本周周中小幅去庫的原因主要還是到貨節(jié)奏的下降，九月以來，國內(nèi)鋁錠庫存基本維持一個周末累庫，周中小幅去庫的節(jié)奏。出庫方面，下游節(jié)前備庫對需求無明顯支撐，華南、華東周中的出庫量環(huán)比上周不升反降，國內(nèi)鋁錠庫存整體上供強需弱的趨勢仍未見改善。

分地區(qū)來看，周中各地的庫存情況稍顯分化。

華南佛山地區(qū)小幅去庫0.3萬噸，市場機會寥寥接貨方表現(xiàn)謹慎，節(jié)前備庫需求有限，下游按需采購無明顯備貨行為，周中升水窄幅震蕩，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。

華東地區(qū)，據(jù)SMM調(diào)研，受鋁錠的地區(qū)間流轉(zhuǎn)持續(xù)的影響有所趨弱，致使粵滬價差有繼續(xù)拉大的趨勢；而因進口窗口打開已有一段時間，進口貨流入造成的到貨壓力有所增大。周中華東地區(qū)到貨環(huán)比上周出現(xiàn)增加，上海鋁錠庫存累庫近0.7萬噸。同時，周中華東地區(qū)的出庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，無錫地區(qū)周中的出庫量有所下降。

鞏義地區(qū)則繼續(xù)出現(xiàn)較大幅去庫，主要是到貨方面受到上周的停裝令結(jié)束后的后續(xù)影響，且周中的出庫表現(xiàn)良好。據(jù)SMM調(diào)研，停裝令結(jié)束后，發(fā)往鞏義地區(qū)的鐵路在途有明顯減少，主因是停裝令到期后的一個到貨空窗期。后期鞏義地區(qū)庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)回升，據(jù)倉庫反饋，新發(fā)的鋁錠已開始陸續(xù)到達。后續(xù)鞏義地區(qū)的庫存壓力如何，還需觀察出庫能否維持不錯的表現(xiàn)。SMM將密切關(guān)注后期貨源流向以及電解鋁供需的變動。

鋁棒庫存

進入九月中旬，隨著八月鋁棒供應(yīng)端的增量，到貨量有所增加，鋁棒庫存也一改低位震蕩運行的局面，從7萬噸下方驟增至9萬噸上方。

出庫方面，在高基價的情況下，市場看跌畏高情緒仍居主導(dǎo)，鋁棒仍維持供過于求的局面，但在傳統(tǒng)旺季下，以及雙節(jié)前的下游備庫行為，周中鋁棒消費端和出庫量稍有回暖，鋁棒市場出庫不暢的問題稍有緩和，庫存也得以回落到9萬噸下方。2023年9月21日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)鋁棒庫存8.51萬噸，較本周一庫存減少0.60萬噸，較上周四庫存減少0.04萬噸，仍處于近三年的同期低位，與歷年鋁棒社會庫存走勢對比，目前鋁棒的社庫水平與已接近去年同期，庫存的減量主要來源于華南地區(qū)和無錫地區(qū)，華南因出庫表現(xiàn)不錯和到貨偏少得以維持去庫。自九月上旬至今，據(jù)SMM調(diào)研，在前段時間的高鋁價疊加低加工費背景下，利潤淡薄疊加訂單不足使得鋁棒生產(chǎn)廠家的生產(chǎn)意愿大大降低，已有部分鋁棒廠家選擇重新停減產(chǎn)，主要集中在廣西、內(nèi)蒙古等地區(qū)。SMM將密切關(guān)注后期鋁棒供應(yīng)端的變動以及旺季消費端的表現(xiàn)。

整體而言，自七月底至今接近兩個月時間，鋁棒前期較穩(wěn)定的供需格局在近段時間維持偏弱的局面。但進入九月的傳統(tǒng)鋁棒旺季后，消費端的韌性使得鋁棒市場重現(xiàn)曙光，鋁基價自高位回調(diào)也給予鋁棒市場帶來喘息機會，據(jù)SMM調(diào)研，進入九月下半月鋁棒加工費表現(xiàn)較堅挺，鋁棒市場的整體表現(xiàn)要稍強于鋁錠市場。華南地區(qū)出庫回暖支撐起國內(nèi)鋁棒市場表現(xiàn)的基本盤，廣東地區(qū)大棒加工費暫穩(wěn)在200-400元/噸的區(qū)間，目前報260元/噸；南昌地區(qū)加工費受累庫拖累，維持在兩位數(shù)左右，無錫地區(qū)的加工費也受當?shù)劁X棒庫存較高影響，加工費的表現(xiàn)也稍弱，目前的加工費水平要弱于廣東地區(qū)，目前大棒加工費報200元/噸。

供給方面，目前鋁棒供應(yīng)端已出現(xiàn)部分減量，而旺季下游整體訂單情況是否達預(yù)期仍不明朗，若消費端無法兌現(xiàn)旺季預(yù)期，鋁棒供應(yīng)端也必然會有更多的減量出現(xiàn)。據(jù)SMM調(diào)研，九月至今鋁棒市場有所回暖，消費端的韌性和供給端的部分停減產(chǎn)對緩解鋁棒的庫存壓力起到一定的作用，但整體上仍未達預(yù)期，預(yù)計近期鋁棒市場短期內(nèi)仍將延續(xù)不明朗的偏弱局面，要想破局還需等待旺季下鋁棒需求端的真正走強。

最后總結(jié)一下，進入九月傳統(tǒng)旺季，雙節(jié)前鋁錠鋁棒周中均去庫為市場提供一定的信心，出庫表現(xiàn)雖有回暖但依然未及預(yù)期，下游開工整體上未見起色，且有提早放假的聲音出現(xiàn)，后期鋁產(chǎn)品去庫不暢的根本問題能否真正改善仍需市場檢驗。SMM認為，當前鋁錠鋁棒的絕對庫存處于低位，在倉單有限的情況下，低庫存對鋁價的支撐作用預(yù)計雖仍可持續(xù)但有所趨弱。

綜合各方面來看，SMM認為，近期增減并存的庫存節(jié)奏及相對堅挺的滬鋁盤面，下游畏高避險情緒占據(jù)主導(dǎo)，供強需弱局面下預(yù)計近期（9月）的鋁產(chǎn)品將維持較大的庫存壓力。同時，根據(jù)供需的基本面研判，SMM目前對中后期的庫存走勢維持八月初以來的趨勢預(yù)期，對鋁錠庫存給出偏弱累庫的預(yù)期，對鋁棒庫存給出持穩(wěn)小增的預(yù)期。