近段時(shí)間以來，鋁價(jià)整體走勢(shì)略顯乏力。盡管在上周出現(xiàn)觸底反彈，鋁價(jià)重心小幅上移，但進(jìn)入本周鋁價(jià)再度大幅回落，滬鋁重回18000元/噸關(guān)口下方。隨著云南豐水期的到來，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏成為未來一段時(shí)間影響鋁價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。

中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉認(rèn)為，今年一季度以來云南天氣以干旱為主，面臨降水量少、氣溫偏高、蒸發(fā)量大等問題。進(jìn)入5月，當(dāng)?shù)亟邓闆r有所改善，但是由于前期降水量不足，主要電站蓄水依舊偏低，對(duì)后續(xù)的水電供給造成一定影響。另外，今年可能出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，對(duì)云南地區(qū)夏季降水也將有所影響。

從電力供需表現(xiàn)來看，SMM鋁分析師李加會(huì)表示，云南省作為國(guó)內(nèi)水電供應(yīng)大省，截至2023年3月底，全省發(fā)電裝機(jī)容量11509.4萬千瓦。在發(fā)電方面，2023年一季度該省發(fā)電量809.2億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.2%。在用電方面，2023年一季度全省全社會(huì)用電量588.9億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%。

她認(rèn)為，今年云南電力供應(yīng)并未呈現(xiàn)下降的情況，但從用電側(cè)數(shù)據(jù)可以看出，發(fā)電量供應(yīng)增速低于需求增速，還要保供外送電力，無疑會(huì)導(dǎo)致省內(nèi)電力市場(chǎng)呈現(xiàn)緊缺的情況。

“前期云南因電力供應(yīng)緊張，電解鋁產(chǎn)能陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)。目前豐水期即將來臨，市場(chǎng)對(duì)云南電力供應(yīng)增量及電解鋁產(chǎn)能變動(dòng)預(yù)期非常關(guān)注。”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部分析師姚馨對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

據(jù)李加會(huì)介紹，目前云南有11家在產(chǎn)電解鋁企業(yè)，電解鋁建成總產(chǎn)能達(dá)560萬噸。受去年四季度以來省內(nèi)電力供應(yīng)緊張疊加今年干旱影響，云南電解鋁企業(yè)先后多次減產(chǎn)，合計(jì)減產(chǎn)規(guī)模達(dá)200萬噸。截至目前，這部分減產(chǎn)產(chǎn)能仍未重啟，目前省內(nèi)電解鋁運(yùn)行規(guī)模約326萬噸，較去年同期下降150萬噸左右。

“從我們對(duì)云南地區(qū)電解鋁企業(yè)的調(diào)研情況來看，目前云南省內(nèi)的電解鋁企業(yè)均維持前期的運(yùn)行產(chǎn)能，雖然部分企業(yè)做了復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備工作，但目前均未接到明確的復(fù)產(chǎn)通知。企業(yè)預(yù)測(cè)6月份水電稍有好轉(zhuǎn)的情況下，省內(nèi)工業(yè)用電或有增量預(yù)期，但企業(yè)會(huì)根據(jù)情況理性復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)周期或比理論復(fù)產(chǎn)節(jié)奏慢?！彼f。

姚馨也表示，目前云南相關(guān)電解鋁企業(yè)對(duì)于復(fù)產(chǎn)的反饋不一。有企業(yè)反饋稱，6月初有復(fù)產(chǎn)的希望，但目前內(nèi)部尚無具體的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，在等電力部門和集團(tuán)的通知，原材料還沒有開始備貨。也有企業(yè)表示，由于目前仍無明確的電力保障，暫無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，不過廠內(nèi)原輔料準(zhǔn)備比較充足，一旦收到可以復(fù)產(chǎn)的消息將積極響應(yīng)。還有企業(yè)表示，沒有復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃，因?yàn)椴粩嚓P(guān)停重啟對(duì)企業(yè)影響太大。

李加會(huì)告訴記者，電解鋁生產(chǎn)工藝區(qū)別于其他行業(yè)，裝置穩(wěn)定運(yùn)行很重要的條件就是電力供應(yīng)的穩(wěn)定。由于生產(chǎn)工藝的特殊性，電解鋁電解槽恢復(fù)生產(chǎn)需經(jīng)歷清槽、修復(fù)裝爐、焙燒等多個(gè)步驟。云南的電解鋁企業(yè)停產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，企業(yè)基本完成了清槽等方面的工作，電解槽復(fù)產(chǎn)成本很高，并且從焙燒到量產(chǎn)還需要較長(zhǎng)時(shí)間。

“按照目前行業(yè)復(fù)產(chǎn)的速度來看，如果云南6、7月份水電供應(yīng)寬松，給到電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)電力，省內(nèi)11家在產(chǎn)電解鋁企業(yè)齊頭并進(jìn)復(fù)產(chǎn)，則月復(fù)產(chǎn)規(guī)?？偭繛?09萬噸，復(fù)產(chǎn)規(guī)模在20%左右。屆時(shí)云南電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將在435萬噸附近，但要達(dá)到去年8月份的運(yùn)行高位，則需要將近兩個(gè)月的持續(xù)通電復(fù)產(chǎn)?！崩罴訒?huì)表示，不過，在漫長(zhǎng)的復(fù)產(chǎn)過程之后，企業(yè)又將面臨四季度的枯水期，按照目前云南電解鋁利潤(rùn)1500元/噸來計(jì)算，一個(gè)電解槽投資回報(bào)期大約需要3個(gè)月，短暫的豐水期不能保證復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能回本，所以企業(yè)在復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏上肯定會(huì)慎重考慮。

李加會(huì)測(cè)算認(rèn)為，2023年云南全年電解鋁產(chǎn)量或在385萬噸，同比下降8.3%，同時(shí)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁全年產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)2.6%至4110萬噸，增量主要來自廣西、四川等地復(fù)產(chǎn)，以及貴州、內(nèi)蒙古、甘肅等地新增產(chǎn)能釋放。不過，以上數(shù)據(jù)基于云南、貴州的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏在理想范圍內(nèi)，沒有考慮到其他“黑天鵝”事件，若下半年四川、貴州等地再度出現(xiàn)大規(guī)模電力不足，則將嚴(yán)重影響全年的產(chǎn)量預(yù)期。