鋁土礦價格：2023年主流國家進口鋁土礦價格維持漲勢，2023年主流國家進口鋁土礦年度均價預計為63.24美元/噸，同比上升8.38%。今年海外鋁土礦價格變動的主要因素在于國內(nèi)礦石供應緊張、作為三大鋁土礦供應國之一的印度尼西亞實行禁礦政策、以及美元兌人民幣匯率變化等。

2023年中國鋁土礦市場價格總體呈上升趨勢，礦石供應勉強維持氧化鋁廠用礦需求。年初礦山有序復工，價格有所回落，但是自6月份河南鋁土礦執(zhí)行復墾要求以來，三門峽地區(qū)礦山全部停采，使得國產(chǎn)礦石供應緊張，國產(chǎn)鋁土礦價格居高不下。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，預計2023年中國鋁土礦年度均價為448.67元/噸，同比增加8%。

國產(chǎn)鋁土礦價格走勢圖（單位：元/噸）

Mysteel預計2024年全國氧化鋁廠進口礦需求量將破14000萬噸，受限于國產(chǎn)礦開采量，部分氧化鋁廠已習慣國產(chǎn)礦常態(tài)化緊張局面，加大了使用進口礦比例，國產(chǎn)礦需求量將會有所減少。

2023年各地區(qū)國產(chǎn)礦及進口礦消費統(tǒng)計（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)Mysteel空間數(shù)據(jù)反饋，截至2023年12月，發(fā)往中國的總到貨量為9043萬噸，較去年11656萬噸環(huán)比減少22.4%。其中，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)往中國到貨量在總到貨量中的占比為67%；澳大利亞鋁土礦發(fā)往中國到貨量在總到貨量中的占比為26%；印度尼西亞鋁土礦發(fā)往中國到貨量為310萬噸，較去年同期減少1216萬噸，在總到貨量中的占比為2.36%。

全球主流國家發(fā)往中國港口的總體到貨量減少，北方港口的到貨及庫存的浮動相對更大。大部分國內(nèi)氧化鋁工廠的的進口鋁土礦都是長單供應，從進口量最多的幾內(nèi)亞來說，下半年由于受到雨季的負面影響，礦石的生產(chǎn)和海運狀況都受到一定阻礙，9月進口量下跌，但國內(nèi)鋁土礦供應持續(xù)緊張，即對于進口鋁土礦的需求量有增無減，港口庫存出現(xiàn)季節(jié)性減少。價格高漲、加上對進口礦的需求大增，供應吃緊，很多鋁廠不得不消耗庫存，港口庫存一直處于低位。

全球鋁土礦發(fā)往中國運量統(tǒng)計（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

氧化鋁供應方面：從海外市場來看，近些年隨著亞洲氧化鋁產(chǎn)能的不斷擴張，全球氧化鋁生產(chǎn)重心繼續(xù)向亞洲轉(zhuǎn)移。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，亞洲（除中國）氧化鋁產(chǎn)能已達到2133萬噸/年，占全球（除中國）總產(chǎn)能的28%，而這一比例在2013年僅為11%。近幾年，印尼和印度已經(jīng)是海外氧化鋁產(chǎn)能發(fā)展重地，且這一趨勢仍將繼續(xù)。

全球（除中國）氧化鋁產(chǎn)能占比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

海外氧化鋁在建及擬建情況（單位：萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至2023年底，我國氧化鋁建成產(chǎn)能達到10300萬噸/年，同比增長6.51%；新增產(chǎn)能約510萬噸/年，主要分布在廣西、河北、山東和山西。據(jù)Mysteel調(diào)研，截至2023年底，運行產(chǎn)能7855萬噸/年，同比增長4.45%。

新投產(chǎn)能不斷釋放導致國內(nèi)建成產(chǎn)能已破億噸，但環(huán)保政策、需求受限、原料供應緊張、運輸受阻、設(shè)備檢修等因素階段性限制氧化鋁廠產(chǎn)能釋放、南北方國內(nèi)氧化鋁企業(yè)減停產(chǎn)較為頻繁，且北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)推進緩慢，行業(yè)產(chǎn)能利用率低于去年。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年中國氧化鋁產(chǎn)量達到8191.1萬噸，同比增長7.06%；2023年行業(yè)產(chǎn)能利用率為80.3%，較去年下降0.3個百分點。

