2023年9月18日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存52.9萬噸，較上周四庫存增加1.0萬噸，較2022年9月歷史同期庫存下降15.6萬噸，仍繼續(xù)位于近五年同期低位。

滬鋁換月前后，各地鋁錠現(xiàn)貨升貼水雖有企穩(wěn)回升的跡象，但在供強需弱未變的趨勢下，九月至今國內(nèi)鋁錠庫存延續(xù)了弱累庫的節(jié)奏，除鞏義地區(qū)外，無錫、佛山、上海、重慶等地都出現(xiàn)了不同程度的累庫。

整體把握一下，滬鋁換月前后國內(nèi)鋁錠的基本情況。上周滬鋁主力合約高位偏強震蕩，主力合約暫穩(wěn)于萬九上方，鋁價進入高位盤整階段，市場多空爭奪陷入僵持，畏高看跌情緒稍顯緩和。

同時，貼水行情引來不少接貨方入場補庫，市場交投冷淡的情況有所改善，出庫量整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。據(jù)SMM統(tǒng)計，鋁錠周度出庫量11.47萬噸，較上周出庫量周度增加0.49萬噸，雖未達九月傳統(tǒng)旺季預(yù)期，但出庫量在九月以來連續(xù)增加無疑是一個好的跡象。

整體來看，目前主流消費地鋁錠到貨補充力度有所增加，鋁錠社會庫存較低的背景下，市場的現(xiàn)貨補充仍在有條不紊地推進當(dāng)中，傳統(tǒng)旺季下鋁產(chǎn)品消費端也存在一定韌性，SMM將密切關(guān)注后期貨源流向以及電解鋁供需的變動。

分地區(qū)來看，除鞏義地區(qū)外，周末各地鋁錠庫存情況以累庫為主，其中無錫地區(qū)依然是累庫的主力軍。華南佛山地區(qū)小幅累庫0.3萬噸，主因周末到貨環(huán)比上周出現(xiàn)增加。據(jù)SMM調(diào)研，華南上周的大貼水行情下，不少接貨方入場尋找機會，上周華南地區(qū)鋁錠的出庫量有明顯增加，表現(xiàn)十分搶眼。在貼水企穩(wěn)小幅回升后，市場的接貨熱情似乎有所下降，周末的出庫量有所下滑。

華東地區(qū)，預(yù)計受鋁錠的地區(qū)間流轉(zhuǎn)持續(xù)的影響，以及進口貨流入造成的壓力，周末華東地區(qū)到貨繼續(xù)增加，無錫+上海兩地鋁錠庫存累庫近萬噸。同時，在現(xiàn)貨承壓預(yù)期影響下，本周華東地區(qū)的出庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，上周的出庫量有明顯回落的態(tài)勢。鞏義地區(qū)則出現(xiàn)較大幅去庫，主要是受到上周的停裝令結(jié)束后的后續(xù)影響。據(jù)SMM調(diào)研，停裝令結(jié)束后，發(fā)往鞏義地區(qū)的鐵路在途有明顯減少，主因是停裝令到期后的一個到貨空窗期。在空窗期結(jié)束后，鞏義地區(qū)的庫存壓力或?qū)⒃俣仍龃?。在短期貨源偏緊和上周出庫量小幅增加的影響下，近一周中原地區(qū)的現(xiàn)貨升貼水走勢要稍強于華東和華南地區(qū)。

進入九月，隨著八月鋁棒供應(yīng)端的增量，到貨量有所增加，鋁棒庫存也一改低位震蕩運行的局面，從7萬噸下方驟增至9萬噸上方。

出庫方面，在傳統(tǒng)旺季下，周內(nèi)鋁棒消費端和出庫量稍有回暖，但在到貨增加疊加高基價的情況下，市場看跌畏高情緒彌漫，鋁棒市場出庫不暢的問題依然嚴(yán)峻，鋁棒仍維持供過于求的局面。

