截止至7月末，Mysteel華東A00鋁錠月均價為18354.2元/噸，環(huán)比下跌202.8元/噸，環(huán)比下跌1.09%；Mysteel華南A00鋁錠月均價為18404.7元/噸，環(huán)比下跌202.8/噸，跌幅1.09%；Mysteel中原A00鋁錠月均價為18268.5元/噸，環(huán)比下跌137.5/噸，跌幅0.75%。

宏觀方面，海外經濟數(shù)據表現(xiàn)好于預期，導致市場一致預期7月為最后一次加息的月份。同時在本月最后一周，美聯(lián)儲如期加息25個基點，鮑威爾稱今年不會降息、多位票委支持明年多次降息。此外，國內政治局會議決議帶來的利多情緒帶動工業(yè)品價格走強，在國內外偏強的宏觀情緒下，對工業(yè)品價格產生積極影響。

供應端，月初市場傳言四川省電力緊張，供應端擾動再起，市場擔憂情緒上升。但據Mysteel調研，四川省電力維持緊張格局，但對產能的實際影響仍較小。云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)復產，初期以鋁水形式銷售為主，鑄錠增量未有明顯體現(xiàn)；但隨著云南快速復產，鑄錠增量預計在新月份長單逐步體現(xiàn)。

需求端，一方面鋁棒有所復產、帶動鋁棒產能環(huán)比提升趨勢短期將有所持續(xù)；另一方面，型材需求來看，建筑型材訂單及產量的下降趨勢有所企穩(wěn)、而光伏訂單恢復對鋁型材企業(yè)生產線開工率的提升亦有貢獻，7月整體需求環(huán)比有企穩(wěn)態(tài)勢。

供應變動

據Mysteel統(tǒng)計，7月中國電解鋁產量初值為354.3萬噸，日均產量預計11.43萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸/天。云南省電解鋁產能經歷快速復產后，預計8月產能增速有所放緩。四川省電解鋁產能減產規(guī)模有限，隨著降雨量增加帶動電力供需缺口收窄，但電解鋁企業(yè)復產節(jié)奏會考慮技改計劃綜合安排，預計近期減產的企業(yè)今年年內開工率難恢復至100%。

廢鋁供應方面，據Mysteel統(tǒng)計，7月精廢價差均值為225.92元/噸，較6月收窄152元/噸。精廢差的收窄一方面是因為供應有所收緊：夏季來臨、廢鋁拆解量有一定季節(jié)性減少、導致市場廢鋁舊料供應偏緊；而5-6月鋁加工需求轉弱、產廢減少，導致廢鋁新料供應也偏緊。另一方面，需求端除了板帶箔企業(yè)訂單環(huán)比有所增加外，合金錠企業(yè)、鋁水棒企業(yè)的廢鋁采購力度也有所加大。據廢鋁組調研，除了河南地區(qū)鋁板帶、鋁箔企業(yè)訂單好轉外，廣西地區(qū)一系幕墻板訂單也較6月有所好轉。

數(shù)據來源：Mysteel

需求情況

根據Mysteel調研小樣本數(shù)據，7月鋁型材訂單天數(shù)、產量邊際表現(xiàn)企穩(wěn)反彈。地產板塊受加工廠促銷帶動，產量有所增加；光伏板塊受下游需求帶動，訂單止跌回升。同時，鋁箔方面受空調箔及電池箔需求帶動，訂單有所增加，同時帶動大扁頂產量連續(xù)四周環(huán)比上升；但空調箔即將步入8月的季節(jié)性需求淡季，從8月空調企業(yè)排產來看，雖同比有所增加但環(huán)比維持季節(jié)性下降趨勢，預計對鋁箔需求有所影響。而鋁板帶方面，受部分產能停產或轉移影響，板帶廠訂單有所好轉，但從Mysteel調研的鑄軋卷企業(yè)（以鋁液為主要原料的樣本企業(yè)）產量來看，鑄軋卷產量已持續(xù)下降數(shù)周，而7月底最新一期數(shù)據顯示，鑄軋卷樣本產量自5月以來首次出現(xiàn)周度環(huán)比上升。

Mysteel數(shù)據顯示，截至7月31日，國內鋁錠社會庫50.6萬噸，較6月底增加3.4萬噸。出入庫方面，7月鋁錠社會倉庫出庫量為48.2萬噸，出庫同比、環(huán)比均表現(xiàn)下降；同時入庫量折算環(huán)比下降3.6萬噸，從周均入庫量來看，周均入庫量環(huán)比也有所下降，但與往年同期水平基本一致。步入7月后，鋁錠社會庫存斷斷續(xù)續(xù)窄幅累庫、去庫，整體仍維持偏低水平。但受西南地區(qū)快速復產、鑄錠量有所增加的預期影響，各主流消費地鋁價基差環(huán)比走弱、現(xiàn)貨成交價對區(qū)域價的貼水也有所擴大。而月初受鋁棒產能持續(xù)下降影響，鑄錠量增加帶動廠庫有所走高，但幅度有限，預計隨著7月底切換現(xiàn)貨長單月，廠庫有逐漸下降趨勢。

