引言

2024年，鋁模板行業(yè)呈現(xiàn)四大特征。

一是“鋁模板市場需求低迷”，1-8 月，建筑業(yè)市場遭遇寒冬，房地產(chǎn)新開工面積、竣工面積、銷售面積分別累計同比下降18%-24%。同期，與鋁模板密切相關(guān)的全國水泥產(chǎn)量累積 11.6 億噸，同比下降11.9%，收縮顯著，基本與2010 年持平，創(chuàng)下15年來最低值。

二是鋁模板供給端“營收與利潤規(guī)模雙降”，受需求端影響，行業(yè)競爭格局日益激烈，銷售、租賃價格幾次破記錄探底。

三是“價格筑底，基本接近反彈底線值”，千呼萬喚始出來的“V”字型反彈呈現(xiàn)曙光，鋁模板租賃價格在連續(xù)幾年的跌跌不休后，行業(yè)價格底部生存線基本形成共識，盡管鋁模板租售價格在底部不斷震蕩反復(fù)，與反彈預(yù)期曲線略有差異，但是“U”字型的底部逐漸形成，南方地區(qū)基本報價開始不再讓步，各方筑底價格心理預(yù)期正在博弈平衡。

四是“新格局初見端倪”，行業(yè)大部分退出企業(yè)已出清，小部分在末端掙扎之中。當(dāng)前鋁模板行業(yè)景氣值處于歷史低位，低迷持續(xù)時間前所未有，鋁模板集中度提升不斷加速，行業(yè)淘汰力度較大，現(xiàn)狀結(jié)果不時令人震驚。

1年來，鋁模板行業(yè)格局得到優(yōu)化，行業(yè)供給總量得到控制和減少，疊加建筑行業(yè)政策周期預(yù)期反彈等因素，鋁模板存活企業(yè)將重建行業(yè)供需新的平衡。

一、行業(yè)背景與現(xiàn)狀

1、房地產(chǎn)市場面臨收縮壓力

2024年，國家和地方政策應(yīng)出盡出，但是受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期影響，房地產(chǎn)銷售低位運(yùn)行。一季度，在中央精神及全國兩會的指引下，房地產(chǎn)市場政策多項組合發(fā)力，因城施策，積極調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，扎實做好保交房工作，支持剛性和改善性住房需求，政策效應(yīng)逐漸釋放，市場活躍度有所提升。同時，保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”積極推進(jìn)，有利于構(gòu)建房地產(chǎn)市場發(fā)展新模式，也為投資擴(kuò)張增添了動力。

2、八大建筑央企經(jīng)營業(yè)績乏力從八大建筑央企新簽合同額來看，整體增速為負(fù)-2.25%，中國建筑2024年上半年新簽合同額24797億元，同比增長10.0%。中國鐵建上半年新簽合同額11006.2億元，同比下降19.0%。中國中鐵2024年上半年新簽合同額10785.0億元，同比下降15.3%。中國交建2024年上半年新簽合同額9608.7億元，同比增長8.4%。基建市場大型央企合同額乏力，模板市場受到傳導(dǎo)影響低迷。

3、集中度持續(xù)提升，企業(yè)數(shù)量批次減少截止到2024年9月，全國鋁合金模板市場保有量約5800萬㎡（含非標(biāo)模板），全國鋁合金模板設(shè)備加工、研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)加工、租賃承包企業(yè)共約280余家。據(jù)不完全統(tǒng)計，大、中、小各級規(guī)模鋁模板企業(yè)、上下游配套企業(yè)又有100多家離場。

二、市場調(diào)研分析

1、鋁模板企業(yè)地區(qū)分布情況

鋁模板1-9月全國范圍鋁模板地區(qū)分布情況占比為：華北地區(qū)企業(yè)占比18%，東北地區(qū)占比5%，華東地區(qū)企業(yè)占比 25.5%，華南地區(qū)企業(yè)占25 %；西北地區(qū)企業(yè)占比8%，華中地區(qū)占比11.5%，西南地區(qū)企業(yè)占比7%。圖為近三年經(jīng)營鋁模板企業(yè)區(qū)域分布情況：

2、鋁模板企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營主要類型鋁模板市場產(chǎn)品類型主要分為螺桿體系和拉片體系，調(diào)研發(fā)現(xiàn)1-9月螺桿體系在鋁合金模板中的占比呈小幅度上升趨勢，拉片體系占比呈小幅度下降趨勢。按照市場需求不同，約一半的企業(yè)同時經(jīng)營有兩種體系產(chǎn)品。整體看，螺桿體系仍占主流，占比72%，拉片體系占比28%。