Mysteel預計2024年國內(nèi)氧化鋁并無新投產(chǎn)能釋放，目前在建設(shè)中的項目主要集中在廣西、河北以及內(nèi)蒙古地區(qū)，實際項目進展較為緩慢，大概率會在2025年投產(chǎn)完成。

中國氧化鋁產(chǎn)能運行情況（單位：萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

未來兩年中國氧化鋁擬建新投產(chǎn)能（單位：萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

氧化鋁進出口方面：2023年中國氧化鋁亦保持凈進口局面。預計2023年中國氧化鋁進口量達到171萬噸左右，同比下降15.4%；出口量達到126萬噸左右，同比增長25.1%；凈進口量預計在45萬噸左右。進口量下降的主要原因分為兩個方面：一方面，美元兌人民幣匯率上漲，國內(nèi)氧化鋁進口難度增加；另一方面，國內(nèi)氧化鋁供應過剩常態(tài)化，在內(nèi)外價差沒有倒掛的情況下，下游企業(yè)將采購需求從國外轉(zhuǎn)移至國內(nèi)。

氧化鋁庫存方面：2023年中國主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量較去年明顯減少，氧化鋁進口窗口較小，進口量也逐年遞減，港口庫存處于降庫趨勢。另外，氧化鋁廠本身以履行長單為主，廠內(nèi)庫存一般不高，隨著期貨上市，部分廠內(nèi)及站臺庫存轉(zhuǎn)移至交割庫及廠庫。

中國主要港口氧化鋁庫存（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

氧化鋁供需平衡：根據(jù)Mysteel調(diào)研評估，2023年我國氧化鋁行業(yè)供需逐漸由過剩向緊平衡調(diào)整。今年近七成氧化鋁待投項目于第一季度集中投產(chǎn)運營，氧化鋁規(guī)模保持小幅增長態(tài)勢，產(chǎn)能持續(xù)釋放貢獻新增量。但是，今年國內(nèi)氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率低，導致存量產(chǎn)能貢獻增長有限，同時中國氧化鋁凈進口量創(chuàng)下2019年以來近5年新低。

據(jù)Mysteel預測，2024年中國氧化鋁市場仍處于供應小幅過剩狀態(tài)。主要矛盾是氧化鋁新投產(chǎn)能不斷釋放，而需求端電解鋁產(chǎn)能天花板已定，供需兩端增量難以匹配。

Mysteel中國氧化鋁供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

氧化鋁成本利潤：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2023年中國氧化鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為2753元/噸，較去年同期下跌0.13%。氧化鋁的主要成本構(gòu)成分為鋁土礦、燒堿、石灰、能源、其他費用5個版塊。由于近幾年氧化鋁廠國產(chǎn)礦生產(chǎn)線技改，內(nèi)陸氧化鋁廠使用進口礦比例增加，沿海區(qū)域氧化鋁廠成本優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，并且隨著燒堿價格的下移，進口礦生產(chǎn)線與國產(chǎn)礦生產(chǎn)線之間燒堿使用成本差逐漸縮小，氧化鋁成本核心競爭力還是在礦石端。

2023年我國氧化鋁行業(yè)持續(xù)處于微盈利局面，年內(nèi)利潤呈現(xiàn)上升趨勢，但去年上半年行業(yè)盈利較好，導致今年整體盈利水平同比有所下滑。據(jù)Mysteel核算，2023年中國氧化鋁行業(yè)利潤為169元/噸，同比下降13%左右。

氧化鋁行業(yè)盈虧情況（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

氧化鋁價格方面：2023年海外氧化鋁價格呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，澳大利亞FOB年均價為345美元/噸，同比下跌4.43%。今年國內(nèi)氧化鋁進口需求下降導致全年海外氧化鋁呈小幅過剩格局，過剩壓力下整體價格表現(xiàn)疲軟。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2023年Mysteel中國氧化鋁年均價為2921元/噸，同比下跌0.88%。全年氧化鋁價格波動的幾大主要因素為供需錯配、原料供應不足以及期現(xiàn)套利新模式。

