春節(jié)假期后鋁價(jià)未能走出一波完美“開門紅”節(jié)奏，滬鋁高開低走，從１．９４萬(wàn)附近回落至１．８７萬(wàn)下方，不過(guò)隨著兩則市場(chǎng)傳聞的流出，鋁價(jià)再度回歸高位，近日重歸１．９萬(wàn)附近。

▲ 周內(nèi)市場(chǎng)傳聞云南部分鋁廠再度接到口頭通知要求做好壓減產(chǎn)準(zhǔn)備。

根據(jù)部分工廠反饋，再度壓減產(chǎn)比例在１０％-２０％；而在枯水期的影響下，西南地區(qū)內(nèi)貴州已存在近７０萬(wàn)噸的產(chǎn)能削減，即使考慮在汛期內(nèi)兩地減產(chǎn)產(chǎn)能有所恢復(fù)，據(jù)富寶有色測(cè)算，２０２３年兩地對(duì)我國(guó)年內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能的減量或仍將達(dá)到９０萬(wàn)噸左右。

▲ 而同樣在本周一，據(jù)海外知情人士透露，美國(guó)準(zhǔn)備最早本周對(duì)俄羅斯生產(chǎn)的鋁征收２００％的關(guān)稅。

據(jù)悉，該行動(dòng)已籌劃數(shù)月，之所以把俄羅斯鋁作為目標(biāo)，是因?yàn)槎矸揭恢痹谙蛎绹?guó)市場(chǎng)傾銷鋁，損害美國(guó)公司利益。不過(guò)據(jù)報(bào)道，拜登本人尚未做出正式批準(zhǔn)，且拜登政府內(nèi)部一直有人擔(dān)心此舉會(huì)對(duì)美國(guó)工業(yè)造成連帶損害，包括航空和汽車業(yè)，因此消息仍未有定論；對(duì)于此則消息，我們認(rèn)為需要考慮兩大點(diǎn)：

０１ 美針對(duì)俄鋁征收高額關(guān)稅將出現(xiàn)什么影響？

首先，這已經(jīng)不是美國(guó)首次對(duì)俄鋁的制裁，自近兩年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，美鋁以及美當(dāng)局已多次減少或停止與俄羅斯公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，甚至相較于１８年乃至去年的制裁措施來(lái)說(shuō)，本次大幅拉升關(guān)稅的嚴(yán)重程度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有想象中那么嚴(yán)重。

據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，２０２２年１－１１月內(nèi)美國(guó)進(jìn)口鋁總產(chǎn)量（包含金屬、粗金屬、合金、板棒材、廢鋁等）達(dá)到５７７萬(wàn)噸，而其中自俄羅斯進(jìn)口鋁數(shù)值為１８．３萬(wàn)噸，占比僅３．１７％；

自２０１８年的制裁以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)行業(yè)已在大力減少對(duì)俄羅斯鋁的依賴性。時(shí)至今日，俄羅斯占美國(guó)原鋁供應(yīng)的分量，已從２０１６／２０１７年的近１５％降至目前的４－５％左右；

從美自身角度來(lái)說(shuō)，即使放棄俄鋁的進(jìn)口，只需適當(dāng)提升該國(guó)內(nèi)美鋁以及其他鋁企的產(chǎn)能便能差額或多或少的補(bǔ)回來(lái)，對(duì)自身產(chǎn)能影響有限，更多的則是會(huì)對(duì)其國(guó)內(nèi)部分企業(yè)的成本有所增加；

而從俄羅斯角度來(lái)說(shuō)，目前俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司年產(chǎn)能約４５０萬(wàn)噸，占全球電解鋁總產(chǎn)能的６％左右，占全球除中國(guó)外電解鋁產(chǎn)能的１３％；對(duì)美國(guó)出口鋁數(shù)量實(shí)際微不足道，此外因出口產(chǎn)品以及國(guó)家的多元化，即使美超額提升關(guān)稅也不會(huì)致使俄鋁的產(chǎn)品出口大幅下降。

０２ 本次關(guān)稅提升，美意在向全球釋放什么信號(hào)？

俄烏沖突爆發(fā)后，美以及歐盟等多國(guó)便頻繁向俄羅斯施壓，無(wú)論是從金融角度還是政策角度；此次美單方面提升俄鋁關(guān)稅想法盡管仍未落實(shí)，但目的仍在于對(duì)俄羅斯施壓，但值得注意的是，雖然美進(jìn)口俄鋁數(shù)量有限，但歐盟若跟隨美國(guó)進(jìn)行同等或不同幅度的關(guān)稅提升，屆時(shí)俄鋁出口成本將會(huì)激增，隨之而來(lái)的或是全球范圍內(nèi)企業(yè)的適度減產(chǎn)；

另一方面，我們同時(shí)需要考慮倫敦金屬交易所對(duì)此次事件是否會(huì)有回應(yīng)；以去年５月英國(guó)對(duì)部分俄金屬征收懲罰性關(guān)稅為參考，ＬＭＥ宣布禁止向其在英國(guó)的倉(cāng)庫(kù)運(yùn)送新的俄羅斯金屬，但實(shí)際對(duì)該國(guó)倉(cāng)庫(kù)內(nèi)已存在商品未出現(xiàn)過(guò)多影響，而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前ＬＭＥ全球鋁庫(kù)存維持在３９萬(wàn)噸左右，大部分庫(kù)存處于亞洲，其中僅有不到１％位于美國(guó)，因此即使ＬＭＥ出臺(tái)相關(guān)針對(duì)性措施，對(duì)市場(chǎng)影響也相對(duì)較弱。

綜合來(lái)說(shuō)

本輪國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的攀升更大緣由則來(lái)自于云南減產(chǎn)傳聞的流出，供應(yīng)端擾動(dòng)短期主導(dǎo)著鋁價(jià)趨勢(shì)，不過(guò)價(jià)格的持續(xù)沖高離不開供需兩端的協(xié)同推動(dòng)，從節(jié)后下游訂單形勢(shì)乃至國(guó)內(nèi)社庫(kù)情況看，需求端的復(fù)蘇仍不如人意，盡管累庫(kù)值仍在可接受范圍內(nèi)，但預(yù)期中的消費(fèi)兌現(xiàn)尚未出現(xiàn)，鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的基石仍有所匱乏，因此我們認(rèn)為目前價(jià)格仍存在一定攀升上限，滬鋁上方可看1.95萬(wàn)壓力位，預(yù)計(jì)近日高位波動(dòng)后仍有下探可能，過(guò)度追漲暫不可取。