋁卷企業(yè)E

消費(fèi)不行，訂單環(huán)比減少15%，6月訂單減少了20%，這個(gè)比上個(gè)月又減少了15%，合計(jì)減少超過(guò)3成，訂單預(yù)期還是很弱，這2個(gè)月能維持不減少就不錯(cuò)了。

（四）中游鋁棒企業(yè)F

目前省內(nèi)訂單還可以，比之前環(huán)比略有改善，但是華南的訂單表現(xiàn)非常差，尤其是西南地區(qū)產(chǎn)能起來(lái)之后，訂單和加工費(fèi)都不是很合適，此前山東的鋁棒，相當(dāng)一部分是發(fā)運(yùn)到佛山地區(qū)，但是現(xiàn)在房地產(chǎn)不景氣，加工費(fèi)發(fā)過(guò)去不合適，現(xiàn)在每周大概900~1000噸產(chǎn)量，一般情況是在本周周五左右會(huì)收到下周的訂單，然后進(jìn)行生產(chǎn)，目前保持穩(wěn)定。

二、調(diào)研感受

目前正處于下游消費(fèi)的淡季，需求環(huán)比稍微下滑，而且短期看不到改善的跡象，目前訂單表現(xiàn)尚可的主要是新能源汽車和基建領(lǐng)域的訂單（電力），傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)仍舊較弱，尤其是此前供應(yīng)給華南地區(qū)鋁棒的企業(yè)訂單均有壓力，大企業(yè)雖然也受到行業(yè)不景氣影響，但是中小企業(yè)表現(xiàn)更弱一些。