Mysteel預測：目前氧化鋁已維持供需緊平衡格局，受原料供應、需求限制以及成本端上移，氧化鋁產(chǎn)能利用率低可能為常態(tài)。未來成本偏高、沒有上下游產(chǎn)能配套、民營企業(yè)及生產(chǎn)規(guī)模較小的氧化鋁廠缺乏市場競爭力。預計2024年北方氧化鋁價格運行區(qū)間為2750-3000元/噸，南方氧化鋁價格運行區(qū)間為2950-3050元/噸。

2024年中國氧化鋁價格預測（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

預焙陽極供應端：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年中國預焙陽極建成產(chǎn)能為2904.9萬噸/年，同比同比增加2.27%。由于行業(yè)頭部企業(yè)在原料采購、物流倉儲和技術(shù)創(chuàng)新方面有較強優(yōu)勢，使其不斷加大新建產(chǎn)能的擴建投入，2023年期間多個預焙陽極新建項目繼續(xù)投產(chǎn)，截至目前本年度已點火投產(chǎn)項目規(guī)模為74萬噸/年，主要集中在山東和河南兩個省份，國內(nèi)預焙陽極行業(yè)集中度進一步提升。

分省來看，產(chǎn)能規(guī)模排名前5的省份分別是山東、河南、新疆、內(nèi)蒙古和云南。目前山東、河南作為國內(nèi)預焙陽極主產(chǎn)區(qū)的格局暫未發(fā)生改變，隨著近2年/年新投產(chǎn)能的不斷釋放，云南省預焙陽極產(chǎn)能規(guī)模已超越廣西、甘肅，躋身國內(nèi)產(chǎn)能前五序列。

2023年中國各省份預焙陽極建成產(chǎn)能（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年預焙陽極年度產(chǎn)量2181.78萬噸，同比增加2.01%；產(chǎn)能利用率均值為76.24%，較2022年上升3.22個百分點。整體來看，2023年國內(nèi)預焙陽極月度產(chǎn)量釋放趨于穩(wěn)定，企業(yè)的生產(chǎn)調(diào)整更多的受訂單及成本利潤的影響。

預焙陽極價格方面：2023年國內(nèi)預焙陽極行業(yè)價格單邊下行，全年未見漲勢，整體呈現(xiàn)“跌-穩(wěn)-跌”的運行趨勢。受原材料價格寬幅下跌影響，23年上半年陽極價格寬幅下行，累計跌幅達2755元/噸，下半年價格止跌企穩(wěn)，其中7-10月份連續(xù)4個月價格環(huán)比持平，臨近年底原料市場波動下行，預焙陽極再次失去成本支撐，11-12月累計下調(diào)197元/噸。

2023年中國主流市場預焙陽極價格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

展望2024年，國內(nèi)將繼續(xù)有預焙陽極新增產(chǎn)能投放，另外多個企業(yè)新建配套陽極項目計劃正在籌備中，屆時如果新建項目全部順利投產(chǎn)，國內(nèi)預焙陽極產(chǎn)業(yè)集中度將會進一步提升，整體預計2024年中國預焙陽極產(chǎn)量將會小幅提升。目前預焙陽極行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局依舊，價格波動主要受原材料市場影響，預計2024年中國預焙陽極市場主流價格震蕩運行，運行區(qū)間在3800-5000元/噸。

中國預焙陽極建成產(chǎn)能增長情況（單位：萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

電解鋁供給方面：Mysteel預計2023年底中國電解鋁建成產(chǎn)能4509.85萬/年，同比增長0.34%；受產(chǎn)能指標限制、能源結(jié)構(gòu)不同、成本競爭力差異、地方支持力度等因素影響，近四年內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)變動的區(qū)域很少，增長區(qū)域以云南、內(nèi)蒙古、貴州為主，下降區(qū)域主要為山東，多數(shù)省份無產(chǎn)能變動。預計2024年底中國電解鋁建成產(chǎn)能4522.85萬噸/年，同比增長0.3%?；窘咏弦?guī)產(chǎn)能上限。