3、鋁模板企業(yè)產(chǎn)銷類型分布調(diào)研企業(yè)中，1-9月鋁模板設(shè)計+生產(chǎn)+銷售一體化企業(yè)占比 3%，鋁模板設(shè)計+生產(chǎn)+租賃一體化企業(yè)占比 52%，租賃+專業(yè)化承包一體化企業(yè)占比5%，生產(chǎn)租賃勞務(wù)分包企業(yè)占比 30%，租賃企業(yè)占比10%，其中鋁模板設(shè)計+生產(chǎn)+租賃一體化企業(yè)是行業(yè)典型，占比最多。

4、企業(yè)員工總數(shù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，1-9月建筑鋁合金模板行業(yè)從業(yè)人員約6萬人，企業(yè)員工總數(shù)100-300人的企業(yè)占比最多為42%；300人以上的企業(yè)占比為23%，100人以下的企業(yè)占比為36%。人員總數(shù)下降趨勢明顯。

5、鋁模板平均銷售價格 調(diào)研發(fā)現(xiàn)，1-9月鋁錠價格震蕩明顯，但總體呈上升趨勢。2024年建筑鋁模板銷售價格（含稅）受產(chǎn)品類型、產(chǎn)品質(zhì)量、結(jié)款方式等因素影響存在差異，價格約在800——1000元/㎡。當(dāng)前，800元/㎡以下占比27%，800-1000元/㎡占比58%，1000元/㎡以上的企業(yè)占比15%。

6、鋁模板租賃價格價格戰(zhàn)愈演愈烈，部分早入行已完成回本的企業(yè)和后續(xù)進(jìn)場的企業(yè)之間存在成本差異；融資成本低的企業(yè)同高融資成本企業(yè)之間差異明顯。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，1-9月鋁模板租賃價格區(qū)間280-350元/㎡占比40%，350元/㎡以上占比20%，280元/㎡以下占比29%。

7、年周轉(zhuǎn)次數(shù)鋁合金模板周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.2次/年的占比32%，周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.2-1.5次/年的占比最多為50%，周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.5次/年的占比最少為18%。

8、項目施工所在城市承攬項目主要集中在二線城市的企業(yè)占比最多為57%，承攬項目主要集中在一線城市的企業(yè)占比為25%，承攬項目集中在三、四縣城市占比為14%，國外項目4%。

9、企業(yè)利潤情況鋁模板企業(yè)利潤率逐年下降，目前企業(yè)利潤率下降10%以上企業(yè)最多占比57%，其次企業(yè)利潤率基本持平的企業(yè)占比28.5%，企業(yè)利潤率下降10%以下的企業(yè)最少，約占14.5%。

10、合同完成時回款率鋁模板企業(yè)合同完成時回款率位于60%以下的企業(yè)占比最多，占比57%，同比2023年率有下降，合同完成時回款率位于60%-80%的企業(yè)占比29%，合同完成時回款率占比80%以上的企業(yè)占比14%。

11、鋁模板企業(yè)發(fā)展規(guī)劃企業(yè)擬增加投資的企業(yè)占比15%；認(rèn)為保持現(xiàn)有投資持平的企業(yè)占比45%；認(rèn)為市場將更加惡化，企業(yè)將減少投資的企業(yè)占比20%；認(rèn)為市場形勢極為嚴(yán)峻，有退出行業(yè)計劃的企業(yè)占比20%

12、鋁模板企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的戰(zhàn)略調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，鋁模板企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的戰(zhàn)略主要集中在以下幾方面：優(yōu)化采購管理，提高采購規(guī)模，降低采購成本占比22%；精細(xì)化生產(chǎn)管理，加強(qiáng)物料管理，引入自動化設(shè)備15%；強(qiáng)化銷售管理，優(yōu)化銷售渠道，提高銷售效率23%；加強(qiáng)財務(wù)管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，減低資金成本17%；布局海外市場10%；共享倉儲資源占比13%。

13、企業(yè)海外布局關(guān)注點海外布局作為我國建設(shè)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的新舞臺，有利于彌補(bǔ)越來越激烈的國內(nèi)行業(yè)競爭，但其所帶來的風(fēng)險也應(yīng)重視，總結(jié)發(fā)現(xiàn)海外布局應(yīng)關(guān)注點有合同文本風(fēng)險；項目可行性論證風(fēng)險；法律環(huán)境風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；管理風(fēng)險；勞務(wù)風(fēng)險；政治風(fēng)險，市場風(fēng)險、其他風(fēng)險。

