1）環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)是電解鋁供給側(cè)改革的“三重門”之一，采暖季臨近，各有關(guān)省區(qū)以及地方政府相繼公告錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，總結(jié)已發(fā)方案：部分城市提前錯(cuò)峰，政策不疊加，總量好于預(yù)期。

　　2）按濱州錯(cuò)峰方案測(cè)算：①電解鋁總計(jì)限產(chǎn)規(guī)模為257.2萬噸，扣減已關(guān)停量，采暖季再增限產(chǎn)產(chǎn)能約163.2萬噸，折算至2017-2018年采暖季實(shí)際影響產(chǎn)量約54.1萬噸；②氧化鋁總計(jì)限產(chǎn)規(guī)模為650.0萬噸，折算至2017-2018年采暖季實(shí)際影響產(chǎn)量約215.5萬噸。

　　3）河南采暖季則實(shí)施“全省覆蓋”，焦作、安陽兩地錯(cuò)峰生產(chǎn)已提前執(zhí)行，電解鋁、氧化鋁供給將進(jìn)一步收緊。

　　4）綜合考慮山東、河南采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)最新進(jìn)展，再結(jié)合此前山西以及河北減產(chǎn)測(cè)算，采暖季電解鋁總減產(chǎn)量約為100.8萬噸，氧化鋁總減產(chǎn)量約為403.6萬噸（折電解鋁209.1萬噸）。

　　5）環(huán)保重拳疊加消費(fèi)旺季，鋁行業(yè)供需基本面依舊處于向好通道，我們對(duì)行業(yè)格局將由“供給過剩”到“常態(tài)不足”的趨勢(shì)判斷不變，繼續(xù)堅(jiān)定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備迎接采暖季行情。

　　環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)是電解鋁供給側(cè)改革的“三重門”之一，隨著采暖季臨近，各有關(guān)省區(qū)以及地方政府相繼公告采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度極高，主要聚焦在兩點(diǎn)：一是錯(cuò)峰生產(chǎn)同前期清理違規(guī)產(chǎn)能是否疊加？二是最終影響有多大？總結(jié)歸納已發(fā)方案，我們用數(shù)據(jù)說話。

　　山東濱州錯(cuò)峰方案落地：預(yù)計(jì)影響電解鋁產(chǎn)能163.2萬噸/年

　　2017年9月29日，山東省濱州市發(fā)布《2017-2018年工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱“方案”），方案規(guī)定，錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間為2017年11月15日至2018年3月15日，為期4個(gè)月。

　?。?）錯(cuò)峰生產(chǎn)影響電解鋁產(chǎn)能163.2萬噸/年，實(shí)際影響產(chǎn)出量約54萬噸/年

　　山東是電解鋁生產(chǎn)核心省區(qū)，建成產(chǎn)能約為1190萬噸，約占全國總產(chǎn)能的27%，其中，濱州是電解鋁產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。方案共涉及電解鋁企業(yè)13家，其中，12家隸屬于魏橋集團(tuán)，剩余1家為鄒平齊星鋁業(yè)有限公司，總產(chǎn)能規(guī)模為741萬噸。

　　按方案測(cè)算，電解鋁總計(jì)限產(chǎn)規(guī)模為257.2萬噸，方案中所列濱北新材料有限公司、惠民新材料有限公司和山東魏橋鋁電有限公司（年產(chǎn)132萬噸原鋁生產(chǎn)線）共69萬噸產(chǎn)能此前已被認(rèn)定為違規(guī)產(chǎn)能，此外，魏橋25萬噸產(chǎn)能項(xiàng)目也已宣布淘汰，據(jù)此扣減后，采暖季實(shí)際錯(cuò)峰產(chǎn)能約為163.2萬噸（其中，魏橋159萬噸，鄒平齊星鋁業(yè)4.2萬噸）。

　　折算至2017-2018年采暖季實(shí)際影響產(chǎn)量約54萬噸。

　?。?）錯(cuò)峰生產(chǎn)影響氧化鋁產(chǎn)能650萬噸/年，實(shí)際影響產(chǎn)出量約216萬噸/年

　　龐大的電解鋁產(chǎn)能需要氧化鋁作為支撐，山東同樣亦是氧化鋁生產(chǎn)第一大省，截止今年7月底，建成產(chǎn)能為2360萬噸/年，約占全國總產(chǎn)能的33%左右。

