鋁：供需緊平衡

　　鋁：供需

　　鋁行業(yè)投資邏輯：增長

　　鋁需求：全球增長在中國，行業(yè)增長看交通

　　來源：SMM，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

　　鋁行業(yè)投資邏輯：現(xiàn)狀

　　電解鋁累計產(chǎn)量增速今年以來一直為負(fù)增長：而下游消費即鋁材產(chǎn)量增速在13%左右

　　來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

　　鋁行業(yè)投資邏輯:庫存持續(xù)下滑

　　期貨庫存持續(xù)下滑（庫存，左，萬噸；價格，右，元/噸

　　來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

　　主流地區(qū)現(xiàn)貨庫存持續(xù)下滑

　　來源：SMM，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

　　鋁行業(yè)投資邏輯:投資連續(xù)四年負(fù)增長

　　鋁行業(yè)投資邏輯：成本

　　1噸電解鋁=2噸氧化鋁+1.3萬度電+其他

　　氧化鋁：年初至今上漲1000元/噸(約60%），電解鋁成本相當(dāng)于增加了2000元；

　　煤炭：年初至今上漲了351元/噸（約54%），發(fā)一度電需要380g（5500大卡的煤），1.3萬度電為4.94噸，即成本增加約1733元；

　　電解鋁：價格由年初的10000元上升至目前的1.4萬元

　　投資建議：關(guān)注具有資源或能源的標(biāo)的

　　建議重點關(guān)注具備資源優(yōu)勢的中國鋁業(yè)、云鋁股份（同時公司為水電，受煤炭價格上漲影響）和南山鋁業(yè)（公司氧化鋁為進(jìn)口，長單的價格相當(dāng)于被鎖定，享受部分氧化鋁價格上漲彈性）