14、未來主要投資方向調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)未來主要投資方向集中在布局海外市場占比16%，擴(kuò)大國內(nèi)市場占比24%，增加數(shù)字化投入占比18%，技術(shù)投入，轉(zhuǎn)型升級占比18%，人才引進(jìn)占比16%，固定資產(chǎn)購置、升級、改造占比8%。

三、發(fā)展困境與挑戰(zhàn)

1、鋁模板行業(yè)深層次的“四小”發(fā)展變化

受行業(yè)趨勢低迷的影響，鋁模板行業(yè)同時又出現(xiàn)“四小”的深層次發(fā)展變化。一是市場的經(jīng)營合同結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，簡易的住建合約減少，復(fù)雜的樓層、公建等設(shè)計增加；二是企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，自持、合作和借力的經(jīng)營模式不斷深化；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)深層次“混合組合”開始調(diào)整，新舊搭配，“鋁木、鋁塑、鋁鎂”等組合搭配，以及高強(qiáng)合金模板搭配，不同時期、規(guī)格、甚至廠家等產(chǎn)品搭配，精細(xì)化的極致是最優(yōu)價格比搭配，各家各盡其能壓縮成本；四是行業(yè)糾紛增加。

2、價格長期下行，行業(yè)利潤微薄，一批企業(yè)離場

伴隨價格戰(zhàn)開打，鋁模板租賃一度跌穿300元底價，慘烈的低價競爭，餓死同行、累死自己！長期的價格戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)入不敷出。鋁模板回報周期大大延長，預(yù)付款、進(jìn)度款、結(jié)算款等各個環(huán)節(jié)均存在拖欠。許多企業(yè)為了獲得項目，不得不降低報價，甚至虧損接單、墊錢施工、抵房結(jié)算。從而導(dǎo)致利潤空間大大壓縮，質(zhì)量問題頻發(fā)，一些建筑企業(yè)不惜使用劣質(zhì)材料、減少施工工序或者降低工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

即便采取了多種增效措施，很多企業(yè)減員、壓縮開支、降本增效等系列方式自救，但價格戰(zhàn)導(dǎo)致企業(yè)入不敷出，一批中、小型鋁模板企業(yè)虧損清倉，拋售離場；同時，一批跨界幅度過大，沒有模架行業(yè)背景，沒有制造基因，沒有技術(shù)儲備企業(yè)離場；與模架傳統(tǒng)周期不同，以往優(yōu)勢企業(yè)很少退出，而本輪周期，行業(yè)做的太辛苦，部分大中型優(yōu)勢企業(yè)基于深刻市場洞察能力，判斷階段性價格高位，變賣套現(xiàn)，撤資退場。

3、行業(yè)低谷期，合約糾紛矛盾頻現(xiàn)

隨著鋁模板企業(yè)利潤降低等多因素影響，行業(yè)糾紛矛盾日漸頻現(xiàn)。許多的糾紛超出了以往的鋁模板領(lǐng)域，更加的細(xì)微和專業(yè)化。如鋁模板疊合板等接觸面積糾紛、鋁模計價定額糾紛、鋁模板施工質(zhì)量糾紛，代表性的有鋁模板沾灰引發(fā)的鋁模板面積丟失等。

鋁模板施工完成拆卸時，通常會附著混凝土和灰漿，未經(jīng)清理退還出租方時，過磅稱重必然會把混凝土泥沙的重量計入。由于測量模板面積費(fèi)工費(fèi)時，稱重為行業(yè)較普遍的做法，管理經(jīng)驗欠缺方不懂其中偏差，灰漿重量常計入租賃物范圍，導(dǎo)致鋁模板的數(shù)量減少較多，產(chǎn)生許多矛盾和糾紛，這一現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，協(xié)會高度重視，并展開了前期調(diào)研，將進(jìn)一步匯總相關(guān)結(jié)果，為鋁模板行業(yè)發(fā)展提供相關(guān)建議。

4、高強(qiáng)合金模板、鎂合金模板等業(yè)態(tài)進(jìn)一步成熟

鎂合金模板、高強(qiáng)合金模板等其它模板技術(shù)、業(yè)態(tài)不斷成熟，價格開始具備一定的優(yōu)勢。鎂合金模板標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步完善，隨著鎂錠價格下降，加工成本進(jìn)一步降低，鎂合金模板正逐漸規(guī)?；?，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)鎂合金模板10萬平米左右的企業(yè)。高強(qiáng)合金模板的物理性能和成本優(yōu)勢明顯，適用于墻、柱、梁、板等混凝土結(jié)構(gòu)支模施工、豎向結(jié)構(gòu)外墻爬模與內(nèi)墻及梁板支模同步施工，在國內(nèi)住宅標(biāo)準(zhǔn)層得到推廣和應(yīng)用，中國建筑多個局、陜西建工多個開發(fā)住宅項目已積累相關(guān)經(jīng)驗。高強(qiáng)合金模板的加工專用設(shè)備調(diào)試更加數(shù)智化。一批傳統(tǒng)的優(yōu)秀鋁模板企業(yè)管理者投入到高強(qiáng)合金模板研發(fā)，加快了高強(qiáng)合金模板的產(chǎn)品類型標(biāo)準(zhǔn)化，構(gòu)配件種類多樣化，施工場景更加豐富，高強(qiáng)合金模板的發(fā)展態(tài)勢值得行業(yè)繼續(xù)跟進(jìn)，在精細(xì)化管理的市場中，多維度的選擇對模板行業(yè)是整體利好。