Mysteel預計2023年底中國電解鋁運行產(chǎn)能為4231萬噸/年，同比增長3.95%。運行產(chǎn)能增速高于建成產(chǎn)能增速，主因是以云南工廠生產(chǎn)不穩(wěn)定導致產(chǎn)能建成但無法正常運行所致。2023年中國電解鋁產(chǎn)量4152萬噸，同比增長2.99%。

Mysteel對全國電解鋁企業(yè)生產(chǎn)進展進行預估，2024年底中國電解鋁運行產(chǎn)能4257萬噸/年，增幅僅為0.63%，主因是我們認為云南減產(chǎn)仍有很大的可能性，其他規(guī)劃項目年內(nèi)投產(chǎn)微乎其微。預計2024年中國電解鋁產(chǎn)量為4213萬噸，同比增加61萬噸，增幅為1.47%。利潤激勵下，電解鋁產(chǎn)能利用率連年攀高。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

電解鋁凈進口方面：2023年鋁錠凈進口預計為141萬噸，同比增長94萬噸。展望2024年，預計供需缺口走擴可帶動進口利潤有較好表現(xiàn)，整體凈進口量按120萬噸左右考慮，主要進口來源國仍以俄羅斯聯(lián)邦為主?？紤]需求有1.6%的增速后，預計2024年中國電解鋁供需平衡表現(xiàn)為大幅短缺47萬噸。

中國電解鋁供需平衡預期（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁錠庫存方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2023年12月18日國內(nèi)主要地區(qū)電解鋁庫存總量為43.8萬噸，較年初減少12.1萬噸，較去年同期減少4萬噸。2023年中國電解鋁社會庫存呈現(xiàn)下降趨勢，且為近五年來較低水平，鋁水比例同比提高疊加鑄錠直供加工廠的比例維持高位是鋁錠入庫量下降的主要原因之一。

展望2024年，預計在供需缺口的帶動下，鋁產(chǎn)品庫存同比表現(xiàn)下降，在鋁錠、鋁棒的社會庫存和廠庫中均會有所體現(xiàn)。同時，據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月13日，鋁坯料廠庫中除了鋁棒庫存外，鋁液直供企業(yè)中鑄軋卷、大扁頂、鋁桿、原生鋁合金錠加工廠（樣本企業(yè)）的廠庫為140590噸。預計后續(xù)供需平衡的改善也會在這些鋁坯料庫存中有所體現(xiàn)。

鋁價方面：2023年，Mysteel A00鋁錠中國價波動區(qū)間為17690~19860元/噸，均價為18693元/噸，同比下降6.2%。高低價差值為2170元/噸，區(qū)間波動幅度窄于往年。今年鋁價的主要驅(qū)動邏輯仍為宏觀因素，海外方面整體維持去年一季度自美聯(lián)儲開始加息以來的偏弱情緒，市場對何時暫停加息甚至轉(zhuǎn)為降息的預期頻繁切帶動宏觀方面趨勢性弱于去年；而國內(nèi)方面，在國家“十四五”規(guī)劃的影響下、各省市積極響應號召，全國太陽能新增裝機大幅增長；同時“保交樓”、“房地產(chǎn)調(diào)控”相關(guān)政策對鋁的支柱需求起到穩(wěn)定作用。疊加供應端年初及年末的減產(chǎn)影響，鋁價底部支撐相對較強，整體震蕩運行為主。

Mysteel綜合對2024年鋁供需平衡的判斷，預計2024年鋁價重心有所提高，主流運行區(qū)間18400-22000元/噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

電解鋁成本利潤方面：Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，預計2023年中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本均值為16293元/噸，同比下降800元/噸，降幅為4.7%，全行業(yè)平均盈利預計2400元/噸，成本降幅小于價格降幅，平均盈利水平同比下降513元/噸。

從近年來冶煉廠的產(chǎn)能置換情況來看，產(chǎn)能逐漸向資源及能源富集地區(qū)考慮，這也使得在同樣的供需平衡下，今年以及未來鋁冶煉端的利潤水平會比往年有更好的表現(xiàn)。Mysteel結(jié)合供需平衡及鋁價展望，判斷2024年中國電解鋁冶煉端利潤水平有望同比提升。