據(jù)SMM統(tǒng)計，鋁棒周度出庫量3.96萬噸，較上周出庫量周度增加0.56萬噸。2023年9月18日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)鋁棒庫存9.11萬噸，較上周四庫存增加0.56萬噸，仍處于近三年的同期低位，與歷年鋁棒社會庫存走勢對比，目前鋁棒的社庫水平與去年同期已有接近的趨勢，庫存的增量主要來源于華東的無錫、常州、湖州等地區(qū)，華南因出庫表現(xiàn)不錯和到貨偏少得以維持去庫。

自九月上旬至今，據(jù)SMM調(diào)研，在前段時間的高鋁價疊加低加工費背景下，利潤淡薄疊加訂單不足使得鋁棒生產(chǎn)廠家的生產(chǎn)意愿大大降低，已有部分鋁棒廠家選擇重新停減產(chǎn)，主要集中在廣西、內(nèi)蒙古等地區(qū)。SMM將密切關(guān)注后期鋁棒供應(yīng)端的變動以及旺季消費端的表現(xiàn)。

整體而言，自七月底至今接近一個月時間，鋁棒前期較穩(wěn)定的供需格局在近段時間維持偏弱的局面。但進入九月的傳統(tǒng)鋁棒旺季后，消費端的韌性使得鋁棒市場重現(xiàn)曙光，鋁基價自高位回調(diào)也給予鋁棒市場帶來喘息機會，據(jù)SMM調(diào)研，九月初低加工費疊加大貼水行情使得不少華南地區(qū)的貿(mào)易商嘗試進場尋找機會，周中華南地區(qū)的鋁棒出庫表現(xiàn)良好。

出庫回暖帶動國內(nèi)鋁棒加工費近兩周觸底反彈，有企穩(wěn)回升的趨勢，廣東地區(qū)大棒加工費已回升至300元/噸上方，南昌地區(qū)加工費也繼續(xù)回升至三位數(shù)，無錫地區(qū)的加工費受累庫拖累，加工費反彈力度要稍弱一些，目前的加工費水平與廣東地區(qū)相當(dāng)。

供給方面，據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計，2023年8月（31天）全國原生鋁棒產(chǎn)量135.6萬噸，環(huán)比7月（31天）增加6.6萬噸，環(huán)比增幅為5.1%。同比22年同期增加11.9%。國內(nèi)8月鋁棒開工率為67.7%，7月開工率為64.4%，環(huán)比上升3.3%，8月鋁棒供應(yīng)端較7月有明顯回升。

但旺季下游整體訂單情況是否達預(yù)期仍不明朗，若消費端無法兌現(xiàn)旺季預(yù)期，鋁棒供應(yīng)端也必然會有更多的減量出現(xiàn)。據(jù)SMM調(diào)研，九月至今鋁棒市場有所回暖，消費端的韌性和供給端的部分停減產(chǎn)對緩解鋁棒的庫存壓力起到一定的作用，但整體上仍未達預(yù)期，預(yù)計近期鋁棒市場短期內(nèi)仍將延續(xù)不明朗的偏弱局面，要想破局還需等待旺季下鋁棒需求端的真正走強。

最后總結(jié)一下，進入九月傳統(tǒng)旺季，下游開工整體上未見起色，出庫表現(xiàn)雖有回暖但依然未及預(yù)期、鋁錠鋁棒雙雙累庫無疑為旺季的鋁市場蒙上了陰霾，后期鋁產(chǎn)品去庫不暢的根本問題能否真正改善仍需市場檢驗。

SMM認為，當(dāng)前鋁錠鋁棒的絕對庫存處于低位，在倉單有限的情況下，低庫存對鋁價的支撐作用預(yù)計雖仍可持續(xù)但有所趨弱。綜合各方面來看，SMM認為，近期增減并存的行業(yè)庫存數(shù)據(jù)及相對堅挺的滬鋁盤面，下游畏高避險情緒占據(jù)主導(dǎo)，供強需弱局面下預(yù)計近期（9月）的鋁產(chǎn)品將維持偏重的庫存壓力。同時，根據(jù)供需的基本面研判，SMM目前對中后期的庫存走勢維持八月初以來的趨勢預(yù)期，對鋁錠庫存給出偏弱累庫的預(yù)期，對鋁棒庫存給出持穩(wěn)小增的預(yù)期。