主要結(jié)論

　　從鋁價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，取消鋁材出口退稅政策最直觀的表現(xiàn)是給鋁材產(chǎn)品出口量帶來(lái)利空影響，因而短期內(nèi)利空滬鋁而利多倫鋁，然而，站在當(dāng)下來(lái)看，電解鋁行業(yè)平均冶煉成本已上漲至20800元/噸左右，虧損范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，河南、廣西及貴州均出現(xiàn)停產(chǎn)以應(yīng)對(duì)虧損的情況，且考慮到原料端氧化鋁價(jià)格仍有上漲，電解鋁成本支撐凸顯，鋁價(jià)下跌空間有限，中長(zhǎng)期而言，鋁價(jià)的“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局預(yù)計(jì)將有一段時(shí)間的持續(xù)，待市場(chǎng)博弈下再度找到新的平衡后，出口需求的回暖將逐漸修復(fù)鋁價(jià)的滬倫比值。

　　我國(guó)取消鋁材出口退稅政策從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將推動(dòng)相關(guān)行業(yè)企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向附加值更高的賽道發(fā)展，有利于優(yōu)化我國(guó)鋁材產(chǎn)品出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，有利于我國(guó)鋁加工行業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。

　　11月15日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》，自2024年12月1日起，鋁材產(chǎn)品出口退稅全部取消，涉及鋁板帶、鋁箔、鋁管、鋁管附件及部分鋁條桿型材等24個(gè)稅號(hào)。

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該24個(gè)相關(guān)鋁材產(chǎn)品2024年1-9月份出口總量約為462萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)鋁材出口總量的99%，2023年我國(guó)相關(guān)鋁材產(chǎn)品出口約516.6萬(wàn)噸，金額約177.4億美元，占出口總量的98%。這意味著，未來(lái)我國(guó)絕大多數(shù)鋁材制品出口訂單將受到取消出口退稅政策的影響，出口退稅率由13%降至0，在12月1日政策正式實(shí)施前，國(guó)內(nèi)鋁材制品預(yù)計(jì)將出現(xiàn)“搶出口”的情況，隨后相關(guān)出口量將出現(xiàn)下降。

　　短期來(lái)看，取消鋁材出口退稅政策將使得企業(yè)曾經(jīng)依靠退稅獲得的利潤(rùn)空間被擠壓，也失去出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而直接影響到相關(guān)鋁企的出口積極性以及我國(guó)鋁材產(chǎn)品的出口量，海外鋁材供應(yīng)緊張，因而，消息一經(jīng)公布，作為鋁材上游原料的電解鋁市場(chǎng)率先有所反應(yīng)，LME鋁價(jià)大漲，15日盤中漲幅一度超過(guò)7%，滬鋁則明顯下挫，內(nèi)外鋁價(jià)走勢(shì)分化明顯。

　　鋁行業(yè)影響幾何?

　　根據(jù)政策發(fā)布后的調(diào)研結(jié)果來(lái)看，多數(shù)涉及出口訂單的鋁加工企業(yè)均表示受到政策影響較大，目前正加快生產(chǎn)進(jìn)度，盡量在窗口期前完成訂單，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)出口訂單量減少的情況，大多數(shù)企業(yè)均對(duì)未來(lái)出口訂單量持相對(duì)悲觀態(tài)度，多處于觀望狀態(tài)中，暫時(shí)難以采取切實(shí)行動(dòng)。

　　我國(guó)鋁加工行業(yè)存在行業(yè)集中度低、低端產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，導(dǎo)致鋁加工行業(yè)“內(nèi)卷”日益加劇，加工費(fèi)不斷走低，成為鋁產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)較為微薄的一環(huán)。在這種情況下，鋁材的出口依賴度也是整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈中最高的，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)鋁材產(chǎn)品在出口退稅政策下，相對(duì)于海外鋁材產(chǎn)品，有著較為顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的利潤(rùn)空間多依賴于出口退稅政策。而取消出口退稅，將稀釋曾經(jīng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)空間，相關(guān)出口企業(yè)不得不面對(duì)如何彌補(bǔ)退稅取消后利潤(rùn)空間的壓縮以及訂單流失共同帶來(lái)的虧損。