廢鋁供應方面：2023年新冠全面放開后，消費預期表現(xiàn)不佳，增速放緩，Mysteel廢鋁團隊統(tǒng)計，全國廢鋁供應量在1580萬噸，需求量2100萬噸，廢鋁進口量170萬噸左右，供應缺口在350萬噸。2024年，Mysteel預計全國廢鋁供應量將在1750萬噸左右，廢鋁進口量在200萬噸，廢鋁消耗量在2480萬噸，供應缺口擴大至530萬噸左右。

中國再生鋁行業(yè)供需平衡表（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

廢鋁價格方面：2023年廢鋁價格整體呈區(qū)間震蕩運行。廢鋁新料方面，光亮鋁線價格在16200-17600元/噸之間，6063新料白料價格在15500-17300元/噸之間，1系邊角料價格在15700-17500元/噸之間。廢鋁舊料方面，型材噴涂料價格在14100-15800元/噸之間，汽車輪轂價格在15700-16900元/噸之間，破碎生鋁（90出水）價格在14200-15600元/噸之間，壓扁易拉罐價格在13100-14400元/噸之間，以上價格均為現(xiàn)款不含稅自提價格。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel核算，2023年Mysteel光亮鋁線精廢差為402元/噸，較去年525元/噸的精廢差水平收窄了23.43%。對比來看，自2022年4月開始，精廢差快速收窄至偏窄水平，而今年精廢差基本維持去年4月以來的偏窄水平，預計廢鋁供應偏緊狀態(tài)將繼續(xù)維持。

2024年價格預測：供緊需增的廢鋁市場格局將給予廢鋁價格強力支撐，但仍需關(guān)注明年原鋁價格走勢。Mysteel預計，2024年光亮鋁線價格運行區(qū)間為16500-19800元/噸，6063新料白料運行區(qū)間為16000-19300元/噸，1系廢鋁新料價格運行區(qū)間為16200-19500元/噸，汽車輪轂價格運行區(qū)間為16000-18800元/噸，型材噴涂料價格運行區(qū)間為15000-18300元/噸，破碎生鋁在價格運行區(qū)間為15000-17800元/噸，壓扁易拉罐價格運行區(qū)間為13800-17200元/噸。

鋁棒供應方面：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年中國鋁棒有效建成產(chǎn)能為3011萬噸/年，同比顯著增加。雖然國內(nèi)鋁棒規(guī)模擴張的步伐相較于3-5年前有所放緩，且陸續(xù)存有企業(yè)暫且退市的情形發(fā)生，僵尸產(chǎn)能也隨之集中顯現(xiàn)，但在不斷迭代更新的盤整進程中，一些新項目同樣有條不紊的開展推進。廣西及云南地區(qū)加速擴容發(fā)展，當?shù)氐匿X棒規(guī)模已然趕超部分老牌產(chǎn)出基地。分省份來看，山東、內(nèi)蒙古、廣西、云南及新疆地區(qū)位居規(guī)模前五的序列。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國鋁棒2023年度產(chǎn)量達1600余萬噸，與2022年的1400余萬噸產(chǎn)量相比顯著提高。年內(nèi)部分新投及擴產(chǎn)的項目推進，促使年度產(chǎn)值呈現(xiàn)明顯的上移，而月間企業(yè)生產(chǎn)調(diào)整帶來的產(chǎn)量大幅變動更多由訂單及價格所致。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年國內(nèi)鋁棒產(chǎn)能利用率年度均值為55.53%，對比前兩年呈現(xiàn)相對明顯的提升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel了解，2024年中國鋁棒仍有些許新項目的預期規(guī)劃，其中主要涉及新疆、內(nèi)蒙古、云南及甘肅等地，初步估值2024年中國鋁棒建成產(chǎn)能3100余萬噸/年，同比維持增加態(tài)勢但增速放緩。

2024年伴隨建成產(chǎn)能的再度擴張，結(jié)合2023年產(chǎn)出效率的提升，Mysteel初步預估，2024年中國鋁棒總產(chǎn)量或達1650-1700萬噸，同比維持增加態(tài)勢，但增速放緩。