5、鋁模板行業(yè)享受稅收減免難度加大

協(xié)會收到多家企業(yè)咨詢“鋁模板企業(yè)因繳稅中租賃費(fèi)占比較高，作為高新技術(shù)企業(yè)加計扣除的相關(guān)問題”。鋁模板行業(yè)屬于建筑承包商的下游，合同簽訂為租賃合同，繼承了傳統(tǒng)的合同約定模式，但是不能反映銷售后續(xù)服務(wù)的特點。鋁模板行業(yè)本質(zhì)屬于生產(chǎn)制造業(yè)，與傳統(tǒng)租賃行業(yè)的簡單以資產(chǎn)和物資提供然后獲取資金的方式有著本質(zhì)區(qū)別，高額的租賃稅收對行業(yè)產(chǎn)生了沉重的壓力。

建議鋁模板企業(yè)充分結(jié)合鋁模板是根據(jù)總包單位、施工單位根據(jù)住宅、市政領(lǐng)域設(shè)計項目，進(jìn)行專業(yè)的設(shè)計開發(fā)，定制化加工制造生產(chǎn)的特點，跟當(dāng)?shù)囟悇?wù)局爭取，鋁模板整個加工、經(jīng)營、研發(fā)過程都符合加計扣除的要求，爭取當(dāng)?shù)夭块T對鋁模板企業(yè)制造業(yè)企業(yè)的認(rèn)定，享有一定的稅收優(yōu)惠。

協(xié)會呼吁國家有關(guān)部門給予鋁模板行業(yè)更好的推廣政策、稅收減免、資金融資、納入綠色項目等優(yōu)惠，加大扶持力度，使行業(yè)企業(yè)真正進(jìn)入健康發(fā)展賽道。

四、行業(yè)展望與建議

1、因應(yīng)而變，主動調(diào)整企業(yè)4種結(jié)構(gòu)

企業(yè)要根據(jù)自身特點，主動調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等。企業(yè)要制定保守的財務(wù)策略，把牢企業(yè)現(xiàn)金流，重視應(yīng)收款，將精力聚焦于企業(yè)內(nèi)部管理提升和風(fēng)險控制上，保持合理的投資力度，按規(guī)定要求控制投資額，持續(xù)優(yōu)化投資方向布局。企業(yè)宜根據(jù)市場需求和競爭情況，不斷調(diào)整產(chǎn)品、區(qū)域結(jié)構(gòu)，增加高利潤產(chǎn)品、高價值區(qū)域銷售比例，減少低利潤產(chǎn)品、低價值區(qū)域生產(chǎn)。企業(yè)適當(dāng)采取多元化戰(zhàn)略，增加創(chuàng)新項目，尋找新賽道；研究新產(chǎn)品，創(chuàng)造新需求；聚焦專注市場活躍度較高的城市，關(guān)注資金到位率高、資金有保障的國家級、省級重點工程項目，推進(jìn)重點城市經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)布局，推進(jìn)重點城市深耕。精準(zhǔn)定位目標(biāo)客戶，提供優(yōu)質(zhì)超值體驗。

2、更加精細(xì)化運(yùn)營

企業(yè)渡過危機(jī)的核心就是“增效”。在現(xiàn)有資源和條件下，如何通過各種方法與策略增加企業(yè)經(jīng)營效率，才是企業(yè)生存和發(fā)展的必由之路。如何通過“向管理要效率、向服務(wù)要體驗、向質(zhì)量要口碑、從用戶體驗要復(fù)購”等方面細(xì)節(jié)打磨和提升，建立起特定競爭優(yōu)勢，優(yōu)化經(jīng)營模式、施工模式、管理模式與服務(wù)模式提升效益與競爭力，才能給出生存周期的滿意答卷。

