2023年9月11日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存52.4萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存增加0.7萬(wàn)噸，較2022年9月歷史同期庫(kù)存下降17.2萬(wàn)噸，仍繼續(xù)位于近五年同期低位。旺季首周國(guó)內(nèi)鋁錠的出庫(kù)表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存仍保持累庫(kù)的主基調(diào)。隨著價(jià)差的進(jìn)一步擴(kuò)大，鋁錠的地區(qū)間流轉(zhuǎn)有所持續(xù)，周末華東無(wú)錫地區(qū)到貨繼續(xù)增加，在各主流消費(fèi)地均有不同程度的到貨補(bǔ)充之下，也使得國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存在50萬(wàn)噸上方進(jìn)一步增加，九月上旬國(guó)內(nèi)鋁錠供強(qiáng)需弱的趨勢(shì)未變。

整體把握一下，九月上旬的國(guó)內(nèi)鋁錠的庫(kù)存情況。上周滬鋁主力合約高位漲跌波動(dòng)，主力合約在萬(wàn)九一線震蕩為主，鋁價(jià)進(jìn)入高位整理階段，但在供應(yīng)端的全面增加下，市場(chǎng)畏高看跌情緒依然濃厚。盡管如此，在傳統(tǒng)旺季下鋁產(chǎn)品消費(fèi)端也展現(xiàn)了它的韌性所在，市場(chǎng)交投冷淡的情況有所改善，出庫(kù)量整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，鋁錠周度出庫(kù)量10.98萬(wàn)噸，較上周出庫(kù)量周度增加0.31萬(wàn)噸，出庫(kù)表現(xiàn)雖未達(dá)九月傳統(tǒng)旺季預(yù)期，但整體供需格局供過(guò)于求的局面有所緩和。且據(jù)SMM調(diào)研，高鋁價(jià)帶動(dòng)電解鋁廠小幅調(diào)整鋁水比例，且隨著云南復(fù)產(chǎn)的完成，短期市場(chǎng)的在途貨將保持偏多。

整體來(lái)看，目前主流消費(fèi)地鋁錠到貨補(bǔ)充力度有明顯增加，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較低的背景下，市場(chǎng)的現(xiàn)貨補(bǔ)充仍在有條不紊地推進(jìn)當(dāng)中，SMM將密切關(guān)注后期貨源流向以及電解鋁供需的變動(dòng)。

分地區(qū)來(lái)看，除重慶地區(qū)外，周末各地鋁錠庫(kù)存情況以累庫(kù)為主，其中無(wú)錫地區(qū)依然是累庫(kù)的主力軍。華南佛山地區(qū)庫(kù)存壓力稍減，鋁錠庫(kù)存較上周四小增0.1萬(wàn)噸，且周內(nèi)的出庫(kù)量明顯轉(zhuǎn)好，據(jù)SMM調(diào)研，近期華南地區(qū)鋁錠貨源補(bǔ)充正在進(jìn)行中，但價(jià)差倒掛的鋁錠地區(qū)間流轉(zhuǎn)和消費(fèi)端的好轉(zhuǎn)跡象，市場(chǎng)對(duì)旺季表現(xiàn)的信心有所恢復(fù)，華南地區(qū)貼水下行趨緩，有逐步企穩(wěn)的趨勢(shì)。鋁錠的地區(qū)間流轉(zhuǎn)有所持續(xù)，周末華東無(wú)錫地區(qū)到貨繼續(xù)增加，鋁錠庫(kù)存累庫(kù)達(dá)0.6萬(wàn)噸，九月傳統(tǒng)旺季下，華東地區(qū)雖有部分進(jìn)口貨和地區(qū)間調(diào)貨補(bǔ)充，但在消費(fèi)端的強(qiáng)支撐力度下，無(wú)錫地區(qū)的出庫(kù)量也有一定的增加，華東是目前三地中依然能夠維持現(xiàn)貨升水的地區(qū)。鞏義地區(qū)庫(kù)存小幅累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，主因是出庫(kù)明顯出現(xiàn)回落，同時(shí)據(jù)SMM調(diào)研，鞏義地區(qū)周末到貨增加，主要還是新疆的貨源為主，倉(cāng)庫(kù)暫時(shí)未能裝卸完畢，導(dǎo)致部分停裝，停裝預(yù)計(jì)延續(xù)至9月13日。據(jù)此，鞏義地區(qū)近期庫(kù)存壓力或?qū)⒃龃?，受此影響，近兩天中原地區(qū)的貼水也重新走擴(kuò)。SMM將密切關(guān)注后期貨源流向以及電解鋁供需的變動(dòng)。

