五一前后，廣西百色部分區(qū)域棒廠聯(lián)合停止鋁水采購、棒廠停產(chǎn)事件在國內(nèi)鋁行業(yè)掀起不小的波瀾。據(jù)悉，當(dāng)?shù)刂饕I(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)介入鋁廠和棒廠之間的協(xié)商，該鋁業(yè)集團(tuán)的上級領(lǐng)導(dǎo)也將趕赴百色緊急處理該事件。

在百色棒廠“抗?fàn)帯钡耐瑫r，國內(nèi)部分鋁工業(yè)園區(qū)領(lǐng)導(dǎo)和電解鋁廠紛紛致電阿拉?。ˋLD），咨詢該行業(yè)事件的影響，并擔(dān)心是否會形成區(qū)域的擴(kuò)散性。

棒廠“抗?fàn)帯钡膶?shí)質(zhì)及其市場競爭的相對門檻

從棒廠《關(guān)于暫停采購鋁水的函》中，明確指出：鑒于當(dāng)前市場環(huán)境惡劣、生產(chǎn)成本高、嚴(yán)重虧損的情況下，我司只能采取停止生產(chǎn)的方式，以應(yīng)對當(dāng)前的困境，并期望相關(guān)鋁廠能夠給予相應(yīng)支持。

在2024年國內(nèi)鋁棒低加工費(fèi)環(huán)境下，百色棒廠不惜違約、區(qū)域性集體“抗?fàn)帯辈扇和２少忎X水的行為，不愿再承擔(dān)市場的硬性虧損。但從全國角度而言，由于不同區(qū)域鋁初級加工企業(yè)和電解鋁廠之間的采購定價周期、鋁水優(yōu)惠幅度和付款方式等方面存在較大的差異性，也就決定了不同區(qū)域棒廠在市場的天然競爭面前存在不一樣的門檻。進(jìn)而在遭遇市場風(fēng)險的同時，所能承受的風(fēng)險層次也存在明顯的不同。

其實(shí)對于鋁棒廠而言，2023年西南地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了部分棒廠停產(chǎn)的情況，如貴州部分區(qū)域和重慶部分區(qū)域等等，只是沒有出現(xiàn)廣西百色部分區(qū)域棒廠集體性停止采購鋁水而已。

圖1廣西部分棒廠暫時采購鋁水

數(shù)據(jù)來源：媒體報(bào)道

區(qū)域棒廠產(chǎn)能釋放遭遇建筑型材周期性回落

伴隨著國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能向西南地區(qū)轉(zhuǎn)移，西南五省區(qū)的鋁棒產(chǎn)能呈現(xiàn)出急劇釋放態(tài)勢。阿拉?。ˋLD）數(shù)據(jù)顯示，西南五省區(qū)鋁棒產(chǎn)能2021年底、2022年底分別為559萬噸、629萬噸，但截至2024年4月，西南五省區(qū)鋁棒產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)850萬噸左右，在各地推動鋁水本地轉(zhuǎn)化率甚至將其作為考核指標(biāo)之一的情況下，預(yù)估區(qū)域內(nèi)鋁棒產(chǎn)能還將呈現(xiàn)出進(jìn)一步擴(kuò)大態(tài)勢。

圖2部分西南區(qū)域鋁棒產(chǎn)能情況走勢圖

數(shù)據(jù)來源：阿拉丁（ALD）

但對于西南地區(qū)鋁棒廠而言，在國內(nèi)房地產(chǎn)市場周期性回落約束下，以佛山地區(qū)為代表的建筑型材呈現(xiàn)出周期性回落態(tài)勢。這對于區(qū)域內(nèi)鋁棒廠而言，一是競爭壓力逐漸放大，二是下游需求小幅萎縮，如果僅僅只是通過生產(chǎn)-銷售的傳統(tǒng)經(jīng)營模式，其未來面對的市場經(jīng)營風(fēng)險無疑還會進(jìn)一步放大。

鋁水優(yōu)惠幅度的本質(zhì)：鋁錠鑄造費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用的利益再分配

電解鋁廠鋁水下浮的幅度在市場風(fēng)險放大時意味著鋁初級加工企業(yè)在市場中的競爭門檻。而鋁水優(yōu)惠幅度下浮的本質(zhì)，則是電解鋁廠鋁錠鑄造費(fèi)用以及運(yùn)輸費(fèi)用的利益的再分配。