精細(xì)化管理和精細(xì)化經(jīng)營共同發(fā)展是企業(yè)永恒的主題，精細(xì)化管理并不是萬能的，代替不了經(jīng)營。很多時候，精細(xì)化管理的邊際效用是遞減的，不可能通過管理無限地降本增效，而經(jīng)營的邊際效用是遞增的，經(jīng)營得越好，市場的機(jī)遇和利潤也就越多。

3、溝通交流，“另辟蹊徑”尋找新增量

面對當(dāng)前的市場環(huán)境，2024年部分鋁模企業(yè)堅持理性判斷、積極應(yīng)對調(diào)整經(jīng)營思路和方向，“另辟蹊徑”尋找新增量：1、提升產(chǎn)品附加值，擴(kuò)寬產(chǎn)品類型，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由單一的經(jīng)營一種體系到同時經(jīng)營多種體系。2、調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，加大科技創(chuàng)新力度，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，研究新型模板體系和新工藝，提升標(biāo)準(zhǔn)化鋁，減少模板件數(shù)，提高安裝效率。3、“以舊換新”如佛山南鋁、宏星華、鑫正、晟通鋁模等企業(yè)，鋁模板自動化一體生產(chǎn)線非常成熟，采用鋁模板舊板回收、熔鑄、擠壓到制造全新板為市場提供更多選擇。4、拓展應(yīng)用領(lǐng)域，將其應(yīng)用在地下室、廠房、高鐵等多領(lǐng)域，并在非標(biāo)層與標(biāo)準(zhǔn)層的融合研究取得突出成就。5、在穩(wěn)固主營業(yè)務(wù)市場份額的基礎(chǔ)上，分階段有序拓展主業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸或向相關(guān)領(lǐng)域拓展。

4、抱團(tuán)取暖形成集群優(yōu)勢，尋求海外市場新機(jī)遇

鋁模企業(yè)應(yīng)抱團(tuán)取暖，打造鋁模產(chǎn)業(yè)集群，形成集群優(yōu)勢，目前，華中、華南、華東地區(qū)已有相關(guān)龍頭企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，初步具備產(chǎn)業(yè)集群雛形。建議大力完善校政企協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，發(fā)揮龍頭企業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)作用，輻射帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，建立鋁模板產(chǎn)業(yè)與建筑工程產(chǎn)業(yè)之間的供需對接平臺和融通合作機(jī)制，在合適的中心區(qū)域周邊聯(lián)合規(guī)劃建設(shè)鋁模板產(chǎn)業(yè)園，提升區(qū)域核心競爭力，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

隨著全球產(chǎn)業(yè)格局的變遷，新一批發(fā)展中國家迅速發(fā)展，其旺盛的終端需求充分拉升了模架的海外市場規(guī)模，企業(yè)可借“一帶一路”基建房建出海之東風(fēng)，借力布局海外市場。但要關(guān)注不同國家的建筑標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范存的差異，以及大宗原材料價格上漲、海外政局變化帶來的收入確認(rèn)延遲，所帶來的盈利空間的壓縮。

結(jié)語：樓市強(qiáng)勢回暖！模架市場有望重啟新周期

9月底，中央相關(guān)會議明確定調(diào)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。中國四大一線城市國慶前夕放寬樓市限購政策，重慶、四川、廣東、湖北等10多個省出臺了省級層面促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的政策文件，武漢、南昌、合肥等50多個城市出臺了本市房地產(chǎn)市場優(yōu)化政策，樓市回暖跡象明顯。

10月發(fā)改委發(fā)聲，我國加力推出一攬子增量政策，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，采取綜合性政策措施，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。針對當(dāng)前一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，加大助企幫扶力度，切實優(yōu)化營商環(huán)境，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

據(jù)調(diào)研，本輪存量房貸利率下調(diào)，涉及的房貸總量可能接近30萬億元，模架領(lǐng)域多位專家對市場的修復(fù)持謹(jǐn)慎樂觀。參照建材市場波動劇烈，部分建材價格猶如坐火箭般迅猛攀升，僅數(shù)日漲幅即達(dá)15%-20%，長期低迷的鋼材價格迅速回升至三年前水平，市場表現(xiàn)搶眼。近日全球大宗商品價格持續(xù)高漲，集體猛升。

就模架市場基本面而言，當(dāng)前鋁模板供應(yīng)仍處于過剩狀態(tài)，房地產(chǎn)端雖有政策托底和提振，貢獻(xiàn)新增需求仍然需要時間。上游產(chǎn)能出清仍在盤整，鋁模板租售價格聯(lián)動攀升仍在復(fù)雜博弈，需求增長和供應(yīng)平衡推高價格仍待觀察，更加波動的價格市場更需審慎應(yīng)對，各方利好有助于鋁模板市場反彈迎來小景氣階段。