[機構看盤]申銀萬國期貨：策略日報0331
申銀萬國期貨
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2021-03-31 09:29:37
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銅：夜盤銅價小幅回落，受LME庫存增加影響。昨日LME庫存增加1萬噸，至14.2萬噸。
銅市仍受精礦緊張和預期供應缺口支撐，目前國內(nèi)精礦加工費縮窄至35美元下方。由于
前期上漲幅度較大，下游尤其是銅桿開工率明顯下降，使得近來銅價進入整理階段。由
于利多基本面沒有變化，銅價存在進一步上漲的可能，短期銅價可能延續(xù)橫盤整理。季
度精礦加工費談判在即，建議關注談判結果，以及下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。
鋅：夜盤鋅價回落近1%，跟隨有色整體走勢。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜
態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但前期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善，市場寄
希望冬季停工的礦山開工。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計3月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比有望增加3萬噸。前期鋅價
回落顯示上沖乏力，中期區(qū)間波動的可能性較大。建議關注其它有色品種走勢對鋅價的
影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。
鋁：鋁價夜盤下跌?；久娣矫?，上周國內(nèi)社會庫存較前一周減少1.3萬噸至123.6萬
噸，節(jié)后首次回落，短期鋁錠庫存或逐步轉(zhuǎn)為下行。鋁價高位盤整，前期上漲過快鋁
價存在一定回調(diào)風險，但中長期基本面強勢同樣支撐價格。操作上建議逢低買入。
鎳：鎳價夜盤下跌。前期市場報道青山將于十月開始向下游供應鎳鐵制高冰鎳，市場擔憂會
影響硫酸鎳價格，進一步影響鎳豆的價格。從實際情況看，鎳鐵制高冰鎳勢必對電解鎳下游
造成擠壓，打壓鎳鐵和純鎳價差?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，未來菲律
賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應預計增加，鎳鐵價格承壓。但短期純鎳供應偏緊不改，
預計價格在目前下行趨勢后將恢復上漲。
不銹鋼：不銹鋼價格夜盤回落。近期不銹鋼供需平穩(wěn)。基本面方面，目前下游消費逐步恢
復，不銹鋼庫存有回落跡象。短期不銹鋼利潤較高，上行趨勢不強，但下方支撐明顯，走勢
預計震蕩。中期看不銹鋼供需不存在明顯缺口，走勢預計震蕩為主。
據(jù)美國媒體報道美國總統(tǒng)拜登將于當?shù)貢r間周三公布基建計劃，預計規(guī)模將達到4萬億美元，進
一步抬升通脹預期，疊加疫苗的大規(guī)模接種和財政刺激，美債長端收益率繼續(xù)上行，美元指數(shù)持
續(xù)走強，金銀承壓下行。美聯(lián)儲方面，上周鮑威爾關于可能減少債券購買的言論使得市場擔憂美
聯(lián)儲的QE縮緊，后來隨著PCE核心通脹數(shù)據(jù)的公布以及美聯(lián)儲官員們對市場的安撫緊張情緒有所
緩解。中美關系緊張、歐洲疫情反撲等因素為黃金提供一定的避險支撐，但同樣利好美元。短期
內(nèi)在美國經(jīng)濟復蘇以及通脹預期上行的背景下，美債長端利率仍有上行預期，10年期美債利率或
繼續(xù)向1.8-2%區(qū)間邁進，疊加美國經(jīng)濟復蘇快于其他經(jīng)濟體，美元指數(shù)重心抬升，使得金銀繼續(xù)
易跌難漲。
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