鋁棒庫存方面：截至2023年12月21日，據(jù)Mysteel調(diào)研，中國鋁棒社庫總量為8.1萬噸，相較于去年同期增加0.25萬噸。2023年中國鋁棒社庫整體的變化行經(jīng)大體與2021-2022年一致，只不過在部分時段呈現(xiàn)同期低位的情形。伴隨汽運到廠直發(fā)比例的逐年提升，眼下僅部分固定品牌存有一定量化入庫操作。對于棒廠及下游加工企業(yè)來說，直發(fā)到廠的模式越發(fā)收到歡迎，成本端的下移，時效性的增強，促使其占比擴張。

截至2023年12月21日，據(jù)Mysteel調(diào)研，中國鋁棒生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)成品庫存總量8.15萬噸，相較于去年同期減少6.52萬噸。2023年國內(nèi)鋁棒生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)成品庫存除去部分特殊假期時段呈現(xiàn)增量外，大體時段處于相對偏低水平運行。為了加快貨源流通，促使資金流轉(zhuǎn)正常，同時在部分以銷定產(chǎn)的策略下，廠庫量化被逐步壓縮，此外，汽運的高效運轉(zhuǎn)，也避免了廠內(nèi)庫存的堆積。

鋁棒加工費方面：近三年，國內(nèi)6063鋁棒加工費始終處于了相對頻繁的調(diào)價節(jié)奏，而日常交易時段途中的波動變化更是與日俱增。對比2021-2022年，自二季度起，加工費整體徘徊于同比下跌的進程中，部分時段更是呈現(xiàn)同期反向走勢，供給、需求、鋁價三重施壓，加工費上攀艱辛。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

2024年預計中國6063鋁棒加工費高頻寬幅的走勢波動將再度延續(xù)，而價位方面，高低極端行情，例如低位平水及貼水，高位過千之類的情形或繼續(xù)上演，只不過由于近年來高點位呈現(xiàn)有價無市的節(jié)奏及后續(xù)快速回落的行情越發(fā)顯著，從而2024年此類高價閃現(xiàn)頻率或存降溫之態(tài)。

鋁板帶箔供應方面：據(jù)Mysteel調(diào)研及預測，2023年鋁板帶產(chǎn)量為1320萬噸，同比下降2.29%；2023年鋁箔產(chǎn)量為436萬噸，同比下降7.43%。分品類來看，空調(diào)箔、電池箔、釬焊箔、車身板為鋁板帶箔產(chǎn)量貢獻增幅，而電子手機外殼、易拉罐料、食品包裝箔、PS板基產(chǎn)銷均出現(xiàn)負增長。

據(jù)Mysteel調(diào)研及預測，2023年鋁板帶行業(yè)平均產(chǎn)能利用率64.85%，鋁箔行業(yè)平均產(chǎn)能利用率66.55%。其中，龍頭企業(yè)平均產(chǎn)能利用率74.42%，大型企業(yè)平均產(chǎn)能利用率64.37%，中型企業(yè)平均產(chǎn)能利用率51.88%，小型企業(yè)平均產(chǎn)能利用率50.68%。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁板帶箔加工費：2023年鋁板帶帶箔市場出現(xiàn)產(chǎn)能相對過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、惡性競爭時有發(fā)生、行業(yè)內(nèi)卷嚴重等問題，鋁板帶箔加工費均出現(xiàn)不同程度的下滑。分品類來看，截止2023年底，1060鋁幕墻卷加工費為1400元/噸，較2022年底下降350元/噸；5052鋁普板加工費為3300元/噸，較2022年底下降1400元/噸；PS板基加工費為2500元/噸，較2022年底下降200元/噸；易拉罐體料加工費3600元/噸，較2022年底下降2000元/噸，罐蓋料6000元/噸，較2022年底下降3000元/噸；食品包裝箔加工費為8500元/噸，較2022年底下降2100元/噸；15μm電池箔加工費14000元/噸，較2022年底下降1000元/噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

