據(jù)外媒報道，本周，全球鋁冶煉廠的利潤率受到嚴重擠壓，原因是氧化鋁價格飆升，刷新了歷史記錄。倫敦金屬交易所的氧化鋁現(xiàn)金價格與普氏基準澳大利亞氧化鋁評估掛鉤，周三收盤價高達每噸633.35美元，與鋁價的比例已攀升至近25%。而在2024年初，這一比例僅為15%，當時氧化鋁的價格還僅為每噸350美元。

　　上海期貨氧化鋁合約交易火爆

　　周三，上海期貨交易所的氧化鋁合約交易量驚人，達到了近2500萬噸的歷史新高，這一數(shù)字相當于全球年產(chǎn)量的近五分之一。隨著投資者紛紛涌入這一持續(xù)上漲的市場，未平倉合約數(shù)量也飆升至歷史高點。為了應(yīng)對投機浪潮，上海期貨交易所于周四調(diào)整了漲跌停板幅度和保證金比例，其中氧化鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機交易保證金比例調(diào)整為10%。

　　期貨價格波動成新常態(tài)

　　氧化鋁市場的期貨價格波動近年來成為了一個新現(xiàn)象。雖然倫敦金屬交易所及其美國同行芝加哥商品交易所都提供氧化鋁合約，但這些合約的流動性并不強。相比之下，自去年6月開始交易以來，上海期貨交易所的氧化鋁合約交易量爆炸式增長，徹底改變了紙盤交易與現(xiàn)貨市場之間的動態(tài)關(guān)系。

　　幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)成焦點

　　幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)的波動對氧化鋁市場產(chǎn)生了巨大影響，凸顯了中國氧化鋁廠對西非鋁土礦的高度依賴。由于國內(nèi)鋁土礦開采行業(yè)受到多輪環(huán)境檢查的打擊，限制了供應(yīng)，因此更多的氧化鋁廠開始轉(zhuǎn)向海外尋找原材料。在印尼禁止出口鋁土礦后，幾內(nèi)亞迅速成為中國的主要鋁土礦供應(yīng)商。然而，幾內(nèi)亞的鋁土礦出口近期卻頻頻受到干擾，先是1月份科納克里港口石油碼頭的爆炸，現(xiàn)在又傳出阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)當?shù)刈庸颈缓ｊP(guān)暫停鋁土礦出口的消息。盡管這些事件可能被夸大，但考慮到替代鋁土礦供應(yīng)的缺乏和氧化鋁市場本身的緊張狀況，上海期貨交易所市的氧化鋁價格反應(yīng)顯得合乎邏輯。

　　供應(yīng)端多重打擊

　　今年，氧化鋁供應(yīng)端遭受了多重打擊。美國生產(chǎn)商美鋁公司宣布永久關(guān)閉其在澳大利亞的Kwinana氧化鋁廠，力拓集團也因天然氣產(chǎn)能水平有限而宣布其昆士蘭州氧化鋁廠交付不可抗力。此外，世紀鋁業(yè)在牙買加的業(yè)務(wù)因颶風貝里爾而短暫中斷，而South32則對其澳大利亞業(yè)務(wù)表示擔憂。

　　需求端強勁增長

　　與此同時，中國對氧化鋁的需求一直在強勁增長。隨著中國鋁冶煉廠受益于電力供應(yīng)的改善，尤其是水電資源豐富的云南省，鋁產(chǎn)量持續(xù)增長。2024年前八個月，全國鋁產(chǎn)量同比增長4.4%，自12月以來年化運行率增長了近150萬噸。然而，盡管中國似乎并不缺乏氧化鋁，但仍在繼續(xù)向俄羅斯大量出口氧化鋁，使中國從氧化鋁的凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?/p>

　　未來市場展望

　　盡管幾內(nèi)亞鋁土礦運輸中斷的威脅仍然存在，但1月份的恐慌情緒已迅速消退，且沒有跡象表明最新事件預(yù)示著國家出口政策的改變。然而，市場對此類事件的反應(yīng)時間已經(jīng)發(fā)生了改變。在上海期貨合約到來之前，現(xiàn)貨氧化鋁主要通過實物貨物交易定價，而在一個以年度供應(yīng)合約為主的市場中，實物貨物交易可能很少?，F(xiàn)在，幾內(nèi)亞的頭條新聞可以在幾秒鐘內(nèi)改變期貨價格，造成紙盤市場與現(xiàn)貨市場之間的脫節(jié)。這種增加的波動性將使之前平靜的氧化鋁市場變得更加動蕩，并使鋁冶煉廠的成本更加難以預(yù)測，對鋁本身的價格產(chǎn)生潛在的連鎖反應(yīng)。