　　錯(cuò)峰方案共涉及5家氧化鋁企業(yè)，其中，4家隸屬于魏橋集團(tuán)，1家為齊星高科技鋁材有限公司，總計(jì)限產(chǎn)規(guī)模為650萬噸。齊星鋁材僅有1條產(chǎn)能為50萬噸/年的生產(chǎn)線，全部停產(chǎn)；魏橋停產(chǎn)規(guī)模為600萬噸左右，按建成產(chǎn)能1600萬噸/年測(cè)算，停產(chǎn)比例約為38%，超過環(huán)保部規(guī)定的30%限產(chǎn)比例，氧化鋁供給有望進(jìn)一步趨緊。

　　折算至2017-2018年采暖季實(shí)際影響產(chǎn)量約215萬噸。

　　河南省則供暖季“全省覆蓋”，焦作、安陽更是提前錯(cuò)峰

　　進(jìn)入9月下旬，河南省及焦作市、安陽市密集出臺(tái)采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案。

　　從焦作、安陽兩市錯(cuò)峰方案來看，最大特征在于錯(cuò)峰時(shí)間提前，周期分別由原來的121天延長至178天和182天，受此影響，電解鋁和氧化鋁減產(chǎn)量分別由原來的6.7萬噸和27.9萬噸，調(diào)增至9.9萬噸和41.0萬噸。

　　而從河南省省級(jí)方案來看，有兩大特征：一是全覆蓋，不僅包括“2+26”范圍的城市，還包括洛陽、三門峽以及平頂山三市，乃至永城市等也納入到錯(cuò)峰范圍；二是錯(cuò)峰基數(shù)為運(yùn)行產(chǎn)能，超出此前市場(chǎng)預(yù)期。若以建成產(chǎn)能為錯(cuò)峰基數(shù)，河南省采暖季電解鋁減產(chǎn)量約為24.7萬噸；若以運(yùn)行產(chǎn)能為錯(cuò)峰基數(shù)，河南省采暖季電解鋁減產(chǎn)量約為28.9萬噸。

　　綜上所述，重點(diǎn)省區(qū)以及重點(diǎn)城市采暖季錯(cuò)峰方案已相繼落地，目前，已明確減產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能規(guī)模約為183.3萬噸，影響產(chǎn)量約60.8萬噸；氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模約為734.0萬噸，影響產(chǎn)量約為234.3萬噸。

　　采暖季電解鋁、氧化鋁減產(chǎn)量分別為101萬噸、404萬噸

　　綜合考慮山東、河南采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)最新進(jìn)展，再結(jié)合此前山西以及河北減產(chǎn)測(cè)算，我們認(rèn)為，電解鋁方面，全國采暖季減產(chǎn)規(guī)模約為295萬噸，減產(chǎn)量約為97.7萬噸，再疊加焦作、安陽采暖季提前影響，總減產(chǎn)量約為100.8萬噸。

　　氧化鋁方面，全國采暖季減產(chǎn)規(guī)模為1178萬噸，減產(chǎn)量為390.5萬噸，再疊加焦作、安陽采暖季提前影響，總減產(chǎn)量約為403.6萬噸。

　　繼續(xù)堅(jiān)定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　從各地方省政府出臺(tái)的錯(cuò)峰生產(chǎn)方案不難看出，環(huán)保政策從嚴(yán)、錯(cuò)峰周期延長是大勢(shì)所趨，采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)或?qū)⑤^好的落到實(shí)處，如采暖季期間京津冀及周邊地區(qū)霧霾依然頻發(fā)，甚至不排除在原有基礎(chǔ)上錯(cuò)峰超預(yù)期的可能性。

　　環(huán)保重拳疊加消費(fèi)旺季臨近，鋁行業(yè)供需基本面依舊處于向好通道，我們對(duì)行業(yè)格局將由“供給過?！钡健俺B(tài)不足”的趨勢(shì)判斷不變，繼續(xù)堅(jiān)定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備迎接采暖季行情。