展望2024年，Mysteel鋁板帶箔團隊認為，上半年地產(chǎn)竣工需求依舊具備韌性，新能源汽車將繼續(xù)為消費貢獻增量，家電與3C消費有望小幅增長，但出口量將保持低位。據(jù)此，預計2024年鋁板帶箔產(chǎn)量1775.3萬噸，同比增長1.1%。而隨著產(chǎn)能及產(chǎn)量的進一步擴張，鋁板帶箔產(chǎn)品供過于求格局不會改變，加工費將進一步下移。

鋁桿價格方面：2023年鋁桿加工費以持穩(wěn)為主，整體波動幅度與往年相比較小。據(jù)Msteel數(shù)據(jù)跟蹤顯示，年內(nèi)主流消費地加工費報價在200-600元/噸區(qū)間波動，整體報價較為穩(wěn)定，往年貼水出貨現(xiàn)象不復存在，年內(nèi)低值尚未跌破平水狀態(tài)。此外，交易期間，日內(nèi)調(diào)價幅度有限，淡季時期調(diào)價幅度在百元以上，旺季基本不調(diào)價。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁桿產(chǎn)能產(chǎn)量方面：2023年特高壓工程穩(wěn)步推進，大幅提振鋁桿市場需求，市場的鋁桿份額也處于逐步增長階段，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，在2023年底新投產(chǎn)能全部釋放后，鋁桿建成產(chǎn)能或?qū)⑦_到740萬噸/年左右，鋁桿產(chǎn)量370萬噸，同比增長20%。

2024年，隨著特高壓工程項目推進，電網(wǎng)保持積極提貨，市場需求得到進一步釋放，Mysteel預計2024年鋁桿總產(chǎn)量在400萬噸左右，同比維持增加態(tài)勢。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁型材產(chǎn)能：2022年12月，Mysteel統(tǒng)計的150家樣本企業(yè)產(chǎn)能為1141.08萬噸/年。進入2023年以后，部分企業(yè)新增機臺增加，產(chǎn)能上漲，樣本企業(yè)產(chǎn)能為1177.13萬噸/年，較2022年增加36.05萬噸/年。同時，Mysteel在2023年擴充了鋁型材樣本，Mysteel150家鋁型材周度樣本累計產(chǎn)能為1932.5萬噸/年，市場占比約56%。

據(jù)Mysteel了解，隨著鋁型材進一步被廣泛使用，國內(nèi)鋁型材新投企業(yè)項目逐漸落地，預計2024年鋁型材建成產(chǎn)能擴增200萬噸/年。

鋁型材設(shè)備開工率：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年鋁型材企業(yè)設(shè)備開工率年度均值為50.18%。隨著國內(nèi)相關(guān)政策刺激，預計2024年鋁型材在光伏和汽車領(lǐng)域的需求量或進一步增加，而地產(chǎn)端維持弱勢，因此Mysteel預計2024年鋁型材企業(yè)設(shè)備開工率小幅走低。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁型材產(chǎn)量：據(jù)Mysteel鋁型材周度樣本數(shù)據(jù)，2023年建筑鋁型材和工業(yè)鋁型材產(chǎn)量約5.5:4.5，全年全行業(yè)鋁型材累計產(chǎn)量2102萬噸，較2022年大幅增長7.9%，其中建筑鋁型材產(chǎn)量約1156萬噸，工業(yè)鋁型材產(chǎn)量946萬噸。2023年開年后，地產(chǎn)項目開始恢復，各地區(qū)保交樓政策、城中村改造火熱進行，拉動建筑鋁型材市場需求。另一方面，光伏行業(yè)、新能源汽車行業(yè)在2023年也都保持快速發(fā)展，推動市場工業(yè)鋁型材需求走高，因此2023年市場鋁型材產(chǎn)量大幅增長。

2024年光伏行業(yè)，新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展或得到延續(xù)，但房地產(chǎn)恢復緩慢，各地區(qū)新開工項目有限，因此2024年鋁型材產(chǎn)量增幅或放緩，初步預計全年產(chǎn)量約2100-2200萬噸。

