據(jù)Mysteel了解，云南省電力供需形勢仍然嚴峻，決定從4月7日起啟動新一輪負荷管理，要求4月10日執(zhí)行到位（未涉及電解鋁行業(yè)）。而在已執(zhí)行這次新的負荷管理、同時外送電量同比減少的情況下，電力供應(yīng)仍存缺口。市場對云南省電解鋁產(chǎn)能近期會否繼續(xù)減產(chǎn)以及后續(xù)能否復(fù)產(chǎn)存一定分歧。

據(jù)Mysteel了解，3月云南省降雨量不及去年同期水平，4月至今無明顯降雨，降雨量少于去年同期。氣象部門預(yù)測，預(yù)計4月份四川南部、云南氣溫異常偏高，降水偏少，目前存在中度及以上氣象干旱，預(yù)計干旱將持續(xù)或發(fā)展，局地有中等氣象干旱風(fēng)險。

數(shù)據(jù)來源：氣象部門公開數(shù)據(jù)，Mysteel整理

數(shù)據(jù)來源：國家氣候中心

而從氣象部門4-6月的降雨預(yù)測來看（下圖），云南省主要大型水力發(fā)電站所在地區(qū)降雨距往年均值為偏枯水平。

數(shù)據(jù)來源：氣象部門公開數(shù)據(jù)

從2021年和2022年的數(shù)據(jù)來看，廣東省的發(fā)電量可滿足當(dāng)?shù)?7%的用電需求，而剩余23%用電缺口由云南省、貴州省進行補充。其中云南省外送廣東電量占廣東省用電需求的20%左右。而從廣東省用電量季節(jié)性來看，4-7月用電需求將持續(xù)快速攀升。據(jù)Mysteel了解，云南省外送電大部分是送往廣東省，且4月外送電量同比已有所下降。預(yù)計隨著外送電需求的快速回升，且降雨量并無好轉(zhuǎn)預(yù)期，云南省的電力供應(yīng)缺口將持續(xù)擴大。

數(shù)據(jù)來源：廣東省統(tǒng)計部門，Mysteel整理

Mysteel預(yù)計云南省電解鋁產(chǎn)能在6月前復(fù)產(chǎn)的概率微乎其微。云南省目前水庫水位仍處于偏低水平，后續(xù)降雨預(yù)期不佳，水力發(fā)電量連續(xù)三年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，從政府角度對企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況要求不高。而企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性亦有限：Mysteel從鋁廠處了解，云南省電解鋁冶煉企業(yè)以石墨化陰極電解槽為主，從技術(shù)角度考慮，停槽、大修、重啟成本較高，同時頻繁開停槽也會影響電解槽壽命。鑒于2021年及2022年均發(fā)生過豐水期減產(chǎn)的情況（4月或9月開始減產(chǎn)），預(yù)計在確認電力供應(yīng)恢復(fù)的持續(xù)性之前，企業(yè)不會輕易復(fù)產(chǎn)。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)終端

雖然云南省此次4月7日-10日負荷管理要求中未涉及電解鋁行業(yè)，但據(jù)我們了解在電網(wǎng)調(diào)度會議上仍提及了電解鋁行業(yè)，因此我們認為本次電解鋁未參與只是暫時情況，一旦電力緊張持續(xù)甚至加劇，電解鋁仍是終端壓減負荷對象，畢竟在云南省的制造業(yè)用電領(lǐng)域中，電解鋁用電占比高達41%以上，占云南省用電量的22.7%左右。

另外，從我們以往觀測的幾輪停產(chǎn)情況來看，從開調(diào)度會議到電解鋁落實停產(chǎn)時間在10-15天，我們預(yù)計如果對電解鋁再次提出壓負荷要求，在4月中下旬落地的可能性非常大。

由此，我們認為全年的供需平衡會將因云南電解鋁產(chǎn)能運行的不確定性而出現(xiàn)顯著差異，甚至不同方向。

Mysteel鋁事業(yè)部總經(jīng)理王宏飛在3月15-17日佛山舉辦的“2023（第六屆）中國華南鋁產(chǎn)業(yè)峰會”上表示，對于今年電解鋁供應(yīng)端的做三種推演：

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

綜合三種假設(shè)及我們對云南省當(dāng)前情況的了解，我們認為第三種假設(shè)出現(xiàn)的可能性很小，則無論是假設(shè)一還是假設(shè)二的情況，全年電解鋁均將表現(xiàn)供需短缺。即使因天氣因素，后期云南電力供應(yīng)有所緩解，企業(yè)的復(fù)產(chǎn)大概率發(fā)生在6月份以后，且復(fù)產(chǎn)初期速度緩慢，產(chǎn)量貢獻將在7月份之后陸續(xù)體現(xiàn)，難改全年供需短缺的格局，因此供應(yīng)端對鋁價的支撐依舊強勁。同時我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注云南省電力供應(yīng)情況，若出現(xiàn)去年四川省電力極度短缺的情況，則減產(chǎn)規(guī)?？赡芨蟆脮r，對鋁供需平衡的影響將超出預(yù)期。