本周一，有色板塊整體情緒不佳，國內(nèi)滬銅、滬鋁、滬鎳、滬鋅主力合約當(dāng)日均跌超1%，滬錫主力合約跌超2%。7月9日是美國對有關(guān)貿(mào)易伙伴暫緩執(zhí)行關(guān)稅措施的最后期限，市場密切關(guān)注關(guān)稅談判的進(jìn)展。

     “有色板塊整體向下，市場情緒不佳，主要是受宏觀利多邊際走弱的影響?！眹┚财谪浻猩饘俜治鰩熂鞠蕊w表示，此前特朗普簽署“大而美”法案，市場認(rèn)為該法案具備爭議性，可能加劇社會不公和財政失衡。此外，美歐、美日貿(mào)易談判均進(jìn)入關(guān)鍵階段，若無法達(dá)成協(xié)議，將對相關(guān)國家和地區(qū)出口造成重大沖擊。當(dāng)前，特朗普政府的最新關(guān)稅威脅擾動市場情緒，部分資金拋售風(fēng)險資產(chǎn)。

山金期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人王云飛告訴記者，當(dāng)下市場預(yù)期主要圍繞美國“對等關(guān)稅”政策而變化。盡管市場預(yù)計美國加稅幅度下降，但重新開始的貿(mào)易摩擦可能持續(xù)更長時間，對全球經(jīng)濟(jì)增長和有色金屬需求產(chǎn)生不利影響。

從定價的角度看，季先飛認(rèn)為，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示美國就業(yè)市場持續(xù)緊張，經(jīng)濟(jì)韌性偏強(qiáng)，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱使美元指數(shù)回升，進(jìn)而壓制風(fēng)險資產(chǎn)價格。同時，當(dāng)前進(jìn)入需求淡季，光伏組件及出口需求開始下降，家電排產(chǎn)明顯走弱，高溫導(dǎo)致下游開工率走弱且補(bǔ)庫意愿較弱，多個有色品種社會庫存開始累積。

國投期貨有色首席分析師肖靜表示，7月銅、鋁兩個龍頭品種轉(zhuǎn)入需求淡季，社會庫存緩慢增加，基本面可能由前期交易“強(qiáng)現(xiàn)實”轉(zhuǎn)為當(dāng)前交易“弱預(yù)期”?？聪蚱渌贩N，鍍鋅產(chǎn)品需求下降、精礦加工費上漲后產(chǎn)量恢復(fù)等因素壓制鋅價；錫中長期基本面預(yù)期也偏弱。

特朗普再度發(fā)起關(guān)稅威脅，對有色金屬市場影響幾何？

季先飛表示，特朗普的相關(guān)言論主要通過兩個途徑影響有色品種價格：一是關(guān)稅政策導(dǎo)致市場情緒偏悲觀，市場避險情緒可能升溫；二是貿(mào)易摩擦可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而影響大宗商品需求。

肖靜認(rèn)為，當(dāng)前有色金屬市場需要關(guān)注兩點：一是美國與有關(guān)貿(mào)易伙伴的關(guān)稅談判情況；二是主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，尤其是中美兩大經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。進(jìn)入三季度，我國家電內(nèi)銷與出口訂單排產(chǎn)已經(jīng)“降溫”，知名機(jī)構(gòu)大多調(diào)降2025年全球經(jīng)濟(jì)增速。

“上半年特朗普宣布‘對等關(guān)稅’政策后全球金融市場劇烈波動，以此為參考，如果關(guān)稅政策回歸，市場將再起波瀾，但考慮到關(guān)稅政策的強(qiáng)度以及持續(xù)性可能弱于預(yù)期，預(yù)計長期的實際影響較為有限。”王云飛表示，二季度有色金屬價格回暖的主要原因是短期需求超預(yù)期走強(qiáng)，下半年需求大概率恢復(fù)正常，不利于價格進(jìn)一步走高；一旦美國“對等關(guān)稅”政策恢復(fù)，需求壓力可能會超預(yù)期增加，從而打壓價格。

“考慮到政策的不確定性難以排除，我們認(rèn)為市場參與者在未來的交易中應(yīng)當(dāng)把基本面作為主要的交易邏輯，并警惕政策變化帶來的風(fēng)險?！蓖踉骑w說。
 季先飛表示，宏觀方面，特朗普政府的各項政策可能持續(xù)擾動市場情緒，使有色市場遠(yuǎn)端交易更加謹(jǐn)慎；微觀方面，當(dāng)前是消費淡季，終端消費呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢，但8—9月是消費旺季，需要重點關(guān)注國內(nèi)政策對消費的支撐。

“下半年國內(nèi)消費可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，房地產(chǎn)竣工和施工增速偏低，光伏新增裝機(jī)量同比回落，家電產(chǎn)量增速可能放緩，但電網(wǎng)等基建投資增長將支撐有色金屬終端消費。和上半年相比，終端消費增速可能放緩。另外，不同有色品種的基本面存在較大差異，其中銅精礦加工費走低，海外銅冶煉持續(xù)受到擾動，精銅產(chǎn)量下降；鋅礦供應(yīng)寬松將持續(xù)傳導(dǎo)至冶煉端，鋅錠供應(yīng)壓力逐步增加；鎳供應(yīng)彈性飽滿或限制上方價格空間。”季先飛說。