進(jìn)入九月，隨著八月鋁棒供應(yīng)端的增量，到貨量有所增加，鋁棒庫(kù)存也一改低位震蕩運(yùn)行的局面，從7萬(wàn)噸下方驟增至8萬(wàn)噸上方。出庫(kù)方面，在傳統(tǒng)旺季下，周內(nèi)鋁棒消費(fèi)端和出庫(kù)量稍有回暖，但在到貨增加疊加高基價(jià)的情況下，市場(chǎng)看跌畏高情緒彌漫，鋁棒市場(chǎng)出庫(kù)不暢的問(wèn)題依然嚴(yán)峻，鋁棒仍維持供過(guò)于求的局面。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，鋁棒周度出庫(kù)量3.40萬(wàn)噸，較上周出庫(kù)量周度增加0.58萬(wàn)噸。2023年9月11日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存8.64萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存增加0.64萬(wàn)噸，仍處于近三年的同期低位，庫(kù)存的增量主要來(lái)源于無(wú)錫、佛山等地區(qū)。據(jù)SMM調(diào)研，在前段時(shí)間的高鋁價(jià)疊加低加工費(fèi)背景下，利潤(rùn)淡薄疊加訂單不足使得鋁棒生產(chǎn)廠家的生產(chǎn)意愿大大降低，已有部分鋁棒廠家選擇停減產(chǎn)。SMM將密切關(guān)注后期鋁棒供應(yīng)端的變動(dòng)以及旺季消費(fèi)端的表現(xiàn)。

整體而言，自七月底至今接近一個(gè)月時(shí)間，鋁棒前期較穩(wěn)定的供需格局在近段時(shí)間維持偏弱的局面。但進(jìn)入九月的傳統(tǒng)鋁棒旺季后，消費(fèi)端的韌性使得鋁棒市場(chǎng)重現(xiàn)曙光，鋁基價(jià)自高位回調(diào)也給予鋁棒市場(chǎng)帶來(lái)喘息機(jī)會(huì)，據(jù)SMM調(diào)研，低加工費(fèi)疊加大貼水行情使得不少華南地區(qū)的貿(mào)易商嘗試進(jìn)場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，周中華南地區(qū)的鋁棒出庫(kù)表現(xiàn)良好。進(jìn)入下行階段的鋁棒加工費(fèi)本周也觸底反彈，有止跌企穩(wěn)的趨勢(shì)，廣東地區(qū)大棒加工費(fèi)穩(wěn)定在一字頭且逐漸上行，南昌地區(qū)加工費(fèi)也回升至兩位數(shù)，無(wú)錫地區(qū)的加工費(fèi)受累庫(kù)拖累，加工費(fèi)反彈力度要稍弱一些。消費(fèi)端的好轉(zhuǎn)跡象也使得不少貿(mào)易商也逐漸改變以價(jià)換量的策略嘗試挺價(jià)出貨，短期內(nèi)雖效果未盡人意，但前期以價(jià)換量的短期行為對(duì)也未能對(duì)出庫(kù)形成長(zhǎng)時(shí)間支撐，最終鋁棒加工費(fèi)的變動(dòng)還是需求端起到?jīng)Q定性的作用。

供給方面，八月份鋁棒供給已出現(xiàn)增量，但旺季下游整體訂單情況是否達(dá)預(yù)期仍不明朗，若消費(fèi)端無(wú)法兌現(xiàn)旺季預(yù)期，鋁棒供應(yīng)端也必然會(huì)有減量出現(xiàn)。據(jù)SMM調(diào)研，九月首周鋁棒市場(chǎng)有所回暖，消費(fèi)端的韌性對(duì)支撐鋁棒進(jìn)一步去庫(kù)起到一定的作用，但整體上仍未達(dá)預(yù)期，預(yù)計(jì)近期鋁棒市場(chǎng)短期內(nèi)仍將延續(xù)不明朗的偏弱局面，要想破局還需等待旺季下鋁棒需求端的真正走強(qiáng)。

最后總結(jié)一下，進(jìn)入九月傳統(tǒng)旺季，下游開(kāi)工整體上未見(jiàn)起色，出庫(kù)表現(xiàn)雖有回暖但依然未及預(yù)期、鋁錠鋁棒雙雙累庫(kù)無(wú)疑為旺季的鋁市場(chǎng)澆了一盆冷水，后期鋁產(chǎn)品去庫(kù)不暢的根本問(wèn)題能否真正改善仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。SMM認(rèn)為，當(dāng)前鋁錠鋁棒的絕對(duì)庫(kù)存處于低位，在倉(cāng)單有限的情況下，低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)的支撐作用預(yù)計(jì)雖仍可持續(xù)但有所趨弱。

綜合各方面來(lái)看，SMM認(rèn)為，近期增減并存的行業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)及相對(duì)堅(jiān)挺的滬鋁盤面，下游畏高避險(xiǎn)情緒占據(jù)主導(dǎo)，供強(qiáng)需弱局面下預(yù)計(jì)近期（9月）的鋁產(chǎn)品庫(kù)存壓力將驟增。同時(shí)，根據(jù)供需的基本面研判，SMM目前對(duì)中后期的庫(kù)存走勢(shì)維持八月初以來(lái)的趨勢(shì)預(yù)期，對(duì)鋁錠庫(kù)存給出偏弱累庫(kù)的預(yù)期，對(duì)鋁棒庫(kù)存給出持穩(wěn)小增的預(yù)期。