　　從整體鋁消費(fèi)的角度來(lái)看，鋁材產(chǎn)品出口是整體鋁消費(fèi)的重要組成部分。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-9月鋁材累計(jì)產(chǎn)量5035.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.0%，出口占比約為9.2%。出口退稅取消后，出口上漲的成本短期內(nèi)難以向海外下游轉(zhuǎn)移，部分鋁材產(chǎn)品出口量將回流至國(guó)內(nèi)，進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)鋁材市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配角度來(lái)看，鋁產(chǎn)業(yè)的上游氧化鋁、電解鋁環(huán)節(jié)，行業(yè)集中度較高，且存在供應(yīng)瓶頸，受到原材料對(duì)外依賴度高，以及電解鋁產(chǎn)能天花板的限制，上游企業(yè)具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，鋁產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)長(zhǎng)期集中于上游冶煉端。而處于中下游的鋁加工環(huán)節(jié)，產(chǎn)能過(guò)剩，近幾年來(lái)“內(nèi)卷”不斷加劇，加工費(fèi)持續(xù)走低，也往往難以快速向下游傳導(dǎo)成本壓力。因此，短期來(lái)看，出口成本上漲的壓力仍需要鋁加工企業(yè)去承擔(dān)。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，出口量有望逐漸修復(fù)。一方面，從鋁材的上游原料電解鋁來(lái)看，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能及產(chǎn)量在全球中的占比均超過(guò)一半，且以凈進(jìn)口為主，而近年來(lái)歐洲電解鋁產(chǎn)能在成本壓力之下，產(chǎn)能關(guān)停居多，復(fù)產(chǎn)速度緩慢，歐洲以外其他地區(qū)的新建電解鋁產(chǎn)能建設(shè)及投產(chǎn)速度也較為緩慢，因而從原料供應(yīng)角度來(lái)看，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)鋁材產(chǎn)品的依賴度不可忽視。另一方面，考慮到長(zhǎng)期出口下，海外市場(chǎng)的部分相關(guān)企業(yè)對(duì)我國(guó)鋁材產(chǎn)品的依賴度同樣較高，難以找到替代供應(yīng)，或?qū)⒅饾u接受中國(guó)鋁材產(chǎn)品取消退稅后價(jià)格的上漲。因此中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于出口量有望逐漸恢復(fù)。

　　在取消出口退稅，出口成本增加的情況下，未來(lái)我國(guó)鋁加工行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)兩種趨勢(shì)：其一，鋁加工企業(yè)通過(guò)提高出口價(jià)格，將成本壓力向海外轉(zhuǎn)移，這需要經(jīng)過(guò)與海外下游企業(yè)的博弈，產(chǎn)品力更強(qiáng)的企業(yè)將具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，因而會(huì)促使企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)工藝，進(jìn)行技術(shù)革新；其二，降低生產(chǎn)成本，或轉(zhuǎn)向生產(chǎn)附加值更高的鋁材產(chǎn)品，這將有利于我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步升級(jí)，優(yōu)化鋁材產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，但也需要一定的時(shí)間周期。整體來(lái)說(shuō)，我國(guó)鋁材產(chǎn)品出口價(jià)格提高或?qū)⒊蔀槲磥?lái)的主流趨勢(shì)，我國(guó)出口型鋁加工企業(yè)及外貿(mào)企業(yè)將經(jīng)歷“陣痛期”。

　　鋁價(jià)影響幾何？

　　從鋁價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，取消鋁材出口退稅政策最直觀的表現(xiàn)是給鋁材產(chǎn)品出口量帶來(lái)利空影響，因而短期內(nèi)利空滬鋁而利多倫鋁，然而，站在當(dāng)下來(lái)看，電解鋁行業(yè)平均冶煉成本已上漲至20800元/噸左右，虧損范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，河南、廣西及貴州均出現(xiàn)停產(chǎn)以應(yīng)對(duì)虧損的情況，且考慮到原料端氧化鋁價(jià)格仍有上漲，電解鋁成本支撐凸顯，限制鋁價(jià)的下方空間。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)上下游對(duì)于價(jià)格和利潤(rùn)空間的博弈或需要一定的時(shí)間，鋁價(jià)的“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局預(yù)計(jì)將有一段時(shí)間的持續(xù)。而若影響持續(xù)，鋁價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱程度加深，內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)，那么價(jià)差擴(kuò)大帶來(lái)的空間又將在一定程度上彌補(bǔ)出口成本的上漲，使得出口量及利潤(rùn)空間得到修復(fù)，從而再傳導(dǎo)至鋁價(jià)。其次，外盤鋁價(jià)走高，進(jìn)口窗口關(guān)閉，鋁錠進(jìn)口量減少，也將給外盤鋁價(jià)帶來(lái)壓力。另外，考慮到我國(guó)鋁行業(yè)在全球市場(chǎng)的占有率，及海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋁材產(chǎn)品的依賴度，鋁材出口量也將經(jīng)歷先減少再修復(fù)的過(guò)程。

　　因此，整體而言，短期內(nèi)滬鋁受到成本端的支撐，下跌空間有限，中長(zhǎng)期而言，鋁價(jià)的“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局預(yù)計(jì)將有一段時(shí)間的持續(xù)，待市場(chǎng)博弈下再度找到新的平衡后，出口需求的回暖將逐漸修復(fù)鋁價(jià)的滬倫比值。

　　推動(dòng)鋁加工行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展

　　近年來(lái)，海外各國(guó)對(duì)于我國(guó)各類鋁材制品的反傾銷調(diào)查數(shù)不勝數(shù),面對(duì)海外各類反傾銷調(diào)查以及一系列貿(mào)易壁壘加厚帶來(lái)的壓力，我國(guó)取消鋁材出口退稅政策從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將推動(dòng)相關(guān)行業(yè)企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向附加值更高的賽道發(fā)展，有利于優(yōu)化我國(guó)鋁材產(chǎn)品出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，有利于我國(guó)鋁加工行業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)。