【導(dǎo)語(yǔ)】國(guó)慶小長(zhǎng)假返場(chǎng)歸來(lái)，市場(chǎng)不乏熱點(diǎn)，其中最引人關(guān)注和交流的熱點(diǎn)，除了LME倫鋁迎來(lái)“竄天猴”式上漲之外，最為熱門(mén)的當(dāng)屬人民幣升值。10月9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7796，較節(jié)前最后一個(gè)交易日上調(diào)305個(gè)基點(diǎn)；10月12日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7126，較上一交易日上調(diào)670個(gè)基點(diǎn)。那么，結(jié)合對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的分析，談一談對(duì)我國(guó)氧化鋁進(jìn)出口市場(chǎng)的影響。人民幣“升翻天”，對(duì)氧化鋁進(jìn)出口有何影響？

　　近五個(gè)月以來(lái)人民幣持續(xù)升值 接近2019年4月水平

　　“雙節(jié)”結(jié)束之后的首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率暴漲，單日漲幅達(dá)到0.45%，接著第二有效交易日仍以漲勢(shì)收尾，兩日累計(jì)漲幅達(dá)到1.43%，接近2019年4月份水平。然而，此番人民幣升值雖令人激動(dòng)，但并不完全意外，拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，今年自5月29日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)沖高7.1316之后，人民幣升值之路即開(kāi)啟，截止到10月12日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)漲幅達(dá)到5.88%。路途雖有坎坷，但航向不變，人民幣“升翻天”。

　　多因素推動(dòng)人民幣升值 美元走弱及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁是主因

　　一般來(lái)說(shuō)，影響匯率變化的主要因素有國(guó)際收支狀況、通貨膨脹程度、利率水平、政府干預(yù)、市場(chǎng)預(yù)期五個(gè)方面，而具體到市場(chǎng)上來(lái)看，絕大多數(shù)情況下，其相互作用影響匯率變化。而使得此番人民幣升值的最重要的時(shí)代背景在于疫情的發(fā)生發(fā)展，其直接加速美元進(jìn)入弱勢(shì)狀態(tài)，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生了一定改變性影響。

　　由于受到疫情嚴(yán)重沖擊，今年3月23日美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量、無(wú)底線(xiàn)的量化寬松，然而此舉并未救贖美國(guó)，反而加重政府財(cái)政赤字壓力，同時(shí)美國(guó)失業(yè)問(wèn)題、巨額貿(mào)易逆差等方面難題重重，所以，美元對(duì)其他主要國(guó)際貨幣存在主動(dòng)及被動(dòng)貶值的“雙需求”，而美元作為國(guó)際上的通用貨幣，其貶值對(duì)包括人民幣在內(nèi)的其他國(guó)際貨幣而言，通常結(jié)果是使得相對(duì)貨幣升值。而海外疫情爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)疫情嚴(yán)重性遠(yuǎn)超預(yù)期且尚未結(jié)束，加之美國(guó)大選結(jié)果的不確定性，趨勢(shì)上美元依然處于弱勢(shì)狀態(tài)之中。據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月23日美元指數(shù)達(dá)到年內(nèi)新高102.99，隨后墜崖式快速下滑，于9月初觸底至91.737，之后迎來(lái)階段性上漲行情，但很快再次進(jìn)入弱勢(shì)調(diào)整狀態(tài)。

　　除了美元弱勢(shì)之外，推動(dòng)人民幣升值的第二大主要原因在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，中國(guó)這邊“風(fēng)景獨(dú)好”。在海外疫情爆發(fā)初期，我國(guó)已進(jìn)入“抗疫攻堅(jiān)戰(zhàn)”時(shí)期且取得很好的進(jìn)展，全面有序推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，市場(chǎng)信心得到快速恢復(fù)和提升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景穩(wěn)定，吸引資金向境內(nèi)流入。

　　當(dāng)然影響人民幣升值的因素不止以上兩大主因，除此之外，還有人民幣兌美元存在“補(bǔ)漲需求”、外匯供求狀況改善、全球疫苗研究取得進(jìn)展并逐步投入使用等多因素作用。

　　人民幣升值影響進(jìn)出口貿(mào)易 利好進(jìn)口不利出口

　　作為國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)最重要的綜合性?xún)r(jià)格指標(biāo)，匯率變化對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響主要體現(xiàn)在匯率平均水平的變動(dòng)和匯率的波動(dòng)程度。以人民幣為例，人民幣實(shí)際匯率的上升將使中國(guó)產(chǎn)品相當(dāng)于外國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，從而使得中國(guó)出口減少，進(jìn)口增加；而人民幣匯率波動(dòng)劇烈將增加國(guó)際貿(mào)易的交易風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于人民幣升值而言，理論上來(lái)說(shuō)，其利好進(jìn)口，不利于出口。