從阿拉丁（ALD）持續(xù)調(diào)研了解情況來看，近幾年隨著電解鋁廠話語權(quán)的增強(qiáng)，電解鋁廠給予的下浮力度呈現(xiàn)出逐漸收窄態(tài)勢。從此前的覆蓋運(yùn)輸費(fèi)用、甚至超出運(yùn)輸費(fèi)用到目前多數(shù)鋁工業(yè)園區(qū)難以覆蓋運(yùn)輸費(fèi)用，甚至?xí)陀谶\(yùn)輸費(fèi)用近百元。

鑄造損失方面，多數(shù)電解鋁廠給予的鑄造損失低于千分之五，甚至存在部分電解鋁不給予鑄損的情況。

承兌匯票方面也隨著國家政策的調(diào)整，電解鋁廠所能收取的承兌比例也呈現(xiàn)出逐漸降低態(tài)勢，甚至部分電解鋁廠已經(jīng)不再收取承兌匯票。

電解鋁廠話語權(quán)偏強(qiáng)與利益的相對均衡

從鋁水優(yōu)惠幅度的本質(zhì)及其趨勢中，我們可以明顯看出電解鋁廠話語權(quán)的相對強(qiáng)勢，且在各地鋁工業(yè)園加工產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出電解鋁產(chǎn)能情況下，這種強(qiáng)勢特征還會進(jìn)一步加強(qiáng)。

自2019年阿拉丁（ALD）提出鋁行業(yè)格局與轉(zhuǎn)變以來，我們一直強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)資本話語權(quán)的提升以及電解鋁價格的相對高位運(yùn)行，國內(nèi)電解鋁行業(yè)的盈利格局已經(jīng)今非昔比。但這種格局對于國內(nèi)諸多鋁初級加工企業(yè)而言，則是運(yùn)營成本、財(cái)務(wù)成本與鑄造損失的相對高位。

圖3國內(nèi)電解鋁理論利潤情況走勢圖

數(shù)據(jù)來源：阿拉?。ˋLD）

這也意味電解鋁廠一方面受益于鋁錠鑄造費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用的利益再分配，另一方面，諸多鋁初級加工企業(yè)則要承擔(dān)著運(yùn)營成本、財(cái)務(wù)成本與鑄造損失的相對高位。

圖4國內(nèi)鋁行業(yè)格局與轉(zhuǎn)變

數(shù)據(jù)來源：2019年年度策略報(bào)告

鋁水本地轉(zhuǎn)化率與產(chǎn)業(yè)配套體系的辯證性

2023年以來，國內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場和期貨市場的金融化和高杠桿化、鋁細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域的差異化、多樣化、以及消費(fèi)節(jié)奏的節(jié)點(diǎn)化越來越明顯。這對于國內(nèi)諸多鋁初級加工品而言，帶來的挑戰(zhàn)同樣越來越明顯，2023年西南地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了部分棒廠停產(chǎn)以及本次百色棒廠“抗?fàn)帯被蛟S只是部分細(xì)分產(chǎn)品在部分區(qū)域市場的預(yù)演而言。

但同時我們還應(yīng)該看到，區(qū)域內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化細(xì)分產(chǎn)品的單一化未嘗不是其中的重要因素之一。某種程度上而言，無論是對于鋁初級加工企業(yè)、還是電解鋁廠而言，在面對市場風(fēng)險放大的同時，可供他們選擇的余地較為有限。要么鋁初級加工企業(yè)停產(chǎn)、要么電解鋁廠讓渡部分利潤空間。

我們以某北方鋁工業(yè)園區(qū)為例，園區(qū)內(nèi)鋁初級加工企業(yè)已經(jīng)從前期的鋁棒、鋁桿逐漸擴(kuò)散至鑄軋卷、壓鑄鋁合金、鋁型材加工，以及未來將要出現(xiàn)的大板錠等等。在某一鋁加工細(xì)分領(lǐng)域需求遭受市場挑戰(zhàn)的同時，其它鋁加工細(xì)分領(lǐng)域則能分擔(dān)細(xì)分領(lǐng)域需求萎縮帶來的困境。

百色棒廠“抗?fàn)帯笔录?，對于部分地方政府單純的追求鋁水轉(zhuǎn)化率指標(biāo)而言，未嘗不是一種警醒！

本文摘自于阿拉?。ˋLD）《鋁工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)參考》