本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率延續(xù)上行勢(shì)頭，但漲勢(shì)較前兩周放緩，環(huán)比上周漲0.8個(gè)百分點(diǎn)至61.6%。

　　分板塊來(lái)看，原生鋁合金開(kāi)工率環(huán)比增1.4%至53.0%，但部分企業(yè)出現(xiàn)供需不匹配情形，需求復(fù)蘇仍待觀察；鋁板帶開(kāi)工率升至66.4%，受益于政策利好及旺季預(yù)期，后續(xù)或延續(xù)回暖；鋁箔開(kāi)工率小幅提升至73.4%，消費(fèi)旺季和政策刺激支撐需求，但供過(guò)于求矛盾仍存；再生鋁合金開(kāi)工率回升至56.3%，原料供應(yīng)改善但終端訂單偏弱抑制價(jià)格動(dòng)能。鋁線纜及鋁型材企業(yè)周內(nèi)開(kāi)工率止?jié)q回穩(wěn)，線纜受制于新增訂單不足及季節(jié)性施工限制，短期承壓；而鋁型材板塊，工業(yè)型材訂單強(qiáng)勁抵消建筑領(lǐng)域疲軟，光伏板塊訂單溫和回升，綜合開(kāi)工率暫穩(wěn)。整體來(lái)看，下游消費(fèi)仍處復(fù)蘇階段，短期需關(guān)注旺季訂單兌現(xiàn)節(jié)奏及鋁價(jià)對(duì)終端采購(gòu)意愿的影響。據(jù)SMM預(yù)測(cè)，下周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)繼續(xù)上調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)至62.8%。

　　原生鋁合金：本周?chē)?guó)內(nèi)原生鋁合金龍頭行業(yè)開(kāi)工率錄得53.0%，環(huán)比上漲1.4%。本周鋁價(jià)呈現(xiàn)漲勢(shì)，原生鋁合金企業(yè)整體開(kāi)工雖維持上行趨勢(shì)，但企業(yè)間的反饋略有分化，且部分企業(yè)反饋供需略有不匹配的情況出現(xiàn)。元宵節(jié)后鋁合金下游正在逐步復(fù)工的進(jìn)程中，但實(shí)際需求略顯不足，原生鋁合金出貨量表現(xiàn)整體不及預(yù)期。雖有小部分企業(yè)反饋近一周原生合金需求有所好轉(zhuǎn)帶動(dòng)產(chǎn)量上升，但更多企業(yè)反饋產(chǎn)量表現(xiàn)平穩(wěn)或在產(chǎn)量提升后出現(xiàn)需求跟不上的情況。進(jìn)入2月下旬，原生鋁合金下游的開(kāi)工率有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但受偏高鋁價(jià)的部分壓制下，下周原生鋁合金開(kāi)工率或?qū)⒊掷m(xù)緩慢抬升為主。

　　鋁板帶：本周鋁板帶龍頭企業(yè)開(kāi)工率小幅上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至66.4%。元宵節(jié)后后部分鋁板帶企業(yè)下游客戶下單量增加，鋁板帶開(kāi)工率隨之提升。日前，政府出臺(tái)的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)的利好也將逐漸傳導(dǎo)至鋁板帶板塊，下周即將踏入3月傳統(tǒng)旺季，鋁板帶行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比有望繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。

　　鋁線纜：本周?chē)?guó)內(nèi)鋁線纜龍頭企業(yè)開(kāi)工率維持在51%，整體復(fù)產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。當(dāng)前行業(yè)雖已進(jìn)入有序復(fù)工階段，但受新增訂單不足、在手訂單量同比縮減及交貨周期寬松等因素制約，開(kāi)工率呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱態(tài)勢(shì)。分區(qū)域看，西南地區(qū)企業(yè)反饋訂單交付效率良好，但北方市場(chǎng)受低溫天氣影響，部分工程進(jìn)度滯后導(dǎo)致交貨效率承壓，行業(yè)整體預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。SMM認(rèn)為，短期內(nèi)鋁線纜行業(yè)受制于需求端疲軟及施工季節(jié)性限制，開(kāi)工率上行動(dòng)力不足，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)網(wǎng)訂單釋放進(jìn)度，其落地有望提振市場(chǎng)信心，為行業(yè)開(kāi)工修復(fù)提供支撐。

　　鋁型材：本周，國(guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)整體開(kāi)工率為69.5%，與上周持平。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，工業(yè)型材板塊的龍頭企業(yè)繼續(xù)保持高開(kāi)工率。汽車(chē)型材企業(yè)訂單充足，新增產(chǎn)能逐步釋放。光伏型材企業(yè)前景向好，據(jù)SMM調(diào)研顯示，主要企業(yè)訂單量穩(wěn)步回升，主要受生產(chǎn)計(jì)劃季節(jié)性增長(zhǎng)推動(dòng)。值得注意的是，新出臺(tái)的光伏上網(wǎng)政策尚未對(duì)行業(yè)產(chǎn)生顯著影響，市場(chǎng)也未出現(xiàn)大規(guī)模搶裝現(xiàn)象。建筑型材方面，頭部龍頭企業(yè)憑借在手訂單優(yōu)勢(shì)迅速?gòu)?fù)工，住宅相關(guān)訂單表現(xiàn)相對(duì)疲軟，商業(yè)項(xiàng)目如產(chǎn)業(yè)園占比提升?？傮w來(lái)看，盡管各細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)有所分化，但此消彼長(zhǎng)之下，行業(yè)綜合開(kāi)工率保持穩(wěn)定。SMM將持續(xù)跟蹤庫(kù)存走勢(shì)、下游需求變化以及行業(yè)和區(qū)域政策的影響。

　　鋁箔：本周鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率小幅上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至73.4%。由于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季漸近，食品包裝、耐用消費(fèi)品等板塊鋁箔需求量有所增加，疊加國(guó)家支持汽車(chē)產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、家居產(chǎn)品等消費(fèi)升級(jí)政策持續(xù)出臺(tái)刺激消費(fèi)，部分鋁箔企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量有一定上升。但整體市場(chǎng)供大于求、行業(yè)內(nèi)卷問(wèn)題依然嚴(yán)重，外加部分鋁箔企業(yè)開(kāi)啟新一年加工費(fèi)的協(xié)商，多空交織影響下，短期鋁箔行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)緩慢抬升。

　　再生鋁合金：本周再生鋁龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周回升0.6百分點(diǎn)至56.3%。隨貿(mào)易商復(fù)工完成，國(guó)內(nèi)廢鋁流通量繼續(xù)增加，再生鋁廠原料采購(gòu)壓力有所減輕，生產(chǎn)隨之小幅上漲。但周內(nèi)下游需求復(fù)蘇節(jié)奏慢于預(yù)期，終端訂單釋放力度偏弱，疊加行業(yè)開(kāi)工提升、市場(chǎng)貨源增多，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格缺乏上升動(dòng)力。短期再生鋁行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主，繼續(xù)關(guān)注原料供應(yīng)及下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。