鋁棒方面，7月底鋁棒社會庫存及廠內庫存合計環(huán)比下降8.86萬噸。鋁棒產量在6月下旬至7月初經歷低加工費甚至負加工費后，自6月下旬開始連續(xù)快速下降4周，期間鋁棒庫存快速下降，期間有冶煉廠自備鋁棒生產線切換品種的主動行為，也有鋁水協(xié)議更新帶來的被動減產。

而隨后，隨著加工費回暖等因素，鋁棒產量自7月下旬開始連續(xù)兩周環(huán)比快速回升，其中西北、西南、華東及華北均有所貢獻，華東地區(qū)鋁水棒與B棒的價差也有所收斂。

數(shù)據來源：Mysteel

數(shù)據來源：Mysteel

Mysteel鋁產品庫存及出庫數(shù)據（萬噸）

數(shù)據來源：Mysteel

備注：庫存為月底值，出庫為月度累計值

數(shù)據來源：Mysteel

上期所倉單方面，7月份環(huán)比下降2283噸至39768噸，經歷月中交割換月的增庫后，倉單數(shù)量在下半月維持前期去庫趨勢，仍處于歷年低位水平。

數(shù)據來源：Mysteel

數(shù)據來源：Mysteel

Mysteel綜合2023年7月整體的供應、需求、鋁錠及鋁棒社會庫存及廠庫等情況，判斷當月理論供應短缺6.6萬噸，供需缺口環(huán)比稍有擴大。從季節(jié)性來看，后續(xù)供需缺口繼續(xù)收窄或出現(xiàn)拐點的情況，但整體供需平衡水平仍支持電解鋁維持一定幅度利潤水平。

數(shù)據來源：Mysteel

原材料價格變動分析

7月電解鋁主要原材料價格企穩(wěn)反彈為主，詳情如下：

動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel7月樣本數(shù)據，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環(huán)比上漲67元/噸。內蒙17家樣本煤礦坑口價較6月底環(huán)比持平至上升80元/噸，平均上漲33元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環(huán)比下降20-50元/噸。港口動力煤車板價環(huán)比上漲10-20元/噸，印尼礦環(huán)比下降20元/噸。

國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸）

數(shù)據來源：Mysteel

氧化鋁價格穩(wěn)步反彈。據Mysteel了解，隨著隨著云南復產規(guī)模逐步提升，區(qū)域需求突增引發(fā)階段性的供需錯配，疊加部分氧化鋁企業(yè)因礦石供應不足或成本問題導致減產檢修偶有出現(xiàn)，區(qū)域內現(xiàn)貨流通逐漸趨緊，南方氧化鋁價格較6月底上漲45-70元/噸。而在南方市場的帶動下，北方氧化鋁市場成交活躍度也有所提升，價格環(huán)比上漲20-80元/噸，盈利水平有所修復。

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖

數(shù)據來源：Mysteel

據Mysteel統(tǒng)計，山東大型電解鋁企業(yè)7月、8月預焙陽極采購基準價格環(huán)比持平；但據Mysteel跟蹤陽極原材料價格，核算7月陽極成本有所反彈，若8月陽極原材料價格繼續(xù)上漲，則預計對陽極價格形成一定支撐。

展望8月，宏觀方面，海外對今年7月為最后一次加息的預期較為一致，近期經濟數(shù)據亦對這一預期有所支撐，預計若后續(xù)經濟數(shù)據沒有預期外的偏弱情況，則海外宏觀維持偏強預期，對有色金屬價格形成支撐。而國內在7月重要會議之后，隨著地產相關政策陸續(xù)開始深入討論，市場對后續(xù)地產相關政策仍有所期待?；久娣矫妫藭簾o預期外變動，而需求端各初級加工品在7月淡季迎來逆季節(jié)性修復，一方面提升了鋁水比例、鑄錠減量與西南復產鑄錠增量有一定對沖，另一方面為供需帶來邊際修復。疊加成本預計維持企穩(wěn)態(tài)勢，預計8月電解鋁仍將維持一點利潤水平運行。但目前即時利潤已至2700元/噸左右，且目前有一定規(guī)模在途貨物，預計利潤繼續(xù)走擴需要更多動力。