　　氧化鋁進(jìn)口量顯著增加 海外氧化鋁價(jià)格小幅上漲

　　美元貶值，意味著以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際商品價(jià)格上漲，故人民幣升值在一定程度上將刺激我國(guó)進(jìn)口增加。據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)分析，2020年6月至8月我國(guó)氧化鋁進(jìn)口月均量為36.76萬(wàn)噸，明顯高于年內(nèi)平均水平；其中6月及7月我國(guó)氧化鋁單月進(jìn)口量均超過(guò)40萬(wàn)噸，處于近四年以來(lái)高位。

　　人民幣升值期間，海外氧化鋁價(jià)格顯著上漲。從價(jià)格方面來(lái)看，以澳洲氧化鋁為代表，在今年5月底至7月中旬期間，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格基本處于持續(xù)上漲狀態(tài)，之后回調(diào)休整突然發(fā)力，整體上漲強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)于9月初結(jié)束；在整個(gè)過(guò)程中，8月下旬澳洲氧化鋁FOB價(jià)格最高達(dá)到288美元/噸，較5月底上漲38美元/噸，漲幅達(dá)到15.20%。當(dāng)然，我們不能完全將該時(shí)期海外氧化鋁價(jià)格上漲歸因于人民幣升值，但不能否認(rèn)地是人民幣持續(xù)升值成為關(guān)鍵助力之一。

　　人民幣升值刺激國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)口增加，除了海外價(jià)格上漲預(yù)期之外，也在于國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差擴(kuò)大提振了國(guó)內(nèi)采購(gòu)商的接貨情緒。對(duì)于氧化鋁進(jìn)口剛需用戶(hù)來(lái)說(shuō)，海外氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲會(huì)刺激企業(yè)增加采購(gòu)需求，以降低生產(chǎn)成本；對(duì)于氧化鋁進(jìn)口可替代用戶(hù)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差就是他們必須要考量的因素。據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月至今，國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差基本處于138-357元/噸，最高價(jià)差發(fā)生在7月中旬左右。

　　氧化鋁出口影響不大 產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)不一般

　　一般來(lái)說(shuō)，人民幣升值會(huì)削弱我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不利于出口，但是這種理論并不絕對(duì)，還需要具體看出口商品的特性及需求情況。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)屬于氧化鋁凈進(jìn)口國(guó)，大多數(shù)情況下，我國(guó)氧化鋁出口量并不大，國(guó)內(nèi)氧化鋁出口窗口打開(kāi)僅在2018年首次出現(xiàn)，而在2019年1月份之后，我國(guó)氧化鋁出口窗口再度關(guān)閉。

　　據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月至8月中國(guó)氧化鋁出口前十大目的地分別是阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、越南、馬來(lái)西亞、印度、美國(guó)、俄羅斯聯(lián)邦、德國(guó)，其中阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)位居首位；期間，中國(guó)氧化鋁出口至阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)總量為6.06萬(wàn)噸，高于2019年出口總量。從產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，僅出口至阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的氧化鋁全部為冶金用氧化鋁，出口量占比期內(nèi)中國(guó)氧化鋁出口總量的89.04%，其他僅11%基本為非冶金用氧化鋁。而且從出口價(jià)格來(lái)看，考慮到運(yùn)輸、國(guó)家相關(guān)政策等多方因素，中國(guó)氧化鋁價(jià)格還是合理、可接受的。

　　總而言之，從市場(chǎng)多方聲音來(lái)看，大家對(duì)未來(lái)人民幣匯率升貶走向判斷的意見(jiàn)并不完全統(tǒng)一，我的有色網(wǎng)認(rèn)為在經(jīng)歷近五個(gè)月人民幣升值歷程之后，隨著美國(guó)大選漸落定以及寄望美國(guó)疫情能夠有所好轉(zhuǎn)或階段性美元避險(xiǎn)需求升溫等影響，人民幣升值壓力將不斷增大，而且近日中國(guó)央行出手下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，在穩(wěn)定外匯市場(chǎng)運(yùn)行方面釋放出某種信號(hào)，短期人民幣繼續(xù)升值可能性下降。但放眼全球，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定向好，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面不確定性持續(xù)存在，中長(zhǎng)期人民幣不排除繼續(xù)升值可能。

　　據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研分析，受海德魯復(fù)產(chǎn)提前的影響，國(guó)慶節(jié)期間海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格受到明顯打壓有所下滑，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格維持底部區(qū)間震蕩，加之近期人民幣升值，致使國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)差逐步拉大，部分貿(mào)易商詢(xún)價(jià)積極性增加。但目前下游企業(yè)接貨意愿一般，貿(mào)易商入市相對(duì)謹(jǐn)慎，維持觀望較多，另外節(jié)后倫鋁大幅飆升刺激海外氧化鋁價(jià)格上漲，短期抵消部分由人民幣升值帶來(lái)的利好影響。