鋁型材原料庫存、成品庫存：據(jù)Mysteel了解，近些年國內(nèi)鋁價波動劇烈，多數(shù)鋁型材企業(yè)在原材料的采購方式上已經(jīng)發(fā)生巨大改變，除個別龍頭企業(yè)依舊有固定的安全庫存外，中小企業(yè)受行業(yè)競爭激烈，現(xiàn)金流有限等多方面影響，多選擇按需采購，以銷定產(chǎn)。部分企業(yè)原料庫存保持一周左右，且不做成品庫存，行業(yè)原料庫存，成品庫存不斷走低。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

鋁型材未完成排產(chǎn)期：據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年鋁型材企業(yè)年內(nèi)未完成排產(chǎn)期平均天數(shù)長時間保持在13-18天。較2022年小幅走低，2023年鋁型材行業(yè)內(nèi)卷嚴重，競爭加劇，疊加新投企業(yè)產(chǎn)能擴增，行業(yè)加工費大幅走低，訂單向大廠轉(zhuǎn)移跡象十分明顯，部分龍頭企業(yè)實力雄厚，在行業(yè)競爭中優(yōu)勢明顯，未完成排產(chǎn)期還能保持高位，在行業(yè)旺季時期甚至達到一月有余，但中小企業(yè)產(chǎn)品單一，企業(yè)在運營，宣傳方面投入有限，導致訂單嚴重不足，未完成排產(chǎn)期時常只有3至5天，因此差距十分明顯。而隨著鋁型材行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象延續(xù)，預計2024年企業(yè)未完成排產(chǎn)期平均天數(shù)進一步走低，尤其表現(xiàn)在淡季，差值或進一步擴大。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

再生鋁合金錠供應方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2023年建成產(chǎn)能1283萬噸/年（154家樣本），同比增長12%。受整體需求下行，成本高企，再生鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)的生存空間狹窄，長期處于小幅虧損局面，以至于行業(yè)產(chǎn)能利用率均處于45%左右。2023年再生鋁合金錠企業(yè)計劃新增171萬噸產(chǎn)能，其中84萬噸/年產(chǎn)能在2023年投產(chǎn)，其余87萬噸/年預計在2024年完成建設(shè)投產(chǎn)。

對于產(chǎn)量而言，Mysteel預計2023年再生鋁合金錠產(chǎn)量為530萬噸水平，同比增長7.3%。考慮2024年市場競爭將進一步加劇，預計2024年再生鋁合金錠的產(chǎn)量總體變化不大，但區(qū)域之間的差異可能會更加明顯。

近年中國再生鋁合金錠產(chǎn)能產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

再生鋁合金錠價格方面：2023年ADC12價格整體走勢呈一個相對平緩的“V”字形，價格圍繞在17800-19200元/噸震蕩，價格波幅相對較小。從時間節(jié)點來看，一季度因成本較強，ADC12價格震蕩上揚，但由于下游需求較弱，市場一度呈現(xiàn)有價無市局面，隨后ADC12價格高位震蕩。進入二季度，大宗商品普跌，滬鋁高位回落，在成本坍塌和需求低迷雙重壓力下，ADC12價格應聲下跌，但在17800元/噸的價格企穩(wěn)。進入三季度，滬鋁持續(xù)反彈，雖中間有反復，但重心逐步上移，ADC12逐步縮小與原鋁價差，維持在18600-18900元/噸。四季度末，原鋁大幅反彈，受制于成本端支撐，ADC12價格迅速跟漲，始終高于原鋁價格300元/噸。截至年末，主流地區(qū)ADC12價格為19400元/噸，較年初持平，維持區(qū)間震蕩走勢。

近年主流地區(qū)ADC12價格

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

展望2024年，在鋁合金錠期貨上市背景下，行業(yè)供應整體變化不大，但低成本地區(qū)的供應變化將會明顯。面對行業(yè)新投門檻較低且高成本低需求的行業(yè)狀態(tài)，行業(yè)自身或?qū)⒗闷谪泚磉_到徹底洗牌的目的。因此價格或?qū)⒊掷m(xù)承壓運行，成本支撐邏輯大打折扣，預計再生鋁合金主流價格運行區(qū)間維持在17500-21000元/噸。