報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，02月04日上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水120~升水190元/噸。平水銅成交價(jià)格57680元/噸~57920元/噸，升水銅成交價(jià)格57770元/噸~57950元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，持貨商挺價(jià)，部分逢低采購(gòu)，下游消費(fèi)疲軟，抑制成交表現(xiàn)。宏觀氛圍有所轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均處低位，但淡季需求憂慮持續(xù)存在，短期銅價(jià)或仍維持偏震蕩的格局。

觀點(diǎn)：宏觀上，近期不確定性仍存，美元指數(shù)持續(xù)反彈至91以上，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有所好轉(zhuǎn)但年前整體依然偏緊?；久鎭?lái)看，目前處于工業(yè)品下游的傳統(tǒng)淡季之中，近期有色板塊整體有所回調(diào)，大致符合季節(jié)性預(yù)期。就銅來(lái)說(shuō)，銅桿消費(fèi)一般，但銅管、銅板帶箔等加工品訂單依然較好，加之今年因?yàn)橐咔楦鞯貙?shí)行的就地過(guò)年政策，部分加工廠持續(xù)開(kāi)工，導(dǎo)致遲遲未見(jiàn)累庫(kù)，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，這也是為什么近期銅價(jià)的回調(diào)幅度遠(yuǎn)小于其他有色品種。但隨著春節(jié)正式臨近，我們認(rèn)為近兩周依然會(huì)迎來(lái)累庫(kù)，屆時(shí)價(jià)格會(huì)有所補(bǔ)跌，但下方空間依然有限，我們建議以觀望為主。另外，隨著上周海外鋅出現(xiàn)大幅交倉(cāng)，不排除銅也會(huì)面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)，包括國(guó)內(nèi)疫情短期得到控制后，會(huì)不會(huì)隨著春運(yùn)復(fù)發(fā)，這些都是需要持續(xù)關(guān)注的。

中長(zhǎng)線看，宏觀方面，全球央行大概率仍將繼續(xù)維持目前超寬松的貨幣以及財(cái)政政策，美元預(yù)計(jì)仍將維持偏弱格局?；久娣矫?，CSPT小組敲定2021年一季度銅精礦加工費(fèi)地板價(jià)，定于53美元/噸以及5.3美元/磅，較2020年4季度下降5美元以及0.5美分，顯示市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)銅精礦供應(yīng)預(yù)期仍顯悲觀，而需求端，中國(guó)目前對(duì)于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版塊將持續(xù)對(duì)銅需求形成拉動(dòng)，隨著淡季遲遲不見(jiàn)累庫(kù)蹤影，接下來(lái)的旺季去庫(kù)大概率會(huì)對(duì)銅價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐，我們維持銅價(jià)長(zhǎng)線看漲的判斷。

策略：

1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無(wú)；4. 期權(quán)：賣出虛值看跌

關(guān)注點(diǎn)：

流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn) 2. 近期累庫(kù)何時(shí)出現(xiàn) 3. 疫情變化情況 4. 美